Comentario de mercado (podcast de la sesión del 30.12.2015)

Podcast de la intervención de Jesús de Blas en Intereconomía Radio comentando lo más destacado de la sesión en los mercados.

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FCC: ampliación de capital Diciembre 2015

Cuando se cumplía un año de la ampliación de capital de 1.000 millones de euros que salvó in extremis a la atribulada FCC, hoy nos despertamos con la noticia de que se han confirmado los rumores de las últimas semanas, y vuelve a lanzar una nueva ampliación de capital.

La mala noticia es que para evitar la dilución, los accionistas van a tener que rascarse de nuevo el bolsillo, y la buena, o mejor dicho, las buenas son que Koplowitz y Slim acuden con su parte, que Slim se compromete a suscribir todo lo que no se suscriba durante la ampliación (¡esto sí que es asegurar el éxito!), y que el precio de la ampliación es 6 euros por acción. Sí, 6 euros, por encima del precio de cierre de ayer.

Me sorprende enormemente el precio de desembolso, que hará que salvo subida meteórica, el derecho valga cero, pero es una excelente noticia para los accionistas actuales, y demuestra que tanto Koplowitz como Slim consideran que la compañía vale bastante más que esos 6 euros.

La ampliación ascenderá a 709.518.762 euros, para que luego digan que no hilan fino, correspondiente a 118.253.127 acciones nuevas, algo menos de la mitad de las actualmente existentes. El precio, los ya comentados 6 euros, y el destino de los fondos será reducir el Tramo B del sindicado actual (buen ahorro de intereses), ampliar capital en Cementos Portland, y suscribir la anunciada ampliación de Realia. Vamos, ahorrar gastos financieros, reforzar ratios, y mantener la apuesta por CPL y Realia. No parece mal plan, ambicioso por lo menos ya es.

Condición a todo lo anterior, que la banca  admita una quita del 15% en la deuda del Tramo B, unos 75 millones de euros, cosa que imagino estará más que negociada y aceptada.

Todavía no se sabe el calendario de esta operación, pero actualizaré esta entrada en cuanto lo conozca.

Actualización: 18.12.2015 10h25

El valor sube un 20% hasta 6.67 euros, ha recogido muy favorablemente el precio de la ampliación. A estos precios el derecho sí tendría valor, a diferencia de lo que he comentado antes teniendo como referencia el cierre de ayer (5.564 euros)

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La FED sube los tipos de interés, el mercado reacciona con alzas

Esta vez se cumplieron los pronósticos y la Reserva Federal americana (FED), comandada por Janet Yellen, subió los tipos de interés oficiales por primera vez desde 2006. Casi supone constatar de forma definitiva que la crisis es cosa del pasado en Estados Unidos.

Tras siete años con los tipos en el 0% y el 0.25%, por decisión unánime, la FED subió los tipos hasta el 0,50% dada la mejora del mercado laboral y la convicción de que la inflación repuntará en los próximos meses.

Lo importante es que la Reserva Federal dio abundantes pistas sobre cómo va a ser este ciclo de subidas de tipos de interés. Es importante aclarar que nunca es una subida aislada, sino que supone el inicio de un proceso de normalización de la política monetaria realizada durante la crisis post-Lehman. Así, comentaron que esperan subidas graduales, que siempre dependerán de los datos que se vayan conociendo, incluido el escenario financiero internacional.

La FED espera que el precio oficial del dinero termine 2016 en el 1,5% y 2017 en el 2,5%. Como podéis ver se trata de un camino gradual pero de cierta importancia, estamos hablando de dos puntos en dos años.

La reacción de las principales gestoras de fondos ha sido positiva, toda vez que muchas de ellas consideraban que no subir los tipos habría sido catastrófico a medio plazo, al crear enormes desequilibrios en los mercados y en el precio de los activos financieros.

Otros, como Aberdeen, comentan que el hecho de que la propia FED haya dado estimaciones sobre el nivel futuro de los tipos despeja muchas incertidumbres al  respecto, pero marca claramente un ritmo constante de subidas que muchos habían considerado menor.

Por ejemplo Fidelity comenta que es señal de que la economía va bien y esto siempre es positivo a medio-largo plazo. Totalmente de acuerdo, más vale una economía sana que no depender del "Doctor Draghi" o de la "Doctora Yellen". !!A ver si nos enteramos en Europa!!

La reacción de los mercados ayer fue positiva, lo que supuso un enorme alivio, ya que en los últimos meses no han sido pocas las ocasiones en que nos han dado de lo lindo poniendo como excusa la subida de ayer.

La apertura hoy en Europa ha sido claramente al alza, aunque lo importante es cómo cerramos la semana después de que, en el caso del Ibex, hayamos sufrido la peor racha de sesiones bajistas consecutivas de la historia, que se dice pronto.Ya solo nos queda la incógnita de las elecciones para tener un camino algo más despejado, y esperemos que positivo de cara a 2016.

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Comentario de mercado (podcast de la sesión del 15.12.2015)

Podcast de la intervención de Jesús de Blas en Gestiona Radio comentando lo más destacado de la sesión en los mercados.

Estas son algunas de las cuestiones más destacadas de la jornada en los mercados que comenta en la entrevista:

• Rebote de la bolsa tras las últimas caídas, en víspera de la decisión de la FED sobre tipos de interés en USA. Expectativas.
• Sobre el rebote de ArcelorMittal. ¿Mero rebote técnico o confía en que pueda levantar cabeza?
• ¿Le parecen una buena opción las firmas de renovables tras el compromiso de París para reducir la contaminación global?
• Caso Abengoa...después de que Fitch hay acercado el rating de la compañía a la suspensión de pagos. Lo último es que los inversores que tenían bonos canjeables por acciones de Abengoa Yieldco han empezado a ejecutarlas, quedándose así con los títulos de esa filial de Abengoa, la subsidiaria más valiosa del grupo. En concreto, según informaciones remitidas a la SEC, se están canjeando 5,87 millones de títulos de Yieldco, equivalentes al 5,8% del capital. De esta manera, Abengoa reduce su participación en la filial al 43%....¿Le ve solución a la situación de la compañía?
• ¿Qué le parecen las inversiones que ha anunciado en Argentina Telefónica? Más de 3.600 millones de dólares en los próximos tres años.
• Valores para 2016.

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Cae el petróleo y arrastra al BBVA. No tan tan irracional como parece

Esta mañana hablando con un cliente de la mala situación de los mercados, yo le comentaba que mientras el crudo no cambie su tendencia a la baja no habrá manera de que los mercados reboten. El razonamiento parece bastante claro, pero él me acabó preguntando qué tenía que ver el descenso del crudo con las caídas en bolsa de valores como el BBVA, a lo que yo la verdad en ese momento no he sabido qué contestar.

Es más, yo mismo me he puesto a despotricar sobre la irracionalidad de los mercados, lo absurdo de las caídas y el despropósito que suponía ver al BBVA en 7 euros en un entorno como el actual.

Pues mira por donde, en un zasca sin igual, esta tarde la agencia de noticias Reuters me lanzaba a la cara el titular de que el peso mexicano acababa de tocar mínimos históricos, arrastrado por el precio del petróleo.

De manera inmediata me ha venido a la cabeza la conversación de esta mañana, al asociar directamente BBVA con México, país de donde provienen actualmente la mayor parte de los beneficios del banco, y por tanto el grueso de su valor.

Y claro, México depende en gran medida del petróleo, y si éste baja el país sufre, el peso mexicano pierde valor a marchas forzadas, y el valor en euros tanto de los beneficios como de las inversiones en ese país, se desploma, afectando sí o sí a la empresa en cuestión, en este caso al BBVA.

Así que en este caso la frasecita de marras "Cae el petróleo y arrastra al BBVA" encierra más razón de la que aparenta, y por tanto, entre otras causas, el BBVA cae porque el petróleo baja.

No nos han hecho falta ni tres pasos como en el juego de famosos, aquí del petróleo al BBVA pasando simplemente por México. ¡¡¡¡Aghhhhhhhh, qué cruz de mercado!!!!

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Merlin Properties sustituye a Abengoa en el Ibex 35 (podcast de la sesión del 10.12.2015)

Podcast de la intervención de Jesús de Blas en Intereconomía  Radio comentando lo más destacado de la sesión en los mercados, en concreto, los cambios en el Ibex, con la salida de Abengoa y la entrada de la Socimi Merlin Properties, además de comentarios sobre el sector de los bancos, los tipos de interés y el petróleo.

