Podcast de la intervención de Jesús de Blas en Gestiona Radio comentando lo más destacado de la sesión en los mercados, con comentarios sobre Abengoa, Talgo, Caf, Sabadell, Popular y ACS.-
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martes, 22 de noviembre de 2016
Actualidad de los mercados (podcast de la sesión del 22.11.2016)
Podcast de la intervención de Jesús de Blas en Gestiona Radio comentando lo más destacado de la sesión en los mercados, con comentarios sobre Abengoa, Talgo, Caf, Sabadell, Popular y ACS.
martes, 10 de noviembre de 2015
Protagonistas de la jornada: Telefónica, Sabadell, Saeta, FCC, Gamesa, y Abengoa
Resumen de la actualidad de la jornada en los mercados bursátiles.
¿Qué esperan de Telefónica? ¿Importancia de la desinversión de KPN en Telefónica Deutschland?
La desinversión parcial de KPN en la filial alemana de Telefónica era en cierto modo esperada, toda vez que KPN era propietario de algo más del 20% de Telefónica Deutschland tras la fusión de la rama alemana de amabas compañías. Aún así sigue manteniendo el 15,5% del capital. Probablemente KPN lo utilizará para remunerar a sus accionistas. Telefónica apenas lo ha notado. Para la operadora es más importante el desenlace de la venta de O2 en Reino Unido.Razones de la caída de la banca mediana, especialmente el Sabadell
Una nueva rebaja de precios objetivo por parte de una firma de análisis ha vuelto a golpear a todo el sector. Últimamente todos son malas noticias para el sector: claúsulas suelo, márgenes a la baja.Saeta, filial de ACS, analiza oportunidades y está lista para crecer comprando a terceros activos de energías renovables
Las empresas "yield" no tienen tradición en nuestro mercado, y por eso no despierta mucho interés. En su presentación fija una rentabilidad por dividendo del 7% a precios actuales, lo cual es realmente atractivo, pero por ahora no despierta su cotización, que sigue claramente por debajo del precio de la OPV.FCC está entre los peores del día. Previsión de resultados y visión del valor y de su rumoreada ampliación de capital
FCC sigue, y va seguir, lastrada por una posibilidad de que amplíe capital en los próximos meses, con el posible efecto negativo que suele tener en el corto plazo. Lo importante es que de una vez la estructura financiera se fije y se pase a centrar en el negocio en sí. Confiamos en que tras la ampliación, si la hay, la cotización comience a despegar. Parece que Slim está dando la vuelta a la compañía y quiere rentabilizar su inversión, que hizo a más de 9 euros frente a los 7 actuales. Bill Gates entró a más de 15.Perspectivas de Abengoa tras la entrada de Gestamp
Muy buena noticia para los bonistas y para la compañía en sí, pero para los accionistas actuales ha supuesto dilución extra al suprimirse el derecho. Positivo para el futuro a largo plazo de Abengoa. Todavía queda por ver los términos de la futura ampliación de capital y la nueva financiación bancaria.Gamesa, expectativas para la compañía y sus próximos resultados trimestrales
Últimamente ha conseguido importantes contratos y el anticipo de Vestas nos lleva a pensar que los resultados serán buenos. No obstante, a cerca de 16 euros, máximos anuales, el valor empieza a estar muy ajustado en cuanto a precio de cotización.
martes, 14 de abril de 2015
Repaso a la actualidad de los mercados: Ibex, Repsol, Abengoa, Telefónica...
Resumen de la entrevista que me ha realizado Rocío Arviza en su programa de Gestiona Radio, repasando algunos aspectos de la actualidad de la jornada:
Sesión…expectativas para el corto plazo…A qué responde este frenazo en seco para alejarse de los 12.000 puntos? Mañana BCE…La pendiente de la subida desde la ruptura de los 11.200 es insostenible en el tiempo. Factores negativos como el tema griego ni se han tenido mínimamente en cuenta. Precaución a corto plazo.
Abengoa está entre los peores del día. Prepara una emisión de bonos a cinco años por valor de 375 millones. ¿Qué le parece? ¿Son muchos los cambios, la transformación que ha iniciado en los últimos meses? ¿Está dando sus frutos?Como he dicho en otras ocasiones, esta compañía no para de marear con ventas, filiales, emisiones, refinanciaciones, que al final dificultan sobremanera cualquier comparativa. Atención al tipo de la emisión, que dará pistas sobre la percepción de la compañía en los mercados de deuda.
¿Qué le parecen los datos de producción de Repsol del primer trimestre?Producción normal, pero refino, excepcional. Ha compensado con creces el descenso del crudo. Fantásticos márgenes y beneficiada por el movimiento de Shell-BG.
La semana pasada operación en el sector petrolero… esta confirmación de negociaciones en el sector telecos entre Alcatel y Nokia… ¿Va a ser la tónica a partir de ahora… la de ver aumentar los movimientos corporativos? ¿Y en España…ve también posibles movimientos?Sería algo muy positivo. las compañías disponen de mucha caja y financiación a coste casi cero, por lo que o crecen orgánicamente, o pagan dividendos o recompran acciones, o compran otras compañías. Esto es muy bueno para el mercado por las primas que se suelen pagar.
¿Qué espera a partir de ahora de Telefónica una vez terminada la ampliación de capital?Que retome su senda alcista, aunque el problema de Brasil es bastante serio.
El protagonista en el continuo es Applus. Castigo para el valor tras la venta de un 11,5 por ciento de su capital por parte de Carlyle a 11 euros…¿Qué le parece?Elevado descuento en la salida de este fondo de capital riesgo de la compañía. Además siga manteniendo más de un 20%, por lo que a medio plazo es de esperar nuevas ventas. Al margen.
miércoles, 25 de marzo de 2015
Cuidado con la euforia tras romper el Ibex 35 los 11.250 puntos
Llevamos unos días con la Bolsa española en modo "euforia", tras atacar con éxito la resistencia que presentaba el Ibex 35 a la altura de los 11.250 puntos. No pensemos que se trata de niveles sin importancia, es una zona que se nos resistía desde que alcanzamos niveles similares en Junio de 2014.
En este tiempo nos hemos dado un par de vueltas por el "infierno" de los 9.600 puntos, mientras que otros índices europeas volaban literalmente.
Esto ha provocado que mientras nosotros nos encontramos tan contentos por haber roto ese nivel, el resto de plazas europeas transita un 20% por encima de sus referencias. No dudo de que somos capaces de recupera de un tirón el terreno perdido, pero hay que considerar la posibilidad de que un descanso o consolidación en Europa, nos corte las alas antes de alcanzar esos 12.000 puntos que muchos consideran tiro hecho.
Algo similar pasa en EEUU, donde tras años de alzas en Bolsa propiciadas por el QE y la reactivación económica, se enfrentan a l inicio de un periodo alcista en el ciclo de los tipos de interés, algo que puede afectar al mercado de renta variable a menos que los resultados empresariales crezcan con fuerza, y aquí un dólar fuerte no ayuda precisamente.
Con todo esto quiero decir que ojo con pensar que tenemos delante un camino de rosas y que no conviene asumir riesgos así como así creyendo que la volatilidad ha pasado a la historia.
"Volatilidad", qué bonita palabra, aunque ya sabéis que en un eufemismo para no decir "caídas", "sustos" o "riesgo", palabras con connotaciones bastante más negativas.
En este tiempo nos hemos dado un par de vueltas por el "infierno" de los 9.600 puntos, mientras que otros índices europeas volaban literalmente.
Esto ha provocado que mientras nosotros nos encontramos tan contentos por haber roto ese nivel, el resto de plazas europeas transita un 20% por encima de sus referencias. No dudo de que somos capaces de recupera de un tirón el terreno perdido, pero hay que considerar la posibilidad de que un descanso o consolidación en Europa, nos corte las alas antes de alcanzar esos 12.000 puntos que muchos consideran tiro hecho.
Algo similar pasa en EEUU, donde tras años de alzas en Bolsa propiciadas por el QE y la reactivación económica, se enfrentan a l inicio de un periodo alcista en el ciclo de los tipos de interés, algo que puede afectar al mercado de renta variable a menos que los resultados empresariales crezcan con fuerza, y aquí un dólar fuerte no ayuda precisamente.
