Aportaciones Financieras Subordinadas Eroski: características del canje y plazo

Hace casi un año os informaba del acuerdo entre el Instituto Vasco de Consumo (Kontsumobide) y el Grupo Eroski para ofrecer una salida a los actuales tenedores de Aportaciones Financieras Subordinadas Eroski (AFSE), que tantos quebraderos de cabeza han dado a sus propietarios.

Se ha alargado más de lo previsto inicialmente, pero hoy 14 de enero de 2016, la CNMV ha dado luz verde al folleto del canje.

Dada la importancia del tema, al final de la entrada os transcribo, casi de forma íntegra, el Hecho Relevante aparecido en la CNMV. 

Datos más relevantes del canje de las aportaciones financieras subordinadas Eroski (AFSE)

• Plazo de aceptación del canje VOLUNTARIO: del 15 al 27 de enero.

• Pago del 15% del nominal de las AFSE en efectivo.

• Pago del 55% del nominal de las AFSE mediante la entrega de Obligaciones Subordinadas Eroski de nueva emisión.

• Quita del 30% del nominal inicial, toda vez que se tienen en cuenta los intereses cobrados hasta la fecha, incluyendo el pago del próximo 31 de Enero, que entiendo también recibirán los actuales propietarios.

• Las Obligaciones tendrán un vecimiento fijo a los 12 años, con un precio de amortización del 100% del nominal de dichas Obligaciones.

• Las nuevas Obligaciones devengarán in interés anual de Euribor 12 meses+ 3 puntos porcentuales. Cotizarán en el mercado SEND de renta fija nacional, luego se podrán vender antes del vencimiento. Otra cosa es el precio de mercado, que dependerá de la situación de Eroski, el plazo a vencimiento, y cómo estén los tipos, entre otras cuestiones como la profundidad de este mercado Send.

• Eroski estima que quien las mantenga a vencimiento y con los intereses cobrados y los por cobrar, al final los inversores en AFSE tendrán incluso una rentabilidad positiva, incluyendo en el cálculo la quita del 30%.

Comunicado de EROSKI a la CNMV

OBLIGACIONES SUBORDINADAS DE NUEVA EMISIÓN CON VENCIMIENTO

• La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha registrado el preceptivo folleto informativo. Las condiciones de la oferta de canje son las definidas en el proceso de mediación liderado por Kontsumobide – Instituto Vasco de Consumo - en el que participaron algunas entidades financieras comercializadoras de AFSE y EROSKI en su calidad de emisor.

• Las solicitudes de aceptación de la oferta de canje y suscripción simultánea de la emisión se tramitarán a través de las entidades financieras participantes en Iberclear y el periodo de suscripción, abierto desde mañana, se cerrará el 27 de este mes de enero.

• Desde la primera emisión de AFSE en 2002, EROSKI ha abonado los intereses correspondientes a cada ejercicio sumando un total de 332,8 millones de euros. Con el próximo abono correspondiente al último año, los intereses cobrados por un inversor que haya adquirido AFSEs en 2002 alcanzan ya el 70% sobre el importe de su inversión.

• La aceptación de la oferta de canje y suscripción de la emisión permitirá a los inversores que adquirieron sus AFSE en el momento de su emisión y mantengan las nuevas Obligaciones Subordinadas EROSKI hasta su vencimiento, obtener un montante superior al invertido, con una rentabilidad estimada entre el 3,72% para la emisión de 2002 y el 2,29%TAE para la emisión de 2007.

• Esta oferta de canje es una alternativa universal para todos los inversores en AFSE, independientemente de la entidad financiera en la que fueron adquiridas o estén depositadas, el importe o el lugar de residencia. La aceptación por parte de los inversores de esta alternativa de canje es totalmente voluntaria y, por tanto, aquellos que deseen quedarse con sus títulos AFSE actuales podrán hacerlo, manteniéndolos en los mismos términos y condiciones.

• Concretamente, la alternativa de canje aprobada es la que fue diseñada en el proceso de mediación impulsado por Kontsumobide. Consiste en el canje de las AFSE por Obligaciones Subordinadas de nueva emisión por valor del 55% del nominal de las AFSE, con vencimiento inicial a 12 años y una remuneración en forma de intereses anuales de Euribor más 3 puntos; más el cobro en efectivo del 15% del valor nominal de estas AFSE canjeadas, junto, en su caso, a los intereses anuales correspondientes al último ejercicio; y la aceptación de una quita del 30% del valor nominal de las AFSE canjeadas, teniendo en cuenta que la remuneración ofrecida por las AFSE ha estado ligada a su condición de título sin vencimiento, condición que ahora no se produce con las nuevas Obligaciones Subordinadas EROSKI.

• El periodo de suscripción, que se inicia mañana, día 15 de enero de 2016, estará abierto hasta las 15:00h. del próximo 27 de enero. Aquellos inversores que decidan aceptar la oferta de canje y suscribir la emisión tendrán que dirigirse ante la entidad financiera participante en Iberclear donde tengan depositadas sus AFSE, quienes tramitarán las solicitudes de suscripción.Tras el canje, y al igual que las actuales AFSE, las nuevas Obligaciones Subordinadas EROSKI cotizarán en la plataforma SEND del Mercado de Renta Fija AIAF.

• Rentabilidad estimada de la oferta de canje, entre el 3,72% y el 2,29%TAE

• Teniendo en cuenta la totalidad de las rentas obtenidas desde la adquisición de las AFSE en sus diferentes emisiones, los inversores que acepten la oferta de canje y suscriban la emisión y mantengan las Obligaciones Subordinadas hasta su vencimiento, obtendrán una rentabilidad estimada entre el 3,72% TAE para la emisión del 2002 y el 2,29% TAE para la emisión de 2007. Esta estimación se ha realizado considerando los tipos Euribor a 12 meses para los próximos años publicados el pasado 21 de diciembre por el Banco Central Europeo.