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Merlin Properties sustituye a Abengoa en el Ibex 35

Tras la expulsión de Abengoa del selectivo español, sólo faltaba por decidir qué compañía le sustituiría y si el Comité del Ibex estimaría pertinente realizar más cambios.

La respuesta a la segunda cuestión ha sido negativa, no ha habido más cambios, así que Cellnex tendrá que esperar y FCC o Mittal Steel salvan una vez más su posición en el Ibex 35.

En cuanto al sustituto de Abengoa, pocas sorpresas, la Socimi Merlin Properties era la favorita y ha cumplido las expectativas.

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Los mercados por el retrovisor: noviembre 2015

Cuando me preguntan cuál es la principal diferencia en el funcionamiento de los mercados financieros con respecto a años atrás, mi respuesta siempre es la misma: la velocidad.

Actualmente los acontecimientos se suceden a una velocidad de vértigo, como si los participantes en los mercados hayan hecho suyo el lema “Vive a toda velocidad”, estribillo de aquella canción que tanto sonaba por estos lares a finales de los 80.

No solo el corto plazo es casi el único factor a la hora de tomar una posición, o medir la bondad de una decisión, sino que acontecimientos que en un momento dado parecen cruciales para el devenir de los mercados son olvidados apenas unas semanas más tarde, arrinconados por nuevos factores que acaparan todo el protagonismo.

¿Quién se acuerda ya de Grecia, de su ex ministro de finanzas Varoufakis, o de los temores de ruptura de la zona euro que provocó el referéndum de Tsipras?.  Porque sí, aunque no lo creáis, hubo un referendum sobre el tercer rescate que nos puso contra las cuerdas durante semanas.  Y Ucrania, y la prima de riesgo, y el apocalipsis de Niño Becerra…Ahora son otros los protagonistas: China, el petróleo, los Bancos Centrales…, y los serán al menos hasta que acabe el presente año.

Seguimos a la espera de si por fin la FED sube tipos en diciembre o si el BCE expande el QE en Europa, así que mientras tanto los datos macroeconómicos y la evolución de las materias primas van a marcar la pauta en los mercados financieros.

En noviembre ha continuado el desplome del petróleo, a pesar de la escalada bélica en Oriente Medio, minerales como el hierro han marcado mínimos, y los tipos de interés de los bonos gubernamentales se han adentrado en terreno negativo incluso en países como España, o Italia. El dólar se ha apreciado contra el euro hasta rozar el 1,05, un nivel a partir del cual el gobierno norteamericano vería con preocupación una mayor apreciación de su divisa. Los mercados de renta variable se han movido moderadamente al alza, si bien en el caso español el lastre que supone el peso del sector bancario en el índice y la cercanía de las elecciones generales, han actuado de freno.

Viene diciembre repleto de citas clave, así que no creo que los inversores opten por pisar el pedal de freno. Mientras Janet Yellen se debate en su drama shakesperiano de subir o no subir tipos, Draghi canturrea ya eso de “acelera un poco más, que me quedo tonto y vamos muy  lentos”.  Y como bien sabemos, Mario nunca defrauda.

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Contrasplit en Liberbank 11.01.2016

Si esta mañana comentaba el hecho de que Grifols va a desdoblar sus acciones, horas después tenemos justo el caso contrario, una agrupación de acciones o contrasplit, en este caso en Liberbank.

La entidad financiera agrupará cada 3 acciones viejas de nominal 0,30 euros, en una acción nueva de nominal 0,90 euros. El objetivo es cotizar a un precio absoluto mas "digno", y menos proclive a la especulación intradiaria.

Se efectuará al cierre de la sesión del 8 de enero, cotizando ya al triple del precio de cierre al inicio de la sesión del 11 de enero.

Si un accionista no tiene múltiplo de tres en sus acciones de Liberbank, la entidad le comprará el pico sobrante a precio de cierre del día 8 de enero.

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Reunión del BCE: medidas tomadas y reacción de los mercados

El BCE amplía su programa de compras e incluye la deuda regional

La esperada reunión de diciembre del BCE ha provocado una enorme volatilidad en todos los mercados financieros. Desde que hace un mes Mario Draghi apuntara a esta cita como clave a la hora de revisar la política monetaria del Banco Central Europeo, no habían hecho sino crecer las expectativas del mercado acerca del alcance de los nuevos estímulos.

No solo se había anticipado una bajada en el tipo aplicable a las facilidades de depósito, sino que abiertamente se descontaba una ampliación del plazo y cuantía del QE.

Esta misma mañana a preguntas de un periodista comentaba que me parecía raro que el BCE gastara tanta munición en un momento en que las perspectivas macro no han empeorado considerablemente, y cuando la inflación subyacente sigue al alza. Lo que no pensaba era en una furibunda reacción bajista de las bolsas o el dólar. No es para tanto, ni mucho menos.

Medidas: 

• Mantiene el tipo oficial en el 0,05%
• Mantiene el tipo de las facilidades de crédito ( lo que cobra por prestar a los bancos) en el 0,30%
• Rebaja el tipo de las facilidades de depósito hasta el -0,30% desde el -0,20%. Es decir, cobra un 0,3% anual por tener dinero depositado en el BCE. De esta forma estimula la circulación del dinero.
• Prorroga la QE hasta marzo de 2017 desde septiembre de 2016.
• Amplía la compra de activos a deuda pública local y regional.
• Reinvertirá los intereses cobrados en nuevas compras.

Como no ha aumentado el volumen de compras mensuales a alguno parece que la ha sabido a poco. Si lo hubiera hecho bajaríamos el doble al interpretarse que la situación es peor de lo que parece.

Pronóstico:

• Seguirá vigilando la estabilidad de precios. 
• El crecimiento previsto se eleva al 1,5% (1,45) para 2015, estable en 1,7% para 2016, y eleva a 1,9% desde 1,8% el de 2017
• Rebaja la inflación esperada al 1% para 2016, desde el 1,1%, al 1,6% desde 1,7% para 2017, y mantiene la de 2015 en el 0,1%.

Reacciones:

Primero, debido a una metedura de pata del Financial Times, los mercados se han vuelto locos a las 13h42s, ya que el diario inglés ha publicado que no iba a haber cambios. Luego para arriba, y con la rueda de prensa de las 14h30 todo ha ido para abajo.

• Las Bolsas cayendo muy duro, hasta un 3% la Bolsa alemana y un 2,5% el Eurostoxx. El Ibex ha pasado de subir un 1% a bajar un 2%.
• El euro como un cohete, pasando de 1,05 a 1,09, casi nada.
• La rentabilidad de todos los bonos subiendo con fuerza, o sea, precios para abajo.

Demasiada movida para unas medidas bastante razonables. En los próximos, días la interpretación del mercado puede cambiar radicalmente a mejor.

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Grifols realizará un split 2x1 el próximo 4 de enero

Grifols desdoblará sus acciones en la proporción de dos nuevas por cada una antigua. Es lo que tiene subir y subir, que llega un momento en que tus acciones alcanzan tal valor que se antojan "caras" a los inversores, y para eso están los split o desdoblamientos de acciones.

En este caso ha sido Grifols,  uno de los mejor parados en la crisis de los últimos años, cuyo Consejo de Administración ha acordado desdoblar sus acciones (split) en la proporción de dos títulos nuevos por cada uno antiguo, tanto de la clase A como las de la B. La operación será efectiva el próximo 4 de enero.

Con este movimiento, los accionistas de Grifols tendrán el doble de acciones de las que tenían un día antes, eso sí, la cotización también será la mitad. Es un mero efecto psicológico, que no afecta al valor global de la empresa, pero sí mejora su liquidez en Bolsa. Además, da un falsa sensación de "barato", ya que seguimos en la memoria con las referencias anteriores, y empuja a los inversores a comprar. Que se lo digan a Inditex.

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Dividendo Flexible Faes Diciembre 2015

La farmaceútica Faes acaba de publicar en la CNMV las características y calendario de su próximo dividendo flexible. Los resultados de la compañía a septiembre fueron realmente buenos, lo que junto con la probable aprobación de Bilastina en Japón, augura un prometedor futuro.

Sin embargo, se empeñan en dar "papelitos", cuando lo suyo, a la vista de la reducción total de la deuda, es dar efectivo, sobre todo porque la generación de caja es importante y por ahora no hay noticias de movimientos corporativos.

