Actualidad de los mercados financieros (sesión 10.05.2016)

Resumo mi intervención en Gestiona Radio comentando lo más destacado de la actualidad de los mercados financieros:

Comportamiento de la sesión bursátil 

¿A qué se deben los altibajos constantes vividos en la sesión de hoy?

• Tras un comienzo muy positivo, con alzas cercanas al 2%  motivadas por el buen tono en Asia, los mercados han retrocedido con fuerza a media mañana siguiendo una vez más los movimientos del precio del petróleo. Parecía que se había moderado la correlación entre Bolsas y crudo, pero vemos que sigue vigente. Achacar el descenso del crudo al incendio de Canadá es demasiado simple, está más relacionado con la enorme volatilidad de las materias primas en su conjunto, como vimos ayer. No ha habido causas concretas que justifiquen la repentina caída de hoy.

Abertis

¿Qué le parecen la inversión de Abertis en Italia?

• Totalmente coherente con su plan estratégico y su idea de diversificar internacionalmente su cartera de concesiones en autopistas. Es una operación que llevaba meses fraguándose y que por fin ha salido adelante. Buena noticia para la compañía, aunque supeditada a algunas aprobaciones de inversión pro parte de las autoridades italianas en esa zona del país. Aportará el 6% del Ebitda. Para financiar éste y otros proyectos hoy mismo ha emitido 1.150 millones en bonos a 10 años con un margen de 95 puntos básicos sobre el mid swap, con peticiones por más del doble.

Acciona

¿Qué espera de las cuentas de Acciona mañana? ¿Y la decisión de posponer la salida a Bolsa de su división inmobiliaria?

• Hoy ha anunciado que invertirá 2.000 millones de euros en renovables hasta 2020, lo que supone una gran apuesta por este sector. Veremos en qué mercados lo hace. La decisión de paralizar la salida a Bolsa de su división inmobiliaria la achacan al especial momento político que vive España. Es algo lógico y que seguramente sucederá con otras muchas inversiones, posponerlas al menos hasta pasadas las elecciones. No es una buena noticia para la economía en general.

Telefónica

¿Qué supondría el bloqueo de la venta de O2?

• No por esperada deja de ser una mala noticia para la compañía, ya que es una operación de un importe muy significativo, que de salir adelante reduciría significativamente la deuda global de la empresa. Su nuevo presidente, Alvarez-Pallete ha comentado que hay un plan B, pero a nivel de cotización le está pesando mucho esta incertidumbre. Si no sale adelante, posiblemente el dividendo de noviembre será en acciones, algo que no es positivo para el accionista.

Banca

¿Mero rebote o algo más?

• Sigue siendo el sector "maldito" del la Bolsa, incluso más que las materias primas o el petróleo, donde ya se ven cambios al alza en los precios objetivo de algunas compañías como Repsol. Por contra, en la banca sigue existiendo un pesimismo extremo, tanto a corto plazo como sobre su negocio futuro. Únicamente los precios alcanzados atraen a muchos inversores en busca de una recuperación que los pasados resultados cercenó en entidades como el BBVA. Por ahora solo un rebote y de poca intensidad.

Iberdrola

Es noticia porque ha vendido toda su autocartera.

• No es una venta, es una amortización para neutralizar el efecto dilutivo del Dividendo Flexible. Es de las pocas compañías que lo hace y es de alabar.

Indra

Cede terreno en el día de hoy, ¿Qué no ha gustado de sus cuentas?

• Indra está tratando de recuperar la confianza de los inversores tras unos trimestres muy difíciles y la salida de sus anteriores responsables. Están cumpliendo de sobra en el apartado de reducción de deuda, pero los márgenes siguen bajo presión, y esto es algo que no parece que vaya a cambiar a corto plazo.

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Actualidad de los mercados bursátiles 28.07.2015

Resumen de la entrevista concedida a Gestiona Radio, analizando la actualidad de los mercados bursátiles:

*Claves de las cuentas de Endesa…

Buenos resultados, tanto a nivel de ventas como de costes y generación de caja. La reducción de la deuda, junto con la evolución del cash-flow facilitan el mantenimiento de una atractiva política de dividendos.

No obstante, niveles cercanos a 19 euros son demasiado elevados para entrar.

*¿Las de Dia qué le han parecido? Confía en lograr sus objetivos este año…

Difícil comparativa con respecto al año pasado por la ausencia de extraordinarios y el cambio de perímetro tras las ventas de Francia y la adquisición de El Arbol y tiendas de Eroski.

Los márgenes se mantienen elevados, per ose duda de su capacidad para mantenerlos en esos niveles. La recuperación económica puede mover el consumo familiar de formatos asociados a precio y no a calidad, hacia otras cadenas con mejor imagen de calidad y mayor oferta.

El valor baja con fuerza hacia la zona de 66 euros

*Qué espera de las cifras de Acciona al cierre?

Sobre todo que aporte algo de luz a su política de desinversiones, tanto en lo referente a su división inmobiliaria como la de renovables.

Los planes no acaban de concretarse y han sido frecuentes incluso el abandono de algunas estrategias de desinversión, como el caso de Bestinver.