Con todo esto quiero decir que ojo con pensar que tenemos delante un camino de rosas y que no conviene asumir riesgos así como así creyendo que la volatilidad ha pasado a la historia.
"Volatilidad", qué bonita palabra, aunque ya sabéis que en un eufemismo para no decir "caídas", "sustos" o "riesgo", palabras con connotaciones bastante más negativas.
martes, 10 de marzo de 2015
Actualidad de los mercados financieros
Os transcribo lo más importante de la entrevista que esta tarde me ha realizado Rocío Arviza en Gestiona Radio:
*¿Le sorprende el porcentaje de la caída que está viviendo el Ibex?.
La imposibilidad de sobrepasar la resistencia de los 11.200 puntos en el Ibex 35 podría provocar un retroceso que no sería más que una corrección a las subidas previas, máxime si no profundiza demasiado.
Lo preocupante es que el detonante ha sido de nuevo el cruce de declaraciones entre responsables del gobierno griego, entrevistas de Varoufakis incluidas, y el resto de socios de la Eurozona.
La tregua de dos meses no ha durado ni dos semanas y amenaza de nuevo a las Bolsas europeas, sobre todo a las periféricas.
*Mapfre entre los más castigados…¿Oportunidad para entrar en el valor…o no les gusta para tenerlo en cartera ahora?
Lleva meses sin sobrepasar claramente los 3.10 y mucho menos los máximos de la zona 3.40
Por ahora esperar a entrar, solamente en caso de retrocesos a 2.85-2.90
*¿Qué le parecen los niveles a los que logra financiarse Enagás en el mercado aprovechando la coyuntura en el mercado de deuda? ¿expectativas para el valor?
La deuda pública de la mitad de Europa ofrece rentabilidades negativas y hay un gran apetito por la renta corporativa, tanto de buen rating como enagás como de empresas High Yield ( que ahora se llama High Yield, pero que eso y bono basura es lo mismo, lo que pasa es que queda como más "atractivo")
Por lo demás Enagás a estos precios está muy ajustada de precio.
*URO Properties va a ser la nueva SOCIMI en cotizar en el mercado español. Sale este jueves al MAB…¿ de mirar al sector inmobiliario…lo harían a través de una SOCIMI ustedes?
La crisis se ha llevado por delante a caso todas las inmobiliarias cotizadas y a buena parte de las constructoras. Entrar vías Socimis es una buena opción para apostar por su dividendo y la revalorización de la cartera.
*¿Le dan más garantías aquellas en las que están invertidos grandes nombres, como Soros en Hispania?
Sí, pero alguna de éllas como Lar España también contaban con nombres de peso en su accionariado (Bestinver, Templeton...) y no han ido nada bien en comparación con otras. En el caso de Lar creo que hay importantes accionistas vendiendo y le está pesando sobremanera, pero es una buena opción de compra por debajo de sus valor de salida.
*Hablando de grandes nombres. Hemos visto el desembarco de varios en nuestro país en el último año…pero quizás el que más ruido ha hecho ha sido Slim con su entrada en FCC porque ha cambiado la estrategia de la compañía desde su llegada, no?
Manda y lo demuestra, nada de vender Realia (bueno de venderse, a él, lo que es un poco "extraño"), sí a participar a la ampliación de Cementos Portland, gente suya en la dirección, más peso a Latinoamérica...
Es una apuesta de futuro si consigue volver a a la rentabilidad y finalizan las provisiones por depreciación de activos.
Semanas atrás una fuerte presión vendedora ha mantenido al valor el mínimos del año, veremos si ha acabado.
*¿Le sorprende el porcentaje de la caída que está viviendo el Ibex?.
La imposibilidad de sobrepasar la resistencia de los 11.200 puntos en el Ibex 35 podría provocar un retroceso que no sería más que una corrección a las subidas previas, máxime si no profundiza demasiado.
Lo preocupante es que el detonante ha sido de nuevo el cruce de declaraciones entre responsables del gobierno griego, entrevistas de Varoufakis incluidas, y el resto de socios de la Eurozona.
La tregua de dos meses no ha durado ni dos semanas y amenaza de nuevo a las Bolsas europeas, sobre todo a las periféricas.
*Mapfre entre los más castigados…¿Oportunidad para entrar en el valor…o no les gusta para tenerlo en cartera ahora?
Lleva meses sin sobrepasar claramente los 3.10 y mucho menos los máximos de la zona 3.40
Por ahora esperar a entrar, solamente en caso de retrocesos a 2.85-2.90
*¿Qué le parecen los niveles a los que logra financiarse Enagás en el mercado aprovechando la coyuntura en el mercado de deuda? ¿expectativas para el valor?
La deuda pública de la mitad de Europa ofrece rentabilidades negativas y hay un gran apetito por la renta corporativa, tanto de buen rating como enagás como de empresas High Yield ( que ahora se llama High Yield, pero que eso y bono basura es lo mismo, lo que pasa es que queda como más "atractivo")
Por lo demás Enagás a estos precios está muy ajustada de precio.
*URO Properties va a ser la nueva SOCIMI en cotizar en el mercado español. Sale este jueves al MAB…¿ de mirar al sector inmobiliario…lo harían a través de una SOCIMI ustedes?
La crisis se ha llevado por delante a caso todas las inmobiliarias cotizadas y a buena parte de las constructoras. Entrar vías Socimis es una buena opción para apostar por su dividendo y la revalorización de la cartera.
*¿Le dan más garantías aquellas en las que están invertidos grandes nombres, como Soros en Hispania?
Sí, pero alguna de éllas como Lar España también contaban con nombres de peso en su accionariado (Bestinver, Templeton...) y no han ido nada bien en comparación con otras. En el caso de Lar creo que hay importantes accionistas vendiendo y le está pesando sobremanera, pero es una buena opción de compra por debajo de sus valor de salida.
*Hablando de grandes nombres. Hemos visto el desembarco de varios en nuestro país en el último año…pero quizás el que más ruido ha hecho ha sido Slim con su entrada en FCC porque ha cambiado la estrategia de la compañía desde su llegada, no?
Manda y lo demuestra, nada de vender Realia (bueno de venderse, a él, lo que es un poco "extraño"), sí a participar a la ampliación de Cementos Portland, gente suya en la dirección, más peso a Latinoamérica...
Es una apuesta de futuro si consigue volver a a la rentabilidad y finalizan las provisiones por depreciación de activos.
Semanas atrás una fuerte presión vendedora ha mantenido al valor el mínimos del año, veremos si ha acabado.
viernes, 17 de octubre de 2014
Comentario sobre las recientes caídas
En poco menos de dos semanas los mercados financieros han sufrido una auténtica conmoción motivado por un brusco cambio en las expectativas de crecimiento económico. La confianza en la recuperación de la eurozona parece haberse esfumado dando paso a que una nueva recesión se encuentre a la vuelta de la esquina.
El detonante, sin tener en cuenta las revueltas de Hong Kong, el ébola, o las tensiones en diversos países, ha sido la publicación de malos datos macroeconómicos en países como Alemania, Italia, o Francia.
No hay dudas de que se trata de cifras desalentadoras, pero llevábamos meses con la misma tónica y se nos hablaba de mero estancamiento coyuntural, a la vez que se ponían objetivos alcistas para las Bolsas que ahora se nos antojan salidos de un relato de ciencia ficción.
¿Ha sido tan rápido el deterioro o lo que ha cambiado de repente ha sido la interpretación de los datos? Creemos que esto último es lo correcto, a fin de cuenta los mercados viven de expectativas y de sentimientos, y como magnitudes humanas que son, cambian de la noche a la mañana.
En realidad ni antes todo el monte era orégano ni ahora hemos enfilado el camino al abismo, el símil de la botella medio llena o medio vacía es totalmente aplicable a la situación actual.
¿Qué debemos hacer? , si es que debemos hacer algo. Claramente debemos sacar consecuencias de este tipo de episodios. Lo primero es analizar si nuestra cartera se ajusta de facto a nuestro nivel de riesgo, y lo segundo es comprobar que los activos que la componen se han comportado de manera coherente.
