Dividendo de Iberdrola Julio 2014

Iberdrola ha presentado hoy sus resultados del primer trimestre de 2014, reportando un beneficio neto de 952,6 millones de euros, por encima de lo esperado por el mercado. Como no podía ser de otra manera, la mayoría del beneficio viene de los mercados extranjeros, precisamente donde se centran los nuevos proyectos de la compañía.

En este sentido, no deja de ser un toque al gobierno la decisión de poner en venta parte de su red de distribución en España, con el fin de destinar el montante obtenido, se habla de 3.000 millones, a nuevas inversiones en el extranjero. Las sucesivas reformas energéticas y el incierto marco regulatorio están detrás de esta decisión


Con independencia de estos temas, también se ha conocido el calendario del próximo dividendo flexible o scrip dividend de Iberdrola. Se había creado mucha confusión entre los accionistas a raíz de la campaña publicitaria que acompañó a la reciente Junta General de Accionistas, y que parecía entrever que el dividendo era inminente.

Pues no, tal y como os comenté no había confirmación alguna de cambios en las fechas, y ayer mismo la compañía zanjó el asunto mediante la comunicación de un hecho relevante a la CNMV.

En él se fija tanto el calendario como los importes de los próximos dividendos. Y hablo de "dividendos" porque son dos, uno en efectivo de 0,03 euros y un dividendo flexible valorado en aproximadamente 0,114 euros. Esto nos lleva a una remuneración anual de 0,27 euros por acción , lo que supone una rentabilidad por dividendo del 5,378%.

A diferencia de otros casos el Dividendo Flexible no ses perjudicial para el accionista, ya que el efecto dilutivo se ve compensado con las recompras de acciones propias que hace la compañía para su posterior amortización.

A continuación os señalo las fechas clave del dividendo flexible de Julio de 2014.

Calendario del dividendo flexible de Iberdrola:

• 1 de Julio, comunicación de la proporción de la ampliación de capital gratuita mediante la que se instrumenta este Dividendo Flexible.
• 3 de Julio, comienzo de periodo de negociación de los derechos de suscripción en Bolsa. Tendrán un derecho por acción aquellos accionistas que lo sean al cierre de la sesión bursátil del día 2.
• 14 de Julio, aquellos poseedores de derechos no adquiridos en mercado, tienen hasta este día para optar por venderlos a la compañía a un precio de 0.114 euros por derecho.
• 17 de Julio, último día de negociación de los derechos en Bolsa.
• 25 de Julio, fecha probable de inicio de negociación de las nuevas acciones.

En cuanto conozca la proporción de la ampliación os lo comunicaré actualizando esta entrada.

ACTUALIZACIÓN 01.07.2014: PROPORCIÓN DE LA AMPLIACION 1X48

Recordad también que en el caso de ampliaciones de capital gratuitas como ésta, la mayoría de las entidades, nosotros incluidos, mantiene por defecto la opción de suscribir acciones nuevas en caso de no haber respuesta por parte del titular.

Como siempre, tres opciones, vender los derechos en mercado generando plusvalía por esa venta (¡ojo!, que esto sólo es aplicable a los contribuyentes del País Vasco, en el resto del Estado los derechos siguen minorando el precio de coste de las acciones viejas y su venta no está sujeta a tributación), suscribir acciones nuevas, o vender a la entidad, en cuyo caso tiene el tratamiento fiscal de un dividendo, con retención del 21%.

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Cuidado con lanzarnos a comprar por un titular llamativo

Estamos en plena temporada de presentación de los resultados correspondientes al primer trimestre del año, lo que genera multitud de titulares en los medios de comunicación. Normalmente cada empresa destaca lo mejor de sus cuentas, aunque en algunos casos se reduzca a decir que ha reducido las pérdidas.

Por eso cuando veamos que del beneficio neto ni se habla, pero se resalta la reducción de deuda, el Ebitda, los costes y demás, es que algo no va tan bien como parece.

