España salva con nota el peligro italiano

Los presagios eran realmente negros, y más con la apertura tan bajista que hemos tenido, pero al final del día la Bolsa y la deuda españolas han dado una gran lección de fortaleza reduciendo al mínimo las pérdidas iniciales.

Tras empezar retrocediendo el 2%, el Ibex 35 ha cerrado con una caída de apenas el medio punto porcentual, siendo de largo el mejor de los principales índices europeos, incluso sobreponiéndose a los casi 100 puntos de descenso que marca el Dow Jones a estas horas.

Un camino similar ha seguido la prima de riesgo, que vuelve a los 250 puntos, lejos de los 270 con los que empezaba el día. La presentación de los presupuestos y el favorable informe de la Troika sobre nuestra banca han sido factores claves en su recuperación.

Como podéis ver hemos salvado un set ball, pero esta semana el partido va a ser largo, empezando por la votación a las 20 horas de las enmiendas a la ley de sanidad USA, el llamado Obamacare, cuyo rechazo puede ser el inicio del cierre parcial de la administración por falta de presupuesto, lo que incluye bibliotecas, parques nacionales, y otros servicios no esenciales. ¿os imagináis que aquí pasa algo parecido? Sería el caos, y allí tan campantes, o casi.

Más crudo lo tienen si para el 17 de Octubre no se han puesto de acuerdo en elevar el techo de deuda, ya que entonces se le acabaría la tesorería al gobierno federal y lisa y llanamente el país suspendería pagos, algo inédito y que ojalá continúe siéndolo. Por ahora tampoco hay mucho miedo a esto, pero es una verdadera espada de damocles que puede traer graves consecuencias.

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Cambios en la cartera modelo europea: sale Daimler y entran Marks & Spencer y PGS

Hoy vamos a dar salida a uno de los valores que han sido las estrellas de la cartera desde su construcción: Daimler. Con una revalorización cercana al 70%, consideramos que es el momento de venderlo, ha llegado a un punto de resistencias técnicas que, en principo, debería costarle superar y preferimos modificar la composición de la cartera sacando a este representante del sector del automóvil (aún nos queda Michelin, directamente relacionado con el sector).

En su lugar daremos entrada a dos valores nuevos, y de países y monedas diferentes.

Por un lado Marks&Spencer, la cadena de grandes almacenes británica. Ha tenido una evolución bursátil impresionante, el 30% este año y el 60% en los dos últimos. Aun así los multiplicadores son mas atractivos que los de otros comparables, por ejemplo Inditex, y en vísperas de una recuperación económica nos parece adecuado tomar posiciones en el sector del retail.

El segundo valor es el noruego PGS (Petroleum Geo-Services), un valor relacionado con el mundo del petróleo de manera directa, dedicándose a la actividad geológica marítima sobre yacimientos petrolíferos y aspectos relacionados. Dispone de una altísima tecnología y una flota de barcos de última generación. En un escenario en el que prevemos una recuperación de la demanda mundial a medio plazo, este tipo de servicios mejorara su demanda, y además nos aprovechamos de una evolución bursátil dispar (-24% YTD, mas 25% en dos años).

Cartera de renta variable europea a 30/09/2013

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Berlusconi la vuelve a liar, crisis política en Italia

Hoy viene que ni pintado aquello de que muchas veces la realidad supera la ficción. Está visto que algunos no aprenden las duras y dolorosas lecciones que nos está dando la crisis, y sin duda, Silvio Berlusconi es uno de éllos.

El ex-primer ministro italiano ha vuelto a protagonizar otro espectáculo lamentable al hacer dimitir a todos los ministros de su partido presentes en el gobierno de Letta. Aducen una "inasumible" subida fiscal para justificar semejante dislate, cuando todo el mundo sabe que es una vulgar jugarreta para intentar librarse de la pérdida de la inmunidad que supone su expulsión del senado.

Lo que quiere es convocar de nuevo elecciones, ser elegido de nuevo, y así gozar de nuevo de la impunidad parlamentaria que una y otra vez le ha servido para librarse de los procesos judiciales que arrastra desde décadas atrás. Todo un servidor de la nación, que ve la política como un fin personal.

Por ahora no hay nada claro, el miércoles moción de confianza de Letta, que confía en que el partido de Berlusconi se rompa y parte de sus diputados no sigan las extravagancias de su líder.

El efecto ha sido inmediato, subida en vertical de la prima de riesgo italiana hasta los 285 puntos, que arrastra al resto de países periféricos, y consecuente varapalo de las Bolsas.

Ahora mismo el Ibex cae hasta los 9.100 puntos, aunque ha llegado a perder un 2%, la prima de riesgo española está en 268 puntos y el euro-dólar en 1,35, y Silvio tan contento, despúes de cumplir ayer 77 añazos, celebrarlo con su novieta de 28 y encima, aún tiene ganas de liarnos la semana. Ver para creer.

Ah, y a la tarde techo de gasto en USA, pero eso es otra historia.

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Scrip Dividend Caixabank Octubre 2013

Si la semana pasada os comentaba las principales características de la próxima ampliación de capital gratis del Santander y del BBVA con motivo del cuarto Scrip Dividend o Dividendo Flexible del año 2013, hoy es el turno de Caixabank.

Caixabank es una de las empresas que mayor grado de aceptación presenta en cuanto a éxito del Scrip Dividend se refiere, con tasas de aceptación cercanas al 90%. Esto le supone un notable incremento de su número de acciones en circulación, aunque fortalece claramente sus ratios de capital, algo que también ha logrado hoy mismo con la venta del 51% de su filial inmobiliaria Servihabitat.

Estas son  las principales características de la próxima ampliación gratis de Caixabank..

. Ampliación gratuita en la proporción 1 acción nueva por cada 65 antiguas.

. 30 de Septiembre, aquellos accionistas que los sean a cierre de este día recibirán un derecho de suscripsción preferente por cada acción de Caixabank que posean.

. 1 de Octubre: Comienzan a cotizar los derechos de suscripción.

.10 de Octubre: Ultimo día para vender los derechos a Caixabank a un precio de 0,05 euros por derecho.

.15 de Octubre: Ultimo día de cotización de los derechos, fin de la ampliación.

.25 de Octubre: Previsiblemente primer día de cotización de las acciones adjudicadas.


Recordar también que en el caso de ampliaciones de capital gratuitas como ésta, la mayoría de las entidades, nosostros incluidos, mantiene por defecto la opción de suscribir acciones nuevas en caso de no haber respuesta por parte del titular.

Como siempre, tres opciones, vender los derechos en mercado generando plusvalía por esa venta (¡ojo!, que esto sólo es aplicable a los contribuyentes del País Vasco, en el resto del Estado los derechos siguen minorando el precio de coste de las acciones viejas y su venta no está sujeta a tributación), suscribir acciones nuevas, o vender a la entidad, en cuyo caso es tiene el tratamiento fiscal de un dividendo, con retención del 21%.

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No habrá Opa sobre Campofrío

La jornada de ayer era vital para los accionistas de la cárnica Campofrío, ya que su nuevo accionista mayoritario, la china Shuanghui, debía comunicar si lanzaba o no una Opa sobre los títulos que no controla de la empresa española.

Este es el típico caso de Opa obligatoria,, en tanto una empresa, Shuanghui en este caso, compra la totalidad de otra empresa, Smithfield Group, que a su vez tiene más del 30% de una empresa cotizada en España.

En ente caso, el comprador está obligado a lanzar una Opa por el 100% de la filial española, o vender acciones hasta colocarse por debajo de la barrera del 30%.

La diferencia es notable, ya que a efectos de mercado, pasa de ser muy favorable para los accionistas, ante la previsible prima a pagar, a ser claramente negativo, ya que se pone más papel en el mercado, y se diluye cualquier expectativa de operación corporativa en el corto plazo.

Pues bien, ayer, con el mercado ya cerrado, Shuanghui comunicó a la CNMV que en los próximos 3 meses reducirá su participación en Campofrío por debajo del 30%.

Algo ya se barruntaba en el mercado, porque la cotización de Campofrío cayó ayer con fuerza, y es previsible que hoy siga ese mismo camino.

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Telefónica pagará 0.35 euros por acción en concepto de dividendo el próximo 6 de Noviembre.

Tal y como anunció hace meses, Telefónica va a reanudar su política de pago de dividendos con un primer pago a realizar el próximo 6 de Noviembre.

El importe de dicho dividendo asciende a 0,35 euros brutos por acción, a todos aquellos accionistas que lo sean al cierre de la sesión del día 5 de Noviembre.

El dividendo, menos mal, será abonado en efectivo, previa retención del 21%.

Se reparte en con cargo a reservas de libre disposición.

Forma parte de repartir 0,75 euros en total con cargo a 2013, los restantes 40 céntimos se harán efectivos en Mayo de 2014.

Un buena noticia para los sufridos accionistas de la operadora que tras alardear de rentabilidad por dividendo duarante mucho tiempo, eliminó de forma sorpresiva toda remuneración al accionista.

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Breve resumen de la visión de Bankinter sobre la economía y los mercados

Ayer tuve la oportunidad de leer un completo informe elaborado por Bankinter, exponiendo su visión sobre la economía y los mercados.

Voy a tratar de resumir las ideas fundamentales del mismo:

• Mejora sustancial de la situación económica a nivel mundial, incluida la eurozona.
• La FED será más moderada de los esperado a la hora de retirar los estímulos monetarios
• La rentabilidad del bono estadounidense a 10 años subirá al 3,50% aunque a ritmo menos acusado que en los últimos meses.
• El bono alemán elevará su rentabilidad al 2,5% en 2015
• La deuda española a 10 años bajará de rentabilidad hasta el 3,5%, lo que supone una prima de riesgo del orden de 100 puntos básicos.
• Los inversores reconducirán sus inversiones de renta fija a renta variable, propiciando alzas en las Bolsas.
• El PIB español crecerá un 1,2% en 2014 y un 1,8% en 2015.
• El paro español bajará al 23,5% en 2015.
• Los tipos en la Eurozona seguirán en el 0,5%, en USA subirán hasta el rango 0,5-0,75%.
• El euro/dólar se mantendrá en una horquilla 1.25/1.35
• Alemania y España serán las economías más dinamicas de la Eurozona.
• Grecia, Portugal e Italia serán las economías más problemáticas durante los dos próximos años.
• Cuidado con los emergentes, son más vulnerables de lo que piensa el consenso del mercado, sobre todos sus divisas.
• Materias primas: oro a la baja, petróleo sobre 120 dólares por barril, y metales industriales al alza por la recuperación económica.
• Movimiento de fondos desde renta fija a bolsas.
• Mayor potencial en Ibex 35 y Eurostoxx 50, resto de Bolsas también atractivas salvo emergentes.
• Atractivo de los bonos españoles, no de los "core" ( USA, Alemania...).
• Poco atractivo en bonos corporativos y high yield, sobrevaloración.
• Se mantendrá una baja volatilidad.
• En cartera sobreponderar financieras, telecos, petroleras, consumo discrecional, e industriales.
• Por contra, infraponderar utlities, farmaceúticas, tecnología.
• Neutrales en consumo básico y media.

Estas son sus previsiones, realmente optimistas tanto para la economía como para la renta variable.
El tiempo dará la respuesta a si son o no acertadas.

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