• Próximo abono de intereses de AFSE, el 31 de enero

El próximo 31 de enero, EROSKI procederá a abonar un total de 20 millones de euros entre sus inversores de títulos AFSE, en concepto de pago de los intereses correspondientes a 2015. Esta retribución corresponde a un tipo del 3,271% para las emisiones del 2002, 2003 y 2004, y del 2,771% para la emisión de 2007. Contando este próximo abono de intereses, un inversor que haya adquirido sus AFSE en 2002, ha percibido ya el 70% sobre el importe de su inversión inicial, en concepto de intereses. El 63,4% en el caso de los inversores de 2003, el 57,8% en los de 2004 y el 36,4% en los de 2007.

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Primeras multas por la venta en descubierto de acciones Bankia en Mayo de 2013

El 24 de Mayo de 2013 publiqué en este mismo blog que la CNMV había abierto una investigación sobre las posibles ventas en descubierto de acciones de Bankia antes de la admisión a cotización de las acciones procedentes del canje de preferentes.

Desde entonces poco más habíamos sabido, salvo alguna declaración de la presidenta de la CNMV, Maria Elvira Rodríguez, en el sentido de que seguían con la investigación y que ésta no estaba resultando fácil.

Pues bien, hoy, casi dos años después hemos conocido las primeras, no sé si las últimas o no, sanciones como consecuencia de aquellos hechos. Y la verdad, es que siendo una infracción grave, tal y como el propio BOE refleja, la cuantía de las mismas, 6.000 euros para una sociedad llamada Libertyship Capital y 500 euros para una persona física,  no es precisamente algo a priori ejemplarizante, aunque imagino que se trata de las cuantías previstas en estos casos.

Veremos si en los próximos días conocemos otras sanciones y si son de una cuantía superior, pero por ahora, mucho ruido y pocas nueces.

ACTUALIZACIÓN 04.05.2015

El pasado 24 de Abril la CNMV publicó que había multado con 100.000 euros a la entidad británica York Capital Management (UK) Advisors. La sanción corresponde al procedimiento abierto a raíz de las presuntas ventas en descubierto realizadas sobre acciones de Bankia en Mayo de 2013.

Poco a poco parece que la CNMV está haciendo su trabajo.

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Renta Corporación vs Fergo Aisa, cara y cruz tras un concurso de acreedores

Van pasando los meses y en algunos valores suspendidos de contratación comienzan a aparecer importantes novedades. Hoy mismo, dos de ellas, Renta Corporación y Fergo Aisa han publicado sendos Hechos Relevantes en la CNMV, que marcarán el futuro de ambas sociedades.

Si bien ambas son inmobiliarias, y presentaron concurso de acreedores tras el estallido de la burbuja inmobiliaria en España, la evolución posterior de las mismas ha sido radicalmente diferente.

En el caso de Renta Corporación, tras presentar concurso de acreedores, cuyos detalles comenté en Marzo de 2013 "Renta Corporación solicita concurso voluntario de acreedores", y pasar al grupo de "Valores suspendidos de cotización", los pasos de la empresa se encaminaron a reducir la enorme deuda mediante entrega de activos a la banca, y mantener la actividad de la compañía.

Poco a poco, y si bien el futuro es todavía incierto, se han ido cumpliendo las fases del concurso de acreedores, y tras una capitalización de unos 5 millones de euros en préstamos bancarios, la compañía solicitó la vuelta a la cotización bursátil.

Pues bien, esta misma mañana la CNMV ha anunciado que el próximo jueves 30 de Octubre se reanudará la cotización de la empresa en el mercado continuo. Eso sí, el regulador especifica los riesgos latentes en la compañía, para advertir a los inversores que todavía hay grandes incertidumbres. El último precio de referencia fue 0,57 euros por acción.

Todo lo contrario va a suceder en el caso de la también inmobiliaria Fergo Aisa. De nuevo esta mañana la CNMV ha publicado el anuncio de apertura de procedimiento de exclusión de negociación en bolsa de las acciones de la compañía. Esto sucede tras la apertura de fase de liquidación de la empresa, con lo cual parece que estamos ante el fin definitivo de su andadura empresarial. En breve pasará al grupo "Valores excluidos de negociación", aunque habrá que esperar a ver cómo finaliza la fase de liquidación para ver si el accionista recibe alguna compensación, que lo dudo.

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Edreams se desploma casi un 60%, IAG se retira

Un nuevo desplome, y parece que esta vez casi definitivo, sacude la cotización de Edreams.  La decisión, según comenta Reuters, de Iberia y Bristish Airways de retirar sus tarifas de las webs de Edreams está dando el golpe de gracia a la ya de por sí vapuleada cotización de esta compañía.

Si en abril de este año su opv fijó un precio de salida de 10,25 euros, ahora mismo, a las 17.00 h. cae por debajo del euro por acción y con continuas subastas a la baja.

Todo un escándalo lo acaecido con esta empresa y con los que bendijeron el precio de salida de su colocación en Bolsa.

Veremos qué pasa, pero el tema pinta muy mal para los accionistas.

Actualización 17.17 horas: la CNMV acaba de suspender la cotización del valor.

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Dividendo Flexible Iberdrola Diciembre 2014

Iberdrola presentó ayer sus resultados correspondientes al tercer trimestre de 2014, que por otra parte fueron buenos, y de paso adelanto la información relativa a su próximo Dividendo Flexible.

En cuanto a los resultados destaca la mejora del negocio en España, una vez tenido en cuenta el efecto de los decretos de recorte de primas renovables, y el buen comportamiento de la deuda de la sociedad, alcanzando más de un año antes los objetivos previstos para 2016.

Mantuvo inalterada la política de dividendos, aunque a diferencia del año anterior, en esta ocasión el segundo dividendo flexible de 2014 se adelanta al mes de Diciembre, cuando tradicionalmente se pagaba en Enero. Posiblemente los cambios fiscales que entran en vigor a partir de principios de 2015 habrán tenido bastante que ver.