Otro elemento a tener muy en cuenta es el asunto de los porcentajes. Sí, ya se que a muchos os parecerá una obviedad,  pero Julio Gallo, mi maestro es estos asuntos, y  alguna otra persona que seguro que sonríe al leer estas líneas, siempre me han recordado lo importante que es manejar bien esto de los porcentajes.

Y sobre todo porque un porcentaje sin su base no es NADA, no nos aporta información alguna. ¿De qué vale ganar un 1000% más que el año pasado si no nos dicen cuánto fue esa ganancia?. Por poner un absurdo, pasar de ganar un euro a ganar dos en elevar los beneficios un 100%. Qué gran titular y qué pobre resultado.

Y esto viene a cuento de los sucedido ayer con Bankia, que publicó sus cifras con un incremento de más del 38%, y con previsiones de ganar 1.000 millones en 2014, y para sorpresa de muchos la cotización bajaba.

Hay que recordar que en una incipiente recuperación como la actual la base de comparación es muy favorable, los resultados han caído tanto que cualquier mejora es porcentualmente muy elevada. Algo similar pasa cuando una empresa pasa de pérdidas a beneficios, como es el caso de Bankia, donde ganar 1.000 millones de euros está muy bien, pero claro, si capitalizas 16.000 millones en Bolsa, estamos hablando de un Per 16 veces, lo que no es precisamente muy bajo. Y eso sin contar con que una buena parte del beneficio sigue viniendo de negocio no ordinario, deuda pública incluida.

Por ello, no hay que dejarse llevar por unas declaraciones muy optimistas, o un gran titular, hay que profundizar un poco más para no llevarnos sorpresas. Y para muestra un botón, y de qué tamaño. Podéis ver hoy en la web Estrategias de inversión un artículo sobre valores con grandes dividendos.

Esto de los dividendos es otro tema peliagudo, ya que como no seas riguroso la puedes liar. Hay que tener en cuenta que muchas veces estos estudios se hacen en base al dividendo del año anterior, sin considerar los posibles cambios, o el que sean extraordinarios que no se van a repetir. Es por ello que cuando he visto que la estrella del reportaje era Amper no he podido menos que asombrarme. No es que la siga demasiado pero yo pensaba que estaba al borde de entrar en concurso de acreedores o al menos intentando refinanciar su deuda, por lo que pagar un dividendo del 10% suena a broma de mal gusto.

Por si acso he ido a la CNMV a ver qué había, y vaya que si había. A 31.12.2013 Amper tiene patrimonio negativo, con pérdidas de 78 millones cuando ahora capitaliza 36, vamos que dividendo me da que no, bastante tienen con intentar sobrevivir.

Así que ojito, y siempre profundizar en la información antes de tomar una decisión de inversión.

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Contrasplit en Dogi, otro paso hacia el fin

Si hace unos días en BORME publicó una reducción del capital social de Dogi hasta 0.0064 euros por acción, para compensar pérdidas acumuladas, hoy nos anuncia un contrasplit para el próximo 24 de Abril.
Se van a agrupar 10 acciones viejas para dar lugar a una acción nueva.

Por ponernos en antecedentes, la textil catalana Dogi lleva años suspendida de cotización tras entrar en concurso de acreedores. Antes de llegar a esa situación, la empresa había vivido momentos muy difíciles, como otras tantas, debido a su nefasta gestión y multitud de operaciones extrañas que la llevaron al abismo.

Previamente había esquilmado a sus accionistas por medio de varias ampliaciones de capital.

Tras entrar en concurso, aceptó recientemente una propuesta de inyección de fondos de una sociedad de capital riesgo o similar. En esa propuesta se incluían quitas espectaculares para los acreedores, reducción del nominal, contrasplit y lo más importante, OPA posterior.

