Siria, el IFO alemán, y la subasta española de Letras marcan la sesión bursátil

A medida que se recrudece la tensión en Siria, y aumenta la posibilidad de una intervención internacional, los mercados comienzan a ponerse nerviosos, y las caídas se agudizan en las plazas europeas.

Los retrocesos han llevado al Ibex 35 a perder los 8.500 puntos, con lo que el importante soporte de los 8.400 queda ya cerca. Esta referencia es vital en el corto plazo, ya que su perforación activaría numerosas ventas ante el posible hombro-cabeza-hombro que podría haber dibujado el Ibex en las últimas semanas.

Se trata de una figura del análisis técnico, con implicaciones bajistas, y que de cumplirse proyectaría al selectivo español a niveles cercanos a los 8.100 puntos, otra zona realmente significativa de cara al medio plazo.

Todos sabemos que estas figuras fallan a menudo, y más cuando son tan evidentes, pero por si acaso sería conveniente andar con pies de plomo. Algo similar sucede en índices como el CAC 40 francés, donde los 4.000 puntos son las línea clavicular de la figura, y estamos en 4.010, muy cerca.

Sin embargo, para contrarrestar esta sensación de miedo, los datos del IFO alemán, sentimiento empresarial en Alemania, ha salido mejor de lo esperado, anticipando una rápida recuperación económica.

Buenos datos también de la subasta de Letras del Tesoro en España, con reantabilidades del 0.155% a tres meses, y del 1.089% a 9 meses, en ambos casos abjando con respecto a la subasta anterior.

Habrá que ver cómo evoluciona el tema sirio, ya que a corto plazo ha eclipsado cualquier otro condicionante de los mercados.

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El sector turístico en Bolsa tras los buenos datos de visitantes extranjeros durante este verano

Tras los positivos datos conocidos ayer sobre la evolución del turismo en España durante este verano, muchos inversores se preguntan si es momento para invertir en el sector.

En este artículo publicado hoy por Finanzas.com, podéis encontrar mi opinión y la de otros analistas sobre los representantes del sector en Bolsa, esto es NHH, Amadeus, y Sol Meliá.

Tal y como aparece en el texto, prefiero Sol Meliá sobre NHH, aunque esperaría alguna corrección para entra en el valor.

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Los datos del PMI eclipsan el mensaje de la FED

Tanta expectación creada acerca del contenido de las actas de la última reunión de la FED, para al final comprobar que se había cumplido a la perfección el guión previsto. Por un lado un grupo de consejeros diciendo que esperar y ver es la mejor táctica dados los datos conocidos hasta ahora, y otro grupo que opta claramente por reducir desde ya mismo el montante de las compras de bonos.

Esta falta de unanimidad, o de claridad, hace que sigamos pendientes de los datos macro para evaluar las posibilidades de un rápido comienzo del fin de los QE. Lo cual nos llevará a tomarnos mal aquellas cifras que indiquen una rápida recuperación económica o descenso del paro, mientras que el mercado reaccionará positivamente ante cualquier indicio de demora en la estrategia de salida de la FED.

Por si acaso, los bonos no se fían y siguen subiendo fuerte sus rentabilidades, llegando el 10 años USA casi al 3%, 2,91 para ser exactos, lo que seguirá haciendo daño a los fondos de renta fija que inviertan en este tipo de activos,

En Europa se esperaba un día flojo, pero el dato del PMI chino calculado por HSBC, del publicado por el gobierno no se fía nadie, consigue pasar los 50 puntos, y adentrarse de nuevo en terreno expansivo. Buenas noticias pues desde Asia, que han sido corroboradas por los mismo datos del PMI alemán, alcanzando los 52.4 puntos, más de lo esperado. Algo peor le ha ido al PMI francés, bajando más de lo esperado, y por debajo de 50.

Con todos estos mimbres, los mercados han reaccionado al alza, saltando el Ibex 35 hasta la resistencia de los 8.600 puntos. La prima de riesgo sube ligeramente hasta los 265 puntos, con la rentabilidad en los 4,55%.

Durante la jornada no abrá más datos importantes, así que abrá que estar atentos a la posible superación o no de esos 8.600 puntos.