El importe de este dividendo flexible se mantiene inalterado en 0.127 céntimos por acción, instrumentado vía ampliación de capital gratuita cuya proporción se conocerá los días previos al comienzo de la misma.

Lo que es muy importante es el compromiso de Iberdrola de "esterilizar" este tipos de operaciones mediante la recompra posterior de títulos en mercado, de tal forma que no aumente el número de acciones en circulación. Se trata de una medida muy positiva que evita la dilución que suponen los Dividendos Flexibles. ya podía tomar buena nota el Banco Santander, una máquina de fabricar "papelitos".

PROPORCIÓN DE LA AMPLIACIÓN: 1X45 una nueva por cada 45 antiguas

Calendario del dividendo flexible de Iberdrola:

• 28 de Noviembre, comunicación de la proporción de la ampliación de capital gratuita mediante la que se instrumenta este Dividendo Flexible.
• 02 de Diciembre, comienzo de periodo de negociación de los derechos de suscripción en Bolsa. Tendrán un derecho por acción aquellos accionistas que lo sean al cierre de la sesión bursátil del día 01 de Diciembre.
• 11 de Diciembre, aquellos poseedores de derechos no adquiridos en mercado, tienen hasta este día para optar por venderlos a la compañía a un precio de 0.127 euros por derecho.
• 16 de Diciembre, último día de negociación de los derechos en Bolsa.
• 24 de Diciembre ( y no es broma), fecha probable de inicio de negociación de las nuevas acciones.

Recordad también que en el caso de ampliaciones de capital gratuitas como ésta, la mayoría de las entidades, nosotros incluidos, mantiene por defecto la opción de suscribir acciones nuevas en caso de no haber respuesta por parte del titular.

Como siempre, tres opciones, vender los derechos en mercado generando plusvalía por esa venta (¡ojo!, que esto sólo es aplicable a los contribuyentes del País Vasco, en el resto del Estado los derechos siguen minorando el precio de coste de las acciones viejas y su venta no está sujeta a tributación), suscribir acciones nuevas, o vender a la entidad, en cuyo caso tiene el tratamiento fiscal de un dividendo, con retención del 21%.

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La CNMV advierte sobre la operativa con CFD´s

Precisamente esta mañana recibía una llamada en la que un cliente con gran experiencia en Bolsa me preguntaba por los Bonus, unos instrumentos financieros sobre los que en aquel momento no paraban de lanzar elogios en una emisora de radio. Naturalmente procedían de una persona ligada al emisor de los mismos.

Pues bien, no voy a gastar ni un segundo en explicar qué son los Bonus o similares, mi recomendación es que ni tocar. Ni bonus, no CFD´s ni warrants ni nada parecido. En todos estos casos la música suena nuy bien pero quien se lleva la pasta es el emisor y el creador de mercado, el resto de los mortales a palmar.

Y no es que yo lo diga, sino que casualidad, hoy mismo la CNMV, en una decisión que le honra y aplaudo, ha publicado un estudio que deja bien claro este asunto.

Como suele decirse, pasen y lean.


NOTA DE PRENSA DE LA CNMV

El 75% de los inversores en contratos financieros por diferencias (CFD) pierde dinero.

El estudio analiza el resultado obtenido por los inversores en entidades que suman el 85% de cuota de mercado
Las pérdidas pueden llegar a ser muy significativas en algunos casos
La inversión en CFD no es adecuada para todos los inversores, requiere conocimientos del mercado y seguimiento constante.
 Esa es la conclusión que se extrae de un análisis que la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha realiza-do de los resultados individuales obtenidos durante casi dos años (desde el 1 de enero de 2012 hasta el 31 de octubre de 2013) por los 8.000 clientes de las entidades más activas en la comercialización de este producto complejo con una cuota de mercado superior al 85%.
Los CFD son productos complejos que se caracterizan por su elevado riesgo y cuyas pérdidas pueden superar lo invertido debido al efecto multiplicador que produce su apalancamiento. Por su elevada volatili-dad requieren un seguimiento constante y al no tratarse de un instrumento estandarizado y ser negociado de forma bilateral, el provee-dor puede aplicar sus propias condiciones y comisiones.
Del estudio, cuyas conclusiones se han publicado hoy en el Boletín Trimestral de la CNMV, se extrae que la pérdida media por inversor en las empresas analizadas asciende a 3.300 euros, siendo de más de 5.000 euros de media por inversor en alguna entidad y llegando a ser en algunos casos concretos superiores al millón de euros. Ese nivel de pérdidas produce una elevada rotación en este tipo de clientela ya que, aproximadamente, la cuarta parte de los clientes realizan operaciones sólo durante uno o dos meses, abandonando después esta operativa.

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Orange lanza una Opa sobre Jazztel a 13 euros

"Cuando el río suena agua lleva", dice el refrán, y en este caso más que sonar el ruido era ensordecedor. Tanto que ya ayer a la mañana, ante el subidón de más del 12% en las acciones de Jazztel, la CNMV decidía suspender la cotización de la operadora de telecomunicaciones.

Evidentemente alguno ya sabía algo, aunque como siempre no podrá probarse, pero lo cierto es que se estaba fraguando la tantas veces rumoreada opa por parte de la francesa Orange.

Viejo zorro es el señor Pujals, máximo accionista de Jazztel, y con un bagaje impresionante en cuanto a opas se refiere, quién no recuerda el pelotazo de Telepizza, así que los franceses lo tenían crudo si pretendían comprar barato.

Y así ha siso, los vanos intentos de intentar enfriar la operación diciendo que si estaba cara, que si a ese precio no, suenan ahora casi a chiste al ver los 13 eurazos en efectivo que ofrecen pagar por cada acción de Jazztel.

La Oferta Pública de Adquisición (OPA) se dirige sobre el 100% de las acciones de Jazztel, y a la misma se ha comprometido a acudir el señor Pujals con su 14,48%. Claro, siempre y cuando no haya otras ofertas mejores y Orange no las supere. Entendéis ahora lo de "viejo zorro" , éste no se casa con nadie cuando hay dinero de por medio.

Eso sí, la Opa tiene algunas condiciones que hay que tener en cuenta:

• Debe ser aprobada por las autoridades regulatorias
• Debe ser aceptada por más del 50% de las acciones a las que va dirigida SIN contar las acciones del señor Pujals y otros directivos.
• No debe seguir adelante la compra de Yoigo por parte de Jazztel.

Hoy a las 08.30 horas se levanta la suspensión de cotización de Jazztel, y a las 09.00 abrirá como un valor más. Habrá que ver qué hace el precio, incluso no me extrañaría que se colocara por encima de esos 13 euros en busca de una mejora en el precio, bien por Orange o bien por otro "invitado", aunque esto último parece poco probable.

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Ampliación de capital dineraria en Dogi

Después de la reciente OPA lanzada por Sherpa Capital sobre la acciones de Dogi, tras la toma de control por parte de dicho fondo de la entidad textil, es ahora cuando comienza en último de los pasos pactados en el proceso de reestructuración de la compañía.

Se trata de una ampliación de capital con derecho de suscripción preferente para los accionistas actuales y que persigue recaudar 2.611.200,96 euros mediante la emisión de 40.800.015 acciones nuevas a un precio por acción de 0.064 euros.

Esta ampliación de capital comenzará el día 4 de septiembre, finalizando la cotización de los derechos el próximo 18 de septiembre.

En el caso de que no se complete en primera instancia, se abrirán dos rondas de asignación discrecional de las acciones sobrantes.

Dado que Dogi cotiza a un precio cercano a los 1,5 euros por acción, el derecho de suscripción tendrá un precio muy elevado por lo que las fluctuaciones pueden ser enormes. Habrá que tener cuidado con las órdenes con validez en las acciones viejas, que nos pueden dar un susto.

La proporción de la ampliación según el Hecho Relevante remitido ayer a la CNMV será de "aproximadamente" 1,5 acciones nuevas por cada acción vieja.

La verdad es que Dogi es un pozo de sorpresas, nunca había visto eso de "aproximadamente", en cuanto sepa la proporción exacta actualizaré esta entrada.**


**Proporción exacta: 45 acciones nuevas por cada 29 acciones viejas

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La CNMV no supervisa Gowex

Después del revuelo causado ayer por la publicación de un informe que valoraba en cero patatero las acciones de la empresa Gowex, hoy sigue coleando el asunto, como no podía ser menos.

En la entrevista que concedía ayer a Gestiona Radio, y que podéis escuchar íntegramente en este blog, comentaba las actuaciones que a mi entender debería haber realizado la CNMV, empezando por la inmediata suspensión de la cotización del valor en Bolsa.

Pues bien, a este respecto hoy se conocen importantes novedades, en descargo de la CNMV,  pero que añaden más incertidumbre a este asunto.

Resulta que las compañías que cotizan en el MAB (Mercado Alternativo Bursátil) NO ESTÁN SUPERVISADAS POR LA CNMV. Es más, ni siquiera tiene la facultad de suspender su negociación, esto es competencia exclusiva de BME ( Bolsas y Mercados Españoles), el gestor de la Bolsa, ya que este segmento de mercado fue creado por BME y está bajo su exclusiva competencia.

Y parece que los señores de BME piensan que hay información de sobra como para no tener que suspender en valor. ¿Qué hará falta para que ocurra?

De ahí que en la CNMV no haya ni hechos relevantes, ni cuentas ni nada. Están en el MAB, si a eso se le puede llamar cuentas, porque lo que aparece como informe de auditoría es como para reir o echarse a temblar, que cada cual elija dependiendo de si es accionista o no.

Lo que parece asombroso es que una empresa que capitaliza más de 1.500 millones de euros, mucho más que buena parte de las que cotizan en el mercado continuo, y con presencia en un montón de países, no cuente con mayor vigilancia.

Por ahora no ha habido novedad alguna a mejor. Lo que sí van apareciendo son comentarios, que si bien no totalmente, sí reconocen que alguna de las afirmaciones de los autores del informe podrían tener un fondo de realidad. Otra cosa es que esos de Gotham City  (deben de ser fans de Batman, o mejor, del Joker) sean unos pájaros de cuidado, que lo que les interesa es que la empresa baje para forrarse con posiciones cortas. Pero esto yo pensaba que era un delito¿?

Lo cierto es que ahora baja un 10% hasta 9.60 y que la cosa empieza a pintar mal. Ya nos es flor de un día, sino que la desconfianza se va extendiendo, y por ahora la empresa mutis por el foro. Viva la transparencia.

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Dogi cae "sólo" un 62% en su vuelta a la la Bolsa

Hoy ha vuelto a cotizar la textil catalana Dogi, tras casi cinco años de suspensión de contratación.
Lo ha hecho con una caída del 62%, lo cual a mi modesto entender es un completo misterio, ya que debería haber sido mucho mayor.

Con 26.295.060 acciones emitidas, capitaliza ni más ni menos que 62 millones de euros, cuando por poco más de 1.100.000 euros el fondo Sherpa se ha hecho hace pocas semanas con el 75% de la empresa.

En este mismo blog podéis consultar la OPA que va a tener lugar de forma inminente, a un precio de 0,06 euros por acción, que si bien no es obligatorio acudir, si refleja el precio que ha pagado Sherpa Capital por entrar en la compañía.

Es más, de forma totalmente inusual, la CNMV ha emitido un comunicado alertando de los futuros riesgos de Dogi, incluida otra ampliación de capital de más de 2 millones de euros al mismo precio de emisión, 0,06 euros, abierta a todos los accionistas.

Parece que muchos inversores no han hecho caso al regulador y obviando el peligro se han lanzado a comprar. Yo aconsejaría no hacerlo nunca a estos precios, y si se tienen acciones, venderlas a estos precios me parece lo más sensato.

Quizá haya algo que se me escapa y esté totalmente equivocado, y que sea una magnífica oportunidad, pero honestamente es lo que pienso y por eso considero que una obligación contarlo.