El tiempo corre y se van quemando etapas, como la que hoy nos ocupa. ya solo queda la OPA, que será a 0.064 euros por cada acción nueva es decir al nominal. Como ya expliqué en su día, esto supondrá que los accionistas que acudan perderán todo y mucho me temo que podría ser hasta forzoso acudir dependiendo de los porcentajes de aceptación. Así que lamentablemente también en Dogi el accionista lo habrá perdido todo, por lo menos la perderemos de vista.

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Colonial, Repsol, Vértice 360, Santander, y cómo no, Ucrania

Menuda jornada tuvimos ayer, líos por todos lados, y al final menos mal que no llegó la sangre al río. Por empezar con lo más serio, el mercado sigue con mucha preocupación todo lo que pasa en Ucrania. Seguimos con la confianza de que no pase a mayores, pero cuando parecía encauzado más o menos, nos hemos vuelto a poner en alerta por los acontecimientos de Donetz y alrededores.

Estas cosas se sabe cómo empiezan pero no cómo acaban, así que la incertidumbre nos va a seguir pesando.

De poco nos sirvieron los buenos resultados de Citigroup, ya que hoy volvemos a retroceder con la vista puesta en que los 10.000 puntos nos sirvan de soporte. Cada vez que en los periódicos aparece el 11.000 como objetivo al alcance de la mano, zas! guantazo al canto.

En cuanto a empresas, la actividad no es menos frenética, así que ahí va un breve repaso a la actualidad de algunas de éllas:

Vértice 360

Bienvenida al club de los caídos en combate. Concurso de acreedores y suspensión de contratación. Se suma a la larga lista de valores en esta situación , para escarnio de sus accionistas. En estas situaciones podéis consultar qué hacer ojeando la entrada que al respecto escribí hace unos meses. Como veis la lista no para de crecer.
En este sentido comienza la cuenta atrás para los sufridos accionistas de Dogi. Ya se ha publicado la reducción de nominal, y pronto vendrá el contrasplit y la posterior Opa a lo que ahora serían 0.0064 euros, vamos que la pérdida va a ser casi total.

Repsol

A costa de parecer pesado con esta compañía, ayer le subieron la perspectiva de su deuda de negativa a estable, un primer paso para una subida de rating. Buenas noticias para sus accionistas.

Santander

Comenzó ayer su enésimo Dividendo Flexible. Los derechos de suscripción cotizan a 0.148 euros.

Colonial

También ayer dio el pistoletazo de salida a su ampliación de capital. En este caso ojito porque cada derecho, que vale 1.41 euros ahora mismo, da derecho a comprar 13 acciones nuevas pagando 0.43 euros por cada una. Apalancamiento a tope. Si compramos un derecho y lo suscribimos deberemos desembolsar 0.43x13, estos es 5.59 euros.
Los últimos días de la ampliación el derecho puede moverse y bien, así que atentos por si da oportunidad de entrada.

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Perspectiva de la Bolsa japonesa y norteamericana según Bankinter

Bankinter  actualizó el viernes sus previsiones sobre la renta variable tanto japonesa como norteamericana. He aquí un resumen de las principales conclusiones de su informe:

Nikkei 225

• Potencial para 2014 hasta los 16.421 puntos, ahora en 13.960, pero lo bajan desde 18.868
• Para 2015 el valor teórico se elevaría a 17.811 puntos
• Lo bajan por la falta de noticias sobre las reformas estructurales prometidas por el gobierno, y por la factura que supone tener cerradas sus nucleares.
• También es negativa la ralentización de los beneficios empresariales y que el yen se está depreciando más lento de lo esperado.

SP 500

• Potencial de un 10% para 2014 pero con la posibilidad de revisarlo al alza.
• Precio objetivo de 2.010 puntos desde los 2.003 de Diciembre. No deja de asombrarme esta exactitud, sé que son modelos matemáticos de valoración, pero me sigue sorprendiendo.
• Para 2015 establecen 2.126 puntos como valoración teórica.
• Ciclo económica más avanzado que Europa, de ahí el menor potencial.
• El Tappering va a ralentizar al mercado.

