Nuevo podcast de Jesús de Blas con su intervención en Intereconomia Radio. En esta ocasión, con comentarios sobre la evolución del Ibex,la situación de los mercados de renta fija, las negociaciones con Grecia y además, datos macroeconómicos, sector bancario y small-caps. -
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viernes, 19 de junio de 2015
Repaso de la actualidad de los mercados (podcast del 19.06.2015)
Nuevo podcast de Jesús de Blas con su intervención en Intereconomia Radio. En esta ocasión, con comentarios sobre la evolución del Ibex,la situación de los mercados de renta fija, las negociaciones con Grecia y además, datos macroeconómicos, sector bancario y small-caps. 
jueves, 28 de mayo de 2015
Pequeñas compañías españolas: Faes, resultados y perspectivas
Hace un par de semanas una periodista me preguntaba sobre las pequeñas compañías en el mercado español, small-caps que dirían los que se pirran por utilizar anglicismos pensando que así sus comentarios parecen más interesantes. El reportaje en cuestión hacía referencia a la existencia de "tesoros ocultos" en nuestro mercado, y la posibilidad de identificar alguno de ellos.
Mi opinión es que los "tesoros" no existen casi nunca, en la mayoría de los casos se trata de trampas de valor que parecen injustificadamente baratas, pero que ocultan más sombras que luces. El hecho de pensar que nadie ha visto lo que nosotros vemos no deja de ser un ejercicio de indisimulada soberbia. El problema es que normalmente invertir al estilo Golum del Señor de los Anillos, en plan "mi tesoro!!!", suele conllevar desagradables consecuencias para nuestro bolsillo.
Así que primera lección, mucho cuidado con pasarnos de listos y apostar fuerte por un valor supuestamente infravalorado, y lo digo por experiencia. La Seda, Renta Corporación...
Claro que después de tanto rollo, la entrevista continuaba y tenía que dar algún nombre, así que matizando hasta la extenuación, con toda la prudencia del mundo, y por qué no decirlo, con más miedo que vergüenza, creo recordar que susurré algo así como "enor y aes".
Creía que eso me libraba pero claro, cada cual hace su trabajo y volvió a la carga, por lo que ya no me quedó más remedio que lanzarme a la piscina y optar por Elecnor y Faes. Que conste que esto no es una recomendación de compra, sino que me limito a justificar mi elección, al menos en lo referente a Faes.
Y aprovecho que últimamente ha habido bastantes noticias sobre esta empresa para comentar sus recientes resultados trimestrales.
Antes un poco de historia, ya que estamos ante una compañía con una trayectoria bursátil digamos que peculiar. Durante años yo la verdad es que no quería ni oir hablar de ella, ya que siempre me había parecido carísima, y con una política de ampliaciones de capital que rozaba el absurdo financiero. No obstante contaba con una legión de fieles seguidores, que casi la convertían junto con el Athletic en un símbolo del bilbainismo. Aquello acabó de mala manera, con el valor bajando casi un 90% desde máximos y llevándose por delante los ahorros de un buen número de inversores.
A partir de ese momento, con la cotización ligeramente por encima de un euro, las buenas noticias sobre su fármaco estrella, el antihistamínico Bilastina, comenzaron a reflejarse en sus cuentas.
Este medicamento, desarrollado durante más de 10 años es la gran apuesta de la compañía, y ya ha sido aprobado en Europa y en un gran número de países, siendo Japón el siguiente gran mercado donde va a presentar la solicitud de aprobación.
Superado lo peor de los recortes en gasto farmaceútico, y con el gasto en I+D reduciéndose al finalizar con éxito la Bilastina, la compañía ha reducido a casi cero la deuda financiera, lo que al ritmo actual le va a llevar a acumular gran cantidad de caja en los próximos ejercicios. Este flujo de caja libre o se usa para comprar otras compañías, algo muy probable, o se destina a retribuir al accionista.
Desde este punto de vista, lo que deberían hacer de una vez por todas es suprimir las ampliaciones gratis y elevar el dividendo en efectivo, eliminando a su vez los dividendos flexibles. Con un Per cercano a 20 veces ( no especialmente bajo) tiene más sentido recomprar acciones y amortizarlas o dar un dividendo extraordinario, que no aumentar sin sentido la base accionarial. Apuntado queda, veremos en la próxima Junta si comentan algo al respecto.
Por otra parte, la aprobación de la Bilastina en Japón supondría un espaldarazo notable a la cuenta de resultados, que ya actualmente refleja crecimientos importantes en todas las líneas.
Como apuesta de futuro no parece una mala opción, con todas las reservas y precauciones, por supuesto, que nadie, y menos yo, tiene la famosa e infalible Bolsa de Cristal.
