Meliá sustituye a FCC en el Ibex 35

Tras la reciente OPA sobre FCC realizada por Carlos Slim a través de Inmobiliaria Carso, el comité del Ibex decidió excluirla temporalmente del Ibex 35 a la espera de conocer la aceptación de dicha Opa.

Al conocerse que el inversor mexicano ha alcanzado el 61% de participación en la constructora, las posibilidades de FCC de permanecer en el Ibex 35 se habían reducido notablemente, y así ha sido.


En su reunión de hoy el Comité del Ibex ha decidido sustituir a dicha compañía por Meliá, la compañía hotelera que con su presencia en el selectivo, aporta un sector tan importante para nuestra economía, y tan poco representado hasta la fecha, el turismo. El cambio tendrá lugar al cierre de la sesión del próximo 5 de Agosto.



Por otra parte y continuando con el tema de la OPA de FCC, hoy hemos sabido que Bill Gates acudió a la misma con la totalidad de sus acciones, lo que le ha originado unas minusvalías superiores al 50%. Una prueba más de que no conviene entrar en un valor solo porque un gran inversor haya tomado posiciones en el mismo, sea Bill Gates, Soros, Buffet, Amancio Ortega, o quien sea.

Ni su visión, ni estrategia, y sobre todo su capacidad de asumir pérdidas son comparables a las nuestras, así que cada uno a lo suyo que los ricos también lloran, o mejor dicho pierden, porque no creo que Bill haya derramado ni una lagrimilla por perder unos millones. Y hace bien, para él esto es una parte ínfima de su patrimonio, seguro que duele más en lo moral que en lo pecuniario.

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Posible OPA de exclusión en Cementos Portland

Consecuencia de la OPA lanzada sobre FCC, los movimientos corporativos se trasladan a su filial cementera Cementos Portland (CPL). Al tomar el control de la matriz FCC, Carlos Slim se ve en la obligación de una OPA sobre le 100% de CPL.

Para evitarlo, ha propuesto al consejo de administración de FCC el estudio de una propuesta de OPA de exclusión de FCC sobre el free-float de CPL a un precio de 6 euros por acción.

Al controlar la mayoría del Consejo es más que probable que la propuesta salga adelante.

En este caso, lo relevante es que se trata de una OPA de exclusión, por lo que en caso de salir adelante y no aceptar la propuesta, el inversor puede encontrase con que es accionista de un valor no cotizado, con las negativas implicaciones que eso tiene.

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Inmobiliaria Carso lanza una Opa sobre el 100% de FCC, a 7,60 euros por acción

Una vez finalizada la reciente ampliación de capital de FCC, quedaba por saber si en virtud de la misma, Carlos Slim, de la mano de Inmobiliaria Carso, sobrepasaría el 30% de los derechos de voto, y consecuentemente se vería obligado a lanzar una OPA sobre el 100% de la compañía.

Esta tarde Inmobiliaria Carso ha comunicado que controla directa e indirectamente algo más del 35% del capital de FCC, por lo que según la normativa española, se ve en la obligación de lanzar una OPA sobre el 100% del capital de FCC, algo similar a lo sucedido con Realia hace pocas fechas.

Respecto a los inversores lo importante es el precio, y ha sido fijado en 7,60 euros por acción. Se trata de una OPA a lo que no es obligatorio acudir, no es una OPA de exclusión.

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Ampliación de capital en FCC: febrero 2016

La atribulada constructora FCC ha dado a conocer los datos referentes a su próxima ampliación de capital dineraria, mediante la comunicación del correspondiente Hecho Relevante en la CNMV.  El motivo de la segunda gran ampliación en menos de un año es aliviar de nuevo la deuda de la compañía, mediante la amortización de aquellos tramos que devengan un mayor interés.

En este caso, se trata de recaudar 709.518.762 euros, mediante la emisión de 118.253.127 acciones de 1 euros de nominal y 5 euros de prima de emisión, esto es, un desembolso de 6 euros por acción.

La proporción es 5x11,hacen falta 11 derechos de suscripción para suscribir 5 acciones nuevas, desembolsando 6 euros adicionales por cada acción nueva suscrita.

Lo bueno es que el precio no se aleja del de mercado, lo que alivia la dilución, y que la ampliación está totalmente asegurada por Inmobiliaria Carso, el vehículo inversor de Carlos Slim, auténtico salvador de la compañía, y hombre fuerte, toda vez que las Koplowich han tenido que batirse en retirada ante el desplome de la acción.

Este aseguramiento pude suponer que Slim tenga al final de la ampliación, más del 30% del capital de FCC, por lo que podría verse obligado a lanzar una opa sobre el 100% de la compañía, cosa que ya ha dicho que hará si es preciso. El precio, se verá, pero difícilmente sobrepasará los 7 euros, salvo sorpresa mayúscula.

Los derechos cotizarán del 12 al 26 de febrero.