Los beneficios repuntarán pero en la segunda mitad del año.


Bueno, pues como el viernes, a esperar y ver qué pasa.

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Ampliación de Colonial, integración en Caixabank, Deoleo, Mediaset

Menudos días llevamos en cuento a operaciones corporativas. Parece que se han puesto de acuerdo para que coincidan justo antes de las vacaciones. Como tienen una importancia considerable os doy una breve pincelada de cada una.

Ampliación de capital en Colonial

Por fin empieza la tan esperada ampliación de capital en Colonial que permitirá refinanciar toda la deuda de la compañía, además de dar entrada a nuevos accionistas.
La proporción es 13 nuevas por cada acción vieja. Sí, no he enloquecido, quien a cierre de hoy tenga una acción de Colonial valorada en unos 2 euros, podrá suscribir 13 nuevas a 0.43 euros cada una, lo que supone un desembolso de 5.59 euros en total. Con estos ratios el derecho tendrá un valor considerable y sus fluctuaciones pueden ser importantes.
Puede ser una oportunidad de entrar en Colonial a buenos precios siempre que el derecho baje fuertemente. Pero ojo con el apalancamiento, porque un derecho nos da para 13 acciones con el desembolso que eso supone.
La ampliación va del 12 al 26 de abril.

Integración en Caixabank

El lunes se integran 323 millones de acciones de Caixabank emitidas para canjear por convertibles, que antes fueron preferentes. El precio de conversión fue 3.65 euros y ahora está a 4.39 así que ganan una buen dinero. Si sale papel y Caixabank baja fuerte puede ser una oportunidad de trading.

Deoleo

El fondo de capital riesgo CVC lanzará Opa a 0.38, tras comprar la participación de Bankia y BNM.
Es un suelo de valoración, habrá que ver si salen competidores. Por ahora sigue en 0.40.

Mediaset

Prisa vende parte de sus acciones a 8.08 euros y la acción baja fuertemente. Lo malo es que le queda más de un 13% y acabará vendiendo. Riesgo de papelón, o para los guais "overhang", que es lo mismo pero no lo entiende nadie y parece que somos más listos.

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Perspectiva de la Bolsa española y europea según Bankinter

Bankinter ha actualizado sus previsiones sobre la renta variable tanto española como europea. He aquí un resumen de las principales conclusiones de su informe:

IBEX 35

• Precio objetivo para 2014 se establece en 11.103 puntos, bajando un 2.3% desde su último informe. Ahora mismo estamos en 10.193 puntos. 
• La bajada se argumenta por la exposición de las empresas españolas a Latinoamérica. sobre todo por la debilidad de Brasil, y las depreciaciones de sus monedas por respecto al euro.
• La prima de riesgo puede bajar en 2014 hasta los 125 puntos básicos.
• Si la TIR del bono español a 10 años bajara al 2.75%, la valoración teórica del Ibex en 2014 subiría a 11.736 puntos.
• En 2015 estiman el bono en el 2.70% de TIR, mejora de la financiación y márgenes al alza.
• Crecimiento de los beneficios empresariales superiores al 20%, sobre todo en el sector financiero.
• Valoración teórica del IBEX 35 sube a 14.097 puntos.

EUROSTOXX 50

• Precio objetivo 2014 establecido en 3.898 puntos, ahora mismo en 3.120 puntos.
• Se revisa un 3% a la baja desde el último informe de Diciembre de 2013.
• China y Latinoamérica están detrás de esta revisión a la baja.
• Mejora progresiva por tipos bajos, recuperación de la demanda interna, y aumento del consumo en Italia y España, lo que elevará los beneficios empresariales.
• Mayor margen de mejora que en USA.
• En 2015 sitúan el objetivo en 4.122 puntos, con un PER medio de 16,5 veces.

Ahora solo queda espera y que acierten.

