La FED inicia el Tappering, las Bolsas suben con fuerza

Ayer no os hice ningún comentario sobre este asunto porque si bien creía que la FED iba a recortar los estímulos (QE), la respuesta del mercado era un cara o cruz, así que mejor esperar.

Lo cierto es que mejor panorama no ha podido pintar la Reserva Federal, si nos referimos a las Bolsas claro está, mantenimiento de los tipos bajos durante mucho más tiempo, ligar alzas de tipos al paro y a la inflación, retirada paulatina de compras de activos sin calendario previo, vigilancia de los datos, aumento de las previsiones de crecimiento económico, constatación de mejora en el empleo y el sector inmobiliario...

Reduce de 85.000 a 75.000 millones mensuales las compras de activos, a partes iguales entre activos del Tesoro y Bonos respaldados por hipotecas (MBS).

Con estos datos el dólar se ha fortalecido algo hasta 1.368, los bonos no se han desplomado, y los índices bursátiles han subido con fuerza. El Dow Jones ha sobrepasado los 16.000 puntos, mientras que el SP500 está cerca de sobrepasar los máximos anteriores.

El Ibex 35 tras abrir con una moderada reacción alcista se dispara ahora más del 2%, sobrepasando la barrera de los 9.550 puntos, zona ésta importante de resistencia, cuya superación abriría camino a los 9.900 puntos.

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El BCE y los datos macro impulsan a la baja a las Bolsas

Que conste que los datos macro en sí no han sido malos, ni el discurso de Draghi ha supuesto sorpresa alguna, pero los mercados están por corregir y los soportes empiezan a perforarse en varios índices europeos.

Empezando por los datos USA. Menos peticiones de desempleo que las esperadas, lo cual es bueno para la economía pero a veces los mercados son torcideros y se lo toman a mal ante la posibilidad de que el Tappering comience antes de los previsto.

Con respecto al PIB, estamos hablando de la enésima revisión del dato del tercer trimestre, así que no es para tanto. Es verdad que ha salido muy alto, un 3.6%, frente a la previsión del 3%, por lo que el razonamiento sobre las peticiones de desempleo sería aplicable, pero hay varios matices.

No os tan favorable para la economía como parece porque las importaciones se elevan, las exportaciones bajan, el consumo privado también, y la única partida que se dispara es la referente a los inventarios. Vamos que se han llenado los almacenes.

En cuanto al BCE,  Draghi, aparte de felicitar las navidades, pocas novedades ha anunciado. Y no es que esto sea negativo, no se puede pretender que todas las reuniones del BCE den titulares, habrá que dejar que las medidas tomadas con anterioridad tengan efecto, digo yo.

Así que algo más de crecimiento, menos inflación y poco más.

Los mercados a la baja, rompiendo el Eurostoxx 50 el soporte de los 3.000 puntos, y el Ibex jugando con los 9.500 puntos. Os aseguro que ni los datos ni Draghi tienen la culpa.

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Indice Zew y previsiones OCDE

Batería de datos macroeconómicos publicados en apenas unos minutos que pasan factura a los mercados.
Por un lado el instituto Zew alemán ha publicado sus indicadores del mes de noviembre, mostrando una caída de la confianza en Europa, aunque ha mejorado el valor de este indicador para el caso alemán.

Este indicador mide el sentimiento económico y ha salido bastante más bajo de lo esperado, por lo que su impacto en el mercado ha sido claramente negativo.

Por otra parte la OCDE ha publicado sus nuevas previsiones de crecimiento económico. Subida de la previsión de crecimiento de PIB en 2014 para Estados Unidos, Francia, Japón, y España, y rebajas para Alemania y a nivel mundial.

En el caso español ha elevado hasta el 0,5% (prev. 0,4%) el crecimiento del PIB en 2014, ha bajado el paro del 28% al 26,3% para el año que viene, ha disminuido la previsión de déficit público para 2014 del 6,4 al 6.1%. Por contra ha elevado la previsión de deuda sobre PIB del 103.5% al 104.8%.