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FCC: ampliación de capital Diciembre 2015

Cuando se cumplía un año de la ampliación de capital de 1.000 millones de euros que salvó in extremis a la atribulada FCC, hoy nos despertamos con la noticia de que se han confirmado los rumores de las últimas semanas, y vuelve a lanzar una nueva ampliación de capital.

La mala noticia es que para evitar la dilución, los accionistas van a tener que rascarse de nuevo el bolsillo, y la buena, o mejor dicho, las buenas son que Koplowitz y Slim acuden con su parte, que Slim se compromete a suscribir todo lo que no se suscriba durante la ampliación (¡esto sí que es asegurar el éxito!), y que el precio de la ampliación es 6 euros por acción. Sí, 6 euros, por encima del precio de cierre de ayer.

Me sorprende enormemente el precio de desembolso, que hará que salvo subida meteórica, el derecho valga cero, pero es una excelente noticia para los accionistas actuales, y demuestra que tanto Koplowitz como Slim consideran que la compañía vale bastante más que esos 6 euros.

La ampliación ascenderá a 709.518.762 euros, para que luego digan que no hilan fino, correspondiente a 118.253.127 acciones nuevas, algo menos de la mitad de las actualmente existentes. El precio, los ya comentados 6 euros, y el destino de los fondos será reducir el Tramo B del sindicado actual (buen ahorro de intereses), ampliar capital en Cementos Portland, y suscribir la anunciada ampliación de Realia. Vamos, ahorrar gastos financieros, reforzar ratios, y mantener la apuesta por CPL y Realia. No parece mal plan, ambicioso por lo menos ya es.

Condición a todo lo anterior, que la banca  admita una quita del 15% en la deuda del Tramo B, unos 75 millones de euros, cosa que imagino estará más que negociada y aceptada.

Todavía no se sabe el calendario de esta operación, pero actualizaré esta entrada en cuanto lo conozca.

Actualización: 18.12.2015 10h25

El valor sube un 20% hasta 6.67 euros, ha recogido muy favorablemente el precio de la ampliación. A estos precios el derecho sí tendría valor, a diferencia de lo que he comentado antes teniendo como referencia el cierre de ayer (5.564 euros)

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Protagonistas de la jornada: Telefónica, Sabadell, Saeta, FCC, Gamesa, y Abengoa

Resumen de la actualidad de la jornada en los mercados bursátiles.

¿Qué esperan de Telefónica? ¿Importancia de la desinversión de KPN en Telefónica Deutschland?

La desinversión parcial de KPN en la filial alemana de Telefónica era en cierto modo esperada, toda vez que KPN era propietario de algo más del 20% de Telefónica Deutschland tras la fusión de la rama alemana de amabas compañías. Aún así sigue manteniendo el 15,5% del capital. Probablemente KPN lo utilizará para remunerar a sus accionistas. Telefónica apenas lo ha notado. Para la operadora es más importante el desenlace de la venta de O2 en Reino Unido.

Razones de la caída de la banca mediana, especialmente el Sabadell

Una nueva rebaja de precios objetivo por parte de una firma de análisis ha vuelto a golpear a todo el sector. Últimamente todos son malas noticias para el sector: claúsulas suelo, márgenes a la baja.

Saeta, filial de ACS, analiza oportunidades y está lista para crecer comprando a terceros activos de energías renovables

Las empresas "yield" no tienen tradición en nuestro mercado, y por eso no despierta mucho interés. En su presentación fija una rentabilidad por dividendo del 7% a precios actuales, lo cual es realmente atractivo, pero por ahora no despierta su cotización, que sigue claramente por debajo del precio de la OPV.

FCC está entre los peores del día. Previsión de resultados y visión del valor y de su rumoreada ampliación de capital

FCC sigue, y va seguir, lastrada por una posibilidad de que amplíe capital en los próximos meses, con el posible efecto negativo que suele tener en el corto plazo. Lo importante es que de una vez la estructura financiera se fije y se pase a centrar en el negocio en sí. Confiamos en que tras la ampliación, si la hay, la cotización comience a despegar. Parece que Slim está dando la vuelta a la compañía y quiere rentabilizar su inversión, que hizo a más de 9 euros frente a los 7 actuales. Bill Gates entró a más de 15.

Perspectivas de Abengoa tras la entrada de Gestamp

Muy buena noticia para los bonistas y para la compañía en sí, pero para los accionistas actuales ha supuesto dilución extra al suprimirse el derecho. Positivo para el futuro a largo plazo de Abengoa. Todavía queda por ver los términos de la futura ampliación de capital y la nueva financiación bancaria.

Gamesa, expectativas para la compañía y sus próximos resultados trimestrales

Últimamente ha conseguido importantes contratos y el anticipo de Vestas nos lleva a pensar que los resultados serán buenos. No obstante, a cerca de 16 euros, máximos anuales, el valor empieza a estar muy ajustado en cuanto a precio de cotización.