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El lunes 14 de Abril, Santander comienza su segundo Dividendo Flexible del año 2014

En un hecho relevante comunicado a la CNMV, el Banco Santander ha dado a conocer las características más relevantes de su próximo scrip dividend. En este caso se trata del segundo pago de dividendo que realizará  la entidad en 2014.

Se emitirán un máximo de 245.980.152 acciones. Serán algunas menos, porque no todos los accionistas elijen suscribir más acciones, y si no que se lo digan al señor Botín y familia, pero salvo ellos, la mayoría de los accionistas ejercitan los derechos, de ahí la fuerte dilución que supone esta operación.

Los derechos de suscripción preferente comenzarán a cotizar el próximo 14 de Abril. El periodo de cotización se extiende del 14 de Abril al 28 de ese mismo mes. La proporción de  derechos para suscribir una acción nueva es de 47 derechos para una acción, 1x47.

 El precio de recompra de los derechos será 0,149 euros.

La posibilidad de recompra no es válida para cupones comprados en mercado, sólo para los procedentes de acciones en cartera a fecha del 11 de Abril. Los accionistas que deseen vender sus derechos al Santander al precio fijado, podrán ejercer este derecho hasta el 23 de Abril.

Es previsible que las nuevas acciones comiencen a cotizar el día 9 de Mayo.

Recordad también que en el caso de ampliaciones de capital gratuitas como ésta, la mayoría de las entidades, nosotros incluidos, mantiene por defecto la opción de suscribir acciones nuevas en caso de no haber respuesta por parte del titular.

Como siempre, tres opciones, vender los derechos en mercado generando plusvalía por esa venta (¡ojo!, que esto sólo es aplicable a los contribuyentes del País Vasco, en el resto del Estado los derechos siguen minorando el precio de coste de las acciones viejas y su venta no está sujeta a tributación), suscribir acciones nuevas, o vender a la entidad, en cuyo caso es tiene el tratamiento fiscal de un dividendo, con retención.

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Novedades sobre algunos valores de nuestro mercado

Estos días sin grandes titulares, y con el mercado esperando el inicio de la temporada de resultados, es buen momento para repasar algunos valores que por diversas circunstancias están teniendo variaciones significativas en sus cotizaciones. Sin pretender abarcar a todos ellos, ahí van algunas pinceladas:

Colonial

Unos venden ( Goldman Sachs) y otros compran (Qatar Investment), y parece que el mercado piensa que el listo es el comprador, porque la acción está literalmente disparada. Desde que entró Villar Mir, este síq ue sabe, no ha parado se subir, y eso que tiene pendiente una macro ampliación a cerca de 0.50 euros por título.

Amper

Prosigue con sus intentos de refinanciarse y dar entrada a nuevos socios. Lo va consiguiendo pero ojo que si todo va como dicen se acerca una ampliación de las buenas a 5 céntimos. Sí, a cinco céntimos, así que movida al canto. Ahora está a 1.10 euros.

Faes

La ampliación gratis la está matando. Este absurdo de las ampliaciones gratis es un regalo envenenado para los accionistas, no sé cómo no se dan cuenta de que no valen para nada. Bueno para algo sí, para que alguno arbitre entre derechos y acciones viejas y se monte una espiral bajista como la que estamos sufriendo. Y todavía quedan varios días, qué tortura...

Almirall

La FDA norteamericana, la agencia del medicamento de ese país, ha pedido nuevas reuniones de cara a probar su medicamento Aclidinium en ese país. No parece que esté en peligro la aprobación conjunta con otro fármaco, ya que por separado sí lo está, pero por si acaso ha bajado un 10% en un par de días.

Iberdrola

Bankia acaba de vender su participación a 4.85 euros y la acción está cayendo hasta 4.82. Negativo a corto plazo, pero un problema menos para Iberdrola, era algo que tenía que ocurrir más pronto que tarde.