Con todos estos datos los mercados han optado por las caídas, que en el caso del Ibex 35 le llevan a dejarse un 1%, hasta los 9.687 puntos. De nuevo los 9.600 por debajo y los 9.850 por arriba son las zonas clave para el corto plazo.

Eso sí, caídas importantes para Bankia ( -3.3%) o Sacyr (-6.9%).

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El déficit comercial USA da la sorpresa positiva y las Bolsas caen. El FMI apuesta por bajar los sueldos.

A más de uno el título de esta enntrada le puede parecer un sinsentido propio de las carencias intelectuales del autor, pero al menos en esta ocasión no lo es. Ya he comentado en otras ocasiones que nos encontramos en un momento extraño en cuanto al impacto de los datos macro en los mercados se refiere.

Todo está mediatizado por las intenciones de la FED norteamericana de ir reduciendo paulatinamente sus programas de compra de bonos siempre y cuando la economía creciera a ritmo aducuado y el paro se redujera hasta los niveles que éllos consideran óptimos.

Todo lo que sea anticipar en el tiempo esa salida de los estímulos monetarios es mall recibida por las Bolsas y por los bonos, provocando caídas en los índices y subida en las rentabilidades respectivamente.

Pues bien, ayer a media tarde conocimos el dato del déficit comercial USA, y fue extraordinariamentebueno, reduciéndose de forma notable, y siendo el mejor registro en mucho tiempo. Acto seguido, toda vez que las exportaciones suman al PIB y las importaciones restan, al haberse reducido el diferencial entre importaciones y exportaciones, varias casas de análisis subieron automáticamente la previsión de crecimiento del PIB del trimestre.

Esta subida de previsiones supone mayor probabilidad a que los QE comiencen a reducirese este próximo otoño, por lo que el Dow Jones comenzó a caer, si bien de manera bastante moderada. Esto contagió a las plazas Europeas, y vivimos el primer descenso en varios días.

Nada grave, incluso positivo para purgar la sobrecompra que llevamos tras un Julio espectacular. Claro que en algunos valores la magnitus de las alzas ha sido tal que cualquier retroceso proporcional a las mismas puede ser intenso, Gamesa sería el mejor ejemplo.

Por lo demás pocas novedades, quizá la confirmación de que para trabajar en el FMI no hay que ser precisamente un lumbreras, aunque seguro que ayuda tener un buen "padrino". Ayer ha uno de sus voceros no se le ocurrió otra cosa para "salvarnos" que proponer una rebaja de sueldos del 10%. Para llegar a tan novedosa conclusión espero que se ahorraran pasar por la Universidad, dinero y esfuerzo baldíos.

Ahondando en la herida, el inefable Olli Rhen, vicepresidente económico de la UE, también opta al master en economía y comenta que le parece muy bien la medida del FMI. Eso sí espero que no diga que es una propuesta novedosa, porque tiene unos miles de años.
Veremos qué otras agradbles sorpresas nos depara el día.

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Muy buen dato de empleo USA, otra cosa es la reacción del mercado

El sector no agrícola de Estados Unidos creó ni más ni menos que 195.000 nuevos empleos el pasado mes de junio. Una cifra que sobrepasa las previsiones más optimistas y que refleja la importante mejora que en este aspecto está teniendo la economía norteamericana.

Bien es cierto que la tasa de paro ha quedado en un 7,6%, ligeramente superior a lo esperado, pero en su conjunto es una magnífica cifra.

Hasta aquí la foto de la botella, ahora que cada cual la mire como quiera. Yo lo tengo muy claro, esto son los datos que nos convienen, sobre todo de cara al medio-largo plazo. Ojalá tuvieramos cifras así en Europa.

Otros opinan que es un dato malo porque anticipa más aún el fin del QE de la FED. No sé si saben que está condicionado a la tasa de paro, que ha subido. Y aún así, ojalá se acabe el QE porque todo va bien, no me cansaré de decirlo, lo contrario es tener una visión cortoplacista que raya la paranoia.