La proporción de la ampliación es 1x33, mientras que el precio al que Faes se compromete a comprar los derechos a quienes elijan esa opción asciende a 0,075 euros por derecho. Ha aumentado el valor de recompra del derecho pero la subida de la acción en el periodo hace que la proporción sea menor.

Tal y como sucedió el año pasado, mucho cuidado con la fecha de asignación de derechos, es decir, cuándo debes ser accionista para tener derecho a esta ampliación gratis. Es necesario figurar como accionista en los registros correspondientes al cierre de la sesión del 14 de diciembre. No basta con serlo el día 18 (última sesión antes de cotizar los derechos). Esto es habitual en mercados extranjeros, pero Faes es la única compañía que lo hace en el mercado continuo español.

**Actualización 04.12.2015
En otro Hecho Relevante la compañía ha modificado la fecha de corte al 18 de Diciembre, por lo que pasa a a ser un dividendo al uso, tendrán derecho al mismo los accionistas que lo sean al final de la anterior sesión hábil, esto es, el viernes 18  de Diciembre.

El calendario previsto del dividendo flexible es el siguiente:

• 18 de diciembre: a los accionistas que lo sean al cierre de la sesión de ese día se les asignará un derecho de suscripción por cada acción de Faes que posean. Sólo tienen derecho de suscripción preferente los accionistas a la fecha del 18 de diciembre.
• 21 de diciembre: comienzo de periodo de negociación de los derechos de suscripción en Bolsa. 
• 28 de diciembre: aquellos poseedores de derechos no adquiridos en mercado tienen hasta este día para optar por venderlos a la compañía a un precio de 0,075 euros por derecho.
• 4 de enero: último día de negociación de los derechos en Bolsa.
• 27 de enero: fecha probable de inicio de negociación de las nuevas acciones.

Recordad que en el caso de ampliaciones de capital gratuitas como es esta de Faes, la mayoría de las entidades, la nuestra incluida, mantiene por defecto la opción de suscribir acciones nuevas en caso de no haber respuesta por parte del titular. Como siempre, en este caso, existen tres posibilidades:

1. Vender los derechos en mercado generando plusvalía por esa venta (sólo aplicable a los contribuyentes del País Vasco, en el resto del Estado los derechos siguen minorando el precio de coste de las acciones viejas y su venta no está sujeta a tributación).
2. Suscribir acciones nuevas.
3. Vender a la entidad, en cuyo caso es tiene el tratamiento fiscal de un dividendo, con retención del 19,5%.

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Protagonistas de la jornada en la Bolsa española: TRE, Repsol, Sacyr, IAG...

Resumen la actualidad de la jornada en los mercados bursátiles:

El Ibex rebota con fuerza. Expectativas

Tras alcanzar a primero hora de ayer los 10.000 puntos en el Ibex 35, o los 2.020 en el S&P 500, los mercados parecen haber encontrado suelo y rebotan con fuerza.
En el caso del Ibex nos permite sobrepasar de golpe la resistencia de los 10.250 puntos, protagonizando una vez más el recorrido de mínimos a máximos del lateral en apenas horas. Por arriba la cota de los 10.600 puntos será la principal referencia a batir.

Técnicas Reunidas rebota tras la caída de ayer

El anuncio del recorte de inversiones para paliar los efectos del retroceso del precio del crudo han pesado en el valor, pero es mucho más importante la presión que tiene en los márgenes de los proyectos que se adjudica.
Por eso, a pesar de que la cartera de pedidos está en máximos, hay que andar con prudencia.
Debemos recordar que hasta ahora había conseguido no verse muy afectada por los retrocesos, a diferencia de otras compañías como los fabricantes de tubos para exploración.

Repsol

La posible intensificación de la escalada bélica en Oriente Medio puede presionar al alza el precio del crudo, lo que evidentemente beneficia a una petrolera como Repsol. Los 11 euros son un soporte importante.

Sacyr suspende una emisión de bonos de Itínere

Los altos intereses exigidos por los inversores para comprar bonos de Itínere han forzado a Sacyr a suspender dicha emisión, y optar con refinanciar los más de 1.100 millones de deuda que vencen en su filial de autopistas. La calificación crediticia de los bonos, por debajo del grado de inversión ha sido el detonante.
Los emisores High Yield están empezando a tener dificultades y los spreads se están ensanchando. Ojo con los fondos con gran exposición a este tipo de activo.

IAG prosigue con su plan de recompra de acciones

A pesar de los ataques de París, la compañía mantiene sin cambios el actual plan de recompra de acciones. Tras el fuerte castigo inicial, ha recuperado desde los 8 euros. No obstante, está en máximos y con el actual entorno geopolítico, es un sector a evitar.

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El Tesoro emite letras a doces meses a rentabilidades negativas

El Tesoro español encaraba hoy una de sus últimas subastas del año con la tranquilidad que da el haber cubierto casi totalmente las necesidades de financiación del ejercicio y, sobre todo, de haberlo hecho en un escenario de tipos extremadamente positivo para las arcas del Estado.

Lejos quedan los tiempos en que cada subasta constituía un examen a vida o muerte, con la prima de riesgo marcando máximo tras máximo.Afortunadamente eso quedó atrás, y la subasta de hoy es histórica pero por motivos bien distintos.

Por primera vez, el Tesoro ha colocado Letras a doce meses a un precio superior a su valor nominal, lo que significa que emite con rentabilidades negativas.

Los compradores pagan más ahora de lo que van a recibir dentro de doce meses, pagan por comprar las Letras, en vez de exigir un interés por prestar dinero al Estado. Ver para creer.

Y no han sido importes simbólicos, unos 4.700 millones entre letras a seis y a doce meses. Exactamente  ha colocado  950 millones a seis meses, con un bid to cover de 3,8 veces, lo que significa que la demanda supera a la oferta en 3,8 veces, frente a las 2,4 veces de la anterior subasta.. La rentabilidad media se ha situado en  -0.098 %.

En cuanto al  plazo a 12 meses ha emitido 3.520 millones. La demanda total es de 2,1 veces superior al importe adjudicado. La rentabilidad media ha quedado fijada en el  -0.049 %.

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Protagonistas de la jornada: Telefónica, Sabadell, Saeta, FCC, Gamesa, y Abengoa

Resumen de la actualidad de la jornada en los mercados bursátiles.

¿Qué esperan de Telefónica? ¿Importancia de la desinversión de KPN en Telefónica Deutschland?

La desinversión parcial de KPN en la filial alemana de Telefónica era en cierto modo esperada, toda vez que KPN era propietario de algo más del 20% de Telefónica Deutschland tras la fusión de la rama alemana de amabas compañías. Aún así sigue manteniendo el 15,5% del capital. Probablemente KPN lo utilizará para remunerar a sus accionistas. Telefónica apenas lo ha notado. Para la operadora es más importante el desenlace de la venta de O2 en Reino Unido.

Razones de la caída de la banca mediana, especialmente el Sabadell

Una nueva rebaja de precios objetivo por parte de una firma de análisis ha vuelto a golpear a todo el sector. Últimamente todos son malas noticias para el sector: claúsulas suelo, márgenes a la baja.

Saeta, filial de ACS, analiza oportunidades y está lista para crecer comprando a terceros activos de energías renovables

Las empresas "yield" no tienen tradición en nuestro mercado, y por eso no despierta mucho interés. En su presentación fija una rentabilidad por dividendo del 7% a precios actuales, lo cual es realmente atractivo, pero por ahora no despierta su cotización, que sigue claramente por debajo del precio de la OPV.

FCC está entre los peores del día. Previsión de resultados y visión del valor y de su rumoreada ampliación de capital

FCC sigue, y va seguir, lastrada por una posibilidad de que amplíe capital en los próximos meses, con el posible efecto negativo que suele tener en el corto plazo. Lo importante es que de una vez la estructura financiera se fije y se pase a centrar en el negocio en sí. Confiamos en que tras la ampliación, si la hay, la cotización comience a despegar. Parece que Slim está dando la vuelta a la compañía y quiere rentabilizar su inversión, que hizo a más de 9 euros frente a los 7 actuales. Bill Gates entró a más de 15.

Perspectivas de Abengoa tras la entrada de Gestamp

Muy buena noticia para los bonistas y para la compañía en sí, pero para los accionistas actuales ha supuesto dilución extra al suprimirse el derecho. Positivo para el futuro a largo plazo de Abengoa. Todavía queda por ver los términos de la futura ampliación de capital y la nueva financiación bancaria.

