Colocación de Bankia y nueva tanda de resultados empresariales de 2013

Hoy de nuevo tenemos un montón de compañías presentando sus resultados del año 2013. Como sucedió ayer y, salvo contadas excepciones, la respuesta no está siendo demasiado positiva. Por un lado, tenemos cifras que no aportan demasiado optimismo, y por otro el asunto ucraniano que aporta inestabilidad geopolítica.

Antes de empezar con el resumen de resultados de hoy, conviene echar un vistazo a las reacciones de ayer. Lo más sorprendente el caso de Acciona, que a pesar de los casi 2.000 millones de pérdidas subió más de un 5%. No me preguntéis por qué, salvo por temas de análisis técnico, no veo razón alguna. La decepción vino de Telefónica, ya que el poner un dividendo en acciones no da buena imagen, sino todo lo contrario, y cuando dijo que tenía un impacto de 1.200 millones de euros por la depreciación del bolívar venezolano, ya la cosa se puso fea. El problema es que no puede sacar el dinero de Venezuela y claro cada devaluación de hace polvo. La consecuencia es que estamos demasiado cerca del soporte de los 11 euros.

En cuanto a la jornada de hoy, empezar comentando que el Estado ha vendido el 7,50% de Bankia a 1,51 euros. La acción baja ahora mismo un 3,5% hasta 1,52 euros. Normal tras una colocación de este tipo.

En cuanto a resultados empresariales, aquí tenéis los primeros del día:

• NHH: Continúan las pérdidas aunque mejora el margen por habitación. La deuda desciende por venta de activos. Todo pendiente de la refinanciación.

• Viscofán: Afectado por la reforma eléctrica y la fortaleza del euro. Los márgenes siguen presionados.

• FCC: Pérdidas de más de 1.500 millones de euros. Fuerte depreciación de activos. Las ventas de parte de sus actividades no acaban de culminarse, imagino que por el precio ofertado. El valor había descontado demasiado optimismo del proceso de reestructuración.

• Prisa: 648 millones de pérdidas lo dicen todo. Sólo funciona Santillana. Digital + cada vez vale menos, solo queda que lo vendan. Se prevé una fuerte dilución fruto del proceso de recapitalización y refinanciación.

• Gamesa: Vuelve a beneficios aunque modestos. Ventas débiles pero márgenes al alza. Las divisas afectan negativamente. Ahora hay que ganar más para justificar la subida.

• Faes: A pesar de ventas casi planas, el beneficio crece un 16% gracias a internacional, alimentación animal y Bilastina. La aprobación de este medicamento en Japón es clave para aumentar más los beneficios.

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Resumen de los resultados empresariales de 2013 publicados

Estos días tenemos una auténtica avalancha de resultados empresariales correspondientes al año 2013. En general no está habiendo sorpresas positivas, sino todo lo contrario, y contrasta sobremanera con la evolución bursátil de algunas de las compañías implicadas.

Bien es cierto que la Bolsa vive de expectativas, pero en este sentido tampoco es que haya demasiado optimismo en las predicciones realizadas de cara a 2014. De todas formas como hay enormes diferencias entre unas compañías y otras.

Resumen de lo más significativo de los resultados de 2013 publicados:

• Acciona. Casi 2.000 millones de pérdidas por el impacto de la reforma energética y otros deterioros. Ha logrado reducir deuda, pero difícilmente justifica el rally que ha vivido la acción en 2014.

• Telefónica. En general buenos resultados, sobre todo en Latinoamérica. La pega es que recula en su política de dividendos y ahora dice que aunque pagará 0, 75 euros por acción con cargo a 2014, el pago de 0,35 en noviembre se hará con dividendo flexible. El de mayo será en efectivo. Si viene acompañado de amortización de autocartera ni tan mal.

• Repsol. Flojos resultados flojos en el cuarto trimestre pero muy buen dato de reposición de reservas. Buen acuerdo con Argentina sobre YPF. En cuanto a dividendos, dos ampliaciones gratis pero recompra del 2% del capital para amortizar y evitar la dilución.

• Acerinox. Vuelve a beneficios aunque modestos. Se muestra moderadamente optimista sobre el 2014 ya que la parte final del año ha evolucionado a mejor.

• Tubacex. Aumento de más del 20% de beneficios, no ve grandes mejoras en distribución pero sí más visibilidad en proyectos.

• Jazztel. Enorme aumento de la base de clientes pero el beneficio neto y los ingresos suben a tasas muy moderadas, lo que significa presión en precios y márgenes. Todo se lo juega a que haya OPA, ya que el per 40 al que cotiza no da para mucho más.

• Telecinco. Mejora muy moderada del mercado publicitario, espera mejor 2014. Lo malo es que ha tenido que provisionar el deterioro de su parte de Canal+, comiéndose casi todo el beneficio del año.

• Indra. Débiles resultados, lastrados por la evolución de la parte española. Tras las alzas previas pueden decepcionar.

A medida que vayan publicando más resultados de compañías iré detallando lo más significativo.

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Los otros damnificados por la reforma de las renovables: Ence, Elecnor, Iberpapel, Europac

Mucho se ha hablado estas semanas sobre el impacto que la nueva regulación sobre las energías renovables tendría en empresas como Iberdrola o Acciona, pero al menos en el caso de la eléctrica presidida por el señor Galán su diversificación internacional le ha permitido salir airosa del trance.

Sin embargo, nada se sabía de otras compañías cotizadas con importantes intereses en cogeneración o energía solar. Hoy ya se ha destapado el impacto y ha sido realmente brutal. Las fuertes inversiones realizadas estos últimos años por empresas papeleras como Iberpapel, Europac, o Ence, apostando por la generación de electricidad usando residuos orgánicos, se han visto fuertemente penalizadas por la última orden ministerial del pasado mes de enero.

Así, Elecnor ha reducido a la mitad su beneficio neto, por lo que ya no es un valor tan barato, tal y como algunos comentaban estas semanas, ya que ha pasado de un PER estimado de unas 8 veces a casi 20.

Peor le han ido las cosas a Ence, que no solo ve disminuir en un 92% su beneficio neto, sino que si sus alegaciones no prosperan, pasará a importantes pérdidas en 2013. Incluso comenta que la viabilidad de su planta de Huelva puede verse seriamente comprometida. Por ahora el mercado no se ha puesto en lo peor, aunque baja un 1,3%, y parece que se considera la posibilidad de que el marco tarifario para la empresa mejore. De no ser así las cuentas de la sociedad sufrirían un severo varapalo.

Veremos en qué queda este tema, pero por ahora cuidado con estas compañías porque su evolución va a depender casi exclusivamente de cómo quede definitivamente la regulación de renovables en España.

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Cambio en la cartera modelo de renta variable española: sale Abengoa y entran Inditex y Mittal Steel

Hoy vamos a efectuar un cambio en la cartera modelo de renta variable española. Por un lado, vendemos Abengoa  y compramos, a partes iguales, Inditex y Mittal Steel.

Respecto a Abengoa, sale de la cartera no porque no nos guste, sino por la velocidad de su evolución. Reforzamos la posición allá por el mes de noviembre, a ¡1,51! si no me equivoco, y desde entonces su cotización se ha multiplicado por casi 2,3 veces. Si entonces no nos creímos las razones para el castigo que tenía el valor, ahora tampoco nos creemos la velocidad de la subida. Puede que siga subiendo, hoy mismo hemos asistido a mejoras de recomendación de su precio objetivo desde los 3 hasta los 4,2 euros, mejor para ella, pero para nosotros ha sido suficiente. Si corrige parte de la subida, lo volveremos a tener en cuenta.

Damos entrada a dos valores castigados en sus cotizaciones. Inditex que ha corregido desde sus máximos de enero algo mas de un 10%, y sigue siendo una maquina de ganar dinero y de conquistar el mundo con su modelo de negocio y Mittal Steel, que tras publicar unos resultados del 2013 y previsiones del 2014, así como previsiones de  reducción de endeudamiento bastante aceptables ha tenido un castigo que creemos es inmerecido.

Evolución de nuestras carteras modelo, hasta el cierre de ayer día 24:

RENTABILIDAD HISTÓRICA DE LA CARTERA española
	Inicio (29/10/12)	2012 (29/10/12)	2013	YTD
Cartera	60,15%	8,05%	33,91%	10,69%
Ibex 35	31,89%	5,68%	21,42%	2,79%

RENTABILIDAD HISTÓRICA DE LA CARTERA internacional
	Inicio (29/10/12)	2012 (29/10/12)	2013	YTD
Cartera	49,28%	9,56%	27,9%	6,54%
EuroStoxx 50	27,37%	6,34%	17,64%	1,55%

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Cuidado con quienes prometen altas rentabilidades

Hace varios meses hablaba en este blog de los peligros de los "chiringuitos financieros". En este mismo sentido, en otro artículo alertaba de la publicidad de algunas empresas dedicadas a la inversión, y de los riesgos que entraña operar en ciertos mercados.

De entonces hasta ahora poco han cambiado las cosas y, si lo han hecho, ha sido claramente a peor. En un entorno de tipos de interés cercanos a cero, los ahorradores pueden verse seducidos por los cantos de sirena de auténticos vendedores de crecepelo que nos aturullan con altas rentabilidades, asombrosas, en apenas semanas.

A diferencia de los charlatanes de película, la consecuencia no es seguir luciendo una lustrosa calva, sino perder una buena parte de los ahorros que tanto esfuerzo nos ha costado ganar.

Mucho ojo, pues, con todo este tipo de reclamos, nadie da duros a cuatro pesetas y sólo debemos dejarnos asesorar por profesionales acreditados e inscritos en la CNMV. A más alta rentabilidad, mayor riesgo, no hay vuelta de hoja, así que no caigamos en tentaciones que siempre acaban siendo un desastre.

En este sentido os recomiendo que leáis un artículo que ha escrito Moisés Romero sobre este tema y que podéis consultar aquí.

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Iberdrola convoca la Junta General de Accionistas el 28 de marzo

Una vez conocidos los resultados de Iberdrola, parcialmente eclipsados por la polvareda montada alrededor de las declaraciones de su presidente, José Ignacio Sánchez Galán, sobre el marco regulatorio español, faltaba por conocerse la fecha de la próxima Junta General de Accionistas.

Por medio de un hecho relevante publicado en la CNMV, Iberdrola ha detallado la convocatoria de la misma y el orden del día.

Aspectos más interesantes para el pequeño accionista

• Tendrá lugar en Bilbao el próximo 28 de Marzo, en primera convocatoria.
• Las acciones presentes o representadas en la Junta tendrán derecho a una prima de asistencia de 0.005 euros brutos por acción.
• Se va a aprobar un pago de dividendo en efectivo de 3 céntimos por acción a abonar el 03 de julio de 2014.
• Junto a este dividendo en efectivo, se aprobarán dos dividendos flexibles por un importe global de 27 céntimos, a realizarse en julio y enero. 
• Un punto importante en relación a los dividendos flexibles, es que con gran acierto, y ojalá cundiera el ejemplo, Iberdrola eliminará la dilución que suponen mediante amortización de acciones en cartera. De esa forma el número de acciones permanece constante. En este sentido, va a amortizar 91.305.304 acciones, el 1,433% del capital y va a llevar a acabo un programa de recompra de acciones antes del 31 de mayo con la finalidad de compra en mercado 42.161.696 acciones para su posterior amortización.

Ah, lo que todavía no sé, es qué van a regalar esta vez. Ya tenemos chubasquero, paraguas, mochila, chaleco...,está claro que es una empresa de Bilbao, de espíritu montañero y pertrechada para la lluvia. Veremos a ver este año, seguro que por pasarme de listo se saca de la manga una sombrilla.

Actualización 05.03.2014:

Pues no, no me han dejado mal, ya que acabamos de saber que el regalo de Iberdrola en la próxima Junta de Accionistas va a ser.....UN GORRO PARA LA LLUVIA.

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BBVA vende parte de sus acciones en Tubos Reunidos, fondos de N+1 compran un 9% del capital

Tubos Reunidos es uno de los valores más retrasados en cuanto a su evolución bursátil en los últimos años.
Es cierto que los resultados no han sido buenos, pero el plan de inversión puesto en marcha por la compañía para entrar en segmentos de mayor valor añadido puede generar importantes expectativas de futuro.

Es uno de los valores por los que había apostado estos meses, con la esperanza de que los resultados fueran positivos y los pedidos crecieran. Hasta ayer nada de nada, pero a última hora de la tarde se vieron en el mercado importantes operaciones sobre el valor.

Por una parte Norbolsa, entidad encargada de la autocartera, vendió alrededor se 1.800.000 acciones, la práctica totalidad de la misma a otra entidad, y acto seguido hubo una compraventa de casi 14 millones de acciones, un 8% de la compañía, sin que se conocieran las entidades intervinientes.

Hace unos minutos han aparecido cambios en el accionariado de Tubos Reunidos, según los registros de la CNMV. Por una parte, se confirma la venta de la autocartera, por otro lado, un consejero se ha desprendido de 1.900.000 acciones a 1,84 euros, y lo que es más importante, el BBVA ha vendido casi un tercio de su participación, que queda reducida al 14,87%.

Lo que no se detalla es el comprador o compradores de todas estas acciones, que suponen casi un 10% del capital social.

Estaremos atentos a si se desvela la identidad de los adquirentes. Por si las moscas, la acción sube casi un 5% acercándose a los 1,95 euros por acción.

Actualización 20.02.2014

Según publica el diario Expansión, un fondo ligado a la gestora N+1 habría comprado el 9% de Tubos Reunidos. Normalmente estaríamos ante una operación de entrada de capital riesgo en la compañía, actividad en la que N+1 son muy activos, normalmente acompañados de Dinamia.

Actualización 20.02.2014 16:23 h.

Se confirma la entrada de fondos de N+1 en el capital de Tubos Reunidos. Según consta en los registros de la CNMV ha comprado un total de 15.793.447 acciones de TRG, un 9,04% del capital.

Lo ha hecho a través de tres fondos: QMC II Iberia Capital Fund con un 7,673%, EQMC FIL con un 0,14%, y EQMC Europe Development Capital Fund con un 0,76%.

QMC II Iberia Capital Fund es un fondo dirigido a small-mid caps de menos de 1.000 millones de capitalización. Se centra en España y Portugal. Fue lanzado en verano de 2013 y espera captar unos 150 millones de euros para invertir en 5-7 compañías. Lo hace a largo plazo y apoyando la gestión pero sin participar en la misma, sí en el Consejo de Administración.

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