Si es así, no hay que dejarse llevar por el pánico, conviene mirar las cosas con algo más de perspectiva y no caer en tan usual “efecto manada”, que nos lleva a comprar con la euforia y vender con el pesimismo extremo.
viernes, 27 de junio de 2014
Bolsa cara o barata: la Teoría de la expansión del PER
Mucho se está hablando en las ultimas semanas acerca de si la Bolsa española está cara o barata. Las recientes subidas hasta los 11.000 puntos del Ibex han empezado a sembrar las dudas entre los inversores, que se preguntan si estarán comprando más con el corazón que con la cabeza.
Y por si fuera poco, cada dos por tres aparecen artículos que defienden ambas posibilidades, y muchos de éllos lo hacen utilizando el famoso ratio PER.
Por empezar por el principio, convendría saber qué es eso del PER.
RATIO PER
Tal y como aparece en el encabezamiento, el PER es un ratio, un cociente entre dos magnitudes, y permite comparar unas empresas con otras. Su fórmula es Cotización/BPA, y se mide en número de veces.
Cotización es el valor de mercado de una acción de la empresa que queremos analizar, y BPA es el beneficio por acción. esto último se halla dividiendo en beneficio neto entre el número de acciones de la compañía.
También se dice que es el número de años en el que se recuperaría, vía beneficios, la compra de una acción a precio de hoy.
Cuanto más bajo sea el PER teóricamente más barata está la empresa, y viceversa. Lo de teóricamente es muy importante, porque es vital estimar la evolución de los beneficios en el futuro. De nada nos vale que el PER actual sea muy bajo si el futuro está más negro que el carbón, y lo contrario, una empresa hoy puede ganar muy poco, pero tener enormes expectativas de futuro, por lo que su PER actual es normal que sea muy elevado. esto pasa en biotecnológicas, nuevas tecnologías...pero no en eléctricas, constructoras...).
En cualquier publicación podemos encontrar el PER de todas las empresas cotizadas en España.
Para coger un PER "razonable" con el que comparar podemos ir a medias históricas del sector, la compañía, o la Bolsa en general, pero asó a bote pronto se dice que un PER por debajo de 10 veces en barato ( con todos los "peros" que he comentado antes)
LA EXPANSIÓN DEL PER
No me negaréis que el titular no es atractivo, parece que estamos hablando del Big-Bang o algo así. Y nada de eso, es algo mucho más sencillo. Simplemente es cambiar el criterio para hablar de PER caro o PER barato.
Así, con lo tipos de interés próximos a cero, podemos decir que ahora lo barato ya no es 10, sino 14, por lo que una empresa que gane un euro por acción ya no debería cotizar a 10 sino a 14. Voilá, hemos subido el precio objetivo un 40%.
Esto es lo que subyace tras muchos informes de valoración que justifican que las Bolsas no están caras, han cambiado de criterio para calificar cómo está el mercado. La pregunta es si se hace porque se ve a los beneficios creciendo fuerte en el futuro, o simplemente porque las alternativas de inversión están como están.
Esto último es bastante peligroso, lo mismo que utilizar como BPA el previsto para dentro de 3 años, con lo que estamos incorporando al precio actual las expectativas de tres años, con el riesgo de desviación que eso supone, ya que lo normal es que hayamos considerado un importante aumento de beneficios.
LA SITUACIÓN ACTUAL
Los beneficios empresariales deben subir y bastante para justificar estas valoraciones. Y lo demás a mi juicio son inventos.
A Beneficios de 2014 la Bolsa española está cara, por no decir carísima, atendiendo a sus medias históricas de valoración, así que solo si el numerador ( la cotización) ha subido con fuerza, solo queda que el denominador (el beneficio por acción) siga el mismo camino, de lo contrario el PER será insostenible, y justificarlo en base al desorbitado precio de los bonos me parece algo temerario.
Pues nada, los beneficios dictarán sentencia, empezando por los de este trimestre. Personalmente creo que van a crecer con fuerza, pero en algunos sectores me da que el mercado se ha pasado de optimista y podemos ver decepciones importantes. Preparad liquidez por si se puede cazar algo.
Y por si fuera poco, cada dos por tres aparecen artículos que defienden ambas posibilidades, y muchos de éllos lo hacen utilizando el famoso ratio PER.
Por empezar por el principio, convendría saber qué es eso del PER.
RATIO PER
Tal y como aparece en el encabezamiento, el PER es un ratio, un cociente entre dos magnitudes, y permite comparar unas empresas con otras. Su fórmula es Cotización/BPA, y se mide en número de veces.
Cotización es el valor de mercado de una acción de la empresa que queremos analizar, y BPA es el beneficio por acción. esto último se halla dividiendo en beneficio neto entre el número de acciones de la compañía.
También se dice que es el número de años en el que se recuperaría, vía beneficios, la compra de una acción a precio de hoy.
Cuanto más bajo sea el PER teóricamente más barata está la empresa, y viceversa. Lo de teóricamente es muy importante, porque es vital estimar la evolución de los beneficios en el futuro. De nada nos vale que el PER actual sea muy bajo si el futuro está más negro que el carbón, y lo contrario, una empresa hoy puede ganar muy poco, pero tener enormes expectativas de futuro, por lo que su PER actual es normal que sea muy elevado. esto pasa en biotecnológicas, nuevas tecnologías...pero no en eléctricas, constructoras...).
En cualquier publicación podemos encontrar el PER de todas las empresas cotizadas en España.
Para coger un PER "razonable" con el que comparar podemos ir a medias históricas del sector, la compañía, o la Bolsa en general, pero asó a bote pronto se dice que un PER por debajo de 10 veces en barato ( con todos los "peros" que he comentado antes)
LA EXPANSIÓN DEL PER
No me negaréis que el titular no es atractivo, parece que estamos hablando del Big-Bang o algo así. Y nada de eso, es algo mucho más sencillo. Simplemente es cambiar el criterio para hablar de PER caro o PER barato.
Así, con lo tipos de interés próximos a cero, podemos decir que ahora lo barato ya no es 10, sino 14, por lo que una empresa que gane un euro por acción ya no debería cotizar a 10 sino a 14. Voilá, hemos subido el precio objetivo un 40%.
Esto es lo que subyace tras muchos informes de valoración que justifican que las Bolsas no están caras, han cambiado de criterio para calificar cómo está el mercado. La pregunta es si se hace porque se ve a los beneficios creciendo fuerte en el futuro, o simplemente porque las alternativas de inversión están como están.
Esto último es bastante peligroso, lo mismo que utilizar como BPA el previsto para dentro de 3 años, con lo que estamos incorporando al precio actual las expectativas de tres años, con el riesgo de desviación que eso supone, ya que lo normal es que hayamos considerado un importante aumento de beneficios.
LA SITUACIÓN ACTUAL
Los beneficios empresariales deben subir y bastante para justificar estas valoraciones. Y lo demás a mi juicio son inventos.
A Beneficios de 2014 la Bolsa española está cara, por no decir carísima, atendiendo a sus medias históricas de valoración, así que solo si el numerador ( la cotización) ha subido con fuerza, solo queda que el denominador (el beneficio por acción) siga el mismo camino, de lo contrario el PER será insostenible, y justificarlo en base al desorbitado precio de los bonos me parece algo temerario.
Pues nada, los beneficios dictarán sentencia, empezando por los de este trimestre. Personalmente creo que van a crecer con fuerza, pero en algunos sectores me da que el mercado se ha pasado de optimista y podemos ver decepciones importantes. Preparad liquidez por si se puede cazar algo.
martes, 10 de junio de 2014
Resumen entrevista Gestiona Radio 10.06.2014
Os transcribo parte de la entrevista que esta tarde ha concedido a Rocío Arviza en la emisora Gestiona Radio:
*¿Qué niveles ven factibles de conseguir en el Ibex a rebufo de la liquidez que ha puesto sobre la mesa el BCE?
Quizá hemos sobreponderado la actuación del BCE en términos de valoaraciones bursátiles. En la zona de 11.150 debería haber un parón. Son máximos de 2011. Su superación nos llevaría a los 12.000 puntos.