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El Ibex 35 cede por segundo día consecutivo y se acerca a los 8.500 puntos

Tras alcanzar máximos anuales ligeramente por encima de los 8.800 puntos, el Ibex 35 ha corregido con intensidad en estas dos últimas jornadas, retrocediendo hasta la primera zona de soporte, los 8.500 puntos.

Entre esta cota y los 8.400 el selectivo español podría intentar retomar las alzas, tras haber purgado la sobrecompra y el exceso de optimismo reinante en las últimas semanas.

El preso de la corrección se la están llevando, como no podía ser de otra manera, aquellos valores que más subieron con anterioridad, esto es, bancos domésticos y acciones como Gamesa o Abengoa. En el caso del fabricante de aerogeneradores la caída ha llegado a ser superior al 10% en la jornada de de hoy, retrocediendo más de un 20% desde los máximos de hace una semana.

El origen de estas caídas bursátiles, por más que excusas tengamos unas cuantas, no es sino la fuerte alza conseguida en verano, ya que si bien es cierto que las bolsas emergentes lo están pasando mal, o que el crudo ha subido, no es menos cierto que la prima de riesgo continúa estable y que subastas como la de hoy de Letras del tesoro, siguen arrojando buenos datos.

En cuanto a esto último, el tipo a 12 meses ha bajado hasta el 1,25%, mientras que a 6 meses se ha fijado en el 0,85%. La cantidad colocada ha sobrepasado el máximo previsto, y los niveles de demanda, medidos en por el ratio bid to cover, siguen siendo favorables, registrando peticiones por más del doble de la cantidad adjudicada.

Lo que no pinta tan bien es la situación macro de algunos paises emergentes ante el fin de la compra de bonos por parte de la Fed. Puede paracer raro, pero les influye y mucho, gran parte del dinero inyectado por la Fed vía programas QE ha ido a mercados emergentes, y ahora ven cómo este flujo podría disminuir, lo cual es un problema para naciones que deben financiar importantes déficits por cuenta corriente. Indonesia y la India están sufriendo y mucho, y sus monedas están en mínimos contra el dólar.

Importante será ver mañana qué dicen las actas de la FED, realmente el principal foco de atención de esta semana.

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Valores suspendidos de cotización, ¿qué podemos hacer? ¿qué pasará con nuestros ahorros?

La crisis se deja notar en todos los ámbitos, no sólo de la economía sino de la vida diaria, y hay circunstancias que por no haberse dado antes no sabemos cómo afrontar.

Si nos referimos exclusivamente al campo financiero, y particularmente al mercado de valores, uno de los hechos que más dudas y preocupaciones suscita entre los inversores es el hecho de ver cómo alguno de los valores de su cartera sea suspendido de cotización durante un largo periodo periodo de tiempo.

En estos momentos se encuentran en esta situación un puñado de valores, más que en ningún otro momento anterior, entre los que podemos citar a Dogi, Martinsa-Fadesa, Renta Corporación, Pescanova, Fergo Aisa, Cleop, Indo, La Seda, o Reyal Urbis.

En todos los casos, por una causa u otra, las compañías se han acogido a la protección frente a acreedores que otorga el Concurso de Acreedores, y se encuentran bajo tutela judicial.

Sin entrar en los casos concretos, vergonzantes muchos de ellos, en la totalidad de los mismos nos encontramos con un buen número de accionistas minoritarios que ven cómo su ya depauperado capital pasa a estar bloqueado, al suspenderse su contratación en un mercado organizado.

¿Qué hacer si queremos vender las acciones?

Ante esta circunstancia la primera pregunta que nos surge es qué hacer si queremos vender, y si podemos hacerlo. La respuesta es que sí se pueden vender, por medio de una operación de despacho, que pueden realizar por ejemplo en una sociedad de valores. El problema es que debemos encontrar un comprador y pactar con él un precio, de manera semejante a si quisiéramos vender acciones de una empresa no cotizada, El Corte Inglés, por ejemplo.