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Actualidad de los mercados 13.10.2015: China y operaciones corporativas

Esto ha sido lo más destacado de la sesión de hoy,13 de octubre, en los mercados, en la que los malos datos macroeconómicos en China han presionado a la baja las cotizaciones de mineras y siderúrgicas, si bien pronto todos los sectores han sufrido ventas agresivas.

• ACS compra de otro 5,8 por ciento de Hotchtief

La compra se ha producido tras la decisión del fondo soberano de Qatar de vender un 10% de Hotchief a 77 euros por acción. ACS ha aprovechado para elevar su participación para beneficiarse de la mejora de la empresa, tras los malos momentos vividos en la crisis. Este mismo año ya dijeron que pretendían alcanzar el 70-75% del capital, y tras la compra de hoy poseen el 66,54% .El precio, eso sí, parece un poco elevado, habida cuenta de que en la OPA de 2011 pagaron 56 euros, incluyendo una importante prima.

• OHL. El banco francés Société Générale ha elevado por encima del 5 % su participación en la compañía, ahora que el valor se encuentra en plena ampliación de capital

Se trata de una operación muy dilutiva para el accionista, pero necesaria para el futuro. Si el derecho cae en los próximos días puede ser una oportunidad de entrar a precios atractivos. El riesgo de avalancha de cupones ha desaparecido tras la venta del Grupo Villar Mir de un paquete importante a un fondo norteamericano.

• FCC estudia desprenderse de la participación del 10% que tiene en la sociedad concesionaria del Metro de Málaga

Precisamente con desinversiones y quitas a acreedores trata de evitar tener que ampliar capital como le ha sucedido a OHL. Mientras ese miedo exista, el valor va a estar muy penalizado. Nos sirve para ver que los grandes inversores ( Gates, Soros, Slim...) no siempre aciertan, éste es un caso.

• Bankia estudiaría una oferta de Cerberus por el 75% de los pisos y solares puestos a la venta dentro del Proyecto Big Bang

Cerberus habría puesto encima de la mesa unos 2.100 millones de euros. Operación positiva a corto plazo, inyección de liquidez y se centra en su puro negocio, pero con estas ventas de activos y préstamos asociados desaparece la posibilidad de beneficiarse de la recuperación del inmobiliario. Se entiende como modelo de negocio, pero cuesta entender el descuento en algunas de estas operaciones, por mucho que los ratios de la entidad mejoren.

• Próxima presentación del Plan estratégico de Repsol

Deberán explicar cómo la compra de Talismán no ha sido tan ruinosa como la ha considerado el mercado, datos sobre la política de desinversiones, el dividendo, el escenario de rentabilidad a estos precios del crudo...Es una cita realmente importante para sus accionistas.

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Actualidad de los mercados bursátiles 28.07.2015

Resumen de la entrevista concedida a Gestiona Radio, analizando la actualidad de los mercados bursátiles:

*Claves de las cuentas de Endesa…

Buenos resultados, tanto a nivel de ventas como de costes y generación de caja. La reducción de la deuda, junto con la evolución del cash-flow facilitan el mantenimiento de una atractiva política de dividendos.

No obstante, niveles cercanos a 19 euros son demasiado elevados para entrar.

*¿Las de Dia qué le han parecido? Confía en lograr sus objetivos este año…

Difícil comparativa con respecto al año pasado por la ausencia de extraordinarios y el cambio de perímetro tras las ventas de Francia y la adquisición de El Arbol y tiendas de Eroski.

Los márgenes se mantienen elevados, per ose duda de su capacidad para mantenerlos en esos niveles. La recuperación económica puede mover el consumo familiar de formatos asociados a precio y no a calidad, hacia otras cadenas con mejor imagen de calidad y mayor oferta.

El valor baja con fuerza hacia la zona de 66 euros

*Qué espera de las cifras de Acciona al cierre?

Sobre todo que aporte algo de luz a su política de desinversiones, tanto en lo referente a su división inmobiliaria como la de renovables.

Los planes no acaban de concretarse y han sido frecuentes incluso el abandono de algunas estrategias de desinversión, como el caso de Bestinver.

También será importante ver qué dicen sobre la política de dividendos.

*¿Qué es lo que impulsa  FCC de forma tan clara esta sesión? 

Tras la entrada de Slim la compañía está sufriendo una auténtica renovación de sus directivos. esperamos que empiece a recoger los frutos de su cambio de estrategia y la cotización comience a recoger la posibilidad de que lo peor ha pasado.

Cuidado con rumores recientes sobre ampliación de capital para apuntalar la situación financiera de la empresa.

La política de desinversiones es también un factor clave.

*Bankia sondea al mercado para colocar una emisión de cédulas hipotecas a siete años… ¿Cómo lo ves?

Un síntoma más de normalización en la compañía. Los resultados han sido positivos, y esperamos que las cédulas se coloquen con facilidad.

No obstante, cotiza con algo de prima sobre otros bancos domésticos.

*AENA….en el punto de mira porque debe responder a Competencia y su propuesta de rebajar las tarifas un 1,6 por ciento para 2016..¿Qué impacto espera que tenga esta rebaja?