De todas formas nos estamos lvidando de que lo que verdaderamente importa son los beneficios esperados, y cada vez asumimos múltiplos más altos y plazos más largos únicamente por comparativa con los niveles de tipos de interés. Fiarnos de los beneficios de 2016 para justificar un PER actual muy elevado es mucho suponer.
*Popular. Su presidente, Angel Ron, ha confirmado que sí que están interesados por los activos de Catalunya Banc… ¿Tiene capacidad compradora la entidad?
Han manisfestado varias veces su interés por la parte no catalana. Está metido en la compra de Citi España y no creemos que al final se lleve Catalunya banc
*Hoy se ha publicado en el BOE el nuevo decreto de las renovables…En bolsa la más castigada hoy es Acciona…¿Visión para el valor?
Lo ha hecho mucho mejor de lo que cabría esperar a la vista del decreto. Vendería a los precios actuales
*¿Y para Abengoa? que es de las que suena en las quinielas para entrar si hay cambios esta tarde en la composición del Ibex…la compañía va a colaborar con el gobierno de EE.UU para desarrollar una nueva tecnología termosolar…
Efectivamente, la entrada en el Ibex le ayudaría, pero ha subido de 2.70 a 4 euros en 10 días. Excesivo a vista de sus resultados y la deuda que tiene.
17.35 horas Se confirma que entra en el Ibex 35 ABG.B y sale Ebro Foods
*¿Qué espera mañana de las cuentas de Inditex?
Fuerte impacto de las variaciones adversas del tipo de cambio. Bien en el resto de magnitudes.
*Sacyr. Cobra hoy el dividendo procedente de Testa…que está en fase de relanzamiento en bolsa…¿Escenario ahora para Sacyr?
Ahora lo que le queda es refinanciar el préstamo asociado a su participación en Repsol. El dividendo extraordinario y el scrip de la semana que viene le ayudan sobremanera en esta tarea. Por encima de 5 euros está bien valorado.
*¿Qué le parece que Logista vaya a regresar a bolsa después de su exclusión en 2008?
Seguramente volverá mucho más cara que cuando salió, como Amadeis, así que si la ganacia se la ha llevado su actual accionista que no cuente con nosotros para salir de ella.
*¿Aprovecharía retrocesos como los de hoy para entrar en Enagás?
Cae por la posible reforma del gas que aparece hoy en prensa. hasta ahora se ha minusvalorada el riesgo regulatorio tanto en Enagás como en Redesa, pero consideramos que es alto.
*¿Qué niveles ven factibles de conseguir en el Ibex a rebufo de la liquidez que ha puesto sobre la mesa el BCE?
Quizá hemos sobreponderado la actuación del BCE en términos de valoaraciones bursátiles. En la zona de 11.150 debería haber un parón. Son máximos de 2011. Su superación nos llevaría a los 12.000 puntos.
De todas formas nos estamos lvidando de que lo que verdaderamente importa son los beneficios esperados, y cada vez asumimos múltiplos más altos y plazos más largos únicamente por comparativa con los niveles de tipos de interés. Fiarnos de los beneficios de 2016 para justificar un PER actual muy elevado es mucho suponer.
*Popular. Su presidente, Angel Ron, ha confirmado que sí que están interesados por los activos de Catalunya Banc… ¿Tiene capacidad compradora la entidad?
Han manisfestado varias veces su interés por la parte no catalana. Está metido en la compra de Citi España y no creemos que al final se lleve Catalunya banc
*Hoy se ha publicado en el BOE el nuevo decreto de las renovables…En bolsa la más castigada hoy es Acciona…¿Visión para el valor?
Lo ha hecho mucho mejor de lo que cabría esperar a la vista del decreto. Vendería a los precios actuales
*¿Y para Abengoa? que es de las que suena en las quinielas para entrar si hay cambios esta tarde en la composición del Ibex…la compañía va a colaborar con el gobierno de EE.UU para desarrollar una nueva tecnología termosolar…
Efectivamente, la entrada en el Ibex le ayudaría, pero ha subido de 2.70 a 4 euros en 10 días. Excesivo a vista de sus resultados y la deuda que tiene.
17.35 horas Se confirma que entra en el Ibex 35 ABG.B y sale Ebro Foods
*¿Qué espera mañana de las cuentas de Inditex?
Fuerte impacto de las variaciones adversas del tipo de cambio. Bien en el resto de magnitudes.
*Sacyr. Cobra hoy el dividendo procedente de Testa…que está en fase de relanzamiento en bolsa…¿Escenario ahora para Sacyr?
Ahora lo que le queda es refinanciar el préstamo asociado a su participación en Repsol. El dividendo extraordinario y el scrip de la semana que viene le ayudan sobremanera en esta tarea. Por encima de 5 euros está bien valorado.
*¿Qué le parece que Logista vaya a regresar a bolsa después de su exclusión en 2008?
Seguramente volverá mucho más cara que cuando salió, como Amadeis, así que si la ganacia se la ha llevado su actual accionista que no cuente con nosotros para salir de ella.
*¿Aprovecharía retrocesos como los de hoy para entrar en Enagás?
Cae por la posible reforma del gas que aparece hoy en prensa. hasta ahora se ha minusvalorada el riesgo regulatorio tanto en Enagás como en Redesa, pero consideramos que es alto.
martes, 3 de junio de 2014
Valores protagonistas en la apertura de la sesión
Continúa el compás de espera en los mercados, con la vista puesta en el BCE y las posibles medidas que anuncie tras su reunión de este jueves. En este sentido recordar que en estas situaciones existe un alto riesgo de decepción.
Cuando se crean expectativas tan altas ante un hecho, es realmente complicado que los mercados reaccionen de forma muy positiva, y éste es un claro ejemplo. Bajadas de tipos, facilidades de depósito negativas ( cobrar a los bancos por depositar dinero en el BCE), o incluso otro LTRO condicionado a préstamos efectivos a Pymes, son medidas demasiado anunciados y ta tenidas en cuenta .
Sólo la puesta en marcha de un agresivo programa de compra de activos, un QE europeo, que mueva la inflación al alza y deprecie el euro, haría que los mercados se dispararan.
Ya en datos de la jornada, a destacar el buenísimo dato de empleo, con una caída de más de 110.000 personas en Mayo, y también un fuerte repunte de las cotizaciones a la seguridad social. Buen dato, sin peros. Con esto el Ibex se destaca del resto de plazas europeas y vuelve a marcar un nuevo máximo anual por encima de los 10.850 puntos.
Estos son algunos de los valores protagonistas del día:
Cuando se crean expectativas tan altas ante un hecho, es realmente complicado que los mercados reaccionen de forma muy positiva, y éste es un claro ejemplo. Bajadas de tipos, facilidades de depósito negativas ( cobrar a los bancos por depositar dinero en el BCE), o incluso otro LTRO condicionado a préstamos efectivos a Pymes, son medidas demasiado anunciados y ta tenidas en cuenta .
Sólo la puesta en marcha de un agresivo programa de compra de activos, un QE europeo, que mueva la inflación al alza y deprecie el euro, haría que los mercados se dispararan.
Ya en datos de la jornada, a destacar el buenísimo dato de empleo, con una caída de más de 110.000 personas en Mayo, y también un fuerte repunte de las cotizaciones a la seguridad social. Buen dato, sin peros. Con esto el Ibex se destaca del resto de plazas europeas y vuelve a marcar un nuevo máximo anual por encima de los 10.850 puntos.
Estos son algunos de los valores protagonistas del día:
- Caixabank: Citigroup la incluye en su lista de valores favoritas de Europa. Comienza su Dividendo Flexible. El cupón cotiza a 0.052 euros y la acción sube un 2,20% hasta los 4.55 euros.
- Popular: Nomura rebaja el precio objetivo a 3.40 euos. Ojo porque cotiza a más de 5.
- Bankinter: Nomura sube su precio objetivo pero hasta 3.80, muy por debajo de los 5.80 euros actuales.
- Repsol: ataca los 21 euros, zona de máximos. Recordar que esta semana departe un euro de dividendo extraordinario y en breve otro medio euro como Dividendo Flexible.