Gamesa, expectativas para la compañía y sus próximos resultados trimestrales

Últimamente ha conseguido importantes contratos y el anticipo de Vestas nos lleva a pensar que los resultados serán buenos. No obstante, a cerca de 16 euros, máximos anuales, el valor empieza a estar muy ajustado en cuanto a precio de cotización.

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Los mercados por el retrovisor: octubre 2015

Finalizaba septiembre en medio de negros presagios que nos hacían temer que octubre hiciera honor a su fama de mes de desplomes y  batacazos, y diera la puntilla a unos mercados todavía conmocionados por los malos datos de crecimiento económico en China.

Pues bien, cuando las posiciones bajistas alcanzaban en muchos valores niveles no vistos en la actual crisis, y cuando el pesimismo se había adueñado de los inversores, sin saber exactamente por qué, un buen día las Bolsas se dieron la vuelta tras una apertura negativa, y octubre se convirtió en el mes más alcista del año, con una subida, que en el caso del Ibex 35 superó el 8%.

Puede que una vez más fuera Mario Draghi el que nos sacó del pozo, o unos datos de PIB no tan malos de los esperado, o la posibilidad de que la FED suba tipos en diciembre ante la mejora del empleo, no lo sabemos, pero lo cierto es que el dólar repuntó contra el euro, las Bolsas subieron casi un 10% desde mínimos y las divisas emergentes recuperaron bruscamente contra el dólar.

Casi todos los activos han obtenido rentabilidades positivas el pasado mes, si bien materias primas o divisas emergentes siguen muy por debajo de los niveles de antes de verano.

A partir de ahora y hasta que en diciembre la FED y el BCE  vuelvan  a cobrar protagonismo, serán los resultados empresariales y, en nuestro caso,  la proximidad de las elecciones generales los asuntos que marquen el rumbo de los mercados.

En el caso de España, la cita electoral y la deriva soberanista en Cataluña podrían lastrar el comportamiento relativo tanto de los bonos soberanos como del Ibex.  La incertidumbre generada por ambos hechos puede hacer que los inversores internacionales infraponderen nuestros activos frente a otros similares como los italianos.

No cabe duda de que la situación se ha calmado, y esperemos que lo peor haya pasado, pero visto lo visto este mes, mejor no dejarse llevar ni por optimistas ni por pesimistas, nos ahorrará dinero y sustos.

Hay quien dijo una vez que el mercado es un nido de piratas, que te roban la bolsa cuando menos te lo esperas, bien al alza o a la baja. ¡Qué gran verdad!. Y no se trata de piratas maquillados e histriónicos al estilo Jack Sparrow, sino de auténticos filibusteros, de esos que no hacen prisioneros, tal y como rezaba el lema de Roberts, el temible pirata de la estupenda película “La princesa prometida”. Seguro que si viviera en nuestros días, los Hedge Funds se lo rifaban, tampoco les gusta hacer prisioneros, merman la rentabilidad.

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Cambio de papeles en el Ibex (podcast de la sesión del 03.11.2015)

Podcast de la intervención de Jesús de Blas en Gestiona Radio comentando lo más destacado de la sesión en los mercados. Respecto a los valores, referencias a Repsol, Bankia, Liberbank, OHL, Gas Natural, Indra y Telefónica.

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Dividendo Flexible Repsol Diciembre 2015

En un Hecho Relevante comunicado ayer 29 de octubre a la CNMV, la compañía petrolera Repsol ha dado a conocer las características más relevantes de su próximo Dividendo Flexible.

A diferencia de lo ocurrido con Iberdrola, en este caso el inicio de la contratación de los derechos se adelanta a finales de este año, aunque la operación finalice en 2016.

ACTUALIZACIÓN 17.12.2015

Proporción de la ampliación: 1x22 Se necesitan 22 derechos para suscribir una acción nueva

Precio de recompra de los derechos: 0.466 euros por derecho


Aunque  no se conocen aún algunos detalles, como la proporción definitiva de la ampliación de capital gratuita que soporta el Scrip Dividend, sí podemos adelantar el calendario previsto de la operación:

CALENDARIO DE LA OPERACIÓN

• 16 de diciembre: comunicación de los derechos necesarios para suscribir una acción nueva en la ampliación de capital gratuita que soporta el Dividendo Flexible.
• 18 de diciembre:  aquellos accionistas que lo sean al cierre de este día recibirán un derecho de suscripción preferente por cada acción de Repsol que posean.
• 21 de diciembre: comienzan a cotizar los derechos de suscripción.
• 30 de diciembre: último día para vender los derechos a Repsol, al precio que se fije con anterioridad al inicio de cotización de los derechos. 
• 7 de enero: último día de cotización de los derechos, fin de la ampliación.
• 14 de enero: probablemente, primer día de cotización de las acciones adjudicadas.

Hay que recordar que en el caso de las ampliaciones de capital gratuitas como ésta, la mayoría de las entidades, la nuestra incluida, mantiene por defecto la opción de suscribir acciones nuevas en caso de no haber respuesta por parte del titular.

Y como siempre, tres opciones, vender los derechos en mercado, suscribir acciones nuevas, o vender a la entidad, en cuyo caso tiene el tratamiento fiscal de un dividendo, con retención del 19,5%.

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Importante castigo para materias primas y banca en la sesión del 27.10.2015

Podcast de la intervención de Jesús de Blas en Gestiona Radio en el que comenta la evolución de los mercados en la sesión de hoy, 27 de octubre, destacando el importante castigo sufrido por las materias primas y la banca. Se refiere también a otras noticias que han marcado la actualidad, como el informe de la la Comisión Europea sobre las cláusulas suelo de las hipotecas. Respecto a los valores, comentarios sobre DIA, Repsol, OHL y Acerinox.

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Prorrateo definitivo de la opa de Abertis

Hace unos días os comentaba que empezaba el periodo de aceptación de la opa de Abertis, y apuntaba a la posibilidad de ganar un dinerillo comprando acciones de la compañía y presentándolas a la opa.

El diferencial entre precios de compra y venta era casi un euro, lo único que faltaba por estimar era el número de acciones que iban a ser adquiridas en el tramo lineal de la opa.

Y es ahí donde me he quedado claramente corto, ya que yo pensaba que unas 150-200 acciones podría ser una cifra razonable, asumiendo unos 70.000 accionistas. Al final, eran muchos menos accionistas, unos 23.000, por lo que el tramo lineal ha ascendido ni más ni menos que a 660 acciones.

Es cierto que se hubiese podido ganar más, si se tenía liquidez, pero bueno, la avaricia a veces rompe el saco, así que no vamos a quejarnos, que ha salido muy bien.

¡Ah!, a partir de 660 acciones la empresa ha comprado el 11,856% del exceso.

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El Banco Central de China recorta tipos de interés y el coeficiente de reservas

Brusco tirón en los mercados de renta variable europeos tras la inesperada decisión del Banco Central de China de rebajar 25 puntos básicos, hasta el 4, 35% el tipo de préstamos, a la vez que reduce del 18% al 17,5% el coeficiente de reservas obligatorio para los bancos.

Esta última medida es muy importante, toda vez que supone libera gran cantidad de recursos para financiar proyectos. Además, se trata de una rebaja de solo un cuarto de punto, por lo que sigue existiendo un amplio margen de uso futuro de esta medida, simplemente para volver al nivel de reservas exigido hace pocos meses.

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Mario Draghi vuelve a dar aire a los mercados

Reconozco que me equivoqué pensando que la reunión de ayer del BCE no iba a deparar ninguna sorpresa para los mercados. Con Mario Draghi nunca se sabe, sobre todo, porque a diferencia de otros predecesores, es un profundo conocedor de los mercados financieros y de la importancia de su devenir para la economía.

Es por eso,que en un discurso donde cada palabra cuenta y todos los matices están estudiados al detalle, volvió a resucitar su espíritu más combativo, el de verano de 2012, para sacarnos de la atonía y, por qué no, insuflar una buena dosis de esperanza.