Elecnor para otro día.
Mi opinión es que los "tesoros" no existen casi nunca, en la mayoría de los casos se trata de trampas de valor que parecen injustificadamente baratas, pero que ocultan más sombras que luces. El hecho de pensar que nadie ha visto lo que nosotros vemos no deja de ser un ejercicio de indisimulada soberbia. El problema es que normalmente invertir al estilo Golum del Señor de los Anillos, en plan "mi tesoro!!!", suele conllevar desagradables consecuencias para nuestro bolsillo.
Así que primera lección, mucho cuidado con pasarnos de listos y apostar fuerte por un valor supuestamente infravalorado, y lo digo por experiencia. La Seda, Renta Corporación...
Claro que después de tanto rollo, la entrevista continuaba y tenía que dar algún nombre, así que matizando hasta la extenuación, con toda la prudencia del mundo, y por qué no decirlo, con más miedo que vergüenza, creo recordar que susurré algo así como "enor y aes".
Creía que eso me libraba pero claro, cada cual hace su trabajo y volvió a la carga, por lo que ya no me quedó más remedio que lanzarme a la piscina y optar por Elecnor y Faes. Que conste que esto no es una recomendación de compra, sino que me limito a justificar mi elección, al menos en lo referente a Faes.
Y aprovecho que últimamente ha habido bastantes noticias sobre esta empresa para comentar sus recientes resultados trimestrales.
Antes un poco de historia, ya que estamos ante una compañía con una trayectoria bursátil digamos que peculiar. Durante años yo la verdad es que no quería ni oir hablar de ella, ya que siempre me había parecido carísima, y con una política de ampliaciones de capital que rozaba el absurdo financiero. No obstante contaba con una legión de fieles seguidores, que casi la convertían junto con el Athletic en un símbolo del bilbainismo. Aquello acabó de mala manera, con el valor bajando casi un 90% desde máximos y llevándose por delante los ahorros de un buen número de inversores.
A partir de ese momento, con la cotización ligeramente por encima de un euro, las buenas noticias sobre su fármaco estrella, el antihistamínico Bilastina, comenzaron a reflejarse en sus cuentas.
Este medicamento, desarrollado durante más de 10 años es la gran apuesta de la compañía, y ya ha sido aprobado en Europa y en un gran número de países, siendo Japón el siguiente gran mercado donde va a presentar la solicitud de aprobación.
Superado lo peor de los recortes en gasto farmaceútico, y con el gasto en I+D reduciéndose al finalizar con éxito la Bilastina, la compañía ha reducido a casi cero la deuda financiera, lo que al ritmo actual le va a llevar a acumular gran cantidad de caja en los próximos ejercicios. Este flujo de caja libre o se usa para comprar otras compañías, algo muy probable, o se destina a retribuir al accionista.
Desde este punto de vista, lo que deberían hacer de una vez por todas es suprimir las ampliaciones gratis y elevar el dividendo en efectivo, eliminando a su vez los dividendos flexibles. Con un Per cercano a 20 veces ( no especialmente bajo) tiene más sentido recomprar acciones y amortizarlas o dar un dividendo extraordinario, que no aumentar sin sentido la base accionarial. Apuntado queda, veremos en la próxima Junta si comentan algo al respecto.
Por otra parte, la aprobación de la Bilastina en Japón supondría un espaldarazo notable a la cuenta de resultados, que ya actualmente refleja crecimientos importantes en todas las líneas.
Como apuesta de futuro no parece una mala opción, con todas las reservas y precauciones, por supuesto, que nadie, y menos yo, tiene la famosa e infalible Bolsa de Cristal.
Elecnor para otro día.
martes, 23 de septiembre de 2014
Posibles repercusiones de la crisis de Bestinver
Como habéis podido leer en diferentes medios digitales, esta mañana se ha anunciado la salida de Francisco García Paramés, director de inversiones y gestor estrella de la gestora Bestinver.
Desde hace meses se venían comentando las desavenencias entre Acciona, propietaria de Bestinver, y su equipo de gestores. La anulación de la venta de la firma y la entrada de nuevos responsables parecen haber sido el detonante de la salida.
Pero bueno, vamos a centrarnos en un asunto relacionado con esta noticia y que nos tiene preocupados esta mañana. Es de sobra conocido el criterio "value" de Paramés y su equipo a la hora de invertir y conseguir los extraordinarios rendimientos que han logrado históricamente.
La selección de compañías infravaloradas es vital en su proceso de inversión, independientemente de su tamaño o su pertenencia a los índices de referencia. Ahora bien, al aumentar de forma tan notable el patrimonio a gestionar, unos 10.000 millones de euros, la inversión en pequeñas compañías se hace más difícil, ya que obliga a tomar una participación importante en el capital de las mismas.