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Ideas sobre el inmobiliario, la construcción y la banca en España

Esta mañana he tenido la ocasión de conocer la opinión de los analistas de Banco Espíritu Santo acerca de las alternativas de inversión en los sectores inmobiliario, constructor y bancario. Os resumo las ideas más importantes.

Inmobiliario

• El sector de oficinas ha tocado fondo, no así la vivienda o el suelo. En el caso de la vivienda puede que no haya mayores retrocesos, pero no se ve un aumento de precios.
• Hay mucho interés en el sector pero pocas vías de jugar su recuperación.
• Colonial es la que mejores activos tiene, pero los precios actuales son demasiado altos, hay que jugar la baza de entrar en la ampliación de capital vía derechos.
• Realia tiene problemas de deuda que hacen probable que tenga que ampliar capital aunque haya Opa, de ahí que el precio de la misma pueda ser inferior al de cotización.
• Las Socimi todavía no tienen cartera construida, se paga prima  solo por confianza en el equipo gestor. Es destacable los inversores que han entrado en algunas como Lar.
• Indirectamente Sacyr, vía Testa, es otra forma de estar en inmobiliario, aunque si amplía capital hay riesgo de bajadas.
• El entrar en Popular o Sabadell para buscar la recuperación inmobiliaria de su cartera de adjudicados es una vía dudosa.

Construcción

• Abertis y Ferrovial son muy buenas compañías pero a precios ajustados, apenas potencial.
• OHl sigue enfocada en Méjico, valoración ajustada.
• FCC ha firmado una refinanciación muy exigente, el tramo convertible a tipos mayores al 11% va a forzar una ampliación de capital fuertemente dilutiva, en caso contrario los intereses se van a comer el flujo de caja y no podrán reducir deuda.
• ACS es la favorita, sobre todo por la restructuración que van a hacer en su filial Leighton, líder en Australia.

Bancos

• Caixabank es el favorito, su red potente es ahora una ventaja, junto con sus ratios de capital. Si hay bajadas por ventas de acciones provenientes de convertibles puede ser una oportunidad.
• Todos cotizan por encima de valor en libros, sobre todo Bankia. En este sentido Liberbank cotiza más barata que Bankia.
• El sector pymes es objetivo de todos, presión de márgenes.
• Si hay recuperación fuerte en España, Popular y Sabadell serían los más beneficiados. A Sabadell le pesa integrar culturalmente otras entidades, si lo consigue se verá muy beneficiado.
• La desaparición o reducción del carry trade de deuda se ve parcialmente compensado con el bajo coste de depósitos, pero los beneficios normalizados siguen siendo una incógnita.

Bueno, que me perdonen si me he dejado algunas cosas. La charla ha sido realmente interesante, desde aquí mi agradecimiento por la visita.

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Entrevista Gestiona Radio 08.04.2014

Estas es el resumen de lo que he comentado hoy en el programa Tiempo Real dirigido por Rocío Arviza en Gestiona Radio:


*Claves del día…a qué responde esta caída clara del Ibex?

La crisis ucraniana, con las revueltas en Donetz, junto con los retrocesos previos del Nasdaq han hecho retroceder a los índices europeos. Las importantes alzas previas invitan a la prudencia y a la recogida de beneficios. Las caídas más importantes son para los que mejor lo habían hecho en días previos.
Posteriormente la mejora de las previsiones del FMI para España y la apertura en positivo en USA han moderado los retrocesos.

*Hoy ha salido a bolsa e Dreams…y el debut ha sido deslucido… ¿Salía cara?

No había referencias de valoraciones con respecto al precio de referencia. Por lo que se ve muchos institucionales han tenido miedo tras las caídas de las tecnológicas en USA. Y eso que el cuidador, JP Morgan, se ha empleado a fondo acaparando casi todas las compras del día.

*Amadeus les gusta?

Nos parece que está a una valoración muy ajustada. La OPV de Edreams no le va a sentar bien.

