Pánico a una tormenta perfecta en la economía mundial

Lunes negro titulan hoy las crónicas periodísticas tras el batacazo de los mercados bursátiles que vimos ayer, aunque mejor diríamos Año negro, teniendo en cuenta que no se recuerda un comienzo de ejercicio tan nefasto como el que nos está tocando vivir.

En otros momentos ha habido batacazos aún mayores, es cierto, quién no se acuerda del 87, 98, 2002, 2003, 2008, 2012...pero siempre han venido de la mano de excesos alcistas en los mercados, quiebras...Ahora es miedo puro y duro. Miedo a que la situación empeore radicalmente en el futuro y nos encaminemos a una recesión económica mundial. Duro decirlo, pero es lo que hay, o pasa esto o los mercados viven un sinsentido bajista.

De ahí que todos estemos confundidos, escuchamos a diario voces de todo tipo, optimistas que piensan que de recesión nada, agoreros que todo lo contrario. Pero, sea como fuere, los mercados están cayendo a plomo, y por experiencia os digo que eso no anticipa nada bueno. Otras veces hemos visto caer los precios de una empresa aparentemente "sana" y luego ha venido la de San Quintín. Así que prudencia al máximo, que no significa pesimismo. Recordad que el pesimismo es un una bola de nieve que al final provoca la profecía autocumplida de la recesión, al parar el consumo, la inversión...

Los datos macroeconómicos con los que nos levantamos hoy no son precisamente halagüeños, ahí va una muestra:

• Tipos de la deuda japonesa a 10 años en negativo.
• Euribor a 12 meses también en negativo, o sea, nuevos problemas para la banca.
• Miedo a problemas en los bancos europeos, con Deutsche Bank en el centro de la diana. La verdad es que mucho criticar, pero los bancos alemanes tienen el récord de multas millonarias por pufos varios, y lo que les queda...Lecciones las justas.
• China disminuyendo sus reservas de divisas a un ritmo preocupante. más dudas sobre su economía.
• Dudas sobre la conveniencia de la última subida de tipos por parte de la FED.

Con estos mimbres poco podemos hacer, apenas un casco y confiar en que nos proteja del chaparrón. ¡¡Qué cruz de mercado...!!

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Actualidad de los mercados 17.03.2015

Repaso a la actualidad de la jornada en la entrevista concedida a Gestiona Radio, dentro del  programa dirigido por Rocío Arviza:


*Descanso lógico, no?

La imposibilidad de romper la resistencia de los 11.200 nos vuelve a pasar factura. Se ha tomado como excusa un dato del Zew alemán peor de lo esperado, pero lo que afecta realmente son las alzas previas en los principales índices europeos. No hemos sido capaces de seguirles en los buenos momentos y ahora nos contagiamos de los retrocesos. De ahí que el peligro sea que una corrección a corto de otras plazas agrande aún más la brecha entre el Ibex y otros índices, máxime cuando entramos de lleno en periodo electoral.

*Emisión de deuda de OHL… ¿Cómo lo ve? La va a usar para amortizar una emisión anterior y alargar vencimientos….

La deuda u la generación de caja libre por parte de OHL en los últimos trimestres hasn sido los lastres del valor, junto con las operaciones de compra venta de acciones por parte del Grupo Villar Mir y que yo al menos no entiendo. Esta ventana de emisiones, aprovechando el QE y los bajos tipos van a permitir que muchas empresas alarguen vencimientos a tipos más favorables. Previsiblemente esto hará OHL:

*Dice el CEO de FCC que se van a mantener al margen de las dos OPAs sobre Realia (la de Slim y la de Hispania). No van a vender, por tanto, su participación del 36,8 por ciento que tiene como principal accionista de la inmobiliaria…

Se vuelve a notar la "mano" del señor Slim en el cambio de política de FCC, que ahora ha decidido no vender su participación en Realia. Veremos si esto no daña el proceso de desapalancamiento de la compañía, con Globalvía como siguiente objetivo de venta.
No obstante, Realia cotiza a 0.70, por encima de esta oferta mejorada. Los minoritarios no van a acudir
por lo que salvo la venta de Bankia de su 24.9%, poco más logrará. Aunque con esta participación y la que controla indirectamente vía FCC ya tiene mayoría, otra cosa es la deuda en manos de fondos, ahí tendrá que negociar.

*Qué espera mañana de las cuentas de Inditex?...ante el nuevo escenario por el tipo de cambio…

Buenos resultados apoyados en el aumento del consumo interno y el tipo de cambio de cara a exportaciones y cambio a euros de beneficios del  exterior. No obstante está en máximos y a múltiplos demasiado exigentes para la media del mercado. Muy buena compañía pero en precio.

*¿Qué valores, por cierto, piensa que pueden ser ganadores en esta coyuntura de debilidad del euro?

Grifols, Viscofán, Inditex, Ferrovial, o Acerinox, todas ellas con gran exposición a mercados don divisa dólar.

*Repsol es de las pocas que escapa de los números rojos…pese a esa multa de la Comisión Nacional de Mercados y Competencia por  8,75 millones de euros por incumplir una resolución dictada por la autoridad de competencia en 2009… ¿Escenario para el valor?