Y,  ¿qué han hecho los mercados?, pues subir, luego bajar en picado, para quedarse más o menos cono estaban, o sea, con moderadas bajadas. Mientras el euro se hunde contra el dolar, otra buena noticia para nuestras exportaciones, y los tipos de interés a largo en USA suben, no pueden hacer otra cosa.

Como conclusión, habrá que digerir el dato, pero es muy bueno en sí mismo, y la bajada del euro que ha provocado también es positiva. El mercado a corto que haga lo que quiera, a medio plazo le favorecerá.

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Los mercados tiemblan al son de la portuguesa...

Y no precisamente de María, la de la inolvidable canción de Carlos Cano ( ¡¡uff!! qué mayor me estoy haciendo), sino de la prima, vamos de la prima de riesgo lusa que se dispara cual cohete de feria.

Razones no le faltan esta vez, la posible caída del gobierno no es precisamente una excusa baladí, sobre todo cuando empiezan a surgir dudas sobre el acuerdo entre Portugal y la Troika acerca del avance de las reformas en el país.

La posibilidad de una crisis de gobierno ante la dimisión como ministro de exteriores del jefe de uno de los partidos de la coalición en el poder, abre de nuevo la caja de la incertidumbre acerca de la adormilada, pero nunca resuelta, crisis de deuda europea.

Ante estos problemas, más el tema griego, que va camino de convertirse, nunca mejor dicho, en una tragedia, o la situación en Egipto, los bonos de todos estos países, más los de sus vecinos, han caído con fuerza. Las primas de riesgo también subiendo, hasta los 315 puntos en el caso español, y cómo no, las Bolsas en modo "desplome".

Por si fuera poco, mañana la fiesta del 4 de Julio en USA, y allí cierran, no como aquí, que nos da vergüenza celebrar nuestras efemérides, sean religiosas o civiles, así que pocos ánimos para comprar.

Al menos el dato de creación de empleo americano de la ADP ha sido bueno, creando más empleo del esperado. Veremos si nos da un respiro, aunque en días como hoy, en que hemos caído un 3% y acabas bajando un 2%, vas para casa incluso contento. Somos de un conformar...

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Situación de los mercados a estas horas

Por el momento la renta variable es incapaz de romper resistencias de corto plazo que puedan poner fin a la racha de caídas iniciada a finales de mayo. En nuestro caso el Ibex 35 debería batir los 8.000 puntos para poder alejar el fantasma de nuevos retrocesos.

Ni siquiera los buenos datos de paro correspondientes al mes de junio han servido para acercarnos a esos niveles. Sin embargo, independientemente del efecto que tengan en los mercados, o de ciertos matices si consideramos las cifras desestacionalizadas ( sin el efecto de cambios de calendario...), lo cierto es que se trata del mayor descenso de parados en junio desde que hay datos, y eso es muy positivo.

Por otra parte, desde hace unos días se respira tranquilidad en los mercados de deuda, con la prima de riesgo en 290 puntos y el bono a 10 años español cercano al 4,65%. Niveles lejos de los alcanzados hace algunos días. Sin embargo, esta mejora tampoco ha tenido demasiado efecto en la renta variable.

Al menos lo que está mejorando sensiblemente son las cotizaciones de algunos bancos, como el Popular. Parece que, como nosotros, bastantes inversores se han quedado con la opinión positiva emitida por el Santander, en vez de tragarse el sapo de JP Morgan y sus precios de derribo.

Recoradar también que hoy finaliza la ampliación de capital gratis de Acerinox, ha comenzado la de Sacyr con muy buen comportamiento tanto del derecho como de la acción, y mañana empezará la correspondiente al Dividendo Scrip de Iberdrola, cuyas características más importantes podéis consultar en la entrada que publiqué ayer a la tarde.

Ah, se me olvidaba, estos días atrás incluso escribí cosas como " la crucial cita europea de los días 27 y 28 de Junio". La verdad es que lo siento de veras, no era mi entención engañaros o tomaros el pelo. A veces me puede la ingenuidad.