Estos son los puntos más relevantes de su intervención:

• Pasa de estar en "esperar y ver" a "trabajar y valorar". Esto que puede parecer nimio, es un giro importante en la actitud del BCE, que ya no se va a sentar a ver qué pasa, sino que directamente puede pasar a la acción.
• Varios miembros del BCE querían actuar ayer mismo. Consecuencia de lo anterior, hubo voces que pidieron implementar nuevas medidas ayer mismo. Con buen criterio Draghi no lo hizo y, de nuevo, sus palabras fueron suficientes para levantar los mercados y cortar las alas de un euro demasiado fuerte en las últimas semanas.
• La inflación es un problema. Fundamentalmente debido al efecto petróleo pero, poco a poco, su impacto será menor. Espera que repunte en 2016 y 2017. Previsión para 2016, 1.1%, lejos del objetivo del 2%.
• El QE se mantendrá lo que sea necesario (¿os suena este comentario?) para lograr los objetivos de inflación. Se podrá ampliar el importe o la duración o los activos, vamos, lo que sea necesario, como dice Mario.
• Mantiene la tasa de depósitos en el -0.20%, aunque deja abierta la puerta a que siga bajándola.
• En diciembre revisará la política monetaria para adaptarla si fuera necesario.
• El tipo de cambio del euro no es un objetivo en sí mismo, aunque los efectos se notaron claramente, bajando más de un 1,5% contra el dólar, hasta los 1.115 dólares por euro.
• A nivel macroeconómico, la eurozona cuenta con una potente demanda interna, lo que es tranquilizador, pero los riesgos vienen del lado de las exportaciones a países como China, tras la debilidad mostrada este verano por este país.

La reacción de las Bolsas fue instantánea, subidas del 2% y ruptura de resistencias cuando más lo necesitábamos. Gracias Mario, una vez más.

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La Seda solicita ser excluida de Bolsa

Como sucedió hace unos días con Martinsa-Fadesa, otra compañía inmersa en un proceso de liquidación, La Seda, ha solicitado ser excluida de Bolsa.

Es una decisión lógica,  toda vez que se incurre en costes de permanencia, y nunca va a volver a cotizar, ya que está en liquidación.

Penúltimo capítulo para una de las historias más vergonzosas que recuerdo, con continuos cambios en su dirección y pactos entre accionistas, que lo único que han traído ha sido la ruina de un buen número de inversores. Un escándalo en toda regla, que me temo va a quedar impune una vez más, por mucho que haya querellas presentadas contra los presuntos responsables de la quiebra de La Seda.

Si sois accionistas de La Seda os recomiendo que consultéis en este mismo blog qué podemos hacer para evitar seguir pagando comisiones, cuando una compañía solicita ser excluida de Bolsa, como es el caso de La Seda.

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Actualidad de los mercados en la sesión del 20.10.2015

Jesús de Blas comenta para Gestiona Radio lo que ha marcado la actualidad de los mercados en la sesión de hoy, 20 de octubre, especialmente, los resultados de Enagás, la previsión de los resultados de Iberdrola, la ampliación de OHL, las perspectivas de la banca española, además de la posible venta de Yoigo.

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Dividendo Flexible Iberdrola Enero 2016

Un día antes de presentar los resultados correspondientes al tercer trimestre de 2015, la eléctrica Iberdrola ha despejado algunas dudas referentes a su próximo dividendo flexible. Sobre todo, en lo que se refiere a si la ampliación gratuita que soporta dicho dividendo iba a comenzar este 2015 o se dejaba para el próximo mes de enero de 2016.

Tradicionalmente Iberdrola siempre abonaba sus dividendos en enero, pero los últimos años había adelantado a diciembre el inicio de este tipo de operaciones, debido a diferentes cambios en su fiscalidad.

Próximamente actualizaré esta entrada con la proporción y el precio de recompra definitivos.

Calendario del dividendo flexible de Iberdrola:

• 08 de enero, comunicación de la proporción de la ampliación de capital gratuita mediante la que se instrumenta este Dividendo Flexible.
• 12 de enero, comienzo de periodo de negociación de los derechos de suscripción en Bolsa. Tendrán un derecho por acción aquellos accionistas que lo sean al cierre de la sesión bursátil del día 11 de enero.
• 21 de enero, aquellos poseedores de derechos no adquiridos en mercado, tienen hasta este día para optar por venderlos a la compañía a un precio de 0,127 euros por derecho.
• 26 de enero, último día de negociación de los derechos en Bolsa.
• 03 de febrero, fecha probable de inicio de negociación de las nuevas acciones.

Proporción de la ampliación: 1x50 Necesitamos 50 derechos para suscribir una acción gratis.

Recordad que en el caso de ampliaciones de capital gratuitas como ésta, la mayoría de las entidades, la nuestra incluida, mantiene por defecto la opción de suscribir acciones nuevas en caso de no haber respuesta por parte del titular.

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Telefónica Dividendo Flexible Noviembre 2015

La pasada Junta General de Accionistas de Telefónica aprobó este segundo dividendo de 2015 mediante la modalidad conocida como Dividendo Flexible.

El pasado mes de mayo la operadora abonó 40 céntimos de euro por acción, íntegramente en metálico y este segundo pago alcanzará los 34,5 céntimos por acción, pero mediante la entrega de acciones gratis de nueva emisión.

Todavía no sabemos el calendario definitivo de la operación, pero se estima que comenzará el próximo 18 de noviembre, determinándose el precio de referencia con el cómputo de las cinco sesiones bursátiles anteriores al 13 de noviembre, fecha en la que la operadora fijará los términos definitivos de la ampliación de capital gratuita que conlleva todo dividendo flexible.

Actualizaré esta información en cuanto haya más detalles de la operación.



DETALLES Y CALENDARIO DEFINITIVOS:


17 de Noviembre: a los accionistas de Telefónica que lo sean a cierre de la sesión de este día, se les asignará un derecho de suscripción por cada acción que posean

18 de Noviembre: Comienzan a cotizar los derechos en el mercado

26 de Noviembre: Fin para solicitar la venta de los derechos a la compañía a un precio fijo de 0.345 euros por derecho.

02 de Diciembre: Ultimo día de cotización de los derechos

16 de Diciembre: previsible fecha de admisión a cotización de las nuevas acciones, que cotizarán como acciones ordinarias


Proporción: 1x34 se necesitan 34 derechos para suscribir una acción nueva, sin desembolso alguno

Precio de recompra del derecho: Telefónica se compromete a recomprar los derechos no adquiridos en el mercado, a un precio fijo de 0.345 euros por derecho. se podrá solicitar hasta el 26 de Noviembre.



Hay que recordar que en el caso de las ampliaciones de capital gratuitas como ésta, la mayoría de las entidades, la nuestra incluida, mantiene por defecto la opción de suscribir acciones nuevas en caso de no haber respuesta por parte del titular.

Y como siempre, tres opciones, vender los derechos en mercado, suscribir acciones nuevas, o vender a la entidad, en cuyo caso tiene el tratamiento fiscal de un dividendo, con retención del 19,5%.

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Repsol: Plan Estratégico 2016-2020

Hoy es un día importante para los accionistas de Repsol, ya que la compañía acaba de presentar su nuevo Plan Estratégico, que abarca el periodo 2016-2020.

Dadas las importantes caídas sufridas por la cotización en los últimos meses, la compañía adelantó la presentación de este plan con objeto de tranquilizar a los inversores.

Los aspectos más destacados Plan Estratégico de Repsol son los siguientes:

• Mantiene política de dividendo, 1 euro por acción, en la modalidad de Scrip Dividend.
• Reduce la inversión en exploración y producción (capex) un 40% con respecto a 2014.
• Realizará desinversiones por unos 6.200 millones hasta 2020, la mitad en 2016 y 2017.
• El plan se basa en un precio medio de 50$ por barril, punto de break-even.
• Emitirá 3.000 millones de deuda híbrida.
• Generará en el periodo más de 10.000 millones para reducir deuda y pagar dividendos.
• Prevé un EBITDA en 2020 de 11.500 millones en 2020, frente a los 5.400 de 2015.
• Sinergias y ahorros de 2.100 millones/año.
• Ratio de reposición de reservas 100% gracias a Talismán.
• Cartera de activos focalizada en países OCDE.
• Cambio de modelo de crecimiento a valor, una vez alcanzado el tamaño deseado.
• Con barril a 50$, flujo de caja libre positivo después de dividendos.
• Producción diaria estimada 700.000-750.000 barriles.

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Actualidad de los mercados 13.10.2015: China y operaciones corporativas

Esto ha sido lo más destacado de la sesión de hoy,13 de octubre, en los mercados, en la que los malos datos macroeconómicos en China han presionado a la baja las cotizaciones de mineras y siderúrgicas, si bien pronto todos los sectores han sufrido ventas agresivas.

