Renta Corporación vs Fergo Aisa, cara y cruz tras un concurso de acreedores

Van pasando los meses y en algunos valores suspendidos de contratación comienzan a aparecer importantes novedades. Hoy mismo, dos de ellas, Renta Corporación y Fergo Aisa han publicado sendos Hechos Relevantes en la CNMV, que marcarán el futuro de ambas sociedades.

Si bien ambas son inmobiliarias, y presentaron concurso de acreedores tras el estallido de la burbuja inmobiliaria en España, la evolución posterior de las mismas ha sido radicalmente diferente.

En el caso de Renta Corporación, tras presentar concurso de acreedores, cuyos detalles comenté en Marzo de 2013 "Renta Corporación solicita concurso voluntario de acreedores", y pasar al grupo de "Valores suspendidos de cotización", los pasos de la empresa se encaminaron a reducir la enorme deuda mediante entrega de activos a la banca, y mantener la actividad de la compañía.

Poco a poco, y si bien el futuro es todavía incierto, se han ido cumpliendo las fases del concurso de acreedores, y tras una capitalización de unos 5 millones de euros en préstamos bancarios, la compañía solicitó la vuelta a la cotización bursátil.

Pues bien, esta misma mañana la CNMV ha anunciado que el próximo jueves 30 de Octubre se reanudará la cotización de la empresa en el mercado continuo. Eso sí, el regulador especifica los riesgos latentes en la compañía, para advertir a los inversores que todavía hay grandes incertidumbres. El último precio de referencia fue 0,57 euros por acción.

Todo lo contrario va a suceder en el caso de la también inmobiliaria Fergo Aisa. De nuevo esta mañana la CNMV ha publicado el anuncio de apertura de procedimiento de exclusión de negociación en bolsa de las acciones de la compañía. Esto sucede tras la apertura de fase de liquidación de la empresa, con lo cual parece que estamos ante el fin definitivo de su andadura empresarial. En breve pasará al grupo "Valores excluidos de negociación", aunque habrá que esperar a ver cómo finaliza la fase de liquidación para ver si el accionista recibe alguna compensación, que lo dudo.

Leer más

Resultados de Renta Corporación correspondientes al tercer trimestre de 2013

Más de uno os preguntaréis qué hago dedicando una entrada a los resultados trimestrales de una empresa como Renta Corporación, inmobiliaria por más señas, en concurso de acreedores, y suspendida de cotización hace meses.

Pues sí, ya se que no tendrá muchos accionistas, pero qué queréis que os diga, por desgracia yo soy uno de ellos. Y también sé que os resultados poco importan en estos casos, y que si son malos perderé el 100% cuando empiece a cotizar de nuevo, o el 99,99% si son buenos.

Confesiones aparte, ahí va lo que he podido entender de la comunicación a la CNMV:

• Pérdidas acumuladas de 5,6 millones. Vamos mejorando.
• Liquidación de todas las filiales internacionales. Lógico.
• Se sigue negociando el plan de viabilidad que tendrá quitas y daciones en pago sí o sí.
• Se espera que esté listo antes de fin de año.
• Las ventas de cartera nueva van bien, con márgenes positivos.
• La cartera anterior a 2009, principalmente suelo, sigue ahí, inmutable. Los bancos se la tendrán que quedar a cambio de deudas, sin esto no hay salida.
• Los gastos van bajando, sobre todo los de personal, ya solo quedan 37 empleados.
• La deuda neta aumenta, aunque habrá que esperar a la propuesta de viabilidad.
• La tesorería es una magnitud que se sabe que aparece en los balances pero que en éste brilla por su ausencia.
• El patrimonio neto sigue cada vez más negativo por las pérdidas acumuladas. Y eso contando el crédito participativo.

"La recuperación de la cotización pasa a ser también una prioridad una vez la compañía haya conseguido salir del concurso."

No me he podido resistir a transcribir literalmente la última frase, me llena de esperanza. Eso sí, el cómo saldremos del concurso no se dice, porque me estoy acordando del acordeón de Los Pajaritos, y sus malvadas implicaciones para el accionista.

El que no sepa de qué va esto último puede buscarlo en el blog, pero se resume en lo siguiente: el accionista actual a cero y los nuevos comienzan desde cero.

Leer más

Valores suspendidos de cotización, ¿qué podemos hacer? ¿qué pasará con nuestros ahorros?

La crisis se deja notar en todos los ámbitos, no sólo de la economía sino de la vida diaria, y hay circunstancias que por no haberse dado antes no sabemos cómo afrontar.

Si nos referimos exclusivamente al campo financiero, y particularmente al mercado de valores, uno de los hechos que más dudas y preocupaciones suscita entre los inversores es el hecho de ver cómo alguno de los valores de su cartera sea suspendido de cotización durante un largo periodo periodo de tiempo.

En estos momentos se encuentran en esta situación un puñado de valores, más que en ningún otro momento anterior, entre los que podemos citar a Dogi, Martinsa-Fadesa, Renta Corporación, Pescanova, Fergo Aisa, Cleop, Indo, La Seda, o Reyal Urbis.