Lo normal es que estas operaciones solo se realicen por motivos fiscales, con el fin de aflorar minusvalías latentes para poder compensar con plusvalías, y el comprador suele ser una persona cercana, un padre, un hijo, para que todo quede en familia, ya se sabe que las vergüenzas se lavan en casa. La fiscalidad es prácticamente lo único aprovechable de este tipo de situaciones, sin por aprovechar entendemos al menos no pagar impuestos por las pérdidas sufridas. Nuestro asesor financiero nos comentará el momento más adecuado para realizar estos ajustes fiscales.

¿Qué va a pasar con nuestras acciones?

La siguiente pregunta es qué va a pasar con nuestras acciones. En este caso lo primero es armarse de paciencia, la suspensión puede durar años,  tal y como ya ha sucedido con Martinsa-Fadesa y Dogi. Y lo segundo es no confundir el hecho de que la empresa salga del concurso de acreedores y no se liquide, con el improbable hecho de que recuperemos nuestros ahorros.

Lo normal es que muchas de estas compañías no desaparezcan, pero sí es más que probable que desaparezcan los ahorros de sus actuales accionistas. Habitualmente se encuentran en procesos de reestructuración, que acaban con canje de deuda por acciones, ampliaciones de capital, y en el peor de los casos, operaciones acordeón, caso de Corporación Dermoestética. Esto último es lo peor, ya que se borra de un plumazo contable a los accionistas antiguos, reduciendo a cero el nominal de las acciones, y posteriormente se amplía capital con nuevos accionistas, que pueden ser los antiguos, si ponen dinero, o normalmente nuevos socios.

Lamentablemente este es el fin que nos espera a los accionistas de la mayoría de estas compañías, y digo "nos" porque unas Renta Corporación me envenenan cada vez que veo mi cartera.

Siempre nos quedará la fiscalidad, que no es como París, pero nos hará ahorrar unos eurillos. Ojalá me equivoque y salgamos airosos.

Si el proceso acaba en liquidación, es probable que dure años y años sin que haya una resolución judicial definitiva. Muchas veces previamente el valor se ha excluido de Bolsa, con lo que pasa a un limbo donde el único pagano es el accionista, que ve cómo en muchas ocasiones sigue pagando comisiones por unos valores que de facto han desaparecido. Os recomiendo que consultéis en este mismo blog qué podemos hacer para evitar seguir pagando comisiones en los casos de los valores excluidos de negociación (Papelera Espeñola, Valca, Grand Tibidabo...).

Actualización del 3 de febrero de 2014

Service Point Solutions (SPS) ha entrado en concurso de acreedores y la CNMV lo ha suspendido de contratación.

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En verano nada más típico que el chiringuito...financiero.

Los mercados financieros prosiguen su plácida y anodina marcha sin asuntos importantes que comentar, lo cual no os voy a engañar me pone en más de un aprieto a la hora de actualizar el blog.

Afortunadamente hoy un colega me ha hecho el favor de poneme a tiro un tema bastante delicado y sobre el que a mi entender no se aplica la ley con la contundencia que requiere, se trata de los chiringuitos financieros.

Estamos hablando de entidades que prestan servicios de asesoramiento e inversión sin autorización para ello, y sobre los que periodicamente la CNMV alerta. Alerta y expedienta, pero no cierra de forma inmediata.

Si por el contrario yo mismo mañana pongo un "chiringuito" playero con cuatro tablas, unas neveras portátiles y cervezas a euro la lata, es no probable, sino absolutamente cierto, que en media hora tengo delante a unos policías municipales que me cierran el invento y me endosan la consiguiente "receta", por listo.

Pues bien, tan preocupados que estamos por la protección de los inversores, vemos cómo sin ningún pudor se publicitan aparentes milagros en forma de rentabilidades estratosféricas, imposibles de cumplir si no es con altísimo riesgo, tal y como comenté en esta entrada, y por otra parte, se advirte de entidades que no cumplen con la ley, pero no se les cierra de forma automática, por lo que mientras el expediente sigue su curso, nuevos "incautos" pueden caer en su trampa.

Imagino que la ley dicta esos plazos y procedimientos, pero no estaría de más darle una vuelta al tema y ser más duros con estas prácticas que van en contra de todos los que afrecen asesoramiento financiero de forma íntegra y profesional, que somos la mayoría.

En el siguiente enlace podéis leer el artículo completo que aparece en Finanzas.com sobre este asunto.