• ACS compra de otro 5,8 por ciento de Hotchtief

La compra se ha producido tras la decisión del fondo soberano de Qatar de vender un 10% de Hotchief a 77 euros por acción. ACS ha aprovechado para elevar su participación para beneficiarse de la mejora de la empresa, tras los malos momentos vividos en la crisis. Este mismo año ya dijeron que pretendían alcanzar el 70-75% del capital, y tras la compra de hoy poseen el 66,54% .El precio, eso sí, parece un poco elevado, habida cuenta de que en la OPA de 2011 pagaron 56 euros, incluyendo una importante prima.

• OHL. El banco francés Société Générale ha elevado por encima del 5 % su participación en la compañía, ahora que el valor se encuentra en plena ampliación de capital

Se trata de una operación muy dilutiva para el accionista, pero necesaria para el futuro. Si el derecho cae en los próximos días puede ser una oportunidad de entrar a precios atractivos. El riesgo de avalancha de cupones ha desaparecido tras la venta del Grupo Villar Mir de un paquete importante a un fondo norteamericano.

• FCC estudia desprenderse de la participación del 10% que tiene en la sociedad concesionaria del Metro de Málaga

Precisamente con desinversiones y quitas a acreedores trata de evitar tener que ampliar capital como le ha sucedido a OHL. Mientras ese miedo exista, el valor va a estar muy penalizado. Nos sirve para ver que los grandes inversores ( Gates, Soros, Slim...) no siempre aciertan, éste es un caso.

• Bankia estudiaría una oferta de Cerberus por el 75% de los pisos y solares puestos a la venta dentro del Proyecto Big Bang

Cerberus habría puesto encima de la mesa unos 2.100 millones de euros. Operación positiva a corto plazo, inyección de liquidez y se centra en su puro negocio, pero con estas ventas de activos y préstamos asociados desaparece la posibilidad de beneficiarse de la recuperación del inmobiliario. Se entiende como modelo de negocio, pero cuesta entender el descuento en algunas de estas operaciones, por mucho que los ratios de la entidad mejoren.

• Próxima presentación del Plan estratégico de Repsol

Deberán explicar cómo la compra de Talismán no ha sido tan ruinosa como la ha considerado el mercado, datos sobre la política de desinversiones, el dividendo, el escenario de rentabilidad a estos precios del crudo...Es una cita realmente importante para sus accionistas.

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Los mercados por el retrovisor: septiembre 2015

No habrá paz para los mercados

Nos las prometíamos muy felices allá por finales de agosto cuando pensábamos que el castigo en los mercados financieros ya había sido suficiente, amplificado incluso por la falta de inversores durante las vacaciones. Craso error.

Tras la vuelta de las vacaciones, los mercados, lejos de tranquilizarse, volvieron a sufrir importantes descensos, con retrocesos de doble dígito en la renta variable y las materias primas, y caídas de consideración en otro tipo de activos. 

El detonante del último episodio bajista ha sido la creencia en un colapso de la economía china, que afecte a la demanda mundial y por ende al resto de economías. La decisión de la Reserva Federal de posponer la prevista subida de tipos de interés, lejos de verse como un gesto de prudencia, se ha interpretado como la constatación de los peores augurios en cuanto a perspectivas económicas se refiere.

Ni siquiera los precios alcanzados, mínimos históricos en algunos casos, han provocado una consistente reacción alcista, algo a lo que evidentemente tampoco ha contribuido el escándalo destapado alrededor de la alemana Volkswagen.

Divisas emergentes, materias primas, y bolsas se han llevado la peor parte, si bien los retrocesos se han extendido a todo tipo de activos, incluyendo el dólar.

Precisamente la falta de colchones de seguridad aportados por la diversificación, ha provocado que prácticamente todos los activos se hayan correlacionado positivamente, aumentado las pérdidas de los inversores.

Los sentimientos de extremo pesimismo suelen apoderarse del mercado y de los inversores en estas situaciones, llevando en muchas ocasiones a tomar decisiones drásticas en el peor momento. En muchas ocasiones nos hemos enfrentado a situaciones parecidas, e incluso peores, de las que para sorpresa de los más agoreros se ha salido con mayor rapidez de la que cabía esperar. 

Por tanto, mantengamos la calma y ciertas dosis de optimismo,  por más que ahora mismo nos tiente la idea de pensar que para los malvados mercados la única paz posible es la de los cementerios, la que proporciona Santos Trinidad, el atribulado protagonista de la película "No habrá paz para los malvados".

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Martinsa-Fadesa solicita ser excluida de Bolsa

En el ámbito de su proceso de liquidación, la sociedad Martinsa-Fadesa ha solicitado la exclusión de Bolsa de sus acciones. Esto es la constatación definitiva de que nunca volverá a cotizar y que el resultado para sus accionistas dependerá de la liquidación judicial de la sociedad, que según los datos conocidos hasta ahora, supone la pérdida casi segura del 100% del capital invertido.

A continuación, transcribo literalmente el hecho relevante de Martinsa-Fadesa remitido a la CNMV, aclarando eso sí, que a pesar de lo que figura en el punto 2 del hecho relevante, estos títulos pueden seguir devengando comisiones de custodia en el futuro, por lo que habrá que negociar con el depositario de las mismos para minimizar en lo posible este concepto.

A LA COMISIÓN NACIONAL DEL MERCADO DE VALORES
7 de octubre de 2015
Hecho relevante de Martinsa-Fadesa, S.A. (en liquidación)
Muy Sres. nuestros:
De conformidad con lo dispuesto en el artículo 82 de la Ley del Mercado de Valores, y para la puesta a disposición del público, por medio de la presente, la Administración Concursal designada por el Juzgado de lo Mercantil nº 1 de La Coruña en el Concurso Ordinario número 408/2008, informa del siguiente hecho relevante referido a Martinsa- Fadesa, S.A. (en liquidación):

1. Con fecha 6 de marzo de 2015, el Juzgado de lo Mercantil número 1 de A Coruña dictó auto de apertura de fase de liquidación de Martinsa- Fadesa, S.A.

2. Teniendo en cuenta lo anterior, la Sociedad entiende que resulta de aplicación el art.34.1 de la LMV para su exclusión de negociación, lo que supondrá la eliminación de costes por la permanencia de estos títulos como valores cotizados, tanto para sus tenedores como para la Sociedad, así como el cese de las obligaciones derivadas de su condición de emisor con valores admitidos a cotización.

Todo lo anterior se pone en su conocimiento a los efectos oportunos. Quedamos a su disposición para cualquier aclaración adicional que precisen.
Sin otro particular, reciban un cordial saludo,

LA ADMINISTRACIÓN CONCURSAL.

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OHL: Ampliación de capital Octubre 2015

OHL comunicó ayer  a la CNMV los detalles de su esperada ampliación de capital los detalles de su ampliación de capital para captar 1.000 millones de euros a un precio de 5,02 euros por acción, para reducir endeudamiento y financiar concesiones.

Hay que recordar que tras aumentar su deuda de forma muy notable en los últimos años, la situación financiera de la compañía se había vuelto bastante complicada, sobre todo, a raíz de la publicación de un supuesto escándalo de concesiones fraudulentas en México.

Forzada por la situación, se vio abocada a anunciar una ampliación de capital de 1.000 millones de euros, lo que hundió aún más la cotización de sus acciones. Tras semanas de incertidumbre, por fin se conocen los términos del incremento de capital, y son fiel reflejo de la difícil situación de la compañía, ya que por lo que se ve los bancos aseguradores han apretado de lo lindo en el precio.

Si bien el Grupo Villar Mir, máximo accionista, ya tiene el dinero suficiente (tras vender varias participadas) para mantener al menos el 50.01% de OHL, las dudas sobre el buen fin de la ampliación han obligado a realizar un enorme descuento en el precio, hasta 5,02 euros por acción, cuando ayer cerró a 13,14.

Esto provoca que para recaudar los 1.000 millones previstos tengan que emitirse casi 200 millones de nuevas accione, cuando ahora no tiene ni la mitad de esa cifra. La dilución es enorme para los accionistas que no acudan.