- Prisa: acuerda la venta a Telefónica del 56% de Digital+ por 750 millones de euros. Pierde más de 2.000 millones en esta operación. El señor Cebrián y su famosa Opa a Sogecable son los polvos de estos barros.
- Vocento: La operación de venta de Sarenet no se produce porque parece que el comprador no ha cumplido sus compromisos. Mala noticia.
viernes, 30 de mayo de 2014
A falta de Bolsa, jueces y fútbol
Días extraños estos de finales de Mayo. Si miras por la ventana, al menos desde la mía, parece que estamos en Marzo, lluvia, frío y ambiente triste, y si miras a la pantalla del SIBE, siempre luminosa y desafiante, apenas si logras atisbar algo de movimiento.
El BCE nos tiene anestesiados en zona de máximos anuales. Nadie vende por si el jueves que viene se lía la manta a la cabeza y lanza un programa de compra de activos para luchar contra la deflación, pero nadie compra con ganas porque si no fuera por este asunto no estaría de más ir haciendo caja.
Así que salvo algunas empresas que se mueven por temas particulares, el resto sestea dejando pasar los días.
Es por ello que otros asuntos pasan a llenar los titulares dela información bursátil. Hoy tenemos a Repsol y sus prospecciones en Canarias, y lo que las televisiones se han olvidado de decir o no han querido hacerlo, es que marruecos ya está perforando la zona independientemente de que nosotros lo hagamos, o sea que nos podemos quedar sin petróleo y encima con el riesgo de vertido, ya que si a éllos les ocurre algo no creo que a las corrientes marinas les importe quién ha sido el autor del desaguisado.
Pero bueno, yo hoy de lo quería hablar era de la sentencia de Caixa Penedés y del Mundial, que esto de Repsol ha sido sobrevenido.
Reconozco que se poco por no decir nada de Derecho. Bueno Civil y Mercantil los aprobé dignamente en mis tiempos de la Universidad, pero poco más. Así que cuando oigo términos como "administración desleal", "apropiación indebida" y similares los asimilo a quedarse con la pasta de una forma más o menos disimulada, vamos los que vulgarmente se conoce como "robar".
De ahí que no salgo de mi asombro cuando oigo que a los responsables de autoconcederse pensiones millonarias ( qué eufemismo más gordo...) les han rebajado la pena por devolver el dinero, y así evitan ir a la cárcel. Hombre señoría, que eso es lo fácil, lo que duele en estos casos es pasar de ser un señorito a caminar por el patio de la trena, lo otro se cura con dinero, que seguro que les sobra.
Si queremos dar ejemplo para que esto no vuelva a suceder, este tipo de sentencias son vergonzantes, y luego pasa lo que pasa, cualquier iluminado aprovecha estas cosas llevarse a la gente a su huerto.
Lo que está claro es que si te llevas el dinero y en el peor de los casos lo devuelves y santas pascuas, pues qué queréis que os diga, no veo efecto disuasorio por ningún lado, más bien suena a risa. Pasa como con las multas de tráfico, que si la pagas al momento te rebajan a la mitad. ¿Pero qué es esto?. Si es infracción, lo es pagues o no, ¿o es un impuesto y no me he enterado?
Pero bueno, vamos con el Mundial, o sea con el circo de este verano, y que conste que soy futbolero, aunque no forofo recalcitrante. Resulta que esto del Mundial empieza a parecer un cachondeo a la vista de las ocurrencias que tiene algunos.
Ayer van nuestros "amigos" de Goldman Sachs y sueltan que según no sé qué estudios que han hecho en base a mil zarandajas, resulta que Brasil va a ganar el Mundial. Alucinante. Buceo un poco más en el tema y veo que hace cuatro años dijeron lo mismo e incluso hicieron un informe de 75 páginas. Manda güevos. Y no dieron ni una, claro.
Todavía parpadeaba frenéticamente cuando veo en la tele a Stephen Hawkings, el famoso científico, presentando otro estudio hecho por él diciendo cómo tenía que vestir Inglaterra, a qué hora jugar, y que sistema utilizar (4-4-2 o 4-3-3) dependiendo de los jugadores a utilizar. Ver para creer. Y acaba diciendo que si hay penaltis lo mejor es fuerte y por la escuadra. Nos ha jodido la paca, menudo descubrimiento, eso lo sabe un niño de 3 años.
Bueno, pues con estos mimbres empezamos el día, veremos qué otras sorpresas nos depara la jornada.
El BCE nos tiene anestesiados en zona de máximos anuales. Nadie vende por si el jueves que viene se lía la manta a la cabeza y lanza un programa de compra de activos para luchar contra la deflación, pero nadie compra con ganas porque si no fuera por este asunto no estaría de más ir haciendo caja.
Así que salvo algunas empresas que se mueven por temas particulares, el resto sestea dejando pasar los días.
Es por ello que otros asuntos pasan a llenar los titulares dela información bursátil. Hoy tenemos a Repsol y sus prospecciones en Canarias, y lo que las televisiones se han olvidado de decir o no han querido hacerlo, es que marruecos ya está perforando la zona independientemente de que nosotros lo hagamos, o sea que nos podemos quedar sin petróleo y encima con el riesgo de vertido, ya que si a éllos les ocurre algo no creo que a las corrientes marinas les importe quién ha sido el autor del desaguisado.
Pero bueno, yo hoy de lo quería hablar era de la sentencia de Caixa Penedés y del Mundial, que esto de Repsol ha sido sobrevenido.
Reconozco que se poco por no decir nada de Derecho. Bueno Civil y Mercantil los aprobé dignamente en mis tiempos de la Universidad, pero poco más. Así que cuando oigo términos como "administración desleal", "apropiación indebida" y similares los asimilo a quedarse con la pasta de una forma más o menos disimulada, vamos los que vulgarmente se conoce como "robar".
De ahí que no salgo de mi asombro cuando oigo que a los responsables de autoconcederse pensiones millonarias ( qué eufemismo más gordo...) les han rebajado la pena por devolver el dinero, y así evitan ir a la cárcel. Hombre señoría, que eso es lo fácil, lo que duele en estos casos es pasar de ser un señorito a caminar por el patio de la trena, lo otro se cura con dinero, que seguro que les sobra.
Si queremos dar ejemplo para que esto no vuelva a suceder, este tipo de sentencias son vergonzantes, y luego pasa lo que pasa, cualquier iluminado aprovecha estas cosas llevarse a la gente a su huerto.
Lo que está claro es que si te llevas el dinero y en el peor de los casos lo devuelves y santas pascuas, pues qué queréis que os diga, no veo efecto disuasorio por ningún lado, más bien suena a risa. Pasa como con las multas de tráfico, que si la pagas al momento te rebajan a la mitad. ¿Pero qué es esto?. Si es infracción, lo es pagues o no, ¿o es un impuesto y no me he enterado?
Pero bueno, vamos con el Mundial, o sea con el circo de este verano, y que conste que soy futbolero, aunque no forofo recalcitrante. Resulta que esto del Mundial empieza a parecer un cachondeo a la vista de las ocurrencias que tiene algunos.
Ayer van nuestros "amigos" de Goldman Sachs y sueltan que según no sé qué estudios que han hecho en base a mil zarandajas, resulta que Brasil va a ganar el Mundial. Alucinante. Buceo un poco más en el tema y veo que hace cuatro años dijeron lo mismo e incluso hicieron un informe de 75 páginas. Manda güevos. Y no dieron ni una, claro.
Todavía parpadeaba frenéticamente cuando veo en la tele a Stephen Hawkings, el famoso científico, presentando otro estudio hecho por él diciendo cómo tenía que vestir Inglaterra, a qué hora jugar, y que sistema utilizar (4-4-2 o 4-3-3) dependiendo de los jugadores a utilizar. Ver para creer. Y acaba diciendo que si hay penaltis lo mejor es fuerte y por la escuadra. Nos ha jodido la paca, menudo descubrimiento, eso lo sabe un niño de 3 años.
