El escándalo del euribor y su "ejemplar" sanción. Perdonan 3.000 millones a UBS y Barclays.

Hace unos meses se hicieron públicas una serie de investigaciones sobre la posible manipulación de los datos que algunos bancos hacían llegar al BCE de cara a confeccionar el euribor.

El euribor es el índice de referencia para muchas operaciones financieras, pero entre nosotros es popular por es el principal índice de referencia en las hipotecas a tipo de interés variable.

Su confección se realiza en base a los tipos de interés a los que se prestarían en el interbancario, entre sí, 31 importantes bancos. Se trata de un tipo de interés de oferta, es decir no hablamos de datos de mercado real, sino del tipo al que estarían dispuestos a realizar esas operaciones.

Con esas datos se hace una media, tras descartar los extremos, y se publica diariamente. Hasta ahora parecía algo totalmente transparente, pero está visto que no podemos dar nada por sentado. Resulta que varias de estas entidades formaron un cártel para fijar a su antojo los niveles del euribor. Antojo que siempre va en beneficio de su cuenta de resultados, con el consiguiente perjuicio para el resto de los mortales.

Pues bien, la Comisión Europea se puso a trabajar en este asunto y por ahora 8 entidades se han visto implicadas en el asunto, imponiéndose sanciones a 6 de ellas ( Deustche Bank, 725 millones, Société Générale, 445.8 millones, Royal Bank of Scotland, 391 millones, JP Morgan, 79.8 millones, Citigroup, 70 millones y un broker llamado RP Martin, 247.000 euros).

Ni más ni menos que 1.710 millones de euros de multa. Como veis en la lista está lo mejor de cada casa, y más que irán saliendo, encabezados por un alemán, tiene narices el asunto.

Pues bien, hasta aquí nada que objetar, mano dura sea quien sea y dando en el bolsillo, que es donde más les duele, aunque yo iría más lejos y les inhabilitaría, por ejemplo, para acceder a contratos con la Comisión, o con los estados miembros, no vaya a ser que les haya resultado barato el engaño.

Porque sigue sorprendiendo que los responsables de estas entidades vuelvan a cargar contra empleados díscolos e inmorales y pasen de asumir su responsabilidad. Claro será que a esos operadores les tocaba  revisar su hipoteca y nada mejor que manipular el índice. Y yo me lo creo.

Pero lo que realmente me ha dejado alucinado es la política de sanciones de la Comisión Europea. Resulta que en esa lista de multados faltan UBS y Barclays, que han admitido su culpa pero a los que les han perdonada su sanción por haber destapado el asunto, vamos por ser los chivatos de turno.

¿Un ataque de moralidad?¿Un arrebato de decencia?

Pues va a ser que no. Al pobrecito del suizo UBS le correspondía una "receta" de 2.500 millones de euros, y otros 690 para el amigo inglés. O sea, que uno era el jefe del cotarro, o al menso el que más se benefició y el otro no se quedaba corto.

Yo a estos no les perdonaba ni un euro, y menos 3.000 millones, con tanto ajuste y tanta historia, que paguen hasta el último céntimo, como delatores o como delatados, me da igual. Les damos de premio una placa conmemorativa de su buena acción y listo.

Imagino que esto no quedará así, porque de lo contrario el señor Almunia ha dejado claro el camnio, hay que engañar al ciudadano, conseguir que otros se te unan y luego decírselo a las autoridades. Yo me llevo el dinero y el resto paga por mí, y encima quedo como un campeón. Lo que hay que ver o leer por tener ojitos.

Bueno, ya vale que me voy calentado, cosa que con el frío que hace no viene mal, pero hasta un cierto límite.

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Situación de los mercados a estas horas

Por el momento la renta variable es incapaz de romper resistencias de corto plazo que puedan poner fin a la racha de caídas iniciada a finales de mayo. En nuestro caso el Ibex 35 debería batir los 8.000 puntos para poder alejar el fantasma de nuevos retrocesos.

Ni siquiera los buenos datos de paro correspondientes al mes de junio han servido para acercarnos a esos niveles. Sin embargo, independientemente del efecto que tengan en los mercados, o de ciertos matices si consideramos las cifras desestacionalizadas ( sin el efecto de cambios de calendario...), lo cierto es que se trata del mayor descenso de parados en junio desde que hay datos, y eso es muy positivo.

Por otra parte, desde hace unos días se respira tranquilidad en los mercados de deuda, con la prima de riesgo en 290 puntos y el bono a 10 años español cercano al 4,65%. Niveles lejos de los alcanzados hace algunos días. Sin embargo, esta mejora tampoco ha tenido demasiado efecto en la renta variable.

Al menos lo que está mejorando sensiblemente son las cotizaciones de algunos bancos, como el Popular. Parece que, como nosotros, bastantes inversores se han quedado con la opinión positiva emitida por el Santander, en vez de tragarse el sapo de JP Morgan y sus precios de derribo.

Recoradar también que hoy finaliza la ampliación de capital gratis de Acerinox, ha comenzado la de Sacyr con muy buen comportamiento tanto del derecho como de la acción, y mañana empezará la correspondiente al Dividendo Scrip de Iberdrola, cuyas características más importantes podéis consultar en la entrada que publiqué ayer a la tarde.

Ah, se me olvidaba, estos días atrás incluso escribí cosas como " la crucial cita europea de los días 27 y 28 de Junio". La verdad es que lo siento de veras, no era mi entención engañaros o tomaros el pelo. A veces me puede la ingenuidad.

Aunque, ¿ha existido de verdad esa reunión?. No ha habido ni referencias en la prensa, ni fotos de "familia", así que de acuerdos no vamos a hablar. Un asuntillo de empleo juvenil que suena a palabras bonitas más que a realidad y algo de la unión bancaria, que se pondrá en práctica cuando ya no haga falta, bien porque se ha arreglado o porque ya no quede nada que arreglar. Mira que lo he visto veces, y caigo como un pardillo.

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JP Morgan nos da el palo y el PMI la zanahoria

Julio arranca con sorpresa positiva desde el lado macroeconómico y con varapalo a nuestro depauperado sector financiero.

Por empezar con lo positivo, he de deciros que por primera vez desde hace casi dos años, el PMI manufacturero español ha alcanzado el nivel de 50. Este indicador, que mide la confianza de los gestores de compra del sector manufacturero, en España en este caso, considera que 50 es un nivel neutral, por debajo hay contracción económica, y por encima la economía se encuantra en un periodo de expansión.

La verdad es que se espera cierta mejora, pero esos 50 puntos que han aparecido en las pantallas han sido como para frotarse los ojos. Muy buen dato, alentador como poco.

Posteriormente han salido los PMI del resto de países de la eurozona, y qué queréis que os diga, el más decepcionante ha sido el alemán. Parece que no andan tan boyantes como nos quieren hacer creer, ¿será que dependen bastante de lo que les compran sus vecinitos del sur?. No voy a decir que me alegro, pero media sonrisa sí que ha conseguido sacarme.

Claro que para borrármela de un plumazo ya estaba al quite JP Morgan, que tras sesudos estudios y deliberaciones, ha considerado darle un repasito a los precios objetivos de...la banca española, cómo no, más leña del arbol caído. Y la verdad es que se han empleado a fondo, sólo han subido el precio objetivo del Banco Santander, DE 4,34 A 4,36, cuando cotiza a casi cinco euros, vamos un alarde de optimismo. A pesar de las recientes caídas los precios objetico de todos los bancos están para JP Morgan bastante por debajo de sus niveles actuales.

Estos malos presagios para el sector financiero ha vuelto a pasar factura a las cotizaciones de las entidades, y todas están bajando a estas horas. De ahí que un día que venía positico se haya empezado a torcer, y ahora apenas nos mantenemos en positico, tras haber estado subiendo más de un uno por ciento.

**Coincidiendo con la publicación del informe de JP Morgan, hemos conocido la opinión del Santander y NMas1 sobre el Popular y otros bancos cotizados. En el caso del Santander, sus analistas dan al Popular más del 100% de potencial de revalorización a un año vista. Por su parte NMas1 también ve con buenos ojos al Popu y sitúa su precio objetivo en 3,8 euros, mostrándose también optimista, aunque menos, con otros bancos cotizados.

Sorprende esta abismal diferencia de criterio entre unos y otros, pero bueno, puestos a quedarnos con alguno, me quedo con la versión más optimista. El tiempo dará o quitará razones.

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Nuevos problemas para la banca española

Se agolpan los problemas para la banca española, que ve cómo se complica de nuevo su salida de la crisis tras los recientes acontecimientos tanto en España como en otros países.

Que de claro que en esta entrada me voy a poner en la piel del inversor en acciones de bancos españoles, no hablando en términos de cliente de estas entidades o como mero ciudadano. Lo digo porque una de las noticias más importantes de estos día hace referencia a las famosas claúsulas suelo de las hipotecas, aquéllas por las que se fija un interés mínimo a pagar con independencia de que la referencia, el euribor normalmente, se encuentre por debajo.

Este tipo de claúsulas han sido duramente criticadas ya que en muchas ocasiones eran impuestas por los bancos y no tenían ningún beneficio para el cliente ( normalmente suelo elevado sí, pero techo en las nubes).

La reciente sentencia del Supremo en contra de esta práctica ha provocado que entidades como Cajamar y el BBVA hayan anunciado la anulación general de la misma en todas sus hipotecas. Es previsible que el conjunto del sistema bancario siga este camino, con el consiguiente alivio para los titulares de este tipo de hipotecas.

Sin embargo, lo que es bueno para unos no lo es para otros, las entidades financieras en este caso, que ven cómo el impacto de esta medida va a ser significativo. En el caso del BBVA ya lo ha cuantificado en unos 35 millones de euros solo en Junio, lo que supone unos 400 millones al año de menor beneficio.

Cada banco en su medida sufrirá en su cuenta de resultados en justo fin de esta práctica, lo que incidirá en su valoración bursátil. De hecho hoy de nuevo sufren fuertes caídas, retrocediendo más que el Ibex 35.

Por si fuera poco alguna de ellas, como el Santander, ha sufrido drásticos recortes en su recomendación, con bajada del precio objetivo desde casi 6 euros hasta poco más de 4 euros, en opinión de JP Morgan. Otros como Berenger son aún más pesimistas y han colocado la valoración teórica del banco cántabro en 3,95 euros, con posibilidad de bajarla mucho más si sigue la situación actual de crisis. Una crisis que empieza a golpear con fuerza a países como Brasil, donde el banco tiene grandes intereses.

Claro que su rival BBVA tiene su propio calvario con la situación en Turquía, donde las revueltas causan gran incertidumbre sobre la estabilidad del país. Os recuerdo que el BBVA compró parte del Garanti turco, a un precio más que notable porque era uno de los futuros motores del grupo. Poco hemos sabido desde entonces.

De cara a los inversores parece que el panorama en los bancos nacionales va a seguir complicado, tal y como reconoció Angel Ron del Popular, confirmando que probablemente revisará a la baja las previsiones para este año. Como nota positiva, los datos macro que apuntan a una incipiente recuperación de la economía, tal y como nos muestra hoy la portada del periódico Expansión. Esto beneficiará a todos, accionistas de los bancos incluidos.

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