Datos más significativos de la ampliación de capital:

• Desembolso: 5,02 euros por acción nueva

• Proporción: 2x1,  dos acciones nuevas por cada acción vieja. Un derecho de suscripción te da la posibilidad de suscribir dos acciones nuevas desembolsando 5,02 adicionales por cada acción. Por ejemplo, si alguien compra un derecho a 6 euros, pagando 10.04 (5,02 por 2), tendrá 2 acciones nuevas, por las que habrá desembolsado 16,04 euros, lo que da un coste unitario de 8,02 euros.

• Calendario: los derechos cotizarán previsiblemente del 9 al 23 de octubre de 2015.

Al ser una ampliación con desembolso, la opción por defecto es vender los derechos en el mercado antes del fin de la ampliación.

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El Ibex se consolida por encima de los 10.000 puntos

Jesús de Blas comenta para Gestiona Radio lo más destacado de la sesión de hoy, 6 de octubre, con comentarios sobre las últimas subidas del Ibex, ya por encima de los 10.000 puntos y, en particular, acerca de la decisión de Standard&Poor's de rebajar a Repsol la perspectiva a negativa, y de mejorar el rating de la deuda a largo plazo del Banco Santander y BBVA, además del comportamiento de Telefónica. 

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¿En qué fondos me recomienda invertir mis ahorros?

¿Qué fondos de inversión tienen una mayor rentabilidad? ¿Por qué es tan importante diversificar a la hora de invertir en fondos? ¿La selección de carteras por perfil que ofrecen algunas entidades podría ser una alternativa de inversión a medio largo plazo? ¿Considera adecuado, en el momento actual, cambiar los fondos mixtos por los de retorno absoluto? ¿Considera que un fondo de fondos aporta diversificación en renta variable?

Alberto Loza, director comercial de Crédit Agricole Mercagentes y experto en fondos de inversión ha respondido a estas y otras cuestiones en la sección Encuentros de Expansión.com.

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El plazo de aceptación de la OPA de Abertis se extiende desde el 6 hasta el 20 de octubre

La Comisión Nacional del Mercado de Valores informa que con fecha 5 de octubre de 2015 ha sido publicado el primero de los anuncios a los que se refiere el artículo 22 del Real Decreto 1066/2007, de 27 de julio, correspondiente a la oferta pública voluntaria parcial de adquisición de acciones de Abertis Infraestructuras, S.A. formulada por la propia sociedad.
En consecuencia con lo anterior, y de acuerdo con los términos fijados en el folleto explicativo (*) de la referida oferta, el plazo de aceptación se extiende desde el día 6 de octubre de 2015 hasta el día 20 de octubre de 2015, ambos incluidos.

(*) El folleto explicativo de la oferta y la documentación que lo acompaña se encuentran en el Registro de Ofertas Públicas de Adquisición de Valores de la CNMV. Asimismo, puede obtenerse (únicamente el folleto explicativo y el modelo de anuncio) a través de la página web de la CNMV.

Esta opa está teniendo bastante repercusión ante la posibilidad de ganar un dinerillo con ella sin correr excesivos riesgos. La verdad es que puede salir bien, así que vamos a dar algunas pautas al respecto.

Se trata de una opa de la propia compañía sobre el 6, 5% de sus acciones, o sea, sobre 61,2 millones de acciones, a un precio de 15,70 euros, cuando ahora mismo cotiza a 14,75 euros.

En estas opas, el 25% del total, unos 15 millones de acciones se reparte de manera lineal entre el número de accionistas que acudan a la opa, y el resto a porcentaje. Es decir, si van 20.000 accionistas, cogerían 750 acciones a cada uno de forma lineal, pero si van 100.000 personas, solo cogerían 150. Aquí entra la avaricia de cada uno y el dinero disponible.

Yo optaría entre 200 y 300 acciones, no más, y si se hace con varias cuentas mejor 200.

¡¡Qué haya suerte!!

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S&P sube el rating de España a BBB+

A diferencia de hace algunos años cuando las agencias de rating nos bajaban la calificación de la deuda soberana faltando unos minutos para que cerrara la Bolsa, ahora, cuando lo suben, lo hacen con el mercado cerrado. ¡¡¡Qué casualidad!!!

Pero bueno, lo importante es que la agencia Standard & Poor's (S&P) nos ha subido la nota a BBB+ con una perspectiva estable, y eso es una estupenda noticia. 

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Otro intento de rebote fallido (sesión bursatil 01.10.2015)

Jesús de Blas comenta para el programa Capital de Intereconomía Radio lo más destacado de la sesión de hoy, 1 de octubre, con comentarios sobre la evolución del Ibex y sobre el comportamiento, en particular, de Repsol, las eléctricas y el sector de las telecomunicaciones.

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El Ibex supera una apertura muy negativa y cierra plano (29.09.2015)

Jesús de Blas comenta las actualidad de los mercados, especialmente, la >evolución del Ibex en la jornada de hoy> con comentarios, además, sobre el comportamiento de >Gamesa,Abengoa, Repsol, Liberbank y las Socimis.

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Dividendo Flexible BBVA Octubre 2015

En estos tiempos de penurias bursátiles, hasta un Dividendo Flexible es bien recibido, así que por una vez no vamos a poner pegas al anunciado por el BBVA para el próximo mes de Octubre.

Los accionistas del BBVA que lo sean a cierre de la sesión correspondiente al próximo 2 de octubre, recibirán un derecho de suscripción por cada acción que posean.

La siguiente sesión bursátil, el lunes 5 de octubre comenzará la ampliación de capital gratuita, con el siguiente calendario:

Calendario previsto de la ampliación de capital o scrip dividend:

• 5 de octubre, comienzo de periodo de negociación de los derechos de suscripción en Bolsa. Los accionistas que lo sean al cierre del viernes 2 de octubre recibirán un derecho de suscripción preferente por cada acción que posean
• 14 de octubre, aquellos poseedores de derechos no adquiridos en mercado, tienen hasta este día para optar por venderlos a la compañía a un precio aproximado de 0,08 euros por derecho.
• 19 de octubre, último día de negociación de los derechos en Bolsa.
• 30 de octubre, fecha a partir de la cual es probable el  inicio de negociación de las nuevas acciones.

Cuando se conozcan la proporción definitiva de la ampliación de capital y el precio exacto de recompra de derechos por parte de BBVA, actualizaré esta entrada con la información.

PROPORCIÓN: 1X92, SE NECESITAN 92 DERECHOS PARA SUSCRIBIR UNA ACCIÓN NUEVA

PRECIO DE RECOMPRA DE LOS DERECHOS POR PARTE DE BBVA: 0.08 EUROS/DERECHO

Recordad también que en el caso de ampliaciones de capital gratuitas como ésta, la mayoría de las entidades, la nuestra incluida, mantiene por defecto la opción de suscribir acciones nuevas en caso de no haber respuesta por parte del titular.

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El Ibex sube a la espera de la FED (sesión bursátil 17.09.2015)

Jesús de Blas comenta las actualidad de los mercados, especialmente, la evolución del Ibex, el comportamiento de la banca mediana, y la próxima decisión de la FED sobre los tipos de interés en EEUU. Además, comentarios sobre OHL y Repsol.

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Dividendo Flexible Banco Popular Septiembre 2015

El Banco Popular sigue insistiendo en no unificar sus dividendos flexibles, lo cual ahorraría infinidad de costes a sus accionistas, y vuelve a la carga con una nueva ampliación de capital gratuita para dar forma a su "dividendo".

Como en otras ocasiones, os detallo las características más relevantes y el calendario de la operación.

Datos de la operación:

• Proporción de la ampliación: 1x181 una nueva por cada 181 viejas. Necesitamos 181 derechos para suscribir una acción nueva.

• Precio de recompra: 0,02 euros por derecho. Tendrán un derecho de suscripción preferente por acción los accionistas que lo sean a cierre de la sesión del jueves 10 de septiembre.

Calendario previsto de la ampliación de capital o scrip dividend:

• 11 de septiembre, comienzo de periodo de negociación de los derechos de suscripción en Bolsa. 
• 22 de septiembre, aquellos poseedores de derechos no adquiridos en mercado, tienen hasta este día para optar por venderlos a la compañía a un precio de 0.02 euros por derecho.
• 25 de septiembre, último día de negociación de los derechos en Bolsa.
• 06 de octubre, fecha a partir de la cual es probable el  inicio de negociación de las nuevas acciones.

