El mercado de bonos vuele a sufrir y arrastra a las bolsas

Tras las ventas de la semana pasada, parecía que la calma había vuelto a los mercados de renta fija, con subidas en el precio de los bonos gubernamentales y el consiguiente retroceso en las rentabilidades. Sin embargo, esta pequeña tregua ha dado paso a un nuevo episodio de ventas significativas, lo que ha vuelto a arrastrar a los mercados de renta variable.

Esto último es algo realmente importante para los inversores, ya que ambos mercados se han correlacionado, lo que quiere decir que si uno va mal el otro también. Este aspecto es fundamental para entender el comportamiento de muchos fondos de inversión, que han visto cómo sus dos componentes principales, la renta variable y la fija, se movían al unísono.

A estas alturas los retrocesos desde los máximos de abril empiezan a ser significativos, y muchos inversores comienzan a ponerse nerviosos. Es fundamental conocer los riesgos inherentes a cada inversión y no pensar que porque los últimos trimestres hayan sido una balsa de aceite, el futuro va a ser igual de plácido.

La volatilidad de muchos productos medida a tres años o menos está muy por debajo de su media histórica y yo diría que de su media "razonable", por lo que el riesgo queda en cierta medida oculto.

La apuesta por duraciones largas en busca de mayores tipos de interés conlleva un riesgo importante y en un entorno de tipos tan bajos como el actual, es una de las principales variables a considerar a la hora de decantarnos por una inversión u otra.

También es fundamental el perfil de riesgo del inversor y el conocimiento de los productos, sobre todo de cara a aquellos inversores poco habituados a este tipo de movimientos, ya que históricamente se dirigían casi exclusivamente a la inversión en depósitos a plazo.

De cara a las próximas semanas, el mercado va a seguir nervioso a la espera de la resolución de la interminable negociación con Grecia. Por ahora las noticias no son esperanzadoras, con el FMI amagando retirarse, y con declaraciones favorables a un referendum sobre la continuidad del país heleno en el euro.

De todas formas, todos estos movimientos, que tan exagerados nos parecen, deben ser comparados con lo sucedido meses atrás, esto es, una caída sin parangón de los tipos de interés en la eurozona, hasta alcanzar rentabilidades negativas en muchos casos. Lo sucedido (y ganado) en el pasado tiene mucho que ver con lo sucedido (y perdido) estas últimas semanas.

Sed prudentes.

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La FED anima a los inversores

Los comentarios de Yellen, presidenta de la Reserva Federal norteamericana animaron sobremanera a los mercados. Las buenas perspectivas económicas y un claro mensaje sobre tipos de interés animaron a los inversores.
Las Bolsas europeas avanzan casi un 1% en preapertura

Estos son los puntos más relevantes del discurso de ayer:

•  Reducción en otros 10.000 millones de dólares del programa de compra de bonos.
• Los tipos de interés se mantienen en la horquilla 0-0,25%
• Se mantienen los planes de subir los tipos por primera vez a mediados de 2015.
• Para finales de 2015 los tipos se situarán en el 1,25%, alcanzando el 2,5% en 2016
• El crecimiento económico se reforzará a partir de 2015
• Los niveles de paro romperán a la baja el actual nivel del 6,3%

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El Tesoro emite a mínimos históricos

Ayer y hoy el Tesoro a realizado subastas de deuda a corto y medio plazo. Ya sé que no son noticia, a diferencia de hace meses, cuando cualquier emisión de deuda española era seguida con atención cuando no con angustia.

Vaya por delante que han sido todo un éxito tanto por los tipos de interés a los que ha colocado las emisiones como por los importantes niveles de peticiones, reflejado esto último en significativos datos del Bid-to-cover de cada subasta. Recordar que este palabro del "Bid-to-cover" es el número de veces que la demanda supera la oferta, así, si es 2 significa que los inversores han pedido el doble de lo que realmente se ha adjudicado. Cuanto más alto, mayor demanda, y mejor para el emisor.

Vamos con los datos referidos a tipos de interés medios:

• Letras a seis meses: 0,144%
• Letras a 12 meses: 0,384%
• Bonos a 3 años: 0,87%
• Bonos a 5 años: 1,402%

Como vemos niveles bajísimos, anormalmente bajos diría yo, que nos dan una referencia muy importante de cara a los ahorradores. Está claro que vamos a un entorno con tipos ultrabajos y esto penaliza al ahorro de los inversores más conservadores. Vivir de las rentas del capital (depósitos, letras del tesoro...) ya no es posible con estos tipos.