Se esperaba una rebaja mayor, ya que la propuesta anterior era reducir la tarifa un 3,5%, por lo que es una buena noticia.

No obstante, por encima de 100 euros nos parece un valor caro.

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Actualidad de los mercados financieros

Os transcribo lo más importante de la entrevista que esta tarde me ha realizado Rocío Arviza en Gestiona Radio:

*¿Le sorprende el porcentaje de la caída que está viviendo el Ibex?.

La imposibilidad de sobrepasar la resistencia de los 11.200 puntos en el Ibex 35 podría provocar un retroceso que no sería más que una corrección a las subidas previas, máxime si no profundiza demasiado.
Lo preocupante es que el detonante ha sido de nuevo el cruce de declaraciones entre responsables del gobierno griego,  entrevistas de Varoufakis incluidas, y el resto de socios de la Eurozona.
La tregua de dos meses no ha durado ni dos semanas y amenaza de nuevo a las Bolsas europeas, sobre todo a las periféricas.

*Mapfre entre los más castigados…¿Oportunidad para entrar en el valor…o no les gusta para tenerlo en cartera ahora?

Lleva meses sin sobrepasar claramente los 3.10 y mucho menos los máximos de la zona 3.40
Por ahora esperar a entrar, solamente en caso de retrocesos a 2.85-2.90

*¿Qué le parecen los niveles a los que logra financiarse Enagás en el mercado aprovechando la coyuntura en el mercado de deuda? ¿expectativas para el valor?

La deuda pública de la mitad de Europa ofrece rentabilidades negativas y hay un gran apetito por la renta corporativa, tanto de buen rating como enagás como de empresas High Yield ( que ahora se llama High Yield, pero que eso y bono basura es lo mismo, lo que pasa es que queda como más "atractivo")
Por lo demás Enagás a estos precios está muy ajustada de precio.


*URO Properties va a ser la nueva SOCIMI en cotizar en el mercado español. Sale este jueves al MAB…¿ de mirar al sector inmobiliario…lo harían a través de una SOCIMI ustedes?

La crisis se ha llevado por delante a caso todas las inmobiliarias cotizadas y a buena parte de las constructoras. Entrar vías Socimis es una buena opción para apostar por su dividendo y la revalorización de la cartera.

*¿Le dan más garantías aquellas en las que están invertidos grandes nombres, como Soros en Hispania?

Sí, pero alguna de éllas como Lar España también contaban con nombres de peso en su accionariado (Bestinver, Templeton...) y no han ido nada bien en comparación con otras. En el caso de Lar creo que hay importantes accionistas vendiendo y le está pesando sobremanera, pero es una buena opción de compra por debajo de sus valor de salida.


*Hablando de grandes nombres. Hemos visto el desembarco de varios en nuestro país en el último año…pero quizás el que más ruido ha hecho ha sido Slim con su entrada en FCC porque ha cambiado la estrategia de la compañía desde su llegada, no?

Manda y lo demuestra, nada de vender Realia (bueno de venderse, a él, lo que es un poco "extraño"), sí a participar a la ampliación de Cementos Portland, gente suya en la dirección, más peso a Latinoamérica...
Es una apuesta de futuro si consigue volver a a la rentabilidad y finalizan las provisiones por depreciación de activos.
Semanas atrás una fuerte presión vendedora ha mantenido al valor el mínimos del año, veremos si ha acabado.

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Las operaciones corporativas afectan a valores como FCC y Caixabank (podcast del 03.03.2015)

Este es uno de los temas de la entrevista que Jesús de Blas realiza para Gestiona Radio. Además, responde a cuestiones sobre los resultados de Indra,  las expectativas sobre Bankia, el efecto del QE del BCE y el potencial de los valores pequeños y medianos para este año.

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Socimi Lar España, Tubacex, Tubos Reunidos, FCC...papelón, al rico papelón

Vaya por delante que fundamentalmente escribo esta entrada como un desahogo ante la cruel realidad de estos valores. Y digo cruel, que no inmerecida, porque para mí supone un auténtico martirio haber apostado o recomendado alguna vez una de estas empresas justo cuando algún "pez gordo" ha opinado lo contrario, seguramente cargado de más razones que un servidor.

Tras descargar mi conciencia, vamos a la situación de mercado. Un viejo dicho bursátil dice que el papel es finito y el dinero infinito, por lo que los compradores siempre tienen las de ganar. Pues bien, a veces parece que los vendedores han encontrado el cuerno de la abundancia y no paran de sacar papel al mercado. Claro, que algún día se les acabará, pero lo que no dice nuestro adagio bursátil es cuál será la cotización de la empresa cuando ese papel se acabe.

En el caso de estas cuatro compañías desde hace semanas soportan la implacable presión vendedora proveniente seguramente de algún accionista relevante y canalizada a través de un único broker.