Recordad que en el caso de ampliaciones de capital gratuitas como ésta, la mayoría de las entidades, la nuestra incluida, mantiene por defecto la opción de suscribir acciones nuevas en caso de no haber respuesta por parte del titular.

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Los mercados por el retrovisor: agosto 2015

Penitenziagite! En ocasiones, en los mercados financieros, como en la vida misma, los acontecimientos parecen empeñarse en ponerte las cosas difíciles, golpeando con una persistencia e intensidad inusitadas.
Este verano está siendo uno de esos inolvidables periodos, empezando por Grecia, pasando a China, para en un requiebro diabólico, acabar de nuevo en el laberinto griego.

A principios de mes, la inestabilidad volvía a los mercados financieros de la mano de las noticias provenientes de la economía china. Si bien desde hacía meses los datos macroeconómicos apuntaban hacia una ralentización en el crecimiento de la economía china, los últimos indicadores confirmaban los peores presagios, al entrar algunos de ellos en lecturas más propias de periodos recesionistas.

La consecuencia inicial fue un rápido descenso de la bolsa china, tras meses de alzas ininterrumpidas, generando cierta desconfianza entre los inversores.  Más impacto ha tenido la posterior devaluación del yuan, interpretado por todos como un signo de debilidad económica que busca reactivar las exportaciones ganando competitividad en el tipo de cambio.

La posibilidad de una espiral de movimientos similares en otros países de Asia para proteger sus balanzas comerciales, ha repercutido muy negativamente en los mercados.

Por otra parte, la constatación del enfriamiento económico que subyace tras la últimas medidas, ha impulsado más aún a la baja  los ya de por sí deprimidos precios de las materias primas. Esto ha supuesto que de nuevo sean los sectores ligados a estos activos (petroleras, mineras, siderúrgicas…) las que más hayan visto caer sus cotizaciones, llegando en muchos casos a marcar mínimos de los últimos años.

Por si fuera poco, en un nuevo y esperpéntico movimiento, Tsipras anunciaba su dimisión y la convocatoria de nuevas elecciones en Grecia, ante las discrepancias surgidas en el seno de Syriza a raíz de la aceptación del tercer rescate. De nuevo, vuelta a las caídas, en medio de una sensación de auténtico pánico vendedor, tal y como vivimos el pasado 24 de Agosto.

Divisas emergentes, materias primas, y bolsas se han llevado la peor parte, si bien los retrocesos se han extendido a todo tipo de activos, incluyendo el dólar.

Con este panorama, la respuesta de los inversores, entre los que me incluyo,  fluctúa entre la tragicómica resignación del refranero popular  éramos  pocos y parió la abuela, el castizo manda güevos estilo Federico Trillo, el desolado ¿Por qué? ¿Por qué? a lo  Mourinho,  o el  sonoro exabrupto emulando a Piqué en la final de la Supercopa frente al Athletic. Incluso,  más de uno, tras agotar las opciones anteriores, está ya pensando en claudicar y  exclamar el Penitenziagite de Salvatore, el fraile dulcinista de la famosa novela de Umberto Eco ambientada en la Europa del siglo XIV, El nombre de la rosa, aceptando resignado  poco menos que el fin definitivo de las ganancias en los mercados financieros.

Más allá de la anécdota, conviene recordar que ni la euforia ni el miedo son buenos consejeros a la hora de tomas decisiones, por mucho que sus voceros nos animen a ello. Una correcta distribución de los diferentes activos dentro de la cartera, respetando nuestro perfil de riesgo, es vital a la hora de afrontar y superar periodos de acusada volatilidad como el actual.

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Dividendo Flexible Caixabank Septiembre 2015

Caixabank comienza mañana, 7 de septiembre, su segundo dividendo flexible del presente ejercicio.


Estos dividendos flexibles o scrip dividend se instrumentan mediante una ampliación de capital gratuita, cuyas características os detallo a continuación:

• Ampliación gratuita en la proporción 1 acción nueva por cada 95 antiguas. Precio de recompra 0,04 euros por derecho.
• 7 de septiembre, aquellos accionistas que los sean a cierre de este día recibirán un derecho de suscripción preferente por cada acción de Caixabank que posean.
• 8 de septiembre: Comienzan a cotizar los derechos de suscripción.
• 17 de septiembre: Último día para vender los derechos a Caixabank a un precio de 0,04 euros brutos por derecho.
• 22 de septiembre: Último día de cotización de los derechos, fin de la ampliación.
• 2 de octubre: Previsiblemente, el primer día de cotización de las acciones adjudicadas.

Recordad que en el caso de ampliaciones de capital gratuitas como ésta, la mayoría de las entidades, la nuestra también, mantiene por defecto la opción de suscribir acciones nuevas en caso de no haber respuesta por parte del titular.

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Actualidad del mercado 18.08.2015: la apuesta por índices, a través de ETF, da más seguridad

Estrategias de Inversión se hace eco de la entrevista que me han realizado en el programa Capital de Radio Intereconomia.

Este es el resumen de lo más destacado

La preocupación de siempre: datos macro en China, hoy un dato algo mejor de lo esperado en cuanto al mercado inmobiliario, allí están con cuentagotas abriendo la mano para que no haya una avalancha de papel, y además las materias primas. Mientras no veamos un rebote importante en las materias primas, seguirá arrastrándose a sectores claves como el petrolero. El petróleo está a 41,50 dólares, en la parte alta del rango posible dado por las previsiones de entre 30-40 dólares. Es cierto que el umbral de rentabilidad de la tecnología del Fracking es bajo pero es cierto que muchas de las instalaciones seguramente se hayan paralizado. El último dato de producción en EEUU fue una producción récord, con lo que no se está parando, eso supone mayor oferta y de nuevo se tiran precios.

En el caso de la bolsa, la incertidumbre que tendremos parcialmente en 10.800 sí estaría. Son factores que en los últimos meses son cambiantes pero objetivamente los niveles son atractivos.

¿Qué compramos? En algunos casos habría que pensar que las caídas del petróleo no serán eternas. Repsol a 14,5 euros no lo veo mala opción. En el sector bancario, cogería más BBVA que banca doméstica y a nivel general, vía ETFs, que permite entrar en índices. Últimamente da más seguridad apostar por índices que por valores concretos.

¿Ve suelo a Abengoa? No. Es imposible predecirlo. En este caso, hasta que no sepamos importe de la ampliación, detalles y precio, no estaría en esta compañía. Cuanto más abajo esté, la dilución será mayor pero la TIR de los bonos nos deja claro que el riesgo es altísimo.

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Consecuencias de la devaluación en China

Como todos sabéis esta semana los mercados financieros han sufrido un auténtico terremoto consecuencia de la inesperada devaluación del Renminbi chino anunciada el lunes por el PBOC (Peoples´s Bank of China).

Una de las más reputadas firmas de gestión en Asia, Mirae Asset Global Investments, me ha remitido un informe que analiza esta decisión. Estas son las ideas y conclusiones más relevantes del informe:

• El 11 de Agosto el PBOC devaluó el renminbi un 1,9%, y decidió fijar el cambio posterior en base al cambio del día anterior, lo que supuso el día 12 una nueva devaluación del 1,6%.  Todas las monedas asiáticas cayeron entre un 1 y un 3% contra el dólar.

• La moneda china se había apreciado con fuerza en los últimos meses, y había cierto consenso en que estaba sobrevalorada. Esto, unido a los débiles datos de exportaciones e importaciones, provocó la devaluación, Así mismo, la decisión del FMI de lo incluir al CNY (rembimbi) en su cesta de divisas debido a su tipo de cambio fijo, influyo en el PBOC a la hora de tomar esta decisión.

• La devaluación puede acelerar las salidas de capitales de China, pero el PBOC ya ha dicho que mitigará este efecto. Tiene enormes reservas de divisas para hacerlo, y de hecho ha empezado a intervenir.

• A nivel interno la devaluación incrementa la inflación, lo que hará bajar los tipos de interés reales sin bajar los tipos nominales, algo que las autoridades chinas temen para no alimentar más aún las burbujas de activos como el inmobiliario.

• El impacto directo de la medida en el sector bancario chino es limitado, al no tener mucha deuda emitida en otras divisas.

• Si la apreciación pasada de la moneda no supuso perder cuota de mercado internacional, es previsible que la devaluación incremente la cuota de mercado de los exportadores chinos.

• En cuanto a otros países, India es la menos afectada, por mantener poca relación comercial con China. Hong Kong y Singapur se verