Colocación de Bankia y nueva tanda de resultados empresariales de 2013

Hoy de nuevo tenemos un montón de compañías presentando sus resultados del año 2013. Como sucedió ayer y, salvo contadas excepciones, la respuesta no está siendo demasiado positiva. Por un lado, tenemos cifras que no aportan demasiado optimismo, y por otro el asunto ucraniano que aporta inestabilidad geopolítica.

Antes de empezar con el resumen de resultados de hoy, conviene echar un vistazo a las reacciones de ayer. Lo más sorprendente el caso de Acciona, que a pesar de los casi 2.000 millones de pérdidas subió más de un 5%. No me preguntéis por qué, salvo por temas de análisis técnico, no veo razón alguna. La decepción vino de Telefónica, ya que el poner un dividendo en acciones no da buena imagen, sino todo lo contrario, y cuando dijo que tenía un impacto de 1.200 millones de euros por la depreciación del bolívar venezolano, ya la cosa se puso fea. El problema es que no puede sacar el dinero de Venezuela y claro cada devaluación de hace polvo. La consecuencia es que estamos demasiado cerca del soporte de los 11 euros.

En cuanto a la jornada de hoy, empezar comentando que el Estado ha vendido el 7,50% de Bankia a 1,51 euros. La acción baja ahora mismo un 3,5% hasta 1,52 euros. Normal tras una colocación de este tipo.

En cuanto a resultados empresariales, aquí tenéis los primeros del día:

• NHH: Continúan las pérdidas aunque mejora el margen por habitación. La deuda desciende por venta de activos. Todo pendiente de la refinanciación.

• Viscofán: Afectado por la reforma eléctrica y la fortaleza del euro. Los márgenes siguen presionados.

• FCC: Pérdidas de más de 1.500 millones de euros. Fuerte depreciación de activos. Las ventas de parte de sus actividades no acaban de culminarse, imagino que por el precio ofertado. El valor había descontado demasiado optimismo del proceso de reestructuración.

• Prisa: 648 millones de pérdidas lo dicen todo. Sólo funciona Santillana. Digital + cada vez vale menos, solo queda que lo vendan. Se prevé una fuerte dilución fruto del proceso de recapitalización y refinanciación.

• Gamesa: Vuelve a beneficios aunque modestos. Ventas débiles pero márgenes al alza. Las divisas afectan negativamente. Ahora hay que ganar más para justificar la subida.

• Faes: A pesar de ventas casi planas, el beneficio crece un 16% gracias a internacional, alimentación animal y Bilastina. La aprobación de este medicamento en Japón es clave para aumentar más los beneficios.

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Resumen de los resultados empresariales de 2013 publicados

Estos días tenemos una auténtica avalancha de resultados empresariales correspondientes al año 2013. En general no está habiendo sorpresas positivas, sino todo lo contrario, y contrasta sobremanera con la evolución bursátil de algunas de las compañías implicadas.

Bien es cierto que la Bolsa vive de expectativas, pero en este sentido tampoco es que haya demasiado optimismo en las predicciones realizadas de cara a 2014. De todas formas como hay enormes diferencias entre unas compañías y otras.

Resumen de lo más significativo de los resultados de 2013 publicados:

• Acciona. Casi 2.000 millones de pérdidas por el impacto de la reforma energética y otros deterioros. Ha logrado reducir deuda, pero difícilmente justifica el rally que ha vivido la acción en 2014.

• Telefónica. En general buenos resultados, sobre todo en Latinoamérica. La pega es que recula en su política de dividendos y ahora dice que aunque pagará 0, 75 euros por acción con cargo a 2014, el pago de 0,35 en noviembre se hará con dividendo flexible. El de mayo será en efectivo. Si viene acompañado de amortización de autocartera ni tan mal.

• Repsol. Flojos resultados flojos en el cuarto trimestre pero muy buen dato de reposición de reservas. Buen acuerdo con Argentina sobre YPF. En cuanto a dividendos, dos ampliaciones gratis pero recompra del 2% del capital para amortizar y evitar la dilución.

• Acerinox. Vuelve a beneficios aunque modestos. Se muestra moderadamente optimista sobre el 2014 ya que la parte final del año ha evolucionado a mejor.

• Tubacex. Aumento de más del 20% de beneficios, no ve grandes mejoras en distribución pero sí más visibilidad en proyectos.

• Jazztel. Enorme aumento de la base de clientes pero el beneficio neto y los ingresos suben a tasas muy moderadas, lo que significa presión en precios y márgenes. Todo se lo juega a que haya OPA, ya que el per 40 al que cotiza no da para mucho más.

• Telecinco. Mejora muy moderada del mercado publicitario, espera mejor 2014. Lo malo es que ha tenido que provisionar el deterioro de su parte de Canal+, comiéndose casi todo el beneficio del año.

• Indra. Débiles resultados, lastrados por la evolución de la parte española. Tras las alzas previas pueden decepcionar.

A medida que vayan publicando más resultados de compañías iré detallando lo más significativo.

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Los otros damnificados por la reforma de las renovables: Ence, Elecnor, Iberpapel, Europac

Mucho se ha hablado estas semanas sobre el impacto que la nueva regulación sobre las energías renovables tendría en empresas como Iberdrola o Acciona, pero al menos en el caso de la eléctrica presidida por el señor Galán su diversificación internacional le ha permitido salir airosa del trance.