*La prensa francesa publica que Bouygues ha llamado a la puerta de Telefónica para venderle Bouygues Telecom…después de fracasar la compañía gala en su intento de comprarle SFR a Vivendi…¿Le encajaría a Telefónica?

No creemos que entre en Francia, un mercado muy maduro y competitivo, donde Orange lo está pasando realmente mal en los últimos años.

*Fuerte caída para Sacyr…mientras se ha publicado que la compañía pretende poner en marcha una ampliación de capital… ¿es esta posibilidad lo que lastra al valor?

Por supuesto, son varias las compañías que podrían aprovechar los precios actuales para ampliar capital sin diluir demasiado a sus actuales accionistas.

*¿Y entrar en Gamesa?

Esperaremos a los resultados de este trimestre, claves para ver si la subida del año pasado está justificada

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Abengoa aprueba su Dividendo Flexible de 2014

El Consejo de Administración de Abengoa reunido ayer dio el visto bueno al reparto de un primer dividendo que se realizará mediante la modalidad conocida como Dividendo Flexible.

Este dividendo, en forma de Scrip Dividend afectará a las dos clases de acciones de Abengoa que cotizan en nuestro mercado. Como el importe del dividendo es una cantidad fija y los precios de cotización de ambas series son considerablemente diferentes, las proporciones de las ampliaciones gratuitas que soportan el Dividendo Flexible también lo serán.

Así, para la clase A se emitirán un máximo de 2.148.873 acciones, en la proporción 1x39, es decir, serán necesarios 39 derechos para recibir una acción clase A, mientras que para la serie B esta proporción será de 1x33, emitiéndose un máximo de 22.477.473 acciones clase B.

El precio al que el Abengoa se compromete a comprar los derechos a quienes elijan esa opción será aproximadamente 0,111 euros por derecho.

Calendario previsto de la ampliación de capital o scrip dividend:

• 9 de Abril, comienzo de periodo de negociación de los derechos de suscripción en Bolsa. Los accionistas que lo sean al cierre del martes 8 de Abril recibirán un derecho de suscripción preferente por cada acción que posean
• 15 de Abril, aquellos poseedores de derechos no adquiridos en mercado, tienen hasta este día para optar por venderlos a la compañía a un precio de 0.111 euros por derecho.
• 23 de Abril, último día de negociación de los derechos en Bolsa.
• 2 de Mayo, fecha a partir de la cual es probable el  inicio de negociación de las nuevas acciones.

Hay que recordar también que en el caso de ampliaciones de capital gratuitas como ésta, la mayoría de las entidades, nosotros incluidos, mantiene por defecto la opción de suscribir acciones nuevas en caso de no haber respuesta por parte del titular.

Como siempre, tres opciones, vender los derechos en mercado generando plusvalía por esa venta (¡ojo!, que esto sólo es aplicable a los contribuyentes del País Vasco, en el resto del Estado los derechos siguen minorando el precio de coste de las acciones viejas y su venta no está sujeta a tributación), suscribir acciones nuevas, o vender a la entidad, en cuyo caso es tiene el tratamiento fiscal de un dividendo, con retención del 21%.

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Reunión del BCE: se habló de todo pero no se hizo nada, con eso basta.

El mercado tenía la vista puesta en la reunión que hoy ha celebrado el BCE, por si de la misma salía alguna medida no convencional para atajar la deflación. Al final Mario Draghi ha cumplido con lo previsto, que no era otra cosa que dejar la puerta abierta a todo pero sin hacer nada.

Hay que reconocer que esta táctica, el forward guidance que dicen algunos, de usar la conviencente fuerza de las palabras frente a la onerosa factura de los hechos, le está saliendo de maravilla. Todo comenzó con aquel famoso "Haré todo lo necesario para salvar al euro y les aseguro que será suficiente" allá por verano de 2012, cuando el agua nos llegaba no al cuello sino que ya nos mojaba los pelillos de la nariz.