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Dogi volverá a cotizar el 30 de Junio

El 27 de Mayo de 2009 la CNMV suspendió de cotización a la empresa textil catalana Dogi, ante las graves dificultades financieras que atravesaba.

Cinco años después la propia CNMV ha levantado la suspensión de cotización que pesaba sobre la acción con efectos de las 08.30 horas del próximo 30 de Junio, por lo que ese mismo día se podrán comprar y vender sus acciones en el mercado.

Conviene echar un vistazo a los últimos acontecimientos acaecidos en Dogi, la mayor parte de los cuales ya os comenté en estas dos entradas  "Dogi presenta un plan de restructuración, los accionistas y los acreedores lo pierden casi todo" y "Contrasplit en Dogi, otro paso hacia el fin".

Así mismo, la CNMV ha publicado un Hecho Relevante donde se pone en claro la complicada situación patrimonial de Dogi y los graves riesgos a los que todavía hoy se enfrenta.

De cara al accionista recordar que si bien el última cambio fue 0,64 euros, se agruparon las acciones en la proporción 10 a 1, por lo que sería 6,4 euros. Pues bien, hay que olvidarse de todo esto, no vale para nada, actualmente el cambio de referencia para las acciones en cartera es 0,064 euros por acción, cien veces menos. Es a este precio al que los nuevos inversores van a lanzar una Opa por el 100% del capital social.

Como veis la pérdida es enorme, y vender las acciones para generar minusvalías fiscales se me antoja como lo mejor que podemos hacer, y olvidarnos asó de semejante desastre de empresa.

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Mañana comienza la ampliación de capital de Liberbank

La pasada semana os comentaba las últimas operaciones corporativas en Liberbank. Quedaba por conocer el calendario previsto de la ampliación de capital con derecho de suscripción preferente, y eso es lo que se ha sabido hace unos minutos.

Tendrán derecho de suscripción preferente los accionistas de Liberbank a cierre de la sesión de hoy, 27 de Mayo. Los derechos cotizarán del 28 de Mayo al 11 de Junio.

Os recuerdo que se trata de una ampliación de capital con desembolso de 0.485 euros por acción en la proporción de 3x5, son necesarios 5 derechos para suscribir 3 acciones nuevas, además de pagar los 0.485 euros por cada acción nueva.

Recordad también que según la CNMV los derechos de suscripción son productos complejos, y que es muy peligroso especular con éllos, otra cosa es comprar para suscribir acciones, siempre teniendo en cuenta el dinero que tendremos que desembolsar al final, de lo contrario perderíamos todo lo invertido en la compra de derechos. Salvo que los hayamos vendido, claro.

Ya como acción en concreto, esta ampliación puede ser una buena oportunidad para entrar en el valor. Actualmente cotiza por debajo de otros competidores en términos de descuento sobre valor en libros, y si los derechos bajan puede suponer una ventana de entrada interesante. Lo veremos a partir de mañana.

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Accionistas de Amper venden un 20% a la mitad de su precio actual

Amper es una de esas pequeñas compañías que de vez en cuando suele despertar el interés de los inversores. A ello contribuyen los constantes movimientos accionariales, con entradas a bombo y platillo, seguidas de salidas bastante más discretas.

Una de estas operaciones la protagonizó hace tiempo el incansable Enrique Bañuelos, que entró en la compañía en 2012 a un precio cercano a 1,70 euros por acción. Y digo lo de incansable porque quién no recuerda al rey del pelotazo inmobiliario, y a su afamada Astroc. Ejemplo palmario de la especulación, de hecho creo recordar que su objeto social era algo así como promover la recalificación de terrenos en Levante, todos sabemos cómo acabó semejante desastre.

Posteriormente emigró financieramente a Brasil, al sector frutícola, con un final no precisamente feliz, y cuando parecía que había desaparecido, aparece con el 20% de Amper, y ni más ni menos que con la competencia catalana de Las Vegas Sands, y ese superproyecto de ocio en Tarragona. Ver para creer.

Pero bueno, vamos a Amper que es lo que importa. El panorama fue empeorando para la compañía, que empezó con dificultades financieras, así que en marzo de este año pactó vender su parte al anterior presidente de Amper. El precio, variable, pero se habló de 1,12 euros.

Pues bien, hoy mismo, Emilanteos, la sociedad del comprador, le ha dado el pase al paquete del 20% a un fondo llamado Slon Capital. No deja de ser sorprendente, pero más aún los términos del acuerdo.

Según la CNMV, el precio es 0,395 euros por acción, cuando cotiza a 0,77, y encima condicionado a que se firme la refinanciación de la deuda. Más aún, el precio de la compra-venta entre Espinosa de los Monteros, presidente de Amper, y Bañuelos, pasa a ser el mismo que en el caso actual, o sea, 0,395 euros por acción, que ni siquiera se pagan al contado.

Dejando a un lado intereses que no conocemos en todas estas idas y venidas, lo cierto que se venden las acciones a la mitad de su precio y encima, si todo va bien con los bancos, clara señal de cómo andan las cosas en la compañía, por lo que cuidado con esta acción, que las señales que lanza no son precisamente positivas.

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Dogi presenta un plan de restructuración, los acreedores y los accionistas lo pierden casi todo

Uno de los valores mencionados en la entrada sobre cómo actuar ante los valores suspendidos de cotización es la textil Dogi. Más tarde, a alguno de los comentarios realizado sobre la misma entrada respondía que no había que esperar milagros, aunque las compañías lograsen salir del concurso, porque una cosa era que la empresa consiguiera salir adelante y otra era el destino del dinero invertido por sus accionistas.

Lamentablemente,  en el caso de Dogi el panorama para los accionistas y los acreedores es más que sombrío. El fondo Sherpa Capital ha presentado una propuesta, aprobada por el Consejo, que no augura nada bueno, porque es eso o la liquidación, que si no fuera por los puestos de trabajo que se perderían, casi sería lo mejor. Es una propuesta sujeta a multitud de condiciones y que íntegramente podéis consultar en la CNMV.