También será importante ver qué dicen sobre la política de dividendos.

*¿Qué es lo que impulsa  FCC de forma tan clara esta sesión? 

Tras la entrada de Slim la compañía está sufriendo una auténtica renovación de sus directivos. esperamos que empiece a recoger los frutos de su cambio de estrategia y la cotización comience a recoger la posibilidad de que lo peor ha pasado.

Cuidado con rumores recientes sobre ampliación de capital para apuntalar la situación financiera de la empresa.

La política de desinversiones es también un factor clave.

*Bankia sondea al mercado para colocar una emisión de cédulas hipotecas a siete años… ¿Cómo lo ves?

Un síntoma más de normalización en la compañía. Los resultados han sido positivos, y esperamos que las cédulas se coloquen con facilidad.

No obstante, cotiza con algo de prima sobre otros bancos domésticos.

*AENA….en el punto de mira porque debe responder a Competencia y su propuesta de rebajar las tarifas un 1,6 por ciento para 2016..¿Qué impacto espera que tenga esta rebaja?

Se esperaba una rebaja mayor, ya que la propuesta anterior era reducir la tarifa un 3,5%, por lo que es una buena noticia.

No obstante, por encima de 100 euros nos parece un valor caro.

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Cambios Ibex 35 Junio 2015

El Comité Asesor Técnico del Ibex 35 ha decidido hoy 09.06.2015 los siguientes cambios en el índice:

Salen:

• Acciona (ANA)
• Bolsas y Mercados (BME)

Entran:

• AENA (AENA)
• Acerinox (ACX)

Además Abertis (ABE) y Mediaset (TL5) pasan a computar por el 100% de su capitalización, en vez del 80% actual. Esto les supone mayor peso en el Ibex 35.

Los cambios se producirán al cierre de la sesión del viernes 19 de junio, coincidiendo con el vencimiento de derivados trimestral.

En cuanto a Jazztel (JAZ), el día 25 de Junio será excluido provisionalmente hasta conocer el resultado de la OPA de Orange. El 08 de julio habrá una reunión extraordinaria para ver si se reincorpora o es sustituido. Mientras tanto el Ibex 35 contará con 34 miembros.

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Colocación de Bankia y nueva tanda de resultados empresariales de 2013

Hoy de nuevo tenemos un montón de compañías presentando sus resultados del año 2013. Como sucedió ayer y, salvo contadas excepciones, la respuesta no está siendo demasiado positiva. Por un lado, tenemos cifras que no aportan demasiado optimismo, y por otro el asunto ucraniano que aporta inestabilidad geopolítica.

Antes de empezar con el resumen de resultados de hoy, conviene echar un vistazo a las reacciones de ayer. Lo más sorprendente el caso de Acciona, que a pesar de los casi 2.000 millones de pérdidas subió más de un 5%. No me preguntéis por qué, salvo por temas de análisis técnico, no veo razón alguna. La decepción vino de Telefónica, ya que el poner un dividendo en acciones no da buena imagen, sino todo lo contrario, y cuando dijo que tenía un impacto de 1.200 millones de euros por la depreciación del bolívar venezolano, ya la cosa se puso fea. El problema es que no puede sacar el dinero de Venezuela y claro cada devaluación de hace polvo. La consecuencia es que estamos demasiado cerca del soporte de los 11 euros.

En cuanto a la jornada de hoy, empezar comentando que el Estado ha vendido el 7,50% de Bankia a 1,51 euros. La acción baja ahora mismo un 3,5% hasta 1,52 euros. Normal tras una colocación de este tipo.

En cuanto a resultados empresariales, aquí tenéis los primeros del día:

• NHH: Continúan las pérdidas aunque mejora el margen por habitación. La deuda desciende por venta de activos. Todo pendiente de la refinanciación.

• Viscofán: Afectado por la reforma eléctrica y la fortaleza del euro. Los márgenes siguen presionados.

• FCC: Pérdidas de más de 1.500 millones de euros. Fuerte depreciación de activos. Las ventas de parte de sus actividades no acaban de culminarse, imagino que por el precio ofertado. El valor había descontado demasiado optimismo del proceso de reestructuración.

• Prisa: 648 millones de pérdidas lo dicen todo. Sólo funciona Santillana. Digital + cada vez vale menos, solo queda que lo vendan. Se prevé una fuerte dilución fruto del proceso de recapitalización y refinanciación.

• Gamesa: Vuelve a beneficios aunque modestos. Ventas débiles pero márgenes al alza. Las divisas afectan negativamente. Ahora hay que ganar más para justificar la subida.

• Faes: A pesar de ventas casi planas, el beneficio crece un 16% gracias a internacional, alimentación animal y Bilastina. La aprobación de este medicamento en Japón es clave para aumentar más los beneficios.

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Resumen de los resultados empresariales de 2013 publicados

Estos días tenemos una auténtica avalancha de resultados empresariales correspondientes al año 2013. En general no está habiendo sorpresas positivas, sino todo lo contrario, y contrasta sobremanera con la evolución bursátil de algunas de las compañías implicadas.

Bien es cierto que la Bolsa vive de expectativas, pero en este sentido tampoco es que haya demasiado optimismo en las predicciones realizadas de cara a 2014. De todas formas como hay enormes diferencias entre unas compañías y otras.

Resumen de lo más significativo de los resultados de 2013 publicados:

• Acciona. Casi 2.000 millones de pérdidas por el impacto de la reforma energética y otros deterioros. Ha logrado reducir deuda, pero difícilmente justifica el rally que ha vivido la acción en 2014.

• Telefónica. En general buenos resultados, sobre todo en Latinoamérica. La pega es que recula en su política de dividendos y ahora dice que aunque pagará 0, 75 euros por acción con cargo a 2014, el pago de 0,35 en noviembre se hará con dividendo flexible. El de mayo será en efectivo. Si viene acompañado de amortización de autocartera ni tan mal.

• Repsol. Flojos resultados flojos en el cuarto trimestre pero muy buen dato de reposición de reservas. Buen acuerdo con Argentina sobre YPF. En cuanto a dividendos, dos ampliaciones gratis pero recompra del 2% del capital para amortizar y evitar la dilución.

• Acerinox. Vuelve a beneficios aunque modestos. Se muestra moderadamente optimista sobre el 2014 ya que la parte final del año ha evolucionado a mejor.

• Tubacex. Aumento de más del 20% de beneficios, no ve grandes mejoras en distribución pero sí más visibilidad en proyectos.

• Jazztel. Enorme aumento de la base de clientes pero el beneficio neto y los ingresos suben a tasas muy moderadas, lo que significa presión en precios y márgenes. Todo se lo juega a que haya OPA, ya que el per 40 al que cotiza no da para mucho más.

• Telecinco. Mejora muy moderada del mercado publicitario, espera mejor 2014. Lo malo es que ha tenido que provisionar el deterioro de su parte de Canal+, comiéndose casi todo el beneficio del año.

• Indra. Débiles resultados, lastrados por la evolución de la parte española. Tras las alzas previas pueden decepcionar.

A medida que vayan publicando más resultados de compañías iré detallando lo más significativo.

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Acciona cancela el dividendo y Vértice 360 se acoge a pre-concurso de acreedores

Malas noticias para comenzar el día. La crisis se sigue notando y de qué manera en muchas de las empresas cotizadas en nuestro mercado, y para muestra los sucedido hoy con Acciona y Vértice 360.

En el caso de la ex-constructora y ahora empresa de renovables, la nueva regulación del sector en España está haciendo un inmenso daño a sus cuentas, y eso que todavía falta un nuevo ajuste a las primas para intentar atajar el déficit de tarifa. Este impacto ha forzado a la compañía a suprimir totalmente el dividendo con cargo a 2013, y no parece que 2014 vaya a ser precisamente mejor sino todo lo contrario. Incluso el informe de auditoría probablemente expresará salvedades al no poderse estimar el impacto de la nueva normativa.

En el lado positivo hoy tiene una subida de recomendación a neutral desde vender por parte de Goldman Sachs, lo que hace que incluso suba ligeramente. Peor suerte ha corrido Iberdrola, ya que este mismo banco de inversión ha bajado su recomendación de la compañía hasta vender.

Por la que respecta a la productora audiovisual Vértice 360, cuyo principal accionista es Ezentis, ha decidido acogerse al pre-concurso de acreedores mientras intenta refinanciar su deuda. Hace poco os hable es una entrada sobre las andanzas nada edificantes de Ezentis, pues bien, su antigua filial parece que sale a la madre.

El valor no ha sido suspendido de cotización y baja ahora mismo ni más ni menos que un 31% hasta 0.064 euros por acción.

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El dato de empleo en USA no despeja las dudas sobre el QE3

Todo el día esperando el dato de creación de empleo en USA, y al final entre el dato este mes y las revisiones de los meses anteriores, nos hemos quedado en una situación de absoluta indefinición.

Los 175.000 empleos creados en Mayo supone un dato lo suficientemente alto como para considerar que la economía sigue creciendo de forma aceptable, pero no tanto como para suponer una clara amenaza para la política de estímulos de la FED. Es el típico de la botella medio llena o medio vacía, ambos bandos tienen motivos para justificar el mantenimiento o la supresión paulatina de los estímulos monetarios.

Tras los bandazos iniciales los mercados casi han vuelto al mismo sitio en que estaban, con las Bolsas ligeramente positivas, los bonos bajando en precios y el dólar revalorizándose contra el euro después de la debacle de ayer.

En nuestro mercado importantes retrocesos para Acciona toda vez que reconoce que ha puesto a la venta el 30% de su división de energía, lo que se interpreta como un signo de problemas financieros. Otros intentan lo mismo (ACS, FCC...) y llevan meses sin conseguirlo. En el lado positivo valores como Antena 3, a pesar de que continúan los rumores sobre la vuelta de la publicidad a TVE.

Y para acabar os dejo el enlace de un artículo sobre Bankia aparecido hoy en elmundo.es y que necesariamente nos tiene que hacer reflexionar. La semana que viene os daré mi opinión al respecto.

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