Bueno, pues con estos mimbres empezamos el día, veremos qué otras sorpresas nos depara la jornada.
martes, 20 de mayo de 2014
Valores protagonistas en la apertura de la sesión bursátil del día 20.05.2014
Seguimos dando bandazos con los 10.300 puntos del Ibex 35 actuado como soporte de corto plazo, y resistencia en la zona de 10.500. Lo que para el índice es un rango bastante estrecho, no lo es para muchas de las compañías cotizadas, que han visto cómo durante estos días sus cotizaciones descendían bruscamente. Solo el buen hacer de Repsol, Telefónica, Santander o Iberdrola ha impedido que el selectivo español cayera con mayor intensidad.
Hoy la jornada empezaba con ligeras pérdidas que enseguida han dado paso a modestos números verdes. En cuanto a valores, os comento un breve apunte sobre algunos de los protagonistas a estas horas del día:
Hoy la jornada empezaba con ligeras pérdidas que enseguida han dado paso a modestos números verdes. En cuanto a valores, os comento un breve apunte sobre algunos de los protagonistas a estas horas del día:
- Telefónica: Baja un 0.24% a pesar de que ayer S&P elevara la perspectiva de su deuda a estable desde negativa.
- FCC/Bankia: Suben ligeramente tras vender la parte francesa de su participada Realia, un paso previo a su salida de esta compañía.
- Realia: Sube un 2% tras la noticia anterior.
- Colonial: Sube un 1.6% Villar Mir confirma que ha invertido en la ampliación de capital para alcanzar el 24% de la compañía. En este sentido, dada la euforia que hay sobre el valor, recordaros que en NAV (valor neto por acción) tras ampliación es de 0.44 euros, por lo que cotiza con una prima del 30% sobre este valor de referencia. Demasiado optimismo en mi opinión.
- Credit Suisse: Paga 2.500 millones de multa en USA por ayudar a evadir impuestos. Debe ser poco porque el valor sube un 2%. Esto de los acuerdos extrajudiciales es una historia americana que no la vea nada ética, claro que esperar 10 años para que salga el juicio tampoco es la panacea que se diga. Este mismo banco ayer dio un repasito a los precios objetivo de la banca nacional (Bankia 1.30, Sabadell 2.40, Caixabank 5.40).
- Liberbank: La CNMV ha suspendido su cotización. La prensa especulaba hoy con la entrada de inversores mexicanos, pero todavía no hay nada confirmado.
- Sector inmobiliario: Tremenda actividad en el sector, con grandes operaciones en el sector tras la venta por Commerzbank de toda su cartera, unos 3.500 millones de euros, y otras operaciones de inversores canadienses en Madrid.
- NHH: Hesperia pone a la venta un 8% del capital, se queda con un 12%. NHH sube un 0.23%
viernes, 9 de mayo de 2014
Valores destacados en la apertura del mercado
Hoy bastantes valores de nuestro mercado presentan importantes variaciones en sus cotizaciones, he aquí las causas de algunos de estos movimientos:
Telefónica: presenta resultado algo por debajo de lo esperado. Negativo impacto del tipo de cambio. Baja un 2.6%
Arcelor Mittal: otra cuyos resultados no acaban de gustar a pesar de que han estado muy en línea e incluso con cierto optimismo. La rebaja de ventas en asi, por China, debe ser lo que no ha gustado. baja un 2,8%
Dia: un broker rebaja su recomendación, baja un 2,3%
IAG: Pierde menos y eso parece que es suficiente para muchos inversores. Sube un 0,7%
Gamesa: Tras sus resultados sube un 4,3%. Buen aumento de márgenes con respecto a 2013.
Telefónica: presenta resultado algo por debajo de lo esperado. Negativo impacto del tipo de cambio. Baja un 2.6%
Arcelor Mittal: otra cuyos resultados no acaban de gustar a pesar de que han estado muy en línea e incluso con cierto optimismo. La rebaja de ventas en asi, por China, debe ser lo que no ha gustado. baja un 2,8%
Dia: un broker rebaja su recomendación, baja un 2,3%
IAG: Pierde menos y eso parece que es suficiente para muchos inversores. Sube un 0,7%
Gamesa: Tras sus resultados sube un 4,3%. Buen aumento de márgenes con respecto a 2013.
viernes, 11 de abril de 2014
Perspectiva de la Bolsa española y europea según Bankinter
Bankinter ha actualizado sus previsiones sobre la renta variable tanto española como europea. He aquí un resumen de las principales conclusiones de su informe:
IBEX 35
EUROSTOXX 50
Ahora solo queda espera y que acierten.
IBEX 35
- Precio objetivo para 2014 se establece en 11.103 puntos, bajando un 2.3% desde su último informe. Ahora mismo estamos en 10.193 puntos.
- La bajada se argumenta por la exposición de las empresas españolas a Latinoamérica. sobre todo por la debilidad de Brasil, y las depreciaciones de sus monedas por respecto al euro.
- La prima de riesgo puede bajar en 2014 hasta los 125 puntos básicos.
- Si la TIR del bono español a 10 años bajara al 2.75%, la valoración teórica del Ibex en 2014 subiría a 11.736 puntos.
- En 2015 estiman el bono en el 2.70% de TIR, mejora de la financiación y márgenes al alza.
- Crecimiento de los beneficios empresariales superiores al 20%, sobre todo en el sector financiero.
- Valoración teórica del IBEX 35 sube a 14.097 puntos.
EUROSTOXX 50
- Precio objetivo 2014 establecido en 3.898 puntos, ahora mismo en 3.120 puntos.
- Se revisa un 3% a la baja desde el último informe de Diciembre de 2013.
- China y Latinoamérica están detrás de esta revisión a la baja.
- Mejora progresiva por tipos bajos, recuperación de la demanda interna, y aumento del consumo en Italia y España, lo que elevará los beneficios empresariales.
- Mayor margen de mejora que en USA.
- En 2015 sitúan el objetivo en 4.122 puntos, con un PER medio de 16,5 veces.
Ahora solo queda espera y que acierten.
jueves, 10 de abril de 2014
Novedades sobre algunos valores de nuestro mercado
Estos días sin grandes titulares, y con el mercado esperando el inicio de la temporada de resultados, es buen momento para repasar algunos valores que por diversas circunstancias están teniendo variaciones significativas en sus cotizaciones. Sin pretender abarcar a todos ellos, ahí van algunas pinceladas:
Colonial
Unos venden ( Goldman Sachs) y otros compran (Qatar Investment), y parece que el mercado piensa que el listo es el comprador, porque la acción está literalmente disparada. Desde que entró Villar Mir, este síq ue sabe, no ha parado se subir, y eso que tiene pendiente una macro ampliación a cerca de 0.50 euros por título.
Amper
Prosigue con sus intentos de refinanciarse y dar entrada a nuevos socios. Lo va consiguiendo pero ojo que si todo va como dicen se acerca una ampliación de las buenas a 5 céntimos. Sí, a cinco céntimos, así que movida al canto. Ahora está a 1.10 euros.
Faes
La ampliación gratis la está matando. Este absurdo de las ampliaciones gratis es un regalo envenenado para los accionistas, no sé cómo no se dan cuenta de que no valen para nada. Bueno para algo sí, para que alguno arbitre entre derechos y acciones viejas y se monte una espiral bajista como la que estamos sufriendo. Y todavía quedan varios días, qué tortura...
Almirall
La FDA norteamericana, la agencia del medicamento de ese país, ha pedido nuevas reuniones de cara a probar su medicamento Aclidinium en ese país. No parece que esté en peligro la aprobación conjunta con otro fármaco, ya que por separado sí lo está, pero por si acaso ha bajado un 10% en un par de días.
Iberdrola
Bankia acaba de vender su participación a 4.85 euros y la acción está cayendo hasta 4.82. Negativo a corto plazo, pero un problema menos para Iberdrola, era algo que tenía que ocurrir más pronto que tarde.
Colonial
Unos venden ( Goldman Sachs) y otros compran (Qatar Investment), y parece que el mercado piensa que el listo es el comprador, porque la acción está literalmente disparada. Desde que entró Villar Mir, este síq ue sabe, no ha parado se subir, y eso que tiene pendiente una macro ampliación a cerca de 0.50 euros por título.
