Actualidad de la jornada del día 17.06.2014

En primer lugar comentaros que ya he actualizado la entrada correspondiente al próximo Dividendo Flexible de Repsol, cuyos derechos empezarán a cotizar el próximo 19 de Junio. Se trata de una ampliación de capital gratis en la proporción 1x39, con un precio de recompra de 0,485 euros por derecho. Podéis encontrar más información en el enlace anterior.

Por otro lado, hoy nos hemos desayunado con varios cambios de recomendación aque afectan a importantes valores de nuestro mercado. Estos son los más significativos:

Barclays sube el precio objetivo de Santander de 5,30 a 5,50. Toma ya, cotiza a 7.75.
Barclays baja el precio objetivo de BBVA de 10,20 a 9,80. Cotiza a 9.55
Barclays sube el del Popular de 5,40 a 5,90. Cotiza a 5.30
Barclays sube el de Sabadell de 1,90 a 2,80. esto sí que es subir. Cotiza a 2,60

Societé General sube el precio objetivo de Acerinox de 12 a 14 euros. Cotiza a 12.95 euros.

Y el tema estrella de la apertura es la situación en Argentina. Ayer un tribunal estadounidense rechazó una apelación de Argentina contra el pago de 1.330 millones de dólares a fondos especulativos tenedores de deuda afectada por los default de mediados de la década pasada.

Tiene que pagar antes del 30 de Junio y aunque no parece una cantidad desorbitada, se habla de que puede provocar una nueva suspensión de pagos del país sudamericano. Lo malo es que ante esta sentencia otros acreedores que sufrieron quitas podrían reactivar demandas, y ahí sí que estaríamos hablando de importes muy superiores.

Lo cierto es que por si acaso la Bolsa argentina bajó ni más ni menos que un 12%, algo tremendo. Un nuevo default dejaría al país sin acceso a capitales extranjeros y con la divisa por los suelos, agudizando la inflación galopante que ya padece.

Ahora mismo BBVA, cuya filial Banco Francés cayó un 10%, y Prosegur son los valores más afectados por esta situación. Quien no se lo cree es Repsol, que se ha salvado de una buena vendiendo todos los bonos argentinos que tenía y saliendo del país. Bien por Brufau y su equipo.

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Resurge el miedo a las divisas latinoamericanas, el Ibex 35 cae por debajo de los 10.200 puntos

Tanto que decían algunos que el ejemplo en esto de la crisis de la deuda era Argentina, más vale que echaran un vistazo a lo que está pasando estos días por aquellos lares para darse cuenta que eso de decidir no pagar y hala, a seguir con lo mío, no es algo tan sencillo.

Estos días ya se estaba viendo una clara depreciación del peso argentino contra el dólar, pero lo de ayer fue un desplome en toda regla, bajando un 14%. El Banco Central de Argentina ya no puede gastar ni un ápice más de sus exiguas reservas en mantener su moneda, y todo parece indicar que la ha dejado caer.

Las consecuencias van a ser el encarecimiento de las importaciones argentinas, una aceleración de la ya de por sí desbocada inflación(superior al 20%)y, en resumen, un paso más hacia el desastre económico. Y esta vez ya no hay otro Repsol que expropiar para desviar la atención, así que me temo que las cosas se le van a poner feas a la señora Fernández.

Lo malo es que cuando Argentina estornuda el resto de vecinos ya están sacando el pañuelo, y el Ibex 35, por si acaso, se pone rojo sangre. Los intereses de muchas compañías en la región son muy importantes, como BBVA, DIA, Telefónica, Iberdrola, Santander, MDF, Prosegur...todas ellas bajando con mayor o menor intensidad.

El problema no está en el peso de Argentina en sus balances, sino que otros países sigan el camino y realicen devaluaciones competitivas de sus divisas para competir entre sí. En ese caso, el valor en euros de las inversiones y los beneficios obtenidos en esos países se reduciría, con el consiguiente retroceso de las cotizaciones.

De ahí que el Ibex 35 se deje un 1.85% hasta los 10.050 puntos, mientras que en Europa los retrocesos son muchos más moderados.

Soporte en los 10.000 y más abajo en los 9.800, así que habrá que estar atentos por si esto no va a más y se da una buena ocasión de entrar.

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Repsol: negociación con las manos atadas

El Consejo de Administración dio ayer el visto bueno al principio de acuerdo al que se había llegado en Argentina, a tres bandas, y con las presiones de los gobiernos de España y México, comunicando asimismo el comienzo de conversaciones para establecer el detalle de los puntos del acuerdo.

De momento sigue si hacerse público ni el importe de la compensación, ni el tipo de activo "líquido" a entregar, ni su tipo de interés, ni nada. Solo sabemos que el gobierno Argentino ha dicho que no va a dar mas garantías que las propias del país, lógico si no te aprietan mas.

En cualquier caso parece un ejemplo de libro de como no llevar a cabo una negociación. En estos momentos, Repsol aparece de cara al público casi como el malo de la película. Le han ofrecido una cantidad que parece suficiente, digo parce porque habrá que ver en que se materializa, y con la suficiente garantía, según ellos.