Aunque, ¿ha existido de verdad esa reunión?. No ha habido ni referencias en la prensa, ni fotos de "familia", así que de acuerdos no vamos a hablar. Un asuntillo de empleo juvenil que suena a palabras bonitas más que a realidad y algo de la unión bancaria, que se pondrá en práctica cuando ya no haga falta, bien porque se ha arreglado o porque ya no quede nada que arreglar. Mira que lo he visto veces, y caigo como un pardillo.

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Bernanke certifica el fin del QE3

Por fin hablo Bernanke, y lo hizo bastante claro para lo que nos tienen acostumbrados los responsables de los bancos centrales. Antes de sus palabras el S&P caía apenas una décima, y cuando acabó la comparencia del presidente de la FED, los retrocesos se acercaban al 1,5%.

Estos son lo principales aspectos que trató en su comparecencia:

• Mantendrá los tipos de interés bajos 0-0,25% hasta por lo menos 2015
• La economía ha mejorado en los últimos trimestres, y confía en que el paro llegue al 7% a mediados de 2014
• Esto último permitirá reducir gradualmente desde septiempre el volumen del programe de compra de activos QE3, hasta que concluya totalmente a mediados de 2014, si se cumplen las previsiones.
• Mejora las perspectivas de crecimiento y empleo para 2014 y emperora levemente el crecimiento del PIB de 2013, no obstante, la mejoría es notable con respecto al pasado.
• La inflación se va a mantener en niveles bajos en 2013 y 2014
• Parar el QE3 no significa reducir el balance de la FED, de hecho va incluso a reinvertir los cupones de los activos en cartera y no va a vender títulos en el mercado

La reacción a estos comentarios fue negativa en las bolsas, muy negativa en los bonos, y muy alcista para el dólar.

Hoy se mantiene esta tónica, con Europa cayendo el 2%, el Ibex haciéndolo mejor con un retroceso del 1,5%, el euro perdiendo el 1,32 contra el dólar y la deuda subiendo en reantabilidades en el orden de 15 puntos básicos en Italia o España.

Mi opinión es que a corto plazo el mercado puede verlo de forma negativa, pero es innegable que si se cumplen las previsiones de la FED el ciclo económico en USA sería favorable, con claro crecimiento, y eso impulsará los beneficios, y por ende las cotizaciones de la renta variable. Otra cosa son los bonos, ahí es normal que prosigamos viendo una subida de rentabilidades, pero no creo que de forma muy acusada, de hecho la FED se mantiene vigilante para que no afecte al mercado inmobiliario.

Como conclusión, negativo a corto plazo, pero positivo a medio plazo, más vale estar sano y no depender de "medicinas" monetarias, que mantenerse artificialmente estable pero depender al 100% de unas ayudas que tarde o temprano se acaban y destapan las vergüenzas económicas de cada uno.

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Morosidad al alza y novedades sobre la protección a los depósitos bancarios

El sector financiero, los bancos en concreto, siguen acaparando buena parte de los titulares del día. Hoy dos asuntos muy importantes y vinculados entre sí aparecen en los principales diarios económicos, el imparable alza de la morosidad y las discusiones europeas sobre el grado de protección de los depósitos bancarios.

Morosidad bancaria en España

El primer asunto, la morosidad, se refiere exclusivamente a la situación del sector en España. Durante el pasado mes la tasa de mora del sistema fnanciero español subió hasta el 10,98% de los préstamos totales, alcanzando la escalorfriante cifra de 165.600 millones de euros. Ni más ni menos que han dejado de pagarse créditos por valor de 27,55 billones de las antiguas pesetas, algo así como esta cifra 27.553.521.600.000 pesetas.

Por más que lo miro, no logro hacerme a la idea de cómo se ha podido llegar a esa situación, salvo que los departamentos de riesgos de la banca en general fueran departamentos de "riegos", donde el trabajo consistía en regar con billetes cualquier solicitud de crédito que se recibiera. Vamos, igualito que ahora.