Hay que olvidarse del 3 ó el 4% de hace un año, ahora esta es la referencia y con esto es con lo que debemos comparar la rentabilidad de los productos que vamos a contratar. ya sé que todo parece poco, pero no está de más recordar que ahora mismo algo que de un 4% tiene implícito un elevado riesgo, y es algo que tenemos que tener grabado para no caer en graves errores de asunción de mayores riesgos que los adecuados para nuestro perfil.

Incluso tipos tan bajos nos hacen caer en errores tan simples como que porque una acción de un dividendo de un 4% ya se puede comprar sin más. Cuidado con estos razonamientos, los dividendos van y vienen, no son fijos, y un 4% la Bolsa nos lo quita en el más nimio recorte. Así que cuidado con asumir excesivos riesgos, que todo es muy bonito mientras sube, pero cuando las cosas se tuercen, más de uno sale escaldado.

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Algunas claves para comenzar la semana

Tras el festival de la semana pasada, consecuencia de la intervención del BCE, conviene repasar algunos aspectos de los mercados. más que nada para saber dónde estamos, porque hacia dónde vamos no hay quien se atreva a hacer el más mínimo pronóstico.

• La rentabilidad del bono a 10 años español se encuentra por debajo del 10 años norteamericano.
• En términos absolutos la rentabilidad del bono español se encuentra en mínimos históricos, cerca del 2.60%.
• La volatilidad, indicador de miedo, está en mínimos desde 2007 y bajando.
• El Ibex 35 cotiza cerca de los máximos de 2011, y el Ibex ajustado por dividendos ha superado los máximos históricos.
• Los tipos de interés van a permanecer bajos durante mucho tiempo, lo que puede alterar profundamente las preferencias de los inversores, tentados a asumir cada vez más riesgo en busca de una rentabilidad mayor.

A tenor de lo anterior cierta dosis de prudencia no parece una locura. personalmente creo que la Bolsa sigue siendo un destino primordial de la inversión, pero ahora mismo es más un mantener posiciones que un comprar.

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Reunión del BCE ( Parte 3: Reacciones)

A estas horas la euforia comienza a dar paso a la prudencia y los cambios están siendo sustanciales en algunos mercados.

Así el tipo de cambio se ha pegado una voltereta de las gordas, ha pasado de 1.3510 a las 15.00 horas a  estar ahora mismo, las 16: 28, a 1.3625. El euro no solo no pierde posiciones contra el dólar, sino que recupera terreno con respecto a ayer. Ver para creer.

Y las Bolsas moderando sus ganancias, de hecho hay varias plazas en negativo y el Ibex está a 10.850 puntos, subiendo "solo" un 0.80%. A ver cómo acabamos

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Los mercados "pasan" de las elecciones europeas

He de reconocer que esta mañana tenía cierto miedo a lo que pudiera acontecer en los mercados financieros a la luz de unos resultados electorales que a mí me parecían ciertamente preocupantes.

Dejando a un lado la ideología de cada uno, lo cierto es que leer las propuestas económicas de algunos de los "vencedores" no deja de ser intranquilizador, habida cuenta de que los modelos económicos de algunos asemejan una retahila de comentarios más o menos populistas sacados de manuales que creía trasnochados, y que os aseguro no serían plato de buen gusto para la Bolsa o los mercados de deuda si alguna vez se pusieran en práctica.

Pues bien, contra todo pronóstico, las Bolsas han subido con fuerza, alcanzando máximos anuales, con todos los sectores en verde, banca incluida, lo que tiene mérito ya que para estas entidades hay propuestas que a los accionistas les dejarían helados.

Ignoro el por qué, quizá se temían algo peor, quizá la fiesta en USA y Reino unido, no lo sé, pero las primas de riesgo han bajado, incluida la griega, las Bolsas han subido y las crónicas de cierre de sesión lo achacan a los resultados electorales. si hubiéramos caído un 5% habrían escrito las mismas palabras, os lo prometo.

Y por no hablar del euro, una moneda inasequible al desaliento, y que no baja ni aunque buena parte de los nuevos eurodiputados aboguen por su...DESAPARICION.

Ah, dicen que Repsol va a pagar un euro por acción tras salir de argentina, esto sí que es una buena noticia para sus accionistas. Lo de Europa ya veremos, no sería la primera vez que al cabo de 48 horas nos damos la vuelta alegando los mismos motivos que justificaban las alzas previas. Así es la Bolsa.

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Bandazos en las bolsas al son de Ucrania y China

Llevamos varios días atrapados en un errático movimiento en el que un día parece que nos hundimos y al siguiente recuperamos como si no hubiera pasado nada. Alguno diría que para ese viaje no se necesitan muchas alforjas, pero lo cierto es que aunque se vuelva al punto de partida, la situación se vuelve cada vez más complicada.

Las bolsas

En el caso del Ibex 35, los 9.900 puntos por abajo, incluso los 10.050, son puntos importantes de soporte, mientras que por arriba los 10.250 se alzan como una barrera imposible de batir a cierre de día, si bien durante la sesión se han sobrepasado en algunas ocasiones.

En otros lugares como Alemania, su índice está mucho más débil, afectado por la tensión en Ucrania.

Ucrania

El tema ucraniano parece haber entrado en una fase más diplomática, aunque en cualquier momento puede volver a surgir la tensión. No obstante, da la sensación de que unos y otros rebajan sus discursos, sobre todo la Unión Europea, que ve las orejas al lobo del gas. Desde USA es muy fácil arengar con sanciones y demás, cuando con el shale-gas han cortado de raíz su dependencia energética, pero en Europa el gas ruso es vital.

Todo no se puede, si decides no apostar por el autoabastecimiento energético, dependes de otros y al final se paga. Veremos qué pasa aquí con el asunto de Canarias, somo tan listos que igual hasta no permitimos extraer petróleo, siempre que se cuide el medio ambiente, claro. Pero que sepan que los marroquíes ya están perforando y me da que a los peces el quién perfore como que les da igual.

China

Otro país que anda estos días con problemas económicos es China. Sí, el que iba a salvar al mundo con su demanda, crecimiento y demás. Pues parece que en todas partes cuecen habas, aunque en ciertos lugares no nos lo cuenten hasta que explota el puchero. Y es en parte lo que ha pasado, por primera vez un emisor de deuda chino, una compañía de paneles solares para ser exactos, ha hecho default, vamos que no ha pagado, y ha abierto la caja de los truenos.

El importe era ridículo, menos de 20 millones de dólares, pero como hasta ahora siempre los habían tapado, hay quien dice que allí también, que se salve quien pueda. Esto puede restringir el crédito, y aunque no lo creamos China es una economía con una burbuja de crédito que ríete tú de Seseña. Hoy mismo se habla que varias acereras que podrían cerrar por este motivo.

Lo malo es que esto puede provocar freno al crecimiento chino, y automáticamente las materias primas se han desplomado, con el cobre a la cabeza. Mineras y demás lo han pasado mal, y han arrastrado a empresas como Arcelor Mittal.

Quien dijo miedo

No obstante, para el que crea que estos días el miedo se ha disparado, nada más lejos de la realidad, o al menos, si lo medimos en términos de volatilidad. Tanto el índice VIX como la volatilidad de Eurostoxx siguen en mínimos de casi 5 años, de ahí que todos los fondos que apuestan por comprar volatilidad están dando unos disgustos considerables. Y lo digo por experiencia.

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La tensión en Crimea hunde las Bolsas

Las noticias del fin de semana sobre la creciente tensión entre Rusia y Ucrania, con el temor a que se pueda producir un conflicto armado en la península de Crimea, no animaban precisamente al optimismo, y los malos augurios se han cumplido en cuanto han abierto los mercados europeos. Caídas en Asia aunque lejos de los mínimos, que han venido seguidas de severos desplomes en Rusia y abultados números rojos en el resto de las bolsas europeas.

Fruto de la tensión que se vive en la zona, el rublo cae con fuerza a mínimos contra el euro y el dólar, lo que ha llevado al Banco Central de Rusia a elevar los tipos oficiales del 5.50% al 7%, para evitar tensiones en la divisa, y problemas inflacionistas.