El problema es que ahora hay que negociar los  flecos, los importantes, y todo a punta a que Argentina se ha marcado ya un tanto, ha establecido los máximos de la negociación. Va a ser difícil para el Sr. Brufau conseguir algo más con las presiones que ya tiene encima de la mesa, la directa de México/Pemex y la indirecta de España/La Caixa (ayer el Sr. Fainé ni fue al Consejo, se fue a China).

Desde luego, si lo que queríamos como marca de país era quedar una vez mas en ridículo, lo hemos conseguido. Por no se que intereses políticos Repsol va a ser el pagano de la fiesta. Si lo que se quería era una solución pactada y rápida, había otros medios para conseguirlo, y no el de ponerle una pistola en el pecho a la compañía española, y lo malo es que se la hemos puesto nosotros.

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Repsol ¿despeja? incertidumbres

Ayer nos desayunábamos con la noticia de que Repsol iba a poder acabar con sus problemas en Argentina. En un encuentro a tres bandas, España, Argentina y...México, en el que al menos parece que había representantes de nivel de Repsol, su presidente no, estaba vetado por Argentina, y parece que al Sr. Soria no le interesaba que complicara las cosas, celebrado en Argentina, se puso encima de la mesa la oferta de pagar 5.000 millones de dólares como indemnización por el 51% de YPF a cambio de retirar todas las demandas, entre ellas la que ha presentado en el CIADI, organismo internacional para arreglar diferencias entre inversores internacionales, y dar por zanjado el asunto.

Hay que recordar que Repsol podría solicitar mucho más dinero, hasta casi 13.000 millones de dolares, entre indemnización y lucro cesante, y además ha demandado a otros grupos petroleros por hacer negocios con YPF. Este ultimo punto es muy importante, YPF necesita desesperadamente inversores para sacar adelante su proyecto de Vaca Muerta.

Todo este affaire parece orquestado entre Argentina y México.  Pemex lleva varias semanas haciendo su papel de enredador contra Repsol y en especial contra su presidente Brufau. Primero amenazando con una OPA, desmentida, y luego comunicando que tenía como disponible para la venta la mitad de su participación.

Repsol por su parte tiene, o tenia, valorada en libros  YPF en más de 5200 millones, de euros no de dólares, no sólo lo expropiado sino toda su participación.  En este juego entra el gobierno español y parece que fuerza el llegar a un acuerdo, no nos interesa llevarnos mal con los mejicanos.

Y hoy el Consejo de Administración debe decidir si le parece bien o no la oferta. El problema es que ésta tiene sus claroscuros, y muy oscuros. Aparte de que el importe es menos de lo que se podría llegar a sacar a base de pleitos, pero no hay que olvidar la maldición , no se si gitana, del pleitos tengas y los ganes, el modo de pago no es el mas idóneo. La oferta es pagar en deuda argentina, no se ha hecho publico, o al menos yo lo desconozco, los plazos de la misma, tipos de interés, y garantías. Hay que tener en cuenta que hoy en día la deuda argentina normal, calificada como bono basura, tiene una rentabilidad entre el 8 y el 12%, más o menos, y según los plazos, y además es muy poco liquida. Esto podría suponer para Repsol un quebranto adicional nada mas coger la oferta. Parece que dicha deuda tendría algún tipo de garantía adicional o prelación de cobro, que la hiciera más atractiva, son puntos aún por definir.

El aceptar la oferta tendría como puntos favorables adicionales el que se podría desprender del más del 10% que no le expropiaron de YPF y los créditos fiscales por las minusvalías que se generarían. Con todo ello empiezan a salir análisis de cuanto más podría valer Repsol de acogerse a la oferta. No hay que olvidar que a día de hoy creo que nadie valoraba en nada la participación que le quedaba ni la posibilidad de obtener algo por lo expropiado. Estos importes andan entre 3 y 5 euros por acción.

El Consejo tienen una difícil  papeleta. Tal vez lo mas fácil es aceptar, además parece que los días de Brufau en Repsol parecen contados, pero la verdad es que se te queda mal cuerpo. Al final la Sra Kirchner va a acabar llevándose el gato al agua, con algún pelo menos pero entero. Asalta de mala maneras la compañía y paga una miseria en papelitos argentinos. Tal vez el Consejo intente mejorar las condiciones, en precio parece poco probable, pero al menos en modo de pago.

Lo que parece claro es que una vez mas los accionistas minoritarios, que tienen mas de un 60% de la compañía , no van ni  a opinar. A estos, los intereses de España en Mejico les importan un pito, le importan sus intereses, y tal vez continuar con las demandas a largo plazo sería mucho más interesante, eso si planteándote que hasta dentro de diez años como mínimo no ves un real.

La solución esta tarde, esperemos que no cambiemos un problema por otro y que Repsol pase de tener una opción en los litigios a tener una opción de cobro de deuda con poca visibilidad y habiendo renunciado a cualquier otra reclamación. La verdad es que como accionista lo que me pide el cuerpo es mandar a la mierda, perdón por la expresión, a todos, argentinos y mejicanos, y al Sr, Soria, y no aceptar esta especie de chantaje, al menos en estas condiciones. A ver que iba a pasar. Claro, que  yo no soy administrador de Repsol, a Dios gracias.

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