Sin embargo, nada se sabía de otras compañías cotizadas con importantes intereses en cogeneración o energía solar. Hoy ya se ha destapado el impacto y ha sido realmente brutal. Las fuertes inversiones realizadas estos últimos años por empresas papeleras como Iberpapel, Europac, o Ence, apostando por la generación de electricidad usando residuos orgánicos, se han visto fuertemente penalizadas por la última orden ministerial del pasado mes de enero.

Así, Elecnor ha reducido a la mitad su beneficio neto, por lo que ya no es un valor tan barato, tal y como algunos comentaban estas semanas, ya que ha pasado de un PER estimado de unas 8 veces a casi 20.

Peor le han ido las cosas a Ence, que no solo ve disminuir en un 92% su beneficio neto, sino que si sus alegaciones no prosperan, pasará a importantes pérdidas en 2013. Incluso comenta que la viabilidad de su planta de Huelva puede verse seriamente comprometida. Por ahora el mercado no se ha puesto en lo peor, aunque baja un 1,3%, y parece que se considera la posibilidad de que el marco tarifario para la empresa mejore. De no ser así las cuentas de la sociedad sufrirían un severo varapalo.

Veremos en qué queda este tema, pero por ahora cuidado con estas compañías porque su evolución va a depender casi exclusivamente de cómo quede definitivamente la regulación de renovables en España.

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Cambio en la cartera modelo de renta variable española: sale Abengoa y entran Inditex y Mittal Steel

Hoy vamos a efectuar un cambio en la cartera modelo de renta variable española. Por un lado, vendemos Abengoa  y compramos, a partes iguales, Inditex y Mittal Steel.

Respecto a Abengoa, sale de la cartera no porque no nos guste, sino por la velocidad de su evolución. Reforzamos la posición allá por el mes de noviembre, a ¡1,51! si no me equivoco, y desde entonces su cotización se ha multiplicado por casi 2,3 veces. Si entonces no nos creímos las razones para el castigo que tenía el valor, ahora tampoco nos creemos la velocidad de la subida. Puede que siga subiendo, hoy mismo hemos asistido a mejoras de recomendación de su precio objetivo desde los 3 hasta los 4,2 euros, mejor para ella, pero para nosotros ha sido suficiente. Si corrige parte de la subida, lo volveremos a tener en cuenta.

Damos entrada a dos valores castigados en sus cotizaciones. Inditex que ha corregido desde sus máximos de enero algo mas de un 10%, y sigue siendo una maquina de ganar dinero y de conquistar el mundo con su modelo de negocio y Mittal Steel, que tras publicar unos resultados del 2013 y previsiones del 2014, así como previsiones de  reducción de endeudamiento bastante aceptables ha tenido un castigo que creemos es inmerecido.

Evolución de nuestras carteras modelo, hasta el cierre de ayer día 24:

RENTABILIDAD HISTÓRICA DE LA CARTERA española
	Inicio (29/10/12)	2012 (29/10/12)	2013	YTD
Cartera	60,15%	8,05%	33,91%	10,69%
Ibex 35	31,89%	5,68%	21,42%	2,79%

RENTABILIDAD HISTÓRICA DE LA CARTERA internacional
	Inicio (29/10/12)	2012 (29/10/12)	2013	YTD
Cartera	49,28%	9,56%	27,9%	6,54%
EuroStoxx 50	27,37%	6,34%	17,64%	1,55%

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Cuidado con quienes prometen altas rentabilidades

Hace varios meses hablaba en este blog de los peligros de los "chiringuitos financieros". En este mismo sentido, en otro artículo alertaba de la publicidad de algunas empresas dedicadas a la inversión, y de los riesgos que entraña operar en ciertos mercados.

De entonces hasta ahora poco han cambiado las cosas y, si lo han hecho, ha sido claramente a peor. En un entorno de tipos de interés cercanos a cero, los ahorradores pueden verse seducidos por los cantos de sirena de auténticos vendedores de crecepelo que nos aturullan con altas rentabilidades, asombrosas, en apenas semanas.

A diferencia de los charlatanes de película, la consecuencia no es seguir luciendo una lustrosa calva, sino perder una buena parte de los ahorros que tanto esfuerzo nos ha costado ganar.

Mucho ojo, pues, con todo este tipo de reclamos, nadie da duros a cuatro pesetas y sólo debemos dejarnos asesorar por profesionales acreditados e inscritos en la CNMV. A más alta rentabilidad, mayor riesgo, no hay vuelta de hoja, así que no caigamos en tentaciones que siempre acaban siendo un desastre.

En este sentido os recomiendo que leáis un artículo que ha escrito Moisés Romero sobre este tema y que podéis consultar aquí.

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Iberdrola convoca la Junta General de Accionistas el 28 de marzo

Una vez conocidos los resultados de Iberdrola, parcialmente eclipsados por la polvareda montada alrededor de las declaraciones de su presidente, José Ignacio Sánchez Galán, sobre el marco regulatorio español, faltaba por conocerse la fecha de la próxima Junta General de Accionistas.

Por medio de un hecho relevante publicado en la CNMV, Iberdrola ha detallado la convocatoria de la misma y el orden del día.