Por lo menos, voy a darme el gustazo de identificar a la mano ejecutora. El cliente final se desvelará en algunos casos cuando aparezca en la CNMV la variación de la participación de algún accionista con obligación de publicarla. En otros casos no lo sabremos nunca y dará pie a las más retorcidas interpretaciones conspiratorias.

• Lar España Real Estate Socimi: subirá si algún día JP Morgan deja de vender. Hoy ha vendido 129.278, el siguiente vendedor 5.452 acciones, vamos que acapara más del 90% de las ventas netas.

• FCC: en este caso es Crédit Suisse quien todos los días le mete un papel de carreras. Hoy 119.601 acciones, claramente el máximo vendedor.

• Tubos Reunidos: aunque lleva dos días sin asomar la patita, el Santander vía Barcelona o Madrid le ha dado hasta en el carnet de identidad.¡¡¡ Milagro!!!, hoy ha descansado.

• Tubacex: será casualidad o no, pero de nuevo el Santander dando leña. ¡Vaya!, es que se estaba concentrando en este valor en vez de en el vecino, 477.914 titulillos. El segundo vendedor neto no llega a 60.000.

Buenos pues nada, ya estoy más tranquilo. Esto de compartir las penas es lo que tiene, que por lo menos te quedas a gusto. Eso sí, cuando se les acabe...aparecerá otro, o... ¿qué pensabais?

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Las operaciones corporativas vuelven a la Bolsa

Mañana treméndamente prolija en movimientos empresariales, algunos de los cuales todavía con informaciones muy escasas.
Si bien durante el día actualizaré esta entrada en la medida en que se vayan produciendo novedades, os doy unas pinceladas de los acontecimientos más importantes:

BBVA

Compra el 14.89% del turco Garanti para alcanzar una participación de casi el 40%. El importe de la compra unos 1.988 millones de euros.
Buena operación a medio plazo, buena para el beneficio por acción desde 2015, pero necesita una ampliación de capital para elevar los ratios de capital.
Esta ampliación se hace de espaldas al accionista, sin derecho de suscripción preferente, y de forma acelerada. Tan acelerada que casi ha acabado. Unos 300 millones de acciones a un precio estimado de 8.25 euros, frente a los 8,643 a los que cerró ayer.
El valor está suspendido y abre a las 10 para meter órdenes para empezar a cotizar a las 10.10 horas.
Es previsible que baje hasta esos niveles, máxime cuan hoy tampoco es un buen día para los bancos en Bolsa. Bueno, ni para los bancos ni para casi nadir, el malísimo dato del PMI en Alemania nos ha dado la puntilla, baja el Ibex un 1,05%.

Actualización 09.50: Precio definitivo 8.25 Importe total: 2.000 millones de euros
Actualización 10:23 las acciones de BBVA caen un 5% hasta 8.24, algo normal visto el precio de la ampliación y el volumen de la misma.

REALIA

Por fin parece que hay Opa sobre la compañía. Os recuerdo que tanto Bankia como FCC estaban deseando vender su parte, casi un 60%, lo que obliga al comprador a lanzar una Opa por el 100%.
Totalmente esperado, pero falta por conocer lo más importante, el precio.
Los comparadores, cómo no, unos cuantos fondos de inversión y capital riesgo.

Actualización 10.20:  tal y como he comentado en Hispania, al final es esta Socimi de la que Soros es accionista la que va a comprar la parte de FCC. De la parte de Bankia todavía no se sabe nada.

HISPANIA

Esta Socimi participada por Soros, el famoso inversor-especulador-filántropo..., está suspendida de cotización. Nadie sabe nada, si será algo particular o estará relacionado con Realia, o con la entrada de Soros en FCC, todo un misterio que os aclararé en cuanto sepa algo.

Actualización 10:00, bueno pues no iba mal encaminado, con el tema de Soros. Al final es Hispania, participada por Soros quien va a comprar la parte de FCC en Realia. El acuerdo entre Koplowich y Soros cada vez abarca más campos, por lo que se ve.

Actualización 11:36 Bombazo. Parece que Hispania piensa lanzar una Opa condicionada a tener un 55%, sin acuerdo previo con accionistas, sí conversaciones con acreedores, y , toma ya, a un precio orientativo de 0.49 euros por acción, cuando ayer cotizaba a algo más de un euro. promete continuar.

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Colocación de Bankia y nueva tanda de resultados empresariales de 2013

Hoy de nuevo tenemos un montón de compañías presentando sus resultados del año 2013. Como sucedió ayer y, salvo contadas excepciones, la respuesta no está siendo demasiado positiva. Por un lado, tenemos cifras que no aportan demasiado optimismo, y por otro el asunto ucraniano que aporta inestabilidad geopolítica.

Antes de empezar con el resumen de resultados de hoy, conviene echar un vistazo a las reacciones de ayer. Lo más sorprendente el caso de Acciona, que a pesar de los casi 2.000 millones de pérdidas subió más de un 5%. No me preguntéis por qué, salvo por temas de análisis técnico, no veo razón alguna. La decepción vino de Telefónica, ya que el poner un dividendo en acciones no da buena imagen, sino todo lo contrario, y cuando dijo que tenía un impacto de 1.200 millones de euros por la depreciación del bolívar venezolano, ya la cosa se puso fea. El problema es que no puede sacar el dinero de Venezuela y claro cada devaluación de hace polvo. La consecuencia es que estamos demasiado cerca del soporte de los 11 euros.