En todos los casos, por una causa u otra, las compañías se han acogido a la protección frente a acreedores que otorga el Concurso de Acreedores, y se encuentran bajo tutela judicial.

Sin entrar en los casos concretos, vergonzantes muchos de ellos, en la totalidad de los mismos nos encontramos con un buen número de accionistas minoritarios que ven cómo su ya depauperado capital pasa a estar bloqueado, al suspenderse su contratación en un mercado organizado.

¿Qué hacer si queremos vender las acciones?

Ante esta circunstancia la primera pregunta que nos surge es qué hacer si queremos vender, y si podemos hacerlo. La respuesta es que sí se pueden vender, por medio de una operación de despacho, que pueden realizar por ejemplo en una sociedad de valores. El problema es que debemos encontrar un comprador y pactar con él un precio, de manera semejante a si quisiéramos vender acciones de una empresa no cotizada, El Corte Inglés, por ejemplo.

Lo normal es que estas operaciones solo se realicen por motivos fiscales, con el fin de aflorar minusvalías latentes para poder compensar con plusvalías, y el comprador suele ser una persona cercana, un padre, un hijo, para que todo quede en familia, ya se sabe que las vergüenzas se lavan en casa. La fiscalidad es prácticamente lo único aprovechable de este tipo de situaciones, sin por aprovechar entendemos al menos no pagar impuestos por las pérdidas sufridas. Nuestro asesor financiero nos comentará el momento más adecuado para realizar estos ajustes fiscales.

¿Qué va a pasar con nuestras acciones?

La siguiente pregunta es qué va a pasar con nuestras acciones. En este caso lo primero es armarse de paciencia, la suspensión puede durar años,  tal y como ya ha sucedido con Martinsa-Fadesa y Dogi. Y lo segundo es no confundir el hecho de que la empresa salga del concurso de acreedores y no se liquide, con el improbable hecho de que recuperemos nuestros ahorros.

Lo normal es que muchas de estas compañías no desaparezcan, pero sí es más que probable que desaparezcan los ahorros de sus actuales accionistas. Habitualmente se encuentran en procesos de reestructuración, que acaban con canje de deuda por acciones, ampliaciones de capital, y en el peor de los casos, operaciones acordeón, caso de Corporación Dermoestética. Esto último es lo peor, ya que se borra de un plumazo contable a los accionistas antiguos, reduciendo a cero el nominal de las acciones, y posteriormente se amplía capital con nuevos accionistas, que pueden ser los antiguos, si ponen dinero, o normalmente nuevos socios.

Lamentablemente este es el fin que nos espera a los accionistas de la mayoría de estas compañías, y digo "nos" porque unas Renta Corporación me envenenan cada vez que veo mi cartera.

Siempre nos quedará la fiscalidad, que no es como París, pero nos hará ahorrar unos eurillos. Ojalá me equivoque y salgamos airosos.

Si el proceso acaba en liquidación, es probable que dure años y años sin que haya una resolución judicial definitiva. Muchas veces previamente el valor se ha excluido de Bolsa, con lo que pasa a un limbo donde el único pagano es el accionista, que ve cómo en muchas ocasiones sigue pagando comisiones por unos valores que de facto han desaparecido. Os recomiendo que consultéis en este mismo blog qué podemos hacer para evitar seguir pagando comisiones en los casos de los valores excluidos de negociación (Papelera Espeñola, Valca, Grand Tibidabo...).

Actualización del 3 de febrero de 2014

Service Point Solutions (SPS) ha entrado en concurso de acreedores y la CNMV lo ha suspendido de contratación.

Leer más

Renta Corporación solicita concurso voluntario de acreedores

En su reunión extraordinaria de esta mañana, el consejo de administración de la inmobiliaria Renta Corporación ha decidido solicitar concurso voluntario de acreedores ante un juzgado de Barcelona.

Con esta decisión posiblemente se pone punto y final a un infructuoso intento de refinanciar la deuda de la compañía, tal y como ya había sucedido en dos ocasiones anteriores. A pesar de ser una de las primeras inmobiliarias en adaptarse a los nuevos tiempos, tanto en estructura como en condiciones de la deuda, la persistencia de la crisis la ha llevado a un callejón sin salida.

A pesar de operar con un modelo de negocio poco agresivo, basado en la compra y transformación de activos para su posterior venta, la deuda acumulada hasta el año 2007 y la iliquidez y depreciación de la cartera de suelo, han abocado a la firma a presentar concurso de acreedores con una deuda superior a los 150 millones de euros.

Ahora se abre un periodo de negociación con los acreedores, incluida la Sareb, para intentar que la compañía sobreviva. No obstante, y muy a mi pesar, ya que por desgracia mantengo algunas acciones en mi cartera, no creo que los accionistas tengan un futuro demasiado halagüeño. Por lo pronto, y acertadamente en este caso, la CNMV mantiene suspendida la cotización del valor, y creo que por bastante tiempo.

Lo que también parece claro es que de un tiempo a esta parte las entidades financieras están optando por no refinanciar tan fácilmente créditos dudosos. Posiblemente las nuevas exigencias del Banco de España tengan mucho que ver.

Leer más