Aquel comentario sentó las bases para el principio del fin de la crisis de deuda, o al menos  para ahuyentar los temores a una desintegración del euro. Y lo hizo sin tener siquiera que gastar un euro adicional. mejor imposible.

Ahora quien aprieta es la posibilidad de un escenario deflacionista, y los últimos datos de precios en la eurozona habían encendido todas las alarmas. Por eso la rueda de prensa de Draghi era sin duda el elemento clave de la semana.

Tras la reunión en sí, el comunicado final ha dejado sin cambios tanto el tipo director como el de las facilidades marginales de depósito y crédito, 0.25%-0%, y 0,75% respectivamente.

Tras esto ha comenzado la rueda de prensa de Draghi, y estas son sus declaraciones más relevantes:

• Los tipos se mantendrán bajos durante un largo periodo de tiempo.
• Se ha discutido rebajar los tipos de interés
• También se ha contemplado poner en negativo el tipo de depósito en negativo.
• Se ha discutido la conveniencia de implantar un programa de estímulos al estilo del QE norteamericano
• Para que un QE funcione los bancos deben estar saneados, de lo contrario el crédito seguiría sin fluir.
• Las expectativas de inflación se mantienen bajas pero no deflacionistas
• La Semana Santa siempre trae incremento de precios, por eso en Abril la inflación subirá.
• La recuperación sigue pero persisten riesgos a la baja
• Vigilan atentamente el tipo de cambio ¿?
• Las diferencias entre los miembros de la eurozona dificultan cualquier medida no convencional.
• La financiación de los bancos ha mejorado considerablemente.
• Siguen de cerca los datos que se van conociendo, actuarán en consecuencia.

Con todo esto, los mercados han reaccionado al alza hasta los 10.595 puntos en el caso del Ibex 35, rompiendo los máximos anuales. La deuda retrocede de nuevo en cuanto a rentabilidad se refiere, y el euro se cambio a 1.3715 contra el dólar.

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La Deuda Pública española bate records positivos

Ha finalizado el primer trimestre del año y lo ha hecho en una situación que el Tesoro español no había imaginado ni en el mejor de sus sueños. Con un tasa media de coste del 2,1% , estamos hablando del coste de financiación más bajo de su historia, y todo ello con una demanda creciente.

El apetito por los bonos españoles es tal que incluso se está planteando la posibilidad de sacar al mercado una emisión a 50 años, cuando hace apenas 2 años, las letras a 6 meses ya parecían demasiado arriesgadas.

Este buen comportamiento se ha trasladado a los intereses que pagan las grandes compañías de nuestro país, e incluso estamos viendo emisores high yield, o sea de más riesgo, que de "high yield" sólo les queda el nombre, porque también emiten a tipos históricamente muy bajos.

De la prima de riesgo ya ni se habla, antes era tema recurrente de conversación cuando me encontraba un vecino en el ascensor, cuando quedaba con los amigos, cuando me cortaba el pelo, cuando iba a la frutería, pescadería...incluso alguna charla sobre el tema he tenido dándole martillazos a algún pedrusco con mis buenos colegas de Harridunak. Ahora está en 166 y bajando.

Podemos ver más mejoras, por supuesto, pero estamos cerca del punto donde es más fácil empeorar que mejorar, con lo que ojito con las rentabilidades de los fondos de renta fija españoles a largo plazo, el camino puede estar casi totalmente recorrido en cuanto a rentabilidades potenciales se refiere.

Y para acabar un bonito cuadro para que cada uno saque sus conclusiones, eso sí, atentos a cómo estamos en relación a ingleses, americanos y canadienses. Lo del bono español y inglés a 5 años es ver para creer.

Tipos de interés internacionales

País	2 A	3 A	5 A	10 A
España	0,82	1,147	1,86	3,26
Alemania	0,19	0,228	0,66	1,60
Gran Bretaña	0,74	1,068	2,01	2,77
EEUU	0,47	0,951	1,78	2,76
Japón	0,09	--	0,20	0,65

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