En cuanto a la jornada de hoy, empezar comentando que el Estado ha vendido el 7,50% de Bankia a 1,51 euros. La acción baja ahora mismo un 3,5% hasta 1,52 euros. Normal tras una colocación de este tipo.

En cuanto a resultados empresariales, aquí tenéis los primeros del día:

• NHH: Continúan las pérdidas aunque mejora el margen por habitación. La deuda desciende por venta de activos. Todo pendiente de la refinanciación.

• Viscofán: Afectado por la reforma eléctrica y la fortaleza del euro. Los márgenes siguen presionados.

• FCC: Pérdidas de más de 1.500 millones de euros. Fuerte depreciación de activos. Las ventas de parte de sus actividades no acaban de culminarse, imagino que por el precio ofertado. El valor había descontado demasiado optimismo del proceso de reestructuración.

• Prisa: 648 millones de pérdidas lo dicen todo. Sólo funciona Santillana. Digital + cada vez vale menos, solo queda que lo vendan. Se prevé una fuerte dilución fruto del proceso de recapitalización y refinanciación.

• Gamesa: Vuelve a beneficios aunque modestos. Ventas débiles pero márgenes al alza. Las divisas afectan negativamente. Ahora hay que ganar más para justificar la subida.

• Faes: A pesar de ventas casi planas, el beneficio crece un 16% gracias a internacional, alimentación animal y Bilastina. La aprobación de este medicamento en Japón es clave para aumentar más los beneficios.

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Protagonistas de la jornada, entrevista en Gestiona Radio

Os resumo la entrevista que he realizado en Gestiona Radio esta misma tarde, dentro del programa de Rocío Arviza:

Sabadell sube con fuerza… Parece que convencen los planes que se ha marcado para los próximos ejercicios… ¿A usted también?

La previsión realizada para próximos años es realmente optimista. El sector está de moda y recibe dinero diariamente. Todavía no sabemos cómo evolucionará el resultado una vez normalizado el efecto de extraordinarios, provisiones o carry-trade. Precaución con correr tras los precios.

Iberdrola. Ha realizado una desinversión en Brasil en las últimas horas y también en la portuguesa EDP… ¿Interesantes los precios de venta en la portuguesa?

Cumple con la estrategia de desinversiones y desapalancamiento y lo hace a buenos precios. Buenas noticias para Iberdrola, veremos qué dice al presentar resultados sobre el impacto de la reforma eléctrica.

Sacyr también desinvierte, en este caso, dará entrada a un fondo en la sociedad a través de la cual gestiona los servicios no sanitarios de dos hospitales de Madrid….¿Qué le parece?

Otro paso más en la desinversión de activos. Hoy el preacuerdo con Panamá le ha hecho subir a niveles previos a la crisis del Canal. sin embargo el impacto en sus cuentas y reputacional va a ser elevado, amén de que Panamá ha dicho que hay temas pendientes y que no descartan dar el contrato a otro.

FCC entre los más castigados… ¿Visión para este valor?

Otra historia de restructuración que ha ido muy lejos anticipando que todo, todo, va a ir como éllos quieren. Es normal que se tome un descanso

¿Qué espera de Mapfre a partir de ahora? ¿Le decepcionaron sus cuentas?

Fuerte impacto de la depreciación de las divisas latinoamericanas, pero buenos resultados de primas. Sube el dividendo. Un valor a tener en cuenta para el futuro.

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Bill Gates apuesta por España, compra un 6% de FCC

Sí, habéis leído bien, Bill Gates, el famoso Bill, ha comprado el 6% de FCC. Hombre, en la entrada de ayer comentaba el posible interés que tiene la bolsa española para un inversor extranjero, pero si algo no hubiese imaginado era esta operación.

Dice una estupenda canción del Ultimo de la Fila, "Dónde estabas entonces cuando tanto te necesité...", y eso es lo que le diría yo al bueno de Bill. Todavía me duele recordar este mismo verano cuando multitud de análisis la consideraban casi quebrada, dando precios objetivo por debajo de 7 euros. Y yo con unas cuantas a mis espaldas sufriendo en silencio como el tan recordado anuncio.

Pocos meses despúes, atendidas mis plegarias de que no se fuera a pique, logré vender sin pérdidas, creyendo que era la operación del siglo. Seis euros y un Gates después no quiero ni mirar al valor, y casi todos los días me acuerdo de los autores de aquellos análisis, y por qué no decirlo, de sus inocentes madres. A uno que le pierde el genio.