A riesgo de ser impreciso, os voy a resumir lo que creo que es más importante para el accionista:

• Está condicionada a su aprobación en una próxima Junta Extraordinaria a celebrar el 18 de Marzo
• El último cambio fue 0,64 euros, más que nada como referencia.
• Primero contrasplit (1 nueva por cada 10 viejas), si se mantuviera el cambio pasaría a ser 6,4 euros.
• Entrada de Sherpa Capital a 0,064 euros para tener el 75% de la empresa.
• OPA de Sherpa sobre el resto a 0,064 euros, o sea 100 veces menos que su último valor en Bolsa. Y pagan 0,064 porque han entrado a ese precio, porque valer, en balance no vale nada.
• Otra ampliación abierta a todos a 0,064 euros.
• Los acreedores, quitas que oscilan entre el 90 y el 100%. Lo del 100% es para la deuda subordinada, y es un eufemismo de carreras, vamos que directamente lo pierden todo. Y lo no afectado por la quita a cobrar en unos 10 años, otra joya.
• El Fogasa debe negociar la deuda, sin quita, solo plazo.
• El Institut Catalán de Finances debe arrimar el hombro con un milloncete, y parece que tienen su visto bueno.

Bueno y se acabó. Vamos que todos lo pierden casi todo, los accionistas exactamente el 99% de lo que valía si inversión cuando fue suspendida de cotización.

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La CNMV da un toque a quienes burlan la ley de OPA

Transcribo íntegramente el documento que ha publicado hoy la CNMV:

De acuerdo con lo dispuesto en el artículo 60 de la Ley del Mercado de Valores (LMV), la adquisición de una participación de control de una sociedad cotizada (30% de derechos de voto) está sujeta a la formulación obligatoria de una oferta pública de adquisición por el 100% de los valores a un precio equitativo, según define el Real Decreto 1066/2007 de 27 de julio.

Esa obligación es de aplicación con independencia de la situación financiera en la que se encuentre la sociedad en cuestión. El precio equitativo deberá de ser aprobado por la CNMV que tendrá en cuenta, entre otros extremos, un informe de valoración de la sociedad realizado por un experto independiente.

Si la Oferta Pública de Adquisición no fuera autorizada, bien por incumplimiento del precio equitativo o por cualquier otro extremo, se suspenderán los derechos políticos de las acciones que correspondan directa o indirectamente al oferente y a quienes actúen concertadamente con él, sin perjuicio de las sanciones previstas en el Título VIII de la LMV. Idéntica circunstancia tendrá lugar si no se formulara la Oferta Pública de Adquisición de valores.

En el caso de las adquisiciones de participaciones de control por capitalización de créditos en acciones, la excepción a la exigibilidad de oferta pública a que se refiere la letra d) del artículo 8 del citado Real Decreto, solo será aplicable cuando la operación se conciba para garantizar la viabilidad financiera a largo plazo de la sociedad. Extremo que deberá ser fehacientemente acreditado ante la CNMV.

La Comisión Nacional del Mercado de Valores velará particularmente porque en estos procesos no se produzcan supuestos de abuso de mercado.

Puede parecer farragoso, pero tiene una enorme trascendencia en algunas  empresas cotizadas. En resumen lo que dice es que va a perseguir a aquellos que simulan ser independientes entre sí pero de facto controlan conjuntamente una compañía, o a aquellos que ocultan participaciones en empresas fantasmas para que no se les vincule con ellas.

Ejemplos los hay a montones. Por citar alguno, ahí tenemos a Jaime Botín, condenado por no declarar durante lustros una participación significativa en Bankinter. Incluso tras la exigua multa, encima tuvo valor para quejarse amargamente desde una carta al director de un importante medio de comunicación.

No menos relevante es la historia de los Carceller, padre e hijo, que aparte de sus líos con Hacienda e intentar hacerse con Pescanova, suman sospechas acerca del capital que controlan en Damm. El juez va tirando de la cuerda y parece que les puede obligar a lanzar una OPA. Hombre, pensar que padre e hijo son independientes, pues qué queréis que os diga, ni en Yupilandia se lo creen.

Y ya por acabar el asunto Colonial, con Villar Mir quedándose justo debajo del 30% y asegurando que el inversor dominicano que le acompaña  no tiene nada que ver con él. Familia no son, pero buenos amigos seguro, así que tiene un tufillo a operación concertada que ha llegado incluso a la CNMV, que ya es decir.

Veremos si hay novedades en las próximas semanas.

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La CNMV prohíbe a los bancos incentivar con retribuciones variables la venta de determinados productos financieros

Por fin la CNMV ha puesto remedio a uno de los grandes males que la crisis ha puesto al descubierto, las remuneraciones variables en la banca por la colocación de determinados productos a los clientes, en mi opinión, una de las prácticas más perjudiciales que ha habido.

Ligar un jugoso ingreso a corto plazo en forma de bonus o retribución variable, aún a costa de cargarse el interés del cliente o la adecuación del producto al perfil de riesgo, ha sido un auténtico suicidio. Cuando el bolsillo suena, la moral y los códigos éticos se relajan, cuando no se arrinconan descaradamente.

Agresivas campañas publicitarias, escasa formación, e incentivos monetarios, han empujado a más de uno a colocar indiscriminadamente determinados productos, y ahora vemos las consecuencias. No me cabe la duda de que la CNMV, aunque tarde, ha obrado con sentido común en este asunto.

Más información: 

• Texto íntegro de la declaración emitida por la CNMV.
• Comentarios al respecto publicados por el periódico El Economista.

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La CNMV continúa investigando las posibles ventas en descubierto de Bankia (Resolución 20.12.2013)

En las últimas semanas son varias las personas que me han preguntado cómo quedo todo el asunto de la investigación por parte de la CNMV de las posibles ventas en descubierto de acciones de Bankia en Mayo de este año y que comentamos en este blog.

A raíz de aquello la CNMV inició una investigación, que se supone iba a ser rápida, pero que seis meses después seguimos sin tener resultados.

Buscando información al respecto, dado que en la CNMV no ha aparecido comunicado alguno, he encontrado unas declaraciones realizadas por su presidenta Elvira Rodríguez el pasado mes de septiembre donde comenta algo al respecto.

Según ella, y no hay mejor fuente, la investigación esta siendo mucho más compleja de lo previsto, pero quieren cerrarla antes de fin de año y de una forma rigurosa y sin resquicios. Parece ser que incluso la homóloga europea de la CNMV, la ESMA, ha tenido que ser consultada, por lo que el asunto va en serio.

Dada la repercusión del caso estoy convencido que la CNMV está realizando un exhaustivo trabajo y que ofrecerá las explicaciones pertinentes, junto con las sanciones que en su caso se puedan derivar. Otra cosa es que muchos hayan encontrado vías de escape, pero por una vez vamos a confiar y ver si algún tramposo ha caído en la red.

Actualización 17.12.2013:

Según ha declarado hoy la presidenta de la CNMV, Elvira Rodríguez, el organismo que preside esta a punto de finalizar la investigación sobre la supuesta venta en descubierto de acciones de Bankia los días previos al inicio de cotización de los títulos procedentes de su ampliación de capital.

En concreto se han investigado transacciones relativas a 41 millones de acciones, según Elvira Rodríguez, de las cuales las relativas a unos 4 millones de acciones parecen estar bajo sospecha.

Esperemos que antes de cabar el año tengamos una alegría y la CNMV logre dar con la base legal para sancionar este tipo de prácticas. En cuanto sepa más noticias al respecto actualizaré esta entrada.

Actualización 20.12.2013

Transcribo íntegramente la comunicación realizada por la CNMV en relación a las posibles ventas en descubierto en Bankia realizadas en Mayo pasado.

Se va confirmando que hubo irregularidades, ahora sólo queda esperar que la sanción sea ejemplar. La verdad es que me alegro de que al final la CNMV haya podido descubrir estás prácticas.

COMUNICACIÓN DE LA CNMV SOBRE OPERATIVA EN BOLSA CON ACCIONES DE BANKIA ENTRE EL 16 Y EL 27 DE MAYO (Viernes, 20 de diciembre de 2013)

El Comité Ejecutivo de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) acordó por mayoría, en su reunión de ayer, la apertura de 6 expedientes sancionadores por posible incumplimiento de la normativa vigente en las ventas de 4,1 millones de acciones de Bankia en los días previos a la admisión a negociación de los valores procedentes de la ampliación de capital realizada en el mes de mayo. La investigación se ha centrado en las ventas de 41,38 millones de acciones y su adecuación a lo dispuesto en el Reglamento Europeo de ventas en corto que, desde el 1 de noviembre de 2012, forma parte de las reglas de funcionamiento aplicables al mercado de valores español. Durante los 6 meses transcurridos desde que tuvieron lugar las ventas hasta la fecha se han remitido 99 requerimientos de información y se ha mantenido una intensa comunicación con los supervisores de mercados de valores de los 7 países de residencia de los vendedores de los 41,38 millones de acciones. Igualmente, se ha llevado a cabo una intensa labor de coordinación con los países integrados en la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) en aras de la utilización de criterios homogéneos en la aplicación del citado Reglamento.

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Faes anuncia el calendario de su ampliación gratuita consecuencia del Dividendo Flexible Diciembre 2013

Hoy  se ha conocido el calendario del próximo dividendo flexible o scrip dividend de Faes. La ampliación de capital gratuita que lo soporta tendrá una proporción 1x63, es decir harán falta 63 derechos de suscripción para lograr una acción nueva.

Mucho cuidado con la fecha de corte para asignar derechos a los accionistas, según el comunicado a la CNMV es el 23 de Diciembre al cierre de la sesión, luego NO es válido para las acciones compradas el día 24, que SI hay Bolsa, aunque hasta mediodía.

El precio al que Faes se compromete a comprar los derechos a quienes elijan esa opción asciende a 0.04 euros por derecho.

El calendario previsto es el siguiente:

• 23 de Diciembre,a los accionistas que lo sean al cierre de la sesión de ese día se les asignará un derecho de suscripción por cada acción de Faes que posean. OJO, que el 24 por la mañana hay Bolsa, y según esto los que compren acciones de Faes ese día no tendrán asignación de derechos, aunque éstos no coticen hasta el 27 de Diciembre.
• 27 de Diciembre, comienzo de periodo de negociación de los derechos de suscripción en Bolsa. 
• 3 de Enero, aquellos poseedores de derechos no adquiridos en mercado, tienen hasta este día para optar por venderlos a la compañía a un precio de 0.04 euros por derecho.
• 10 de Enero, último día de negociación de los derechos en Bolsa.
• 31 de Enero, fecha probable de inicio de negociación de las nuevas acciones.

Recordar también que en el caso de ampliaciones de capital gratuitas como ésta, la mayoría de las entidades, nosotros incluidos, mantiene por defecto la opción de suscribir acciones nuevas en caso de no haber respuesta por parte del titular.

Como siempre, tres opciones, vender los derechos en mercado generando plusvalía por esa venta (¡ojo!, que esto sólo es aplicable a los contribuyentes del País Vasco, en el resto del Estado los derechos siguen minorando el precio de coste de las acciones viejas y su venta no está sujeta a tributación), suscribir acciones nuevas, o vender a la entidad, en cuyo caso es tiene el tratamiento fiscal de un dividendo, con retención del 21%.

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La CNMV continúa investigando las posibles ventas en descubierto de Bankia (Actualización 17.12.2013, cuatro millones de acciones bajo sospecha)

En las últimas semanas son varias las personas que me han preguntado cómo quedo todo el asunto de la investigación por parte de la CNMV de las posibles ventas en descubierto de acciones de Bankia en Mayo de este año y que comentamos en este blog.