A efectos de Bolsa, la multa es irrelevante debido a que es comparativamente pequeña si miramos los beneficios esperados de 2015.
El margen de refino está compensando de sobra el menor valor de reservas por la caída del crudo.
A corto la emisión de 5.000 en bonos híbridos para hacer frente a la compra de Talisman le ha pesado, pero es una buena opción de futuro.

*¿Qué valores aprovecharía para comprar en correcciones como la de hoy?

El peligro es entrar con una caída de "solo" el 1% cuando la subida acumulada ha sido mucho mayor, sobre todo en otros mercados. Yo esperaría a romper los 11.200 y sobre todo ver el desenlace de las elecciones andaluzas.

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El Indice de Confianza del Consumidor español marca máximo histórico

Reconozco que tras leer esta noticia en un medio digital, he tenido que realizar varias consultas antes de escribir esta entrada por miedo a que se tratara de una inocentada fuera de fecha.
Bien es cierto que se dan importantes signos de mejora económica, varios de los cuales hemos conocido en los últimos días ( venta de coches, hipotecas firmadas, para en descenso...), pero de ahí a pensar que la confianza del consumidor en nuestro país marcaría no recuperación, sino máximos históricos, hay un abismo.

Pero es cierto, tanto la situación actual como sobre todo el indicador de expectativas marcan nuevos altos, batiendo la anterior marca alcanzada en 2005, cuando esto de la crisis ni siquiera formaba parte de nuestras pesadillas más improbables.

Muchas veces he comentado la importancia del factor sicológico en la salida de la crisis en que  nos encontramos, no tanto por parte de aquellos que siguen en una difícil situación, y que requieren realidades tangibles, sino porque el miedo ha atenazado durante años a buena parte de la población, que de una manera totalmente comprensible ha pospuesto cualquier decisión de consumo no vital "por lo que pudiera pasar", y yo me incluyo.

Esto ha provocado un parón tremendo en prácticamente la totalidad de los sectores económicos, pero afortunadamente vemos cómo el turismo interno se va reactivando, las ventas de coches suben de forma considerable, y dentro de poco empezaremos a ver incrementos en el número de viviendas construidas.

El desapalancamiento de las familias también ayuda a mantener mejores expectativas de futuro ya que alivia la carga financiera y aumenta la renta disponible, algo a lo que la bajada de los carburantes también a ayudar de forma importante.
A nivel de finanzas públicas el ahorro de intereses consecuencia de la caída de los costes de financiación supone liberar recursos para su uso en otras tareas mucho más eficaces desde el punto de vista económico y social.

Bueno, solo falta que entre el sol por la ventana para que mi optimismo sea casi enfermizo, pero tranquilos, ahora mismo amenaza una granizada de órdago. Se lo perdonamos.

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China, Grecia, el petróleo...y algún vocero del BCE

Hay veces que cuando me pongo a escribir la crónica de un día como hoy, pienso que perfectamente la podría haber escrito varios años antes. La capacidad que tiene algunos problemas por resurgir es asombrosa. Pero vamos por partes, a ver si así no se nos atraganta del todo:

China

Siempre China, cuando crece mucho, porque se recalienta, cuando poco, porque se enfría, cuando los datos son malos, porque nos los creemos, y cuando son buenos, porque han sido "cocinados". Es lo que tiene cuando solo sabes lo que les interesa que sepas, o cuando mides con tus reglas una economía que tiene otras.
Lo cierto es que ayer China se pegó un sopapo del 5%, pero nadie nos dice que había subido un 20% en un mes, así que este problema no da para tanto.

Grecia

Otro asiduo de los días negros en los últimos dos, tres, cuatro, cinco...años. Que si sale del rescate, que si impaga, que si se arregla , que si no, y ahora volvemos a la  incertidumbre política, con la posibilidad de que haya elecciones anticipadas y los del Syryza se lleven el gato al agua. Hasta el 17, fecha en que votan el nuevo presidente, movida asegurada y a partir de entonces calma o se abre la caja de Pandora. Ah, allí la Bolsa ha bajado un 14% en dos días, ayer un 12%, y la prima de riesgo en más de 700, por aquello de las barbas del vecino.

Petróleo

Lo del crudo, oro negro, o petróleo a secas, ya es de dar de comer aparte. Hace 25 años. cuando un servidor pasaba las horas en la aulas de la Comercial, el fin del petroleo era inminente, las reservas se agotarían en pocos años, el calendario Maya tendría que adelantar el fin del mundo y poco menos que nos esperaba un futuro a lo Mad Max.
Pues bien, Mel Gigson con razón dejó de hacer de postapocalíptico justiciero en busca de un litro de gasolina, porque de acabarse nada, parece que cada vez hay más, bien sea de esquisto o de donde sea. Tal es así que, como bien apuntaba hoy mi compañero Inazio, cuando sube a 115-120 se empieza a producir por todos los lados y tal es la oferta que supera la demanda y ale, para abajo, y vuelta a empezar.
Lo cierto es que para algunos esta caída es mala, pero para el resto es más dinero en el bolsillo, lo cual siempre es mejor que el que ese dinero esté en bolsillo ajeno, sea ruso, venezolano, iraní, o del que sea.
Que va a agudizar la deflación, cierto, pero eso ya es otro cantar.