El remedio ha sido peor que la enfermedad porque ha desatado el miedo entre los inversores ante la posibilidad de una escalada bélica en la zona. La Bolsa de Moscú bajando hasta un 10%.

Ya en casa, las cosas están feas para el Ibex 35, aunque tras caer en 2,30% hasta los 9.850 puntos, parece que remonta un poco, y a estas horas retrocede un 1,45%, en los 9.970 puntos. Retrocesos generalizadas, especialmente intensos en las pequeñas compañías, aunque no se libra nadie.

El día va a depender exclusivamente del flujo de noticias que provengan de Crimea, así que día de radios, teles, Internet, y todo lo que pueda aportar información, o desinformación, que nunca se sabe.

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Los mercados aguantan a pesar de los atentados de Boston y el desplome de las materias primas

Los acontecimientos negativos se agolpan a estas horas en las portadas de los medios de comunicación, a pesar de lo cual los mercados financieros han abierto con una relativa calma. El fuerte castigo de la Bolsa americana queda mitigado por el tono positivo de los futuros norteamericanos, por lo que a estas horas los mercados bursátiles europeos se dejan tan solo un leve 0.4%.

Los atentados de Boston desatan de nuevo los fantasmas del 11-S

La confusión creada en torno a los atentados de Boston provocó una fuerte caída de las Bolsas norteamericanas, si bien el tino ya era claramente bajista antes de que sucedieran. El Dow Jones bajó un 1,80% y el S&P un 2,30%. Sin embargo la tendencia de fondo sigue siendo positiva, aunque lo más probable es que estemos ante una corrección de las subidas acumuladas o ante un movimiento lateral.
El Vix, el indicador de volatilidad, subió de 12 a 17 y eso tiene implicaciones bajistas para la Bolsa

El oro sufre su mayor caída desde 1983

El oro ha bajado un 12% en sólo dos días, llegando a su nivel más bajo desde febrero de 2011, tras dejarse un 8% en un sólo día. La posibilidad de que Bancos centrales, como el chipriota, vendan parte de sus reservas para financiar sus rescates, o el salto de stop-loss tras perder el soporte de los 1.500 dólares por onza, provocaron ventas masivas.
Hay que recordar que el oro, el petróleo y el resto de materias primas tienen un altísimo componente de especulación financiera en sus precios, y lo mismo que reciben grandes flujos de dinero vía ETF por parte de inversores financieros, no finales, estos mismos inversores retiran a toda prisa sus inversiones si creen que va a bajar.

El escándalo Pescanova cuestiona el papel de la CNMV

Nuevo vuelta de tuerca en todo este enredo. Ayer el presidente de Pescanova anunció que entre diciembre y febrero, antes del concurso de acreedores, había vendido la mitad de sus acciones, un 7% de la compañía, sin notificarlo a la CNMV y según él para hacerle un favor a la empresa. Lo de este hombre lo tiene nombre, debería ser cesado y que asuma penalmente todo lo que ha hecho. Claro que la CNMV queda malparada, ya que una vez más se demuestra que sus registros sólo son útiles cuando todo va bien, pero como alguien quiera ocultar algo, son incapaces de verlo venir. No hay escándalo que no les pille mirando para Burgos. Menuda confianza que dan a los inversores.

Y para acabar una de griegos

Resulta inevitable sentir solidaridad o afinidad cuando ves a un país sufriendo como lo están haciendo los griegos, pero ante noticias como la que os voy a comentar esa solidaridad se torna en cabreo. Resulta que la Troika ha liberado un nuevo tramo de las ayudas a Grecia tras pactar con el gobierno heleno el despido de 15.000 funcionarios. La primera impresión es pensar que vaya desgraciados y usureros estos de la Troika, obligando a mandar al paro a 15.000 personas. Lo malo es que al gobierno le parece bien porque se va a centrar en aquéllos que falsificaron su título para lograr la plaza, o los expedientados por corrupción.
Qué tipo de administración tiene que haber allí para decir eso y quedarse tan anchos, qué despilfarro de dinero europeo durante décadas, no me extraña que ante estas noticias a más de uno le entren ganas de cerrar el grifo de las ayudas. En algunos aspectos nos lo hemos ganado a pulso.

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