Amper
Prosigue con sus intentos de refinanciarse y dar entrada a nuevos socios. Lo va consiguiendo pero ojo que si todo va como dicen se acerca una ampliación de las buenas a 5 céntimos. Sí, a cinco céntimos, así que movida al canto. Ahora está a 1.10 euros.
Faes
La ampliación gratis la está matando. Este absurdo de las ampliaciones gratis es un regalo envenenado para los accionistas, no sé cómo no se dan cuenta de que no valen para nada. Bueno para algo sí, para que alguno arbitre entre derechos y acciones viejas y se monte una espiral bajista como la que estamos sufriendo. Y todavía quedan varios días, qué tortura...
Almirall
La FDA norteamericana, la agencia del medicamento de ese país, ha pedido nuevas reuniones de cara a probar su medicamento Aclidinium en ese país. No parece que esté en peligro la aprobación conjunta con otro fármaco, ya que por separado sí lo está, pero por si acaso ha bajado un 10% en un par de días.
Iberdrola
Bankia acaba de vender su participación a 4.85 euros y la acción está cayendo hasta 4.82. Negativo a corto plazo, pero un problema menos para Iberdrola, era algo que tenía que ocurrir más pronto que tarde.
miércoles, 9 de abril de 2014
Ideas sobre el inmobiliario, la construcción y la banca en España
Esta mañana he tenido la ocasión de conocer la opinión de los analistas de Banco Espíritu Santo acerca de las alternativas de inversión en los sectores inmobiliario, constructor y bancario. Os resumo las ideas más importantes.
Inmobiliario
Construcción
Bancos
Inmobiliario
- El sector de oficinas ha tocado fondo, no así la vivienda o el suelo. En el caso de la vivienda puede que no haya mayores retrocesos, pero no se ve un aumento de precios.
- Hay mucho interés en el sector pero pocas vías de jugar su recuperación.
- Colonial es la que mejores activos tiene, pero los precios actuales son demasiado altos, hay que jugar la baza de entrar en la ampliación de capital vía derechos.
- Realia tiene problemas de deuda que hacen probable que tenga que ampliar capital aunque haya Opa, de ahí que el precio de la misma pueda ser inferior al de cotización.
- Las Socimi todavía no tienen cartera construida, se paga prima solo por confianza en el equipo gestor. Es destacable los inversores que han entrado en algunas como Lar.
- Indirectamente Sacyr, vía Testa, es otra forma de estar en inmobiliario, aunque si amplía capital hay riesgo de bajadas.
- El entrar en Popular o Sabadell para buscar la recuperación inmobiliaria de su cartera de adjudicados es una vía dudosa.
Construcción
- Abertis y Ferrovial son muy buenas compañías pero a precios ajustados, apenas potencial.
- OHl sigue enfocada en Méjico, valoración ajustada.
- FCC ha firmado una refinanciación muy exigente, el tramo convertible a tipos mayores al 11% va a forzar una ampliación de capital fuertemente dilutiva, en caso contrario los intereses se van a comer el flujo de caja y no podrán reducir deuda.
- ACS es la favorita, sobre todo por la restructuración que van a hacer en su filial Leighton, líder en Australia.
Bancos
- Caixabank es el favorito, su red potente es ahora una ventaja, junto con sus ratios de capital. Si hay bajadas por ventas de acciones provenientes de convertibles puede ser una oportunidad.
- Todos cotizan por encima de valor en libros, sobre todo Bankia. En este sentido Liberbank cotiza más barata que Bankia.
- El sector pymes es objetivo de todos, presión de márgenes.
- Si hay recuperación fuerte en España, Popular y Sabadell serían los más beneficiados. A Sabadell le pesa integrar culturalmente otras entidades, si lo consigue se verá muy beneficiado.
- La desaparición o reducción del carry trade de deuda se ve parcialmente compensado con el bajo coste de depósitos, pero los beneficios normalizados siguen siendo una incógnita.
Bueno, que me perdonen si me he dejado algunas cosas. La charla ha sido realmente interesante, desde aquí mi agradecimiento por la visita.
miércoles, 5 de marzo de 2014
La Socimi LAR se estrena en Bolsa
El sector inmobiliario español sigue dando de qué hablar. Es conocido el creciente interés de inversores extranjeros por nuestro otrora denostado mercado inmobiliario, y hoy se produce un hecho novedoso. Ha comenzado a cotizar una Socimi (Sociedad Cotizada de Inversión en el Mercado Inmobiliario).
Se trata de LAR, que se contrata en el continuo bajo el código LRE y código ISIN ES0105015012. Lo ha hecho a 11 euros subiendo un 10% desde su precio de referencia establecido en 10 euros.
Hay que recordar que esta compañía cuenta con un padrino tan poderoso como lo es la gestora Pimco, que se ha comprometido a tomar una participación del 12,50%. Pimco es una de las mayores gestoras de fondos del mundo, famosa por su fondo Pimco Total Return gestionado por el mítico Bill Gross.
Tras la apertura a 11 euros el valor ha bajado al entorno de 10.40 euros. Habrá que ver dónde se estabiliza y comprobar las primeras valoraciones sobre la compañía.
En cuanto a compradores, destaca a estas horas Societé general, que acapara casi todo el papel, mientras que en el lado vendedor Morgan Stanley y BBVA son los que más papel ponen a la venta. Ah, y no puedo dejar de destacar la venta de 30.000 títulos a la apertura que ha hecho Aúriga, para posteriormente recomprarlos casi en su totalidad a 10.04. Voy a ser bueno y pensar que tenían los títulos y que no los han vendido aprovechando el subidón, para luego pillarlos a la baja. Aunque estas cosas quien tiene que vigilarlas es la CNMV, digo yo.
Se trata de LAR, que se contrata en el continuo bajo el código LRE y código ISIN ES0105015012. Lo ha hecho a 11 euros subiendo un 10% desde su precio de referencia establecido en 10 euros.
Hay que recordar que esta compañía cuenta con un padrino tan poderoso como lo es la gestora Pimco, que se ha comprometido a tomar una participación del 12,50%. Pimco es una de las mayores gestoras de fondos del mundo, famosa por su fondo Pimco Total Return gestionado por el mítico Bill Gross.
Tras la apertura a 11 euros el valor ha bajado al entorno de 10.40 euros. Habrá que ver dónde se estabiliza y comprobar las primeras valoraciones sobre la compañía.
En cuanto a compradores, destaca a estas horas Societé general, que acapara casi todo el papel, mientras que en el lado vendedor Morgan Stanley y BBVA son los que más papel ponen a la venta. Ah, y no puedo dejar de destacar la venta de 30.000 títulos a la apertura que ha hecho Aúriga, para posteriormente recomprarlos casi en su totalidad a 10.04. Voy a ser bueno y pensar que tenían los títulos y que no los han vendido aprovechando el subidón, para luego pillarlos a la baja. Aunque estas cosas quien tiene que vigilarlas es la CNMV, digo yo.
miércoles, 12 de febrero de 2014
Protagonistas de la jornada, entrevista en Gestiona Radio
Os resumo la entrevista que he realizado en Gestiona Radio esta misma tarde, dentro del programa de Rocío Arviza:
Sabadell sube con fuerza… Parece que convencen los planes que se ha marcado para los próximos ejercicios… ¿A usted también?
La previsión realizada para próximos años es realmente optimista. El sector está de moda y recibe dinero diariamente. Todavía no sabemos cómo evolucionará el resultado una vez normalizado el efecto de extraordinarios, provisiones o carry-trade. Precaución con correr tras los precios.Iberdrola. Ha realizado una desinversión en Brasil en las últimas horas y también en la portuguesa EDP… ¿Interesantes los precios de venta en la portuguesa?
Cumple con la estrategia de desinversiones y desapalancamiento y lo hace a buenos precios. Buenas noticias para Iberdrola, veremos qué dice al presentar resultados sobre el impacto de la reforma eléctrica.Sacyr también desinvierte, en este caso, dará entrada a un fondo en la sociedad a través de la cual gestiona los servicios no sanitarios de dos hospitales de Madrid….¿Qué le parece?