Voceros del BCE

Yo creo que a los miembros de los diversos comités del BCE y de la FED les deberían prohibir hablar en público. Así nos evitaríamos más de un disgusto, como el que nos ha dado hoy un tal Angeloni, miembro del Comité de Supervisión del BCE y que ha soltado la perla de que el déficit real de capital de los bancos en comparación con el publicado es como la parte hundida de un iceberg. Angelito (lo siento, no me he podido resistir a esta gracieta, pero se la merece).
Si es verdad nos han engañado a todos y deberían dimitir en masa, y si es mentira debería dimitir igual. solo me queda la posibilidad de que no quería decir eso y se han "interpretado" mal sus palabras.
Ya veremos, o no.

Suficiente por hoy. ah, Endesa entra en el Ibex y sale Viscofán, por comentar. La fecha de efecto de estos cambios es el 22 de Diciembre.

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Comentario sobre las recientes caídas

En poco menos de dos semanas los mercados financieros han sufrido una auténtica conmoción motivado por un brusco cambio en las expectativas de crecimiento económico. La confianza en la recuperación de la eurozona parece haberse esfumado dando paso a que una nueva recesión se encuentre a la vuelta de la esquina.

El detonante, sin tener en cuenta las revueltas de Hong Kong, el ébola, o las tensiones en diversos países, ha sido la publicación de malos datos macroeconómicos en países como Alemania, Italia, o Francia.

No hay dudas de que se trata de cifras desalentadoras, pero llevábamos meses con la misma tónica y se nos hablaba de mero estancamiento coyuntural, a la vez que se ponían objetivos alcistas para las Bolsas que ahora se nos antojan salidos de un relato de ciencia ficción.

¿Ha sido tan rápido el deterioro o lo que ha cambiado de repente ha sido la interpretación de los datos? Creemos que esto último es lo correcto, a fin de cuenta los mercados viven de expectativas y de sentimientos, y como magnitudes humanas que son, cambian de la noche a la mañana.

En realidad ni antes todo el monte era orégano ni ahora hemos enfilado el camino al abismo, el símil de la botella medio llena o medio vacía es totalmente aplicable a la situación actual.

¿Qué debemos hacer? , si es que debemos hacer algo. Claramente debemos sacar consecuencias de este tipo de episodios. Lo primero es analizar si nuestra cartera se ajusta de facto a nuestro nivel de riesgo, y lo segundo es comprobar que los activos que la componen se han comportado de manera coherente.

 Si es así, no hay que dejarse llevar por el pánico, conviene mirar las cosas con algo más de perspectiva y no caer en tan usual “efecto manada”, que nos lleva a comprar con la euforia y vender con el pesimismo extremo.

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Visión de Bankinter sobre el panorama económico actual

Os expongo las conclusiones más relevantes del informe que sobre el actual panorama económico han publicado hoy los analistas de Bankinter:

Apoyo incondicional de los Bancos Centrales a la recuperación económica.
El rumbo de las economías está siendo tremendamente dispar.

España

• Noticias económicas cada vez mejores.
• Clara mejora del mercado laboral y de afiliación a la Seguridad Social, lo que parece confirmar un cambio de tendencia.
• El consumo privado y la demanda interna impulsan el PIB, la construcción sigue lastrando.
• Enorme mejora de la percepción exterior del riesgo país. De hecho hoy el 10 años en 2.62%, mínimos históricos.

Europa

• Alemania sigue tirando y Francia comienza a preocupar.
• Las medidas de ayer del BCE son un claro ejemplo de la implicación de los Bancos Centrales.

Estados Unidos

• El débil comienzo del año estuvo condicionado por factores metereológicos.
• Aún a sí la media mensual de empleos creados supera los 210.000
• La FED ha proseguido reduciendo estímulos sin que la economía se haya visto afectada.

Japón

• El PIB del primer trimestre creció mucho por compras adelantadas ante el próximo aumento del IVA
• Este efecto desaparecerá y no se atisba una gran mejora a futuro.
• Dependerá de nuevos estímulos y de una mayor depreciación del yen.

Emergentes

• El eslabón más débil de la economía mundial.
• Desaceleración generalizada y desequilibrios en algunos de éllos.
• Creciente peligro de inflación que provoca alza de tipos.
• Lo mejor India y México.

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Valores protagonistas en la apertura de la sesión

Continúa el compás de espera en los mercados, con la vista puesta en el BCE y las posibles medidas que anuncie tras su reunión de este jueves. En este sentido recordar que en estas situaciones existe un alto riesgo de decepción.

Cuando se crean expectativas tan altas ante un hecho, es realmente complicado que los mercados reaccionen de forma muy positiva, y éste es un claro ejemplo. Bajadas de tipos, facilidades de depósito negativas ( cobrar a los bancos por depositar dinero en el BCE), o incluso otro LTRO condicionado a préstamos efectivos a Pymes, son medidas demasiado anunciados y ta tenidas en cuenta .

Sólo la puesta en marcha de un agresivo programa de compra de activos, un QE europeo, que mueva la inflación al alza y deprecie el euro, haría que los mercados se dispararan.