Aspectos más interesantes para el pequeño accionista

• Tendrá lugar en Bilbao el próximo 28 de Marzo, en primera convocatoria.
• Las acciones presentes o representadas en la Junta tendrán derecho a una prima de asistencia de 0.005 euros brutos por acción.
• Se va a aprobar un pago de dividendo en efectivo de 3 céntimos por acción a abonar el 03 de julio de 2014.
• Junto a este dividendo en efectivo, se aprobarán dos dividendos flexibles por un importe global de 27 céntimos, a realizarse en julio y enero. 
• Un punto importante en relación a los dividendos flexibles, es que con gran acierto, y ojalá cundiera el ejemplo, Iberdrola eliminará la dilución que suponen mediante amortización de acciones en cartera. De esa forma el número de acciones permanece constante. En este sentido, va a amortizar 91.305.304 acciones, el 1,433% del capital y va a llevar a acabo un programa de recompra de acciones antes del 31 de mayo con la finalidad de compra en mercado 42.161.696 acciones para su posterior amortización.

Ah, lo que todavía no sé, es qué van a regalar esta vez. Ya tenemos chubasquero, paraguas, mochila, chaleco...,está claro que es una empresa de Bilbao, de espíritu montañero y pertrechada para la lluvia. Veremos a ver este año, seguro que por pasarme de listo se saca de la manga una sombrilla.

Actualización 05.03.2014:

Pues no, no me han dejado mal, ya que acabamos de saber que el regalo de Iberdrola en la próxima Junta de Accionistas va a ser.....UN GORRO PARA LA LLUVIA.

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BBVA vende parte de sus acciones en Tubos Reunidos, fondos de N+1 compran un 9% del capital

Tubos Reunidos es uno de los valores más retrasados en cuanto a su evolución bursátil en los últimos años.
Es cierto que los resultados no han sido buenos, pero el plan de inversión puesto en marcha por la compañía para entrar en segmentos de mayor valor añadido puede generar importantes expectativas de futuro.

Es uno de los valores por los que había apostado estos meses, con la esperanza de que los resultados fueran positivos y los pedidos crecieran. Hasta ayer nada de nada, pero a última hora de la tarde se vieron en el mercado importantes operaciones sobre el valor.

Por una parte Norbolsa, entidad encargada de la autocartera, vendió alrededor se 1.800.000 acciones, la práctica totalidad de la misma a otra entidad, y acto seguido hubo una compraventa de casi 14 millones de acciones, un 8% de la compañía, sin que se conocieran las entidades intervinientes.

Hace unos minutos han aparecido cambios en el accionariado de Tubos Reunidos, según los registros de la CNMV. Por una parte, se confirma la venta de la autocartera, por otro lado, un consejero se ha desprendido de 1.900.000 acciones a 1,84 euros, y lo que es más importante, el BBVA ha vendido casi un tercio de su participación, que queda reducida al 14,87%.

Lo que no se detalla es el comprador o compradores de todas estas acciones, que suponen casi un 10% del capital social.

Estaremos atentos a si se desvela la identidad de los adquirentes. Por si las moscas, la acción sube casi un 5% acercándose a los 1,95 euros por acción.

Actualización 20.02.2014

Según publica el diario Expansión, un fondo ligado a la gestora N+1 habría comprado el 9% de Tubos Reunidos. Normalmente estaríamos ante una operación de entrada de capital riesgo en la compañía, actividad en la que N+1 son muy activos, normalmente acompañados de Dinamia.

Actualización 20.02.2014 16:23 h.

Se confirma la entrada de fondos de N+1 en el capital de Tubos Reunidos. Según consta en los registros de la CNMV ha comprado un total de 15.793.447 acciones de TRG, un 9,04% del capital.

Lo ha hecho a través de tres fondos: QMC II Iberia Capital Fund con un 7,673%, EQMC FIL con un 0,14%, y EQMC Europe Development Capital Fund con un 0,76%.

QMC II Iberia Capital Fund es un fondo dirigido a small-mid caps de menos de 1.000 millones de capitalización. Se centra en España y Portugal. Fue lanzado en verano de 2013 y espera captar unos 150 millones de euros para invertir en 5-7 compañías. Lo hace a largo plazo y apoyando la gestión pero sin participar en la misma, sí en el Consejo de Administración.

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El grupo Crédit Agricole presenta sus resultados del año 2013

Hoy hemos conocido los resultados del grupo Crédit Agricole correspondientes al año 2013.

En ellos se refleja el claro punto de inflexión que ha supuesto el pasado ejercicio, tanto en términos de resultado neto como en tendencia de las principales líneas de negocio. En este sentido, cabe destacar el énfasis en la banca tradicional y la salida de mercados como el griego, duramente castigados por la actual crisis.

Estos son algunos de los puntos más relevantes de dichos resultados:

• Beneficio neto del grupo en el año 2013:  5.136 millones de euros.
• Ratio Core Tier  (medidor de solvencia): 12,60%
• Vuelta al dividendo con el pago de 0.35 euros por acción con cargo al año 2013

Hay que tener en cuenta que el dividendo se refiere a la parte cotizada del grupo, que ha ganado 2.505 millones de euros en el ejercicio. El resto de datos engloban tanto a la sociedad cotizada, Credit Agricole S.A., como a las cajas regionales que forman el Grupo Credit Agricole.

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¿Qué debo tener en cuenta al elegir un fondo de inversión?

¿Qué cartera de fondos es la más adecuada para un perfil moderado? ¿Qué fondos son los más interesantes en este momento? ¿Cuál es su opinión sobre los mercados frontera? ¿Va a ser 2014 un año difícil para los fondos de renta fija?

Recientemente, nuestro especialista en fondos de inversión ha respondido a estas y otras dudas de los lectores Estrategias de Inversión. Puedes encontrar sus explicaciones a las cuestiones planteadas en la sección de Encuentros digitales de Estrategias de Inversión.

Estas son algunas de las cuestiones sobre fondos de inversión planteadas:

¿Podría indicarme un fondo todoterreno en estos tiempos que corren?
Si está buscando un fondo todoterreno, eche un vistazo al Abante Pangea. No se fije tanto en su corta historia, pues el gestor tiene un track record de muchos años con el mismo estilo de gestión en su fondo anterior (Ibercaja Alpha). Un fondo que puede estar invertido con diferentes exposiciones a mercado, dependiendo de como vea la situación macro y micro. Una muy, muy buena opción como activo absolutamente global y flexible.

Entre estos fondos, ESAF CP UBAM Convertibles Euro 10-40 AXA IM FIIS EU Short Dur HY E-C Fidelity European High Yld E-Acc-EUR ES Euro Bond, ¿cuáles piensas que pueden formar parte de una cartera conservadora en su parte de renta fija para 2014 y en que proporción?¿Piensas que es demasiado arriesgado dada la coyuntura entrar en el Fidelity European High Yield y es mejor ir a uno high yield más conservador como el AXA? 
Lo primero es analizar su perfil de riesgo. ¿Es usted, verdaderamente, un cliente conservador? Si, después de pensárselo bien, su respuesta es sí, que sepa que eso significa que da mucha importancia a la conservación del patrimonio y menos a la rentabilidad que obtenga con él. Por lo tanto, a la hora de empezar a montar una cartera de fondos, hay que tener muy claro ese objetivo "no perder el patrimonio".
Desde ese punto de vista, algunos de los fondos que propone son aptos para esa cartera (ESAF, AXA), pero otros tienen un riesgo que no debería ser incluido, salvo de forma residual.
Yo complementaría sus propuestas con el Ignis Absolute Return Governments, M&G Optimal Income y BGF Euro Short Duration Bond.

¿Qué opina sobre mi cartera de fondos? Mi perfil acepta el riesgo y va a largo, ademas de fondos tengo IPF y acciones de renta variable. JPM GB INCOME D DIV EUR (70%) PIONEER EUROPEAN EQ TARGET INC(10%) M&G OPTIMAL INCOME EUR AH(10%) EDR GLOBAL HEALTHCARE A(5%) PICET BIOTECH P CAP EUR PICT BIOTECH P CAP EUR(5%)
Me gustaría añadir algún fondo más de reparto de rentas periódicas de perfil más moderado que los dos primeros para usarlo como "monedero". 

Es muy difícil valorar la cartera sin saber el porcentaje que tiene invertido en depósitos y en acciones directas, pues no se cuanto pesan los fondos sobre el global de su cartera.
Voy a darle una opinión sobre su cartera de fondos pero no voy a poder aportarle nada a si es o no adecuada a su perfil, al desconocer lo anteriormente mencionado.
Analizando exclusivamente los fondos, se observa un peso excesivo de un fondo (JPM), quizá debería reducirlo y combinarlo con algún otro de riesgo similar, por ejemplo el Nordea Stable Return. El fondo europeo de Pioneer está bien, pero hay otros que nos gustan más (Franklin Mutual European, Mfs Europen Value, Allianz Europe Equity Growth), el M&G tiene un peso demasiado bajo y, por último, no somos especialmente proclives a los fondos sectoriales, preferiríamos aportar ese 10% a un renta variable global, por ejemplo el BNY Mellon Long Term Global Equity.
En cuanto al fondo de reparto de rentas, ¿por qué de reparto? Una de las grandes ventajas de los fondos es que puede reembolsar cuando usted quiera. Creemos que es mejor optar por un fondo de capitalización y dar orden de reembolso parcial cuando lo considere oportuno, en vez de depender de una renta prefijada por la que tendrá que tributar. Si lo necesita vende si no, no.

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Buena subasta de letras del Tesoro, pero la Bolsa sigue en terreno negativo

La verdad es que las subastas de deuda por parte del Tesoro español no son la que eran. Antes cada cita era un riguroso examen para nuestras finanzas, y su resultado se analizaba con lupa. Meses despúes estas mismas subastas son un auténtico remanso de paz, tipos bajísimos, sobredemanda elevada...

Hoy mismo, se han colocado más de 4.000 millones de euros en letras a 6 y 12 meses. El resultado cierta mente espectacular, rendimiento a 6 meses 0,39%, bajando desde 0,52%, y a 12 meses un exiguo 0,618%, desde el 0,72% anterior. El bid to cover, o lo que es lo mismo, las veces que la demanda ha cubierto la oferta, se ha situado en 5,9 y 2,5 veces respectivamente.

Evidentemente son muy buenas noticias para nuestra economía, gran ahorro de intereses en la financiación de la deuda pública, y mejora de la percepción internacional sobre nuestras cuentas. Por contra, un nuevo quebradero de cabeza para los ahorradores, que ven cómo las Letras del Tesoro apenas rinden para cubrir sus costes de transacción. El peligro, como he comentado otras veces, es asumir riesgos excesivos en aras de lograr una mayor rentabilidad. Y ojo, que riesgo excesivo no significa unicamente invertir en Bolsa, es tanto o más arriesgado cambiar una letra a 12 meses por una obligación del estado a 15 años, el riesgo de tipos de interés da más cornadas que la renta variable, os lo aseguro, y además no te lo esperas. Salvo que te lo hayan advertido claro.

Bueno, y con tantas buenas nuevas alguien podría pensar en que el Ibex 35 está en verde, pues no, bajamos casi un 1% y los 10.000 puntos han pasado momentáneamente a la historia, aunque los hemos vuelto a superar.

Sobre la situación actual del mercado hay muchas discrepancias, ahora mismo lo más en boga es la famosa teoría del "rebote del gato muerto". No me digáis que el nombre no es molón, un poco salvaje tal vez, porque viene a ser que hasta un gato muerto que cae del tejado al golpear con el suelo da un pequeño bote y parece que está vivo. Pero cuando vuelve a tocar suelo ya no se le mueven ni los pelos del bigote.

Pues bien, algunos analistas técnicos dicen que el paso de 9.700 al 10.100 de estos días atrás, es eso, un rebote de gato muerto, para luego bajar con fuerza hasta los 9.200 puntos. Nadie sabe qué va a pasar, pero por si las moscas, yo algo de liquidez me guardaría en la recámara por si las cotizaciones bajan a esos niveles. Ahí es para comprar, si nos queda dinero y valor, claro.

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¿Qué fondos de inversión son los más interesantes en este momento?

¿Qué cartera de fondos es la más adecuada para un perfil moderado? ¿Qué fondos son los más interesantes en este momento? ¿Cuál es su opinión sobre los mercados frontera? ¿Va a ser 2014 un año difícil para los fondos de renta fija?

Recientemente, nuestro especialista en fondos de inversión, ha respondido a estas y otras dudas de los lectores Estrategias de Inversión. Puedes encontrar sus explicaciones a las cuestiones planteadas en la sección de Encuentros digitales de Estrategias de Inversión.

Estas son algunas de las cuestiones planteadas:

¿Podría indicarme un fondo todoterreno en estos tiempos que corren?

Si está buscando un fondo todoterreno, eche un vistazo al Abante Pangea. No se fije tanto en su corta historia, pues el gestor tiene un track record de muchos años con el mismo estilo de gestión en su fondo anterior (Ibercaja Alpha). Un fondo que puede estar invertido con diferentes exposiciones a mercado, dependiendo de como vea la situación macro y micro. Una muy, muy buena opción como activo absolutamente global y flexible.

Entre estos fondos, ESAF CP UBAM Convertibles Euro 10-40 AXA IM FIIS EU Short Dur HY E-C Fidelity European High Yld E-Acc-EUR ES Euro Bond, ¿cuáles piensas que pueden formar parte de una cartera conservadora en su parte de renta fija para 2014 y en que proporción?

¿Piensas que es demasiado arriesgado dada la coyuntura entrar en el Fidelity European High Yield y es mejor ir a uno high yield más conservador como el AXA? 

Lo primero es analizar su perfil de riesgo. ¿Es usted, verdaderamente, un cliente conservador? Si, después de pensárselo bien, su respuesta es sí, que sepa que eso significa que da mucha importancia a la conservación del patrimonio y menos a la rentabilidad que obtenga con él. Por lo tanto, a la hora de empezar a montar una cartera de fondos, hay que tener muy claro ese objetivo "no perder el patrimonio".

Desde ese punto de vista, algunos de los fondos que propone son aptos para esa cartera (ESAF, AXA), pero otros tienen un riesgo que no debería ser incluido, salvo de forma residual.

Yo complementaría sus propuestas con el Ignis Absolute Return Governments, M&G Optimal Income y BGF Euro Short Duration Bond.

¿Qué opina sobre mi cartera de fondos? Mi perfil acepta el riesgo y va a largo, ademas de fondos tengo IPF y acciones de renta variable. JPM GB INCOME D DIV EUR (70%) PIONEER EUROPEAN EQ TARGET INC(10%) M&G OPTIMAL INCOME EUR AH(10%) EDR GLOBAL HEALTHCARE A(5%) PICET BIOTECH P CAP EUR PICT BIOTECH P CAP EUR(5%) 

Me gustaría añadir algún fondo más de reparto de rentas periódicas de perfil más moderado que los dos primeros para usarlo como "monedero". 

Es muy difícil valorar la cartera sin saber el porcentaje que tiene invertido en depósitos y en acciones directas, pues no se cuanto pesan los fondos sobre el global de su cartera.

Voy a darle una opinión sobre su cartera de fondos pero no voy a poder aportarle nada a si es o no adecuada a su perfil, al desconocer lo anteriormente mencionado.

Analizando exclusivamente los fondos, se observa un peso excesivo de un fondo (JPM), quizá debería reducirlo y combinarlo con algún otro de riesgo similar, por ejemplo el Nordea Stable Return. El fondo europeo de Pioneer está bien, pero hay otros que nos gustan más (Franklin Mutual European, Mfs Europen Value, Allianz Europe Equity Growth), el M&G tiene un peso demasiado bajo y, por último, no somos especialmente proclives a los fondos sectoriales, preferiríamos aportar ese 10% a un renta variable global, por ejemplo el BNY Mellon Long Term Global Equity.

En cuanto al fondo de reparto de rentas, ¿por qué de reparto? Una de las grandes ventajas de los fondos es que puede reembolsar cuando usted quiera. Creemos que es mejor optar por un fondo de capitalización y dar orden de reembolso parcial cuando lo considere oportuno, en vez de depender de una renta prefijada por la que tendrá que tributar. Si lo necesita vende si no, no.

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Análisis técnico del Ibex 35, por Noesis

En esta ocasión, y dada la complejidad del escenario técnico que tiene actualmente el Ibex 35, queremos compartir con los lectores del blog el análisis técnico realizado por Noesis, entidad de referencia en análisis técnico y proveedor del análisis técnico de los principales valores de la bolsa española que podéis encontrar en nuestra web.

Podéis acceder al análisis técnico de Noesis en este enlace.

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Dogi presenta un plan de restructuración, los acreedores y los accionistas lo pierden casi todo

Uno de los valores mencionados en la entrada sobre cómo actuar ante los valores suspendidos de cotización es la textil Dogi. Más tarde, a alguno de los comentarios realizado sobre la misma entrada respondía que no había que esperar milagros, aunque las compañías lograsen salir del concurso, porque una cosa era que la empresa consiguiera salir adelante y otra era el destino del dinero invertido por sus accionistas.

Lamentablemente,  en el caso de Dogi el panorama para los accionistas y los acreedores es más que sombrío. El fondo Sherpa Capital ha presentado una propuesta, aprobada por el Consejo, que no augura nada bueno, porque es eso o la liquidación, que si no fuera por los puestos de trabajo que se perderían, casi sería lo mejor. Es una propuesta sujeta a multitud de condiciones y que íntegramente podéis consultar en la CNMV.

A riesgo de ser impreciso, os voy a resumir lo que creo que es más importante para el accionista:

• Está condicionada a su aprobación en una próxima Junta Extraordinaria a celebrar el 18 de Marzo
• El último cambio fue 0,64 euros, más que nada como referencia.
• Primero contrasplit (1 nueva por cada 10 viejas), si se mantuviera el cambio pasaría a ser 6,4 euros.
• Entrada de Sherpa Capital a 0,064 euros para tener el 75% de la empresa.
• OPA de Sherpa sobre el resto a 0,064 euros, o sea 100 veces menos que su último valor en Bolsa. Y pagan 0,064 porque han entrado a ese precio, porque valer, en balance no vale nada.
• Otra ampliación abierta a todos a 0,064 euros.
• Los acreedores, quitas que oscilan entre el 90 y el 100%. Lo del 100% es para la deuda subordinada, y es un eufemismo de carreras, vamos que directamente lo pierden todo. Y lo no afectado por la quita a cobrar en unos 10 años, otra joya.
• El Fogasa debe negociar la deuda, sin quita, solo plazo.
• El Institut Catalán de Finances debe arrimar el hombro con un milloncete, y parece que tienen su visto bueno.

Bueno y se acabó. Vamos que todos lo pierden casi todo, los accionistas exactamente el 99% de lo que valía si inversión cuando fue suspendida de cotización.

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Protagonistas de la jornada, entrevista en Gestiona Radio

Os resumo la entrevista que he realizado en Gestiona Radio esta misma tarde, dentro del programa de Rocío Arviza:

Sabadell sube con fuerza… Parece que convencen los planes que se ha marcado para los próximos ejercicios… ¿A usted también?

La previsión realizada para próximos años es realmente optimista. El sector está de moda y recibe dinero diariamente. Todavía no sabemos cómo evolucionará el resultado una vez normalizado el efecto de extraordinarios, provisiones o carry-trade. Precaución con correr tras los precios.

Iberdrola. Ha realizado una desinversión en Brasil en las últimas horas y también en la portuguesa EDP… ¿Interesantes los precios de venta en la portuguesa?

Cumple con la estrategia de desinversiones y desapalancamiento y lo hace a buenos precios. Buenas noticias para Iberdrola, veremos qué dice al presentar resultados sobre el impacto de la reforma eléctrica.

Sacyr también desinvierte, en este caso, dará entrada a un fondo en la sociedad a través de la cual gestiona los servicios no sanitarios de dos hospitales de Madrid….¿Qué le parece?

Otro paso más en la desinversión de activos. Hoy el preacuerdo con Panamá le ha hecho subir a niveles previos a la crisis del Canal. sin embargo el impacto en sus cuentas y reputacional va a ser elevado, amén de que Panamá ha dicho que hay temas pendientes y que no descartan dar el contrato a otro.

FCC entre los más castigados… ¿Visión para este valor?

Otra historia de restructuración que ha ido muy lejos anticipando que todo, todo, va a ir como éllos quieren. Es normal que se tome un descanso

¿Qué espera de Mapfre a partir de ahora? ¿Le decepcionaron sus cuentas?

Fuerte impacto de la depreciación de las divisas latinoamericanas, pero buenos resultados de primas. Sube el dividendo. Un valor a tener en cuenta para el futuro.

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Mejoras de rating, movimientos corporativos...y el Ibex de nuevo en los 10.000 puntos

Llevamos un día repleto de acontecimientos, así que os voy a resumir lo más relevante a esta hora:

Moody´s, la otrora temida agencia de calificación crediticia, acaba de mejorar a estable desde negativa la perspectiva de la deuda tanto de Banco Santander como de BBVA. Cita las mejoras de la economía, el acceso a financiación y la buena marcha de la prima de riesgo.Buenas noticias para ambas entidades.

Hablando del Santander, recordáis que en un montón de ocasiones he criticado la actual política de dividendos de este banco, ya que son ampliaciones gratis, no hace más que aumentar el número de acciones en circulación y diluir el valor de cada acción. Pues bien, resulta que Don Emilio Botín, ha vuelto a optar por cobrar el dividendo en efectivo. Tanto animar a sus accionistas para que suscriban, y lo bueno que es, y resulta que él, y no es la primera vez, opta por llevarse la "tela" al bolsillo. Por algo es el que manda.

Otro que también manda en el Señor Gates, que según parece ha entrado en Prosegur comprando parte de la autocartera, sobre un 2%, a unos 4,95 euros. Inicialmente el valor ha subido más de un 7%, con los inversores intentando repetir la jugada de FCC, pero luego se ha girado y ahora avanza solo un 3%. Lo chocante es que esto, que sigue sin confirmarse, se publicó ayer, pero hasta que no lo ha llevado Expansión a su portada no ha tenido efecto.

Y por último sigue la movida con Ono y Jazztel. Hoy el consejo de administración de Ono decide si acepta la oferta de Vodafone y de rebote anima a Jazztel, ya que puede ser la siguiente en ser comprada.

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Visión de los mercados en 2014, de Carmignac

En esta ocasión, os damos a conocer la estrategia de inversión y perspectivas de los mercados financieros  para 2014 de la gestora de fondos Carmignac Gestión.

Los fondos de la gestora Carmignac Gestión pueden suscribirse a través de Crédit Agricole Mercagentes, así que si os interesa podéis consultarnos sin compromiso a través de este formulario.

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Las Bolsas suben evitando cerrar la semana por debajo de soportes importantes

Por ahora buen día para los mercados, estas son algunas de las claves:

• Tranquilidad en las divisas emergentes.
• Subida de las Bolsas asiáticas.
• Buenos resultados de Arcelor Mittal
• Apertura alcista de Nueva York
• Prima de riesgo española por debajo de los 200 puntos básicos
• El Bono a 2 años español toca mínimo histórico en el 1,20%
• El Bono a 10 años por debajo del 3,60%, mínimo desde 2006
• El paro americano baja al 6,6%, menos de lo esperado
• Nula reacción a la decisión de Alemania acerca del programa OMT de compra de bonos por parte del BCE. El Tribunal Superior de Justicia Europeo deberá decidir en vez de la Corte alemana.

Actualización 17.37:

El Ibex 35 ha cerrado a 10.072,40 puntos, por encima de los 10.055 que os comentaba ayer suponía anular la figura bajista de Hombro-Cabeza-Hombro. Buenas noticias.

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El BCE no mueve ficha, la deflación no supone una amenaza

Había cierta expectación por la decisión que pudiera tomar hoy el BCE en relación a los tipos de interés de la Eurozona. Algunas casas de análisis habían pronosticado una bajada en un cuarto de punto del tipo de referencia, hasta colocarlos en el 0%, por lo que había dudas sobre la respuesta de Draghi.

Personalmente pensaba, y así lo dije ayer en una entrevista radiofónica, que el BCE no iba a tomar ninguna medida especial, únicamente incidir en su discurso anterior y poner el acento en la vigilancia de los datos económicos.

Por una vez he acertado, y el BCE no ha movido ficha. Ha comentado que los tipos permanecerán así de bajos o más durante mucho tiempo, que la inflación está totalmente bajo control, y que el panorama europeo no es como Japón hace 20 años.

A este respecto comenta que la espiral deflacionista del país asiático no es comparable a la situación europea, donde son los alimento y la energía, y no la caída de la demanda la que fuerza los precios a la baja.

Por todo ello el tipo de referencia se mantiene en el 0.25% y el de depósito en el 0%.

La reacción inicial de los mercados ha sido de indiferencia, para después caer con fuerza, o subir menos, a medida que avanzaba la rueda de prensa de Mario Draghi. Al no haber novedades son más bien reacciones momentáneas que otra cosa.

El que sí ha reaccionado es el euro, que ha pasado de 1.35 a 1.3615 contra el dólar en apenas minutos.

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Niveles a vigilar en el Ibex 35 tras las últimas caídas

Siempre sucede. Cuando más optimismo hay en el mercado, y cuantas más son las voces que loan las virtudes de la renta variable, ¡zas!, batacazo al canto.

Este comienzo de año ha sido un clarísimo ejemplo de ello. Nada más arrancar el mes de enero, nos vendían que los 11.000 puntos del Ibex 35 eran pan comido, y de hecho avanzamos con enorme fuerza hasta alcanzar los 10.500, para luego...derrumbarnos estrepitosamente.