Bueno, pelillos a la mar. Ahora mismo el valor ronda los 18 euros, aunque todavía no ha abierto. La compra se realizó el viernes a menos de 15 euros, y se usaron las acciones que la propia compañía tenía en autocartera, así que ha empezado con buen pie. Mucha suerte Bill, pero la próxima vez hazlo un poco antes, porfa.

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Prima de riesgo en mínimos, Bolsa en máximos.

La semana comienza con la prima de riesgo bajando de los 280 puntos, marcando su menor nivel en casi dos años. La rentabilidad del bono español aunque evidentemente ha bajado, no se encuentra en nivles mínimos ya que la subida de rentabilidades del bono alemán en este año hace de contrapeso a la bajada del diferencial entre nuestra deuda y los bonos germanos.

Ya se habla incluso que los 200 puntos básicos, actualmente 278, serían alcanzables por la prima de riesgo si no hay un empeoramiento radical de la situación. Los malos datos alemanes de estas semanas hacen injustificable un diferencial muy superior toda vez que la actuación del BCE despeja cualquier duda sobre el futuro del euro.

Esta bajada de la prima de riesgo ha espoleado a la Bolsa española, que el viernes consiguió cerrar en máximos anuales, por encima de los 8.700 puntos. La voltereta ha sido realmente espectacular, y las revalorizaciones de algunos valores del Ibex como Popular o FCC en las últimas semanas, se han visto en muy pocas ocasiones, con porcentajes de casi el 100% en apenas un mes.

La complacencia se ha instalado entre los inversores, y el grado de optimismo hace que debamos extremar las precauciones. En cualquier momento podríamos tener una brusca corrección, que sin ser en principio nada preocupante de cara al medio plazo, sí puede provocar más de un serio disgusto.

En mi opinión la renta variable nacional ofrece importante potencial de recuperación, pero a corto plazo es necesario purgar parte de las subidas si queremos acometer con éxito la zona de los 9.000 puntos.

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La semana comienza con tono positivo y buenos datos macro

Tras un mes de Julio realmente espectacular, las Bolsas siguen escalando posiciones. Algunos índices como el S&P 500 o el Dow Jones han batido sus máximos históricos, mientras que en Europa el Eurostoxx 50 ha alcanzado los nivles de mayo. El Ibex 35, de forma más modesta pero subiendo a fin  y al cabo, ha alcanzado los 8.600 puntos, y está intentando batir sus máximos anuales.

En general todos los valores han subido, pero destacan algunos como el Popular, más de un 50% desde mínimos, o el increible caso de Gamesa, a más de seis euros, cuando a uno no la quería nadie. ¿Y qué pasa con esos precios objetivo de derribo que les asignaban algunas casas de análisis? pues dos opciones, o mirar para otro lado esperando que el tiempo nos haga olvidar lo leído, o como sucedió el viernes con FCC, subirle ( Deustche Bank es el emisor del análisis) sin rubor el precio objetivo desde 8 euros hasta 14,5, casi doblar el valor de la compañía.

Y así con multitud de valores. No obstante, las subidas no es que se hayan producido de espaldas a la realidad, ya que los datos macro han acompañado, como vemos hoy mismo con el PMI de servicios español, en 48,5, máximos de 25 meses. La deuda ha mejorado ostensiblemente, marcando el bono a 10 años una rentabilidad del 4,55%.

La Bolsa sigue atrayendo poco a poco inversores, toda vez que la renta fija sigue arrastrando los miedos al fin de la QE en USA, y la remuneración de los depósitos bancarios sigue cayendo, con lo que las alternativas de inversión siguen reduciéndose.

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El Ibex 35 reconquista los 8.000 puntos

Buen día para las Bolsas europeas que al calor del cierre de Nueva York del viernes, conseguían importantes revalorizaciones. Así, el Ibex 35 era capaz de sobrepasar los 8.000 puntos, ganando un 1,90% quedando ya bastante cerca de la importante resistencia de los 8.200 puntos, que de ser superada, supondría un gran paso adelante en la recuperación de la renta variable española.

En una jornada sin referencias macroeconómicas, quizá solamente la reiteración por parte de Mario Draghi de sus palabras del pasado jueves, las Bolsas se han desvinculado de los movimientos de la prima de riesgo y los bonos, algo que no había sucedido en las últimas semanas. De hecho, la rentabilidad de los bonos ha vuelto a subir en EEUU, y también ligeramente en Europa, pero cada vez son más las voces que matizan la reacción posterior al discurso de Bernanke, y se muestran favorables a la renta variable.

En este sentido, hoy empieza, con la norteamericana Alcoa, la presentación de resultados correspondientes al primer semestre del año, lo que sin duda será fundamental para conocer si las compañías se muestran más optimistas que en ocasiones anteriores.

La atención se centrará en el beneficio neto (el que no lo publique o se centre el cosas como el EBIT, OIBDA y demás acrónimos, es que algo oculta o bien ha incurrido en pérdidas), en los pedidos en valores cíclicos, en las perspectivas de futuro, y en los niveles de deuda, tema este último vital para muchas compañías de nuestro mercado.