Ya en datos de la jornada, a destacar el buenísimo dato de empleo, con una caída de más de 110.000 personas en Mayo, y también un fuerte repunte de las cotizaciones a la seguridad social. Buen dato, sin peros. Con esto el Ibex se destaca del resto de plazas europeas y vuelve a marcar un nuevo máximo anual por encima de los 10.850 puntos.

Estos son algunos de los valores protagonistas del día:

• Caixabank: Citigroup la incluye en su lista de valores favoritas de Europa. Comienza su Dividendo Flexible. El cupón cotiza a 0.052 euros y la acción sube un 2,20% hasta los 4.55 euros.
• Popular: Nomura rebaja el precio objetivo a 3.40 euos. Ojo porque cotiza a más de 5.
• Bankinter: Nomura sube su precio objetivo pero hasta 3.80, muy por debajo de los 5.80 euros actuales.
• Repsol: ataca los 21 euros, zona de máximos. Recordar que esta semana departe un euro de dividendo extraordinario y en breve otro medio euro como Dividendo Flexible.
• Prisa: acuerda la venta a Telefónica del 56% de Digital+ por 750 millones de euros. Pierde más de 2.000 millones en esta operación. El señor Cebrián y su famosa Opa a Sogecable son los polvos de estos barros.

• Vocento: La operación de venta de Sarenet no se produce porque parece que el comprador no ha cumplido sus compromisos. Mala noticia.

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Panorama económico y noticias corporativas

Para empezar os presento un resumen de la visión que tienen los analistas de Bankinter sobre la situación económica en general:

Situación económica según Bankinter

• La recuperación económica europea es más rápida de los esperado, de ahí las continuas revisiones al alza realizadas por diversos organismos internacionales.
• En Estados Unidos el clima de este invierno sigue condicionando los datos de algunos indicadores, pero la economía va cogiendo fuerza de nuevo.
• En España el proceso de mejora gana velocidad, lo que empieza a tener su reflejo en el mercado laboral.
• Las mejoras de rating corroboran estas apreciaciones, siendo significativo que algunas provincias como las de Euskadi hayan alcanzado de nuevo el nivel A, mejor que el Estado.
• Portugal también parece reaccionar, comenzando a emitir en los mercados de deuda.
• Los PMI de la eurozona siguen mejorando
• El BCE empieza a tener problemas con su política de hablar pero no actuar, el mercado podría decepcionarse si no tomara medidas para atajar la deflación o la apreciación del euro.
• Los problemas viene de la mano de los emergentes, donde cada vez es más clara la desaceleración, y no solo de China, sino también de países como Brasil.
• La tensión en Ucrania es el principal escollo a corto plazo.

Por otro lado hoy hemos conocido algunas relevantes noticias en el ámbito empresarial que merece la pena destacar:

Novedades empresariales

• Telefónica propone comprar Digital +  a Prisa para fortalecer su posición en servicios de cuadruple play. es el futuro para estas compañías, integrar telefonía, internet, y televisión de pago. Buen movimiento para Telefónica y Prisa, eso sí veremos si hay ofertas competidoras y lo que pueda decir la Comisión de la Competencia.
• Telefónica descuenta dividendo en efectivo de 0.40 euros por acción, por lo que el Ibex se ve afectado. Ojo con la cotización, no es que baje, es que recoerta el dividendo.
• Faes anuncia que la Bilastina pasa a fase 3 en Japón. Buenas noticias, vital apara la cía que Japón apruebe la Bilastina
• Se han admitido a cotizar las acciones de la última ampliación de Colonial, casi 3.000 millones de acciones, de ahí que tenga presión bajista.

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Ucrania corta las alegrías macroeconómicas

Un día más las preocupantes noticias llegadas de Ucrania, donde se parecen cada vez más a auténticos partes de guerra, están marcando el devenir de los mercados financieros.

Si bien esta madrugada los datos del PMI en China volvían a mostrar claros síntomas de desaceleración, la apertura ha sido prácticamente plana, lo que unido a la festividad de Londres, hacía presagiar un lunes bastante tranquilo. Sin embargo, poco a poco los titulares sobre la situación en Ucrania han ido mostrando un cariz cada vez más preocupante, hecho que ha llevado al Ibex 35 a pasar de intentar romper los 10.500 puntos, a perder los 10.400 con claridad.

De nuevo la banca ha sido el sector más castigado. Está claro que los resultados han abierto interrogantes sobre los márgenes de intermediación y la dependencia del trading, y entidades como Popular lo están notando.

Destacar también el daño que ha hecho la apreciación del euro contra monedas emergentes, tal y como hoy mismo han demostrado las cuentas de Mapfre. La ausencia de extraordinarios y la depreciación de divisas latinoamericanas explican el retroceso de su resultado neto. Por contra eleva claramente el dividendo, lo que unido a su pobre comportamiento en el año, incapaz de seguir la mejora de la prima de riesgo, le convierte en un valor a vigilar para el futuro.