Lo malo es que lo previsible es que siga subiendo, ya que por una parte la mora hipotecaria, en máximos del 4%, sigue aumentando por el deterioro del empleo, y por otra parte el volumen total de créditos sigue cayendo, dada la bajísima nueva concesión de préstamos. Esto hace que numerador al alza y denominador a la baja, por loq ue el ratio morosos/préstamos totales se haga cada vez mayor.

Y por si fuera poco, casos como Pescanova hace semanas, y hoy mismo las suspensiones de pagos de la inmobiliaria Bami o de la filial austriaca de FCC, no hacen sino agravar los problemas de la banca española.

Protección de los depósitos bancarios en Europa

El otro gran tema del día, dejando a un lado a Bernanke, que mañana tendrá su día de gloria, se refiere a las discusiones en el seno del Ecofin sobre el grado de protección común en la UE para los depósitos bancarios.

Cuando parecía que todo estaba dicho tras el rescate chipriota, o sea todos los de más de 100.000 euros asumirían quitas, parece que esa premisa puede cambiar a mejor por una vez.

El pánico generado por el programa de rescate de la banca chipriota parece que está llevando a los responsables europeos a considerar la protección total de aquellos depósitos de más de 100.000 euros cuyos titulares sean particulares o pymes. No hay nada seguro, pero el hecho de que se discuta ya es algo positivo. También hay quien quiere equiparar deuda senior (Bonos no garantizados) con depósitos de más de 100.000 euros, para abaratar la emisión de estos bonos. Esta propuesta viene del lado inglés, donde los bonos son mucho más importantes que los depósitos, y claro quieren arrimar el ascua a su sardina, que para éllos no hay otro pez en el mar que no sea el suyo.

Veremos en que queda todo, pero parece que se avanza hacia una mayor seguridad en los depósitos.

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Dos datos buenos seguidos

Si ayer era el dato del paro del mes de mayo el que nos sorprendía positivamente, hoy ha sido el del PMI de servicios el que lo ha hecho.

Ayer nos desayunábamos con que casi cien mil españoles habían encontrado trabajo en mayo, es cierto que en muchos casos muy precario y claramente relacionado con el comienzo de la temporada estival, pero también es cierto que el dato era mucho mejor que el de mayo del año anterior y, en cualquier caso, es un dato que viene a sumarse a una larga lista de datos que apuntan, no a una reducción del paro todavía, pero sí a una desaceleración en la tasa de destrucción del mismo, y está claro que antes de empezar a subir hay que dejar de bajar. Por ello me sumo a los que vieron ese dato como algo ilusionante.

Hoy la encuesta del PMI de servicios ha sido mucho mejor de lo esperado por el consenso, ha salido 47,3 cuando se esperaba 45,3. También es un dato esperanzador, hay que tener en cuenta que del paro registrado más de dos terceras partes pertenecen al sector servicios.

Pero como todo no podían ser buenas noticias y así una serie de datos no especialmente positivos en Europa y EEUU, y unas declaraciones del Sr. Abe en Japón,han hecho que la sesión internacional sea negativa. Hay que tener en cuenta que llevamos unos cuantos días de indefinición y corrección, tanto en Europa como EEUU y Japón, aunque en este último caso es normal, y el dato del paro americano que conoceremos el próximo viernes será determinante para saber si la QE del Sr. Bernanke va a continuar o no, de hecho ya están sonando voces dentro de la FED que apuntan en sentido negativo.

Si pensamos que la mayor parte de la recuperación bursátil está viniendo de los esfuerzos de los grandes bancos centrales en apoyo de la economía, la finalización de estos apoyos tendrá un efecto negativo, aunque puede tener un efecto también positivo y es que es muy probable que genere una fuga de capitales desde la renta fija, con rentabilidades al alza en ese nuevo escenario, hacia otros activos, leáse renta variable, algo que aún no se está dando, por lo que una vez descontado el efecto inicial negativo tal vez no sea demasiado mala una finalización de los apoyos monetarios hacia los mercados.

Si comenzábamos hablando de noticias positivas, destacaría para terminar que hoy Société Générale ha dicho que para ellos hay que estar largos en acciones españolas y cortos en acciones... alemanas.

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