Es el caso de empresas como Miquel y Costas donde poseen una participación del 12%. Sin llegar a esos porcentajes, poseen grandes paquetes de acciones en compañías de similar liquidez bursátil.
Y éste es el meollo de la cuestión, ¿qué pasaría si un gran número de partícipes deciden abandonar Bestinver? Esto parece más que probable, dado que están ahí por Paramés y su equipo, y no por fidelidad a Acciona. Si el gestor que ha ofrecido rentabilidades espectaculares se va, es normal que buena parte de los partícipes le sigan.
Si esto sucede, los reembolsos serán masivos y los fondos deberán liquidar apresuradamente sus carteras, pero, ¿cómo vender un 12% de Miquel y Costas cuando apenas negocian unos cientos de acciones al día? El riesgo de caídas muy pronunciadas está ahí y habrá que tenerlo presente en los próximos meses. Eso sí, en la mayoría de los casos serían unas inmejorables oportunidades de compra. De hecho, imagino que los nuevos fondos gestionados por Paramés y su equipo volverían a tomar posiciones en estas compañías, pero compras y ventas no tienen por qué ser simultáneas.
Desde hace meses se venían comentando las desavenencias entre Acciona, propietaria de Bestinver, y su equipo de gestores. La anulación de la venta de la firma y la entrada de nuevos responsables parecen haber sido el detonante de la salida.
Pero bueno, vamos a centrarnos en un asunto relacionado con esta noticia y que nos tiene preocupados esta mañana. Es de sobra conocido el criterio "value" de Paramés y su equipo a la hora de invertir y conseguir los extraordinarios rendimientos que han logrado históricamente.
La selección de compañías infravaloradas es vital en su proceso de inversión, independientemente de su tamaño o su pertenencia a los índices de referencia. Ahora bien, al aumentar de forma tan notable el patrimonio a gestionar, unos 10.000 millones de euros, la inversión en pequeñas compañías se hace más difícil, ya que obliga a tomar una participación importante en el capital de las mismas.
Es el caso de empresas como Miquel y Costas donde poseen una participación del 12%. Sin llegar a esos porcentajes, poseen grandes paquetes de acciones en compañías de similar liquidez bursátil.
Y éste es el meollo de la cuestión, ¿qué pasaría si un gran número de partícipes deciden abandonar Bestinver? Esto parece más que probable, dado que están ahí por Paramés y su equipo, y no por fidelidad a Acciona. Si el gestor que ha ofrecido rentabilidades espectaculares se va, es normal que buena parte de los partícipes le sigan.
Si esto sucede, los reembolsos serán masivos y los fondos deberán liquidar apresuradamente sus carteras, pero, ¿cómo vender un 12% de Miquel y Costas cuando apenas negocian unos cientos de acciones al día? El riesgo de caídas muy pronunciadas está ahí y habrá que tenerlo presente en los próximos meses. Eso sí, en la mayoría de los casos serían unas inmejorables oportunidades de compra. De hecho, imagino que los nuevos fondos gestionados por Paramés y su equipo volverían a tomar posiciones en estas compañías, pero compras y ventas no tienen por qué ser simultáneas.
lunes, 13 de enero de 2014
Valores que podrían dar la sorpresa en 2014
Cada comienzo de año se hacen apuestas sobre los valores que darán la sorpresa en Bolsa ese ejercicio. Esta vez no ha sido una excepción, así que aún a riesgo de hacer el ridículo, y más ahora que todo queda registrado, os invito a leer el artículo publicado este fin de semana en El Correo y que se reproduce hoy en Finanzas.com: "Valores que darán la sorpresa este año". En él aparece recogida mi opinión y la de otros analistas sobre este tema.
jueves, 24 de octubre de 2013
Oportunidades de inversión en pequeñas compañías
Os transcribo una parte del artículo sobre pequeñas y medianas compañías con alto potencial de revalorización, que aparece en el número de esta semana de la revista Inversión.
Posiciones de Crédit Agricole Mercagentes. Jesús de Blas, de Crédit Agricole-Mercagentes, nos explica que las posiciones que mantiene en pequeños y medianos valores de la bolsa española son apuestas de largo plazo. Y menciona el caso de Faes Farma, además de Abengoa, en la que acaban de entrar aprovechando las últimas caídas que sufrió después de la ampliación de capital. En el sector industrial, ha invertido en Tubos Reunidos, porque se ha quedado atrás respecto a Tubacex. Y apunta dos últimas apuestas: Zeltia y Elecnor. El último es un valor muy estrecho, pero le ha ido muy bien en resultados e insiste que en este caso especialmente, el horizonte debe ser el largo plazo.