Lo positivo del día viene de la mano de los datos macroeconómicos o previsiones conocidos hoy. Tras las mejoras en el rating tanto de España, como de otros territorios y ciudades, así como de algunos bancos, hoy ha sido el turno de la Comisión Europea. Como antes el gobierno, el FMI, y otras entidades, la CE ha alevado las previsiones de crecimiento de la economía española para 2014 y 2015. Bien es cierto que el paro seguirá alto y el déficit también, pero hablar de más del 2% para 2015 empiezan a ser palabras mayores.

Buenos datos también en las matriculaciones de coches, incremento del 28% en Abril y 10% en Marzo, así como en el sector turístico.

Más de un agorero comienza a cambiar de chaqueta, o al menos debe haberse escondido, porque de un tiempo a esta parte como que se les ve menos en los medios de comunicación.

A estas horas el Ibex en 10.367, bajando un 1%.

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Yellen pone fecha al fin del QE y a la primera subida de tipos en EEUU

No defraudó a las expectativas la primera comparecencia de Janet Yellen, nueva presidenta de la FED norteamericana. En un alarde de transparencia, y cumpliendo su compromiso de anticipar sus decisiones, la FED no sólo ha puesto fecha al fin de los programas de compra de activos, QE, sino que incluso ha anunciado cuándo comenzará a subir los tipos de interés.

Primeramente Yellen ha hecho referencia a la buena marcha de la economía, a pesar de las inclemencias metereológicas, para pasar a decir que a partir de ahora no solo un paro menor del 6.5% y una inflación del 2% serán los únicos factores a considerar. Y esto porque la inflación sigue muy por debajo de esa cifra y el paro ya está en esos niveles.

Tras aprobar una nueva reducción de 10.000 millones de dólares, hasta 55.000 millones, en sus programa mensual de compra de activos, Yellen ha comentado que en octubre de este año finalizará definitivamente este programa, y que unos 6 meses después, en primavera de 2015, comenzarían las subidas de tipos oficiales, desde el 0-0.25% actual, a no más del 1% a finales de 2015, con la vista puesta en el 2% para 2016.

En cuanto a previsiones macroeconómicas, redujo el crecimiento previsto para 2014 de 3.2% a 3%, mientras que reduce el paro previsto del 6.3-6.6% al rango 6.1-6.3%.

Con todo esto sobre la mesa, el dólar subió hasta 1.383 desde 1.39, mientras que las Bolsas se dieron un considerable paseo a la baja, lo que va a provocar una apertura negativa en Europa. Los futuros bajan ahora mismo algo más de un 1%.

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La jornada está marcada por los datos macroeconómicos a la espera de la FED

Seguimos a vueltas con el asunto de Crimea, que tan pronto parece olvidarse como resurge con fuerza, tal y como vimos el pasado viernes. Esta incertidumbre geopolítica está dejando a un lado los importantes datos macroeconómicos que estamos conociendo estos días.

Ayer mismo se publicó la tasa de inflación de la Eurozona, que quedó en un mínimo histórico del 0,7% anual. Veremos qué opina el BCE, ya que en octubre de 2013, fecha en que se llegó a la anterior marca del 0,8%, el BCE bajó tipos en un cuarto de punto. Ya sabéis que estos datos de crecimiento de precios tan exiguos alientan el miedo a la deflación, cuyas consecuencias os comenté en una entrada reciente.

Panorama diferente se presenta en EEUU, donde hoy comienza la primera reunión de la FED bajo el mandato de Yellen. No es previsible ningún cambio es su programa de recorte de compras de activos, aunque como es la primera vez, hay bastante expectación por escuchar el mensaje de la nueva presidenta de la Reserva Federal.

En cuanto a los datos de hoy, el Tesoro ha subastado letras a 9 y 3 meses, con ligerísimo repunte de rentabilidades, pero hasta el 0,48% y 0,204%, respectivamente. Niveles en ambos casos realmente buenos para el Estado, no tanto para el ahorrador que ve cómo, neto de gastos, el rendimiento es casi seguro negativo.

En Europa hemos conocido el índice ZEW, que marca la confianza de los empresarios, y que en Alemania ha quedado en 46,6 frente a los 56 previstos, mientras que a nivel de Eurozona, el dato ha sido 61,5 frente a 67,5 previstos. Mal dato.

Para acabar un apunte sobre China, ese país que por una cosa u otra está todos los días presente en las agencias de información, aunque no precisamente por la transparencia de la misma. En este caso, vuelven a aparecer comentarios sobre otra quiebra en China. Sí, ya se que vaya noticia de nada, pero resulta que hasta hace un par de semanas estas cosas se lavaban en casa, y se tapaban vaya usted a saber cómo. Seguro que alguna boca se cerraba para siempre. Pero ahora las cosas han cambiado, y que no pueden pagar, pues ¡ala!, a quebrar como buen neocapitalista, y los acreedores, pues a ya sabemos qué.

Y claro, más de uno piensa que con el oscurantismo que hay allí, esto de las quiebras no ha hecho más que empezar, ya que la burbuja de crédito que tienen allí es de traca. Otro lío para los próximos meses.

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La deflación y sus consecuencias

Ayer conocimos los datos del índice de precios en Portugal y sorprendió negativamente una caída del 0,3% en febrero, colocando la tasa interanual en terreno negativo. En nuestro caso, el indicador se quedó en un preocupante 0%.