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Prima de riesgo en mínimos, Bolsa en máximos.

La semana comienza con la prima de riesgo bajando de los 280 puntos, marcando su menor nivel en casi dos años. La rentabilidad del bono español aunque evidentemente ha bajado, no se encuentra en nivles mínimos ya que la subida de rentabilidades del bono alemán en este año hace de contrapeso a la bajada del diferencial entre nuestra deuda y los bonos germanos.

Ya se habla incluso que los 200 puntos básicos, actualmente 278, serían alcanzables por la prima de riesgo si no hay un empeoramiento radical de la situación. Los malos datos alemanes de estas semanas hacen injustificable un diferencial muy superior toda vez que la actuación del BCE despeja cualquier duda sobre el futuro del euro.

Esta bajada de la prima de riesgo ha espoleado a la Bolsa española, que el viernes consiguió cerrar en máximos anuales, por encima de los 8.700 puntos. La voltereta ha sido realmente espectacular, y las revalorizaciones de algunos valores del Ibex como Popular o FCC en las últimas semanas, se han visto en muy pocas ocasiones, con porcentajes de casi el 100% en apenas un mes.

La complacencia se ha instalado entre los inversores, y el grado de optimismo hace que debamos extremar las precauciones. En cualquier momento podríamos tener una brusca corrección, que sin ser en principio nada preocupante de cara al medio plazo, sí puede provocar más de un serio disgusto.

En mi opinión la renta variable nacional ofrece importante potencial de recuperación, pero a corto plazo es necesario purgar parte de las subidas si queremos acometer con éxito la zona de los 9.000 puntos.

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Aunque no lo parezca, los cortos no siempre ganan

En Bolsa tenemos, yo el primero, una imagen bastante sesgada de los inversores en corto, aquellos que venden acciones sin tenerlas, se supone que tras pedirlas prestadas, con la idea de que bajen y poderlas recomprar a precios inferiores.

Es la una práctica que genera controversia, ya que significa vender lo que no tienes, algo que en otros ámbitos es imposible, y además el que la ejecuta se beneficia del sufrir del resto de accionistas.

Debates éticos aparte, además de una natural animadversión hacia los bajistas, se ha generado en torno a ellos cierto aire de misterio, de manos negras, y sobre todo de inafilibilidad. Allá donde aparecen parece a atila, solo tierra quemada tras su desaparición.

El hecho de que muchos de ellos sean hedge funds, domiciliados en paraisos fiscales, totalmente opacos, ayuda a generar ese aire de inversores con las cartas marcadas que siempre aciertan. Y como sólo publican sus éxitos y no sus fracasos pues miel sobre hojuelas.

Sin embargo, a tenor de lo que he visto estas últimas sesiones en nuestro mercado, más de uno va a salir escaldado de sus apuestas a la baja en determinados valores. Compañías como Indra tenían a mediados de Julio casi un 10% de sus capital vendido en corto, y otras como Gamesa o Popular habían sufrido arreones vendedores de gran importancia.

En aquellos momentos, brokers como UBS, Merril Linch o Morgan Stanley se hinchaban a vender acciones, siendo de largo los máximos vendedores en acciones como el Popular. Pues bien, hoy mismo, un 60% más alto, UBS es con enorme diferencia el máximo comprador de populares, seguido de sus otros colegas. El vendedor ahora mismo no es otro que el propio Popu, que se hartó de comprar intentando detener la sangría, ante los miedos de las claúsulas suelo y demás.

Los vendedores de ayer son los compardores de hoy, y viceversa. No parece a priori un negocio ni mucho menos redondo, de hecho el asunto consiste en comprar barato y vender caro. Es previsible que las fuertes subidas de estos días hayan sido espoleadas por el cierre de posiciones cortas, con el consiguiente "palme" para sus dueños, pero nunca lo sabremos, incluso pensaremos que siendo tan listos algo habrán hecho para ganar dinero a pesar de todo. Nos tiene comida la moral, pero me da que esta vez lo que se han comido ha sido un buen "marrón".

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El déficit comercial USA da la sorpresa positiva y las Bolsas caen. El FMI apuesta por bajar los sueldos.