Una de estas empresas, FCC, acaba de anunciar que coloca el 3% de su capital, procedente de la autocartera, entre inversores institucionales. Mañana veremos a qué precio. Históricamente compraba para amortizar u otros fines más favorables para el accionista, pero ahora no solo no compra, sino que las vende. La acuciante deuda es el motivo.

Por lo demás, alzas muy repartidas entre todos los valores, destancado los bancos, aunque en general las subidas, como a veces el Gordo de la lotería, podemos decir que han estado muy repartidas.

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Cambio en el Ibex 35: entra Ebro Foods, sale Abengoa B

Se acaba de publicar la resolución del comité de expertos del Ibex 35, que se encarga de decidir la composición del selectivo español.

En esta ocasión han decidido dar entrada a Ebro Foods en sustitución de Abengoa B.

Otros candidatos a salir eran FCC o Sacyr, pero al final el mal comportamiento de Abengoa, con la consiguiente pérdida de capitalización, y el hecho de tner dos clases de acciones admitidas a cotización, han sido factores determinantes para su exclusión del Ibex 35.

Este cambio tendrá efecto al cierre de la sesión del 28 de Junio, por lo que se puede esperar presión vendedora en Abengoa hasta ese día. Eso sí, posteriormente el que entra suele hacerlo peor, y para muestra tenemos a Jazztel.

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Breve comentario sobre la evolución bursátil de las constructoras cotizadas.

Hoy aparece en Finanzas.com un artículo con opiniones de un servidor y otros analistas sobre las constructoras cotizadas y su reciente evolución bursátil. Podéis consultarlo en el siguinete enlace.

Aprovechando la publicación de dicho artículo y dado que se trata de un resumen de mis comentarios, voy a realizar un breve repaso a mi opinión sobre buena parte del sector.

Ferrovial

La evolución de Ferrovial ha sido magnífica en los últimos tiempos, tanto es así que ha consumido buena parte del potencial que atesoraba.
Paradójicamente los mismos argumentos que años atrás se usaron para vilipendiarla ( entrada en los aereopuertos británicos vía BAA, concesiones en autopistas de Canadá y USA...) han sido las razones para justificar su buen hacer. Muchos de quienes en la fusión con Cintra lo valoraban en poco más de 3 euros, ahora abogan por que su valor es superior a los 13.
Personalmente creo que el único problema es el precio, por encima de 13 euros su potencial me parece limitado, y el riesgo regulatorio en BAA puede pesar.

OHL

Claramente la joya del sector en cuanto a gestión y evolución. Su negocio concesional en Latam y su política de endeudamiento limitado han dado sus frutos. No se dejó tentar por operaciones arriesgadas en otros sectores y claramente ha acertado. Su alianza con Abertis es otro punto positivo.
Como en el caso anterior, solo su precio, cerca de los 30 euros, le impide ser una clara compra.

FCC

Llegó tarde y mal y por poco le cuesta la supervivencia. Su entrada en autopistas y energía vía deuda le ha llevado a un callejón de difícil salida. Otras operaciones en filiales como Alpine en centroeuropa, o la compra de Uniland por su filial CPL, han sido sonoros fracasos, por no decir descomunales meteduras de pata.
Ante la gravedad de la situación han contratado a un ex-Ferrovial, el señor Juan Bejar, para poner la casa en orden. Si alguien puede hacerlo es él, y ya ha empezado, aunque su plan de desinversiones se antoja difícil de cumplir, al menos a buenos precios.
Si lo consigue la cción subirá con mucha fuerza y podrá volver al dividendo, si no lo hace la prespectiva es negativa, podría necesitar aumentar capital y eso sería muy negativo para los accionistas.

ACS

Todos conocemos el berenjenal que le ha supuesto a Floren el asunto Iberdrola, y el no menos doloroso dsesastre de Hotchief. Poco a poco parece que va saliendo pero como suele decirse, se ha dejado un montón de pelos en la gatera.
Con la subida que ha tenido mejor mirar desde fuera.

SyV

Otra cuyas aventuras, o más bien desventuras, han llenado periódicos enteros. El culebrón de Repsol casi acaba con la empresa, aunque ya los hizo con muchos de sus accionistas y gestores, inmersos en disputas internas.
La presencia de algunas cajas en su accionariado ha añadido más presión, al tener que vender de forma apresurada.
Afortunadamente todo esto parece acabar, la salida de accionistas casi se ha completado, Repsol ha subido con fuerza y la deuda, ingente eso sí, no presiona hasta 2015.
Puede que ahora empiece a recuperar habida cuenta de que no ha recogido la subida de Repsol de los últimos meses y que su filial patrimonial, Testa, mantiene un buen tono en el negocio de alquiler.
Es una apuesta con riesgo pero que puede dar sus frutos. En este sentido, varias casas de análisis han elevado sustancialmente su presio objetivo en los últimos días.
Hoy acaba de anunciar que realizará una ampliación gratis 1x20 con cargo a reservas. Eso sí, de dividendo no hablamos.

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