A algunos como a Alberto Espelosín, la jugada no les ha debido sorprender, tal y como comentaba en el vídeo que os enseñé hace unos días hablando sobre su visión de los mercados, pero estoy seguro de que a muchos inversores los retrocesos les han cogido con el pie cambiado. Yo mismo, a pesar de que veía el tema peligroso, he sufrido lo mío con valores como Repsol o Telefónica, que la verdad, no pensaba que iban a retroceder hasta estos niveles.

Especialmente difícil será la situación de aquellos que alegremente hayan pasado de depósitos bancarios a Bolsa sin pensar en los riesgos. Para ellos, especialmente, quiero poner algunos niveles del  Ibex 35 donde podría pararse este movimiento a la baja.

• En primer lugar, los amantes del análisis técnico podrán ver que estas últimas semanas el Ibex ha dibujado un H-C-H (Hombro-Cabeza-Hombro) de libro, con línea clavicular en los 9.700, techo en los 10.500 y proyección a los 9.000 puntos. estas figuras tan claras lo bueno que tienen es que todos las ven y tienden a no cumplirse, pero por si acaso ahí queda. Bien es cierto que los 9.700 podrían ser un apoyo y que la figura no se confirmara. Hoy, de hecho, rebotamos tras una apertura bajista. por arriba los 9.950-10.000 van a ser resistencia.

• Otros niveles a vigilar son los 9.450 puntos, un gran hueco alcista que dejamos en la subida de final de 2013. Bien podría ser un soporte importante.

• Y por último los mínimos de meses atrás, los 9.250 puntos. Por debajo la cosa se pondría bien fea, miraríamos a los 9.000 y los 8.800, pero no vamos ni a pensarlo.

¡Ah!, y para otros mercados, los 2.914 del Eurostoxx y los 1.710-15 del S&P 500. Por debajo, llanto y crujir de dientes. Pero ánimo, que en peores plazas hemos toreado.

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Algunas claves de los resultados de la banca española

Ayer se presentaron los resultados Bankia, la última gran entidad financiera en publicar sus cuentas del ejercicio 2013. Días atrás fueron BBVA, Santander, Popular, y el resto de bancos cotizados los encargados de rendir cuentas de los conseguido el año anterior.

Como no podía ser menos, han copado los titulares de los medios de comunicación con cifras espectaculares, avalancha de datos, discursos grandilocuentes y demás parafernalia, pero para sorpresa de muchos sus cotizaciones han bajado en Bolsa. Incluso, alguno como el Santander ha visto rebajado con fuerza su precio objetivo por parte de más de un analista.

¿Qué pasa para que con esos resultados no suban sus precios? 

Está claro que la semana a nivel general no ha sido buena, con el lío de los emergentes, pero es bueno realizar algunas puntualizaciones a tan "espléndidos" resultados.

• La mora sigue subiendo, y a pesar de la incipiente mejoría económica, es previsible que lo siga haciendo.
• El 2012 fue un año nefasto, con pérdidas récord, por lo que la comparativa es muy favorable en términos de incremento de resultados.
• Se han hecho multitud de desinversiones, lo que ha supuesto un gran impacto en beneficios no recurrentes.
• Los bonos españoles han subido muchísimo en precios, y muchas entidades han vendido buena parte de su cartera anotándose importantes beneficios.
• Los márgenes, salvo en Caixabank, siguen presionados a la baja, por mucho que el fin de los depósitos haya ayudado.
• La capacidad de generar beneficios recurrentes, o al menos su cuantificación sigue siendo una incógnita.
• En muchos casos, tenemos una ilusión de precios baratos, pero nos olvidamos de las ampliaciones de capital, Dividendos Flexibles...que han elevado sobremanera el número de acciones en circulación.
• Y sobre todo, han subido mucho en Bolsa, y las cifras del beneficio anual, por muy grandes que nos parezcan, hay que compararlas con su capitalización. Así, por mucho que Bankia gane 600 millones, o Santander 4.000, son cifras que no se corresponden a una capitalización de 15.000 y 71.000 millones de euros respectivamente. 

Ya sé que descuentan expectativas de beneficios futuros, pero, por lo menos, hay que tener claro que los resultados obtenidos por los bancos cotizados deben crecer, y mucho, para justificar los precios actuales.

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Otra víctima: SPS se declara en concurso de acreedores

Últimamente este blog parece la sección de necrológicas, todo noticias funestas. Si la semana pasada acababa con el inicio de la liquidación de la Seda de Barcelona, hoy nos desayunamos con el concurso de acreedores de Service Ponit Solutions (SPS).

Sorpresa no ha sido, ya que como dice la canción de Estopa "se venía venir el marrón, al menos desde mi posición...", con continuos intentos de refinaciar la deuda que al final no han prosperado.

Como aparece hoy en prensa, la mejora de la situación de los bancos puede provocar un notable incremento en el número de quiebras, al endurecerse las condiciones de refinanciación. Hasta ahora, para no incurrir en más dotaciones, se ha refinanciado a todo hijo de vecino, incluyendo auténticos zombis empresariales. Ahora eso ya no pasa, y éste es un buen ejemplo.

Ni qué decir tiene que la CNMV ha suspendido la contratación de las acciones en Bolsa, algo que va para largo, como en tantos y tantos casos.

En este mismo blog podéis consultar qué se puede hacer siendo accionista de uno de estos valores suspendidos de cotización .

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