A más de uno el título de esta enntrada le puede parecer un sinsentido propio de las carencias intelectuales del autor, pero al menos en esta ocasión no lo es. Ya he comentado en otras ocasiones que nos encontramos en un momento extraño en cuanto al impacto de los datos macro en los mercados se refiere.

Todo está mediatizado por las intenciones de la FED norteamericana de ir reduciendo paulatinamente sus programas de compra de bonos siempre y cuando la economía creciera a ritmo aducuado y el paro se redujera hasta los niveles que éllos consideran óptimos.

Todo lo que sea anticipar en el tiempo esa salida de los estímulos monetarios es mall recibida por las Bolsas y por los bonos, provocando caídas en los índices y subida en las rentabilidades respectivamente.

Pues bien, ayer a media tarde conocimos el dato del déficit comercial USA, y fue extraordinariamentebueno, reduciéndose de forma notable, y siendo el mejor registro en mucho tiempo. Acto seguido, toda vez que las exportaciones suman al PIB y las importaciones restan, al haberse reducido el diferencial entre importaciones y exportaciones, varias casas de análisis subieron automáticamente la previsión de crecimiento del PIB del trimestre.

Esta subida de previsiones supone mayor probabilidad a que los QE comiencen a reducirese este próximo otoño, por lo que el Dow Jones comenzó a caer, si bien de manera bastante moderada. Esto contagió a las plazas Europeas, y vivimos el primer descenso en varios días.

Nada grave, incluso positivo para purgar la sobrecompra que llevamos tras un Julio espectacular. Claro que en algunos valores la magnitus de las alzas ha sido tal que cualquier retroceso proporcional a las mismas puede ser intenso, Gamesa sería el mejor ejemplo.

Por lo demás pocas novedades, quizá la confirmación de que para trabajar en el FMI no hay que ser precisamente un lumbreras, aunque seguro que ayuda tener un buen "padrino". Ayer ha uno de sus voceros no se le ocurrió otra cosa para "salvarnos" que proponer una rebaja de sueldos del 10%. Para llegar a tan novedosa conclusión espero que se ahorraran pasar por la Universidad, dinero y esfuerzo baldíos.

Ahondando en la herida, el inefable Olli Rhen, vicepresidente económico de la UE, también opta al master en economía y comenta que le parece muy bien la medida del FMI. Eso sí espero que no diga que es una propuesta novedosa, porque tiene unos miles de años.
Veremos qué otras agradbles sorpresas nos depara el día.

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Bien porque sube, bien porque baja, en verano tampoco hay paz para los inversores (malditos o no)

Estas jornadas veraniegas de calma casi total, volumen reducido y ausencia de datos macro, son propicias para que el personal se abandone y deje pasar las horas, o bien se dedique a "comerse la cabeza", tal como es hoy mi caso.

Lo cierto es que los veranos con bolsa no son veranos. A pesar de estar de vacaciones, los mejores días son los festivos, porque no hay mercado, y por tanto no hay disgustos. Es triste pero es así, y además son gajes del oficio, o sea que no vale queja alguna.

Y veranos bursátiles los he visto de todos los tipos y colores, desde los sencillamente escalofriantes como el pasado, hasta los ligeramente fastidiosos como el actual. Buenos lo que se dice buenos, ninguno. Alguien podría pensar que lo que padezco es una frustración crónica de padre y señor mío, pero la verdad es que no me considero una persona especialmente agorera y triste, así que vamos a echarle las culpas al mercado, que pare ese es inmaterial y etéreo, y  no se puede defender.

Lo que sucede es que para bien o para mal, en Bolsa siempre hay una china en el zapato, cuando no una montaña de rocas basálticas encima de las partes pudendas, vamos, algo que te fastidia, poco o mucho, pero lo hace.

Puede ser un desplome inesperado de ese valor que tan bueno parecía, o por el contrario, un subidón de aupa de aquel otro que justo acabas de vender, o como en la situación actual una corrección que no llega y que crees que debería llegar, para lo cual has vendido parte de la cartera y la liquidez te empieza a quemar en las manos. Y si corrige y no has comprado antes, desesperado porque no bajaba, estarás tentado a comprar a las primeras de cambio, con lo cual vuelta a empezar con los problemas.