Todos estos datos apuntan a que el próximo problema a evitar va a ser la deflación, o lo que es lo mismo, una tendencia de precios a la baja, al contrario que la inflación, que es un proceso de precios al alza.

Siempre hemos tenido miedo a subidas descontroladas de precios, incluso tenemos el vocablo "hiperinflación" para describir movimientos alocados en los precios, tal y como vemos en algunos países como Venezuela o incluso Argentina, por no echar mano del manido ejemplo de la Alemania de los años 30, cuyo recuerdo todavía levanta pavor económico entre los alemanes.

Esas imágenes de precios que se cambian cada 10 minutos, billetes de millones de unidades de moneda local sin apenas valor, o personas que nada más cobrar su sueldo se lo gastan en bienes físicos, son realmente duras e impactantes, por lo que es normal que hablar de inflación y ponernos en guardia sea todo uno.

Es por eso que, incluso a primera vista, un descenso de precios no nos parezca mal ni mucho menos. Y efectivamente no lo es si no se convierte en una tendencia de largo plazo. Mucho de esto saben en Japón, donde tras explotar su colosal burbuja inmobiliaria y de crédito (¿nos suena, verdad?), entró en una espiral deflacionista de la que todavía no han salido, incluso a pesar de los últimos esfuerzos de su banco central, su famoso Abenomic.

Para conocer un poco más cuales son las consecuencias negativas de la deflación os aconsejo la lectura del artículo que al respecto aparece hoy en Finanzas.com. Es un buen resumen del impacto de la deflación en diversos ámbitos de nuestra vida.

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El BCE no mueve ficha, la deflación no supone una amenaza

Había cierta expectación por la decisión que pudiera tomar hoy el BCE en relación a los tipos de interés de la Eurozona. Algunas casas de análisis habían pronosticado una bajada en un cuarto de punto del tipo de referencia, hasta colocarlos en el 0%, por lo que había dudas sobre la respuesta de Draghi.

Personalmente pensaba, y así lo dije ayer en una entrevista radiofónica, que el BCE no iba a tomar ninguna medida especial, únicamente incidir en su discurso anterior y poner el acento en la vigilancia de los datos económicos.

Por una vez he acertado, y el BCE no ha movido ficha. Ha comentado que los tipos permanecerán así de bajos o más durante mucho tiempo, que la inflación está totalmente bajo control, y que el panorama europeo no es como Japón hace 20 años.

A este respecto comenta que la espiral deflacionista del país asiático no es comparable a la situación europea, donde son los alimento y la energía, y no la caída de la demanda la que fuerza los precios a la baja.

Por todo ello el tipo de referencia se mantiene en el 0.25% y el de depósito en el 0%.

La reacción inicial de los mercados ha sido de indiferencia, para después caer con fuerza, o subir menos, a medida que avanzaba la rueda de prensa de Mario Draghi. Al no haber novedades son más bien reacciones momentáneas que otra cosa.

El que sí ha reaccionado es el euro, que ha pasado de 1.35 a 1.3615 contra el dólar en apenas minutos.

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La Bolsas vuelven a caer en un ambiente de gran confusión

El viernes por la mañana quizá pequé de optimista visto lo sucedido apenas unas horas después. Parece como si de repente se haya abierto la caja de los truenos y la onda expansiva se haya llevado las vendas que cubrían los ojos de los inversores.

Lo digo porque los asuntos argentino, venezolano, turco, o ucraniano no son precisamente novedades, basta con ver las noticias de hace un mes y constatar que básicamente todo ha seguido igual, bueno un poco peor, pero vamos, sorpresas como que no.

Y sin embargo ya estamos hablando de la crisis del 98, de los tigres asiáticos que se dejaron los dientes en ella, del polvorín latinoamericano...y claro mentar la bicha y bajar a plomo es todo uno.

Y para que nadie piense que me he librado de esta bajada, nada más lejos de la realidad, he de reconocer que valores como Repsol, Arcelor, o Telefónica han caído mucho más de lo que estimaba. Es lo que tienen las correcciones, las esperas y cuando llegan te hacen "pupa".

Reconocidas las "heridas", toca analizar la sesión bursátil de hoy, y poco positivo cabe decir. tras un arranque ligeramente positivo las caídas se han impuesto con claridad hasta el punto de romper en el Ibex la barrera de los 9.800 puntos. Prácticamente no hay sector que se libre.

De nada han valido los datos del Ifo alemán, las divisas emergentes siguen cayendo, la lira turca marca mínimo histórico con el dólar, y todos los mercados retroceden a estas horas. Especial atención al Footsie londinense, que cae más del 1% arrastrado por BG Group y Vodafone.

El caso de la operadora de telefonía es un auténtico lío, cae porque ATT ha dicho que no la compra, y cae también porque va a comprar ONO, lo que supone que no quiere Jazztel, que a su vez se queda sin novia y cede un 4%. Vamos bajan todos, salvo ONO que no cotiza.

Habrá que fijarse en los 9.700 puntos, nuevo teórico nivel de soporte, y digo teórico porque los anteriores eran de mantequilla a la luz de los acontecimientos.

Ah, y esto es Bolsa, que a nadie se le olvide, habíamos empezado el año con una complacencia excesiva y más de uno estará empezando a ponerse nervioso. El que tenga liquidez puede tener su oportunidad.

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El IPC de 2013 se queda en el +0,3%

La verdad es que me costado decidirme si poner el signo "+" delante de la cifra del IPC anual o dejarlo simplemente en el número. Normalmente el signo habría sobrado, pero viendo cómo andan las cosas últimamente me da que ya nos podemos ir acostumbrando a él.

Con la subida en Diciembre de 0,1%, la menor subida en diciembre desde 1961 (y eso porque no hay datos anteriores...), la inflación anual queda en un exiguo 0,3%.

Como todo tienes sus cosas buenas y malas. Empezando por las malas, la deflación o caída de precios, está al acecho, y ya os he contado en alguna ocasión que esto es aparentemente bueno, todo nos cuesta más barato, pero en el fondo es tremendamente negativo para la economía. Si la tendencia de precios es a la baja, no tiene sentido comprar algo hoy sabiendo que mañana estará más barato, por lo que el consumo se hunde, y con él, la producción y la actividad económica.

Otro punto negativo es que la inflación personal, es decir, la de cada uno en función de su lugar de residencia, hábitos de consumo...sea mucho mayor que ese 0,3%.

En el lado positivo está la ganancia de competitividad vía costes, con respecto al resto de Europa, ya que allí la inflación es mayor. También es positivo, o mejor, un consuelo el hecho de que aunque no se revaloricen los sueldos ni las pensiones, con este IPC casi nos habríamos quedado igual. Sé que puede sonar a cachondeo, pero es lo que hay, la revalorización sería testimonial, así que, en teoría, apenas se pierde poder adquisitivo. Pero he dicho en teoría, que cada cual piense en su caso particular.

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La FED inicia el Tappering, las Bolsas suben con fuerza

Ayer no os hice ningún comentario sobre este asunto porque si bien creía que la FED iba a recortar los estímulos (QE), la respuesta del mercado era un cara o cruz, así que mejor esperar.

Lo cierto es que mejor panorama no ha podido pintar la Reserva Federal, si nos referimos a las Bolsas claro está, mantenimiento de los tipos bajos durante mucho más tiempo, ligar alzas de tipos al paro y a la inflación, retirada paulatina de compras de activos sin calendario previo, vigilancia de los datos, aumento de las previsiones de crecimiento económico, constatación de mejora en el empleo y el sector inmobiliario...

Reduce de 85.000 a 75.000 millones mensuales las compras de activos, a partes iguales entre activos del Tesoro y Bonos respaldados por hipotecas (MBS).

Con estos datos el dólar se ha fortalecido algo hasta 1.368, los bonos no se han desplomado, y los índices bursátiles han subido con fuerza. El Dow Jones ha sobrepasado los 16.000 puntos, mientras que el SP500 está cerca de sobrepasar los máximos anteriores.

El Ibex 35 tras abrir con una moderada reacción alcista se dispara ahora más del 2%, sobrepasando la barrera de los 9.550 puntos, zona ésta importante de resistencia, cuya superación abriría camino a los 9.900 puntos.

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El BCE y los datos macro impulsan a la baja a las Bolsas

Que conste que los datos macro en sí no han sido malos, ni el discurso de Draghi ha supuesto sorpresa alguna, pero los mercados están por corregir y los soportes empiezan a perforarse en varios índices europeos.

Empezando por los datos USA. Menos peticiones de desempleo que las esperadas, lo cual es bueno para la economía pero a veces los mercados son torcideros y se lo toman a mal ante la posibilidad de que el Tappering comience antes de los previsto.

Con respecto al PIB, estamos hablando de la enésima revisión del dato del tercer trimestre, así que no es para tanto. Es verdad que ha salido muy alto, un 3.6%, frente a la previsión del 3%, por lo que el razonamiento sobre las peticiones de desempleo sería aplicable, pero hay varios matices.

No os tan favorable para la economía como parece porque las importaciones se elevan, las exportaciones bajan, el consumo privado también, y la única partida que se dispara es la referente a los inventarios. Vamos que se han llenado los almacenes.

En cuanto al BCE,  Draghi, aparte de felicitar las navidades, pocas novedades ha anunciado. Y no es que esto sea negativo, no se puede pretender que todas las reuniones del BCE den titulares, habrá que dejar que las medidas tomadas con anterioridad tengan efecto, digo yo.

Así que algo más de crecimiento, menos inflación y poco más.

Los mercados a la baja, rompiendo el Eurostoxx 50 el soporte de los 3.000 puntos, y el Ibex jugando con los 9.500 puntos. Os aseguro que ni los datos ni Draghi tienen la culpa.

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Buenos datos de paro y PMI, pero el Ibex se decanta por las caídas

Ayer conocimos el dato de paro del mes de noviembre, y la verdad es que resultó especialmente favorable. No solo no hubo aumento de parados, se esperaban hasta 40.000 nuevos desempleados, sino que disminuyó en más de 2.000 personas.

Ya sé que se le pueden poner abundantes "peros", y que ha habido interpretaciones para todos los gustos, pero qué queréis que os diga, yo prefiero que disminuya, ya habrá tiempo para mejorar otros aspectos como la temporalidad y demás, que siendo muy importantes, a cortísismo plazo no son prioritarios.

Lo que sí es urgente es que la cifra de cotizantes a la Seguridad Social deje de bajar y a ser posible que suba, porque el tema de las pensiones nos va a estallar si no le ponemos remedio. ya vemos cómo vamos dejando el fondo de reserva, casi 21.000 millones menos en lo que llevamos de crisis.

Siguiendo con los datos macroeconómicos de la economía española, hoy acabamos de conocer el dato del PMI (purchase management index) de servicios del noviembre. Este es un indicador del pulso empresarial, es una encuesta que se hace a los responsables del área de compras de empresas del sector de servicios acerca de su opinión sobre las perspectivas de futuro de sus compañías.

Como toda encuesta tiene sus pegas, pero es un elemento muy valioso para anticipar el comportamiento de la economía. Si sale más de 50 hay expansión, crecimiento económico, y si menos de esa cifra estamos en contracción.

Durante esta crisis hemos estado muchísimos meses por debajo de 50, pero las cosas empiezan a mejorar. De hecho se esperaba 49.6 y ha salido 51.5, apoyado en la partida de nuevos pedidos, que consigue su mejor registro desde 2007. Esto es una extraordinaria noticia, ya que si las empresas ven que aumentan considerablemente los pedidos de sus clientes, la recuperación podría comenzar y con ella disminuir los niveles de desempleo.

Estos buenos datos que os he comentado no han tenido efecto en las Bolsa, que tras el varapalo de ayer, apenas mejora posiciones. De nuevo estamos en los 9.600 puntos y con bastantes valores amenazando sus tendencias alcistas. Para los que confían en el rally de fin de año decirles que yo me conformo con aquello de "Virgencita, virgencita, que me quede como estoy".

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Mal dato del PMI en China, tappering en USA, las bolsas a la baja

Tras la mala jornada de ayer, donde el Ibex 35 perdió los 9.600 puntos, hoy tampoco parece que soplan buenos vientos para la renta variable. De hecho hemos abierto con una bajada de casi el 0.8%, lo que nos hace perder el nivel de los 9.500 puntos.

La cota de los 9.600 era realmente importante desde el punto de vista del análisis técnico, y podría llevarnos a los 9.400 o incluso 9.100 si no la recuperamos rápidamente.

Como decía, dos han sido los detonantes de esta reacción. O quizá debería decir las excusas, ya que la corrección de las fortísisimas alzas previas estaba pendiente y ha aparecido justo cuando más optimismo había. La famosa teoría de la opinión contraria.

Pero vayamos a los datos, en primer lugar el PMI chino ha salido bastante más bajo de lo esperado, con cierta debilidad en las exportaciones. se trata del PMI que elabora HSBC y se le da más credibilidad que al dato oficial, no cual no deja de ser curioso, cuando no esclarecedor.

Y por otra lado están las actas de la FED, que la verdad no muestran demasiadas novedades, pero cuya interpretación es siempre subjetiva. Foco de nuevo en el empleo, pero también en la inflación, y sobre todo declaraciones de algunos miembros que dejan la puerta abierta a que en Diciembre se pudieran empezar a recortar los estímulos. Lo que parece claro es que hay decisión firme de empezar con el tappering, pero hay dudas con el calendario.

Mientras tanto en Europa la posibilidad de tipos negativos en las facilidades de depósito del BCE, es decir, que el BCE cobre a los bancos por depositar fondos en la entidad, supuso un alivio, pero duró poco.

Por contra en Japón la política del BOJ sigue dando sus frutos, con la demanda interna fortaleciéndose, lo que se refleja en el tirón de casi el 2% que ha dado el Nikkei esta madrugada.

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Indice Zew y previsiones OCDE

Batería de datos macroeconómicos publicados en apenas unos minutos que pasan factura a los mercados.
Por un lado el instituto Zew alemán ha publicado sus indicadores del mes de noviembre, mostrando una caída de la confianza en Europa, aunque ha mejorado el valor de este indicador para el caso alemán.

Este indicador mide el sentimiento económico y ha salido bastante más bajo de lo esperado, por lo que su impacto en el mercado ha sido claramente negativo.

Por otra parte la OCDE ha publicado sus nuevas previsiones de crecimiento económico. Subida de la previsión de crecimiento de PIB en 2014 para Estados Unidos, Francia, Japón, y España, y rebajas para Alemania y a nivel mundial.

En el caso español ha elevado hasta el 0,5% (prev. 0,4%) el crecimiento del PIB en 2014, ha bajado el paro del 28% al 26,3% para el año que viene, ha disminuido la previsión de déficit público para 2014 del 6,4 al 6.1%. Por contra ha elevado la previsión de deuda sobre PIB del 103.5% al 104.8%.

Con todos estos datos los mercados han optado por las caídas, que en el caso del Ibex 35 le llevan a dejarse un 1%, hasta los 9.687 puntos. De nuevo los 9.600 por debajo y los 9.850 por arriba son las zonas clave para el corto plazo.

Eso sí, caídas importantes para Bankia ( -3.3%) o Sacyr (-6.9%).

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