A raiz de aquello la CNMV inició una investigación, que se supone iba a ser rápida, pero que seis meses después seguimos sin tener resultados.

Buscando información al respecto, dado que en la CNMV no ha aparecido comunicado alguno, he encontrado unas declaraciones realizadas por su presidenta Elvira Rodríguez el pasado mes de septiembre donde comenta algo al respecto.

Según ella, y no hay mejor fuente, la investigación esta siendo mucho más compleja de lo previsto, pero quieren cerrarla antes de fin de año y de una forma rigurosa y sin resquicios. Parece ser que incluso la homóloga europea de la CNMV, la ESMA, ha tenido que ser consultada, por lo que el asunto va en serio.

Dada la repercusión del caso estoy convencido que la CNMV está realizando un exhaustivo trabajo y que ofrecerá las explicaciones pertinentes, junto con las sanciones que en su caso se puedan derivar. Otra cosa es que muchos hayan encontrado vías de escape, pero por una vez vamos a confiar y ver si algún tramposo ha caído en la red.

ACTUALIZACIÓN 17.12.2013:

Según ha declarado hoy la presidenta de la CNMV, Elvira Rodríguez, el organismo que preside esta a punto de finalizar la investigación sobre la supuesta venta en descubierto de acciones de Bankia los días previos al inicio de cotización de los títulos procedentes de su ampliación de capital.

En concreto se han investigado transacciones relativas a 41 millones de acciones, según Elvira Rodríguez, de las cuales las relativas a unos 4 millones de acciones parecen estar bajo sospecha.

Esperemos que antes de cabar el año tengamos una alegría y la CNMV logre dar con la base legal para sancionar este tipo de prácticas. En cuanto sepa más noticias al respecto actualizaré esta entrada.

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Resultados de Liberbank, una mirada crítica a los "buenos" resultados de la banca española.

Ayer por la tarde Liberbank presentó ante la CNMV sus cuentas correspondientes al tercer trimestre de 2013. Hoy los titulares de prensa comentan que ganó 14 millones de euros y que mucho mejor que el año pasado y demás, aunque hay que reconocer que el diario Cinco Días comenta en un artículo muy detallado bastantes de los asuntos que os expongo a continuación y que no son tan positivos (ha sido casualidad, os prometo que dejé a medias esta entrada ayer a la tarde).

Para explicarlo mejor os dejo la Cuenta de Pérdidas y Ganancias de Liberbank a 30.09.13, tal y como aparece publicada en la CNMV:

Cuenta de PyG millones de euros	09/2013	09/2012	Var. %
Intereses y rendimientos asimilados	831	1.097	-24,3%
Intereses y cargas asimiladas	516	678	-24,0%
MARGEN DE INTERESES	315	419	-24,8%
Dividendos y rtos puesta en equivalencia	30	66	-54,9%
Comisiones netas	158	185	-14,7%
Rtos operaciones financieras	148	101	46,4%
MARGEN BRUTO	651	771	-15,6%
Total gastos de explotación	368	417	-11,7%
MARGEN DE EXPLOTACIÓN	283	354	-20,2%
Dotaciones a provisiones y pérdidas por deterioro	320	2.026	-84,2%
Otras ganancias / perdidas	-9	-751
RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS	-46	-2.423	-98,1%
Impuesto sobre beneficios	-54	-721
RESULTADO DEL EJERCICIO	7	-1.703
RESULTADO ATRIB. A LA DOMINANTE	14	-1.623

Valga por delante que no me considero ni mucho menos un experto en análisis de bancos, pero algo de contabilidad ya se y por eso me atrevo a comentaros algunas cosillas "curiosas" sobre los resultados presentados por algunas entidades financieras españolas correspondientes al tercer trimestre de 2013.

Lo primero es que las cuentas son difícilmente comparables, siempre hay cambio es el perímetro de consolidación, dotaciones extraordinarias, ventas de participaciones..., con lo que el resultado neto no deja de ser algo si no manipulable, si cocinable a fectos de sus magnitud final, y si no ahí tenéis la cuenta de resultados que os presento, que parece que han hecho lo indecible por presentar beneficios.

Lo segundo es que venimos de un 2012 tan nefasto que cualquier comparativa nos va a salir muy favorable, por las ingentes provisones de final del ejercicio pasado.

Pero hay otras cosas que son cuanto menos "sensibles":

• Los ratios de mora. Siguen creciendo, pero muchas veces se publica el dato tras el "pase" de morosos y demás al Sareb, con lo que la realidad es mucho mayor,
• La exposición al crédito promotor. Ha bajado muchísimo, lógico, también se la han pasado al Sareb. Ya no les queda nada.
• El margen de intereses, la diferencia entre los que presta el banco y el coste de esos préstamos, su negocio más típico, baja un 24,8%. Los bajos tipos de interés y una cartera hipotecaria con diferenciales sobre euribor muy reducidos son los culpables.
• Operaciones financieras. Sube ni más ni menos que un 46% hasta los 148 millones de euros, y literalmente salva la cuenta de resultados, pero no es negocio recurrente. Aquí están los beneficios de trading, las ventas de deuda pública...y en algunos casos como éste es lo que se ha utilizado para no dar pérdidas importantes, pero no es ni mucho menos la única entidad que lo ha hecho. Eso sí, para el futuro esta partida no es segura, por lo que la capacidad de las entidades para generar beneficios recurrentes no está tan clara.
• Las provisiones por impago siguen siendo fuertes aunque claro está, mucho menos que las extraordinarias del año pasado. esta partida sí que se espera que poco a poco vaya reduciéndose, pero con este nivel de paro a corto plazo parece improbable.
• Y luego ya el pasar de 46 millones de pérdidas antes de impuestos a beneficios, es contablemente correcto, pero no deja de ser paradójico.

Bueno, pues el que quiera que haga esto con otra entidad y a ver qué le sale, la partida de operaciones financieras puede dar mucho juego.

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