Ya veis que el verano bursátil da mucho de sí, aunque sería mejor decir que la Bolsa da mucho de sí, las alegrías o tristezas del verano, son las mismas que en otoño, invierno, o primavera, para que no nos falte de nada.

Bueno, por hoy ya vale de terapia, toca currar.

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La semana comienza con tono positivo y buenos datos macro

Tras un mes de Julio realmente espectacular, las Bolsas siguen escalando posiciones. Algunos índices como el S&P 500 o el Dow Jones han batido sus máximos históricos, mientras que en Europa el Eurostoxx 50 ha alcanzado los nivles de mayo. El Ibex 35, de forma más modesta pero subiendo a fin  y al cabo, ha alcanzado los 8.600 puntos, y está intentando batir sus máximos anuales.

En general todos los valores han subido, pero destacan algunos como el Popular, más de un 50% desde mínimos, o el increible caso de Gamesa, a más de seis euros, cuando a uno no la quería nadie. ¿Y qué pasa con esos precios objetivo de derribo que les asignaban algunas casas de análisis? pues dos opciones, o mirar para otro lado esperando que el tiempo nos haga olvidar lo leído, o como sucedió el viernes con FCC, subirle ( Deustche Bank es el emisor del análisis) sin rubor el precio objetivo desde 8 euros hasta 14,5, casi doblar el valor de la compañía.

Y así con multitud de valores. No obstante, las subidas no es que se hayan producido de espaldas a la realidad, ya que los datos macro han acompañado, como vemos hoy mismo con el PMI de servicios español, en 48,5, máximos de 25 meses. La deuda ha mejorado ostensiblemente, marcando el bono a 10 años una rentabilidad del 4,55%.

La Bolsa sigue atrayendo poco a poco inversores, toda vez que la renta fija sigue arrastrando los miedos al fin de la QE en USA, y la remuneración de los depósitos bancarios sigue cayendo, con lo que las alternativas de inversión siguen reduciéndose.

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Autorizada la Opa de Duro Felguera sobre parte de sus propias acciones

El Consejo de la CNMV aprobó en su reunión del pasado 24 de Julio los términos finales de la Opa presentada por Duro Felguera sobre parte de sus propias acciones.

En esta entrada os explico las principales características de la misma:

La Opa la realiza la propia Duro Felguera, o sea, es una Opa sobre acciones propias.

Se realiza, según la empresa, debido a la existencia de liquidez excedentaria, y no será necesaria financiación ajena para llevarla a cabo.

Se ofrece la compra de un máximo de 15.346.472 acciones de MDF, representativas del 9,59% del capital social de la empresa.

Esta cantidad, sumada a las 653.528 acciones actualmente en autocartera, suponen el 10% del capital social.

El precio ofrecido es 5,53 euros por acción.

El plazo va del 26 de Julio al 9 de Septiembre.

Si la Opa tiene éxito no está prevista la amortización de las acciones, quedando su destino pendiente de una
decisión definitiva.

La presente Opa no tiene condición alguna.

En caso de que se presenten más acciones de los 15.346.472 a las que se dirige la oferta, se aplicarán las siguientes reglas de prorrateo:

  1º El 25% del total, 15.346.472/4, es decir, 3.836.618 acciones, se distribuyen de forma lineal entre el número de aceptantes. Esto es, si acuden 10.000 accionistas, todos los que tengan 383 acciones o menos venderán todas sus acciones. Esto es muy tentador, ya que cotiza a 4.90 y el precio es 5,53, pero la incógnita es el número de accionistas que acudirán. Hay que considerar que con las acciones que no nos compren en la Opa seguramente perderemos, ya que su precio post opa bajará previsiblemente de 4,90. Ah, y no vale hacer combinaciones, un DNI es una aceptación, vaya solo o acompañado.

2º El 75% restante se distribuirá de forma proporcional.


Queda mucho tiempo para el fin de la Opa y este tema del prorrateo dará bastante de qué hablar, así que seguiré en este blog cualquier novedad que conozca, aunque al final imagino que será cosa de valientes, y a acertar con el número de accionistas, una especie de siete y media bursátil.

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