Otro paso más en la desinversión de activos. Hoy el preacuerdo con Panamá le ha hecho subir a niveles previos a la crisis del Canal. sin embargo el impacto en sus cuentas y reputacional va a ser elevado, amén de que Panamá ha dicho que hay temas pendientes y que no descartan dar el contrato a otro.FCC entre los más castigados… ¿Visión para este valor?
Otra historia de restructuración que ha ido muy lejos anticipando que todo, todo, va a ir como éllos quieren. Es normal que se tome un descanso¿Qué espera de Mapfre a partir de ahora? ¿Le decepcionaron sus cuentas?
Fuerte impacto de la depreciación de las divisas latinoamericanas, pero buenos resultados de primas. Sube el dividendo. Un valor a tener en cuenta para el futuro.
martes, 4 de febrero de 2014
Algunas claves de los resultados de la banca española
Ayer se presentaron los resultados Bankia, la última gran entidad financiera en publicar sus cuentas del ejercicio 2013. Días atrás fueron BBVA, Santander, Popular, y el resto de bancos cotizados los encargados de rendir cuentas de los conseguido el año anterior.Como no podía ser menos, han copado los titulares de los medios de comunicación con cifras espectaculares, avalancha de datos, discursos grandilocuentes y demás parafernalia, pero para sorpresa de muchos sus cotizaciones han bajado en Bolsa. Incluso, alguno como el Santander ha visto rebajado con fuerza su precio objetivo por parte de más de un analista.
¿Qué pasa para que con esos resultados no suban sus precios?
Está claro que la semana a nivel general no ha sido buena, con el lío de los emergentes, pero es bueno realizar algunas puntualizaciones a tan "espléndidos" resultados.- La mora sigue subiendo, y a pesar de la incipiente mejoría económica, es previsible que lo siga haciendo.
- El 2012 fue un año nefasto, con pérdidas récord, por lo que la comparativa es muy favorable en términos de incremento de resultados.
- Se han hecho multitud de desinversiones, lo que ha supuesto un gran impacto en beneficios no recurrentes.
- Los bonos españoles han subido muchísimo en precios, y muchas entidades han vendido buena parte de su cartera anotándose importantes beneficios.
- Los márgenes, salvo en Caixabank, siguen presionados a la baja, por mucho que el fin de los depósitos haya ayudado.
- La capacidad de generar beneficios recurrentes, o al menos su cuantificación sigue siendo una incógnita.
- En muchos casos, tenemos una ilusión de precios baratos, pero nos olvidamos de las ampliaciones de capital, Dividendos Flexibles...que han elevado sobremanera el número de acciones en circulación.
- Y sobre todo, han subido mucho en Bolsa, y las cifras del beneficio anual, por muy grandes que nos parezcan, hay que compararlas con su capitalización. Así, por mucho que Bankia gane 600 millones, o Santander 4.000, son cifras que no se corresponden a una capitalización de 15.000 y 71.000 millones de euros respectivamente.
Ya sé que descuentan expectativas de beneficios futuros, pero, por lo menos, hay que tener claro que los resultados obtenidos por los bancos cotizados deben crecer, y mucho, para justificar los precios actuales.
martes, 21 de enero de 2014
Festival de "chicharros", decepciones empresariales y datos macroeconómicos
Llevamos un par de días en Bolsa en que el juego consiste en buscar el próximo "chicharro" que saltará al alza como un cohete, independientemente de por qué lo haga. Es algo que ha pasado muchas veces, pero no por eso deja de sorprenderme cada vez que ocurre.
Los porcentajes de subida son siempre espectaculares, lo mismo que las bajadas posteriores, que no se nos olvide, y durante unas jornadas valares condenados al ostracismo bursátil viven su particular momento de gloria. Los hay que luego consolidan las subidas, sobre todo, si en unos días presentan unos aceptables resultados, pero la mayoría vuelve a donde estaban al comprobarse que no hay mejora alguna.
Tenemos claros ejemplos en Solaria, Fersa, Realia, Montebalito...Todos tiene en común que han sufrido bajadas previas realmente brutales y que su cotización apenas llega al euro por acción, de ahí que unos pocos céntimos sean un considerable porcentaje.
Otros como Colonial siguen a vueltas con Villar Mir y compañía. Veremos hoy qué decide la junta de accionistas, pero de nuevo recuerdo que a veces lo bueno para la empresa no es lo mejor para el actual accionista.
Y tampoco debemos olvidar casos como el de SPS, donde procesos de refinanciación de deuda no acaban con acuerdo y pasa lo que pasa, desplome y concurso de acreedores.
No obstante, esto de los "chicharros calientes" tiene otra derivada. y es que cuando esto sucede suele ser antesala de un techo de mercado, al menos a corto plazo. Cuando los grandes valores se paran, el inversor busca hasta encontrarse con nuestros protagonistas. ¿Y después...?
Cambiando de tercio, os he comentado que los resultados empresariales del cuarto trimestre de 2013 van a ser claves, y en Europa no hemos empezado con buen pie. Hoy un par de decepciones, Alstom y Remy Cointreau. Ambos lo pagan con retrocesos considerables, sobre todo Alstom, que se deja más de un 10%.
Por contra, la subasta de letras española ha sido un éxito, letras a año al 0,70%, vamos, que con gastos te quedas en cero. Muy bueno en general salvo para el ahorrador conservador que ve cómo otro producto pierde cualquier interés por estar en él.
Y en cuanto al ZEW alemán, pues un poco de todo.Malo a nivel general pero por subpartidas hay elementos positivos, por lo que el impacto ha sido neutral. De ahí que los mercados apenas se muevan.
Los porcentajes de subida son siempre espectaculares, lo mismo que las bajadas posteriores, que no se nos olvide, y durante unas jornadas valares condenados al ostracismo bursátil viven su particular momento de gloria. Los hay que luego consolidan las subidas, sobre todo, si en unos días presentan unos aceptables resultados, pero la mayoría vuelve a donde estaban al comprobarse que no hay mejora alguna.
Tenemos claros ejemplos en Solaria, Fersa, Realia, Montebalito...Todos tiene en común que han sufrido bajadas previas realmente brutales y que su cotización apenas llega al euro por acción, de ahí que unos pocos céntimos sean un considerable porcentaje.
Otros como Colonial siguen a vueltas con Villar Mir y compañía. Veremos hoy qué decide la junta de accionistas, pero de nuevo recuerdo que a veces lo bueno para la empresa no es lo mejor para el actual accionista.
Y tampoco debemos olvidar casos como el de SPS, donde procesos de refinanciación de deuda no acaban con acuerdo y pasa lo que pasa, desplome y concurso de acreedores.
No obstante, esto de los "chicharros calientes" tiene otra derivada. y es que cuando esto sucede suele ser antesala de un techo de mercado, al menos a corto plazo. Cuando los grandes valores se paran, el inversor busca hasta encontrarse con nuestros protagonistas. ¿Y después...?
Cambiando de tercio, os he comentado que los resultados empresariales del cuarto trimestre de 2013 van a ser claves, y en Europa no hemos empezado con buen pie. Hoy un par de decepciones, Alstom y Remy Cointreau. Ambos lo pagan con retrocesos considerables, sobre todo Alstom, que se deja más de un 10%.
Por contra, la subasta de letras española ha sido un éxito, letras a año al 0,70%, vamos, que con gastos te quedas en cero. Muy bueno en general salvo para el ahorrador conservador que ve cómo otro producto pierde cualquier interés por estar en él.
Y en cuanto al ZEW alemán, pues un poco de todo.Malo a nivel general pero por subpartidas hay elementos positivos, por lo que el impacto ha sido neutral. De ahí que los mercados apenas se muevan.
lunes, 13 de enero de 2014
Valores que podrían dar la sorpresa en 2014
Cada comienzo de año se hacen apuestas sobre los valores que darán la sorpresa en Bolsa ese ejercicio. Esta vez no ha sido una excepción, así que aún a riesgo de hacer el ridículo, y más ahora que todo queda registrado, os invito a leer el artículo publicado este fin de semana en El Correo y que se reproduce hoy en Finanzas.com: "Valores que darán la sorpresa este año". En él aparece recogida mi opinión y la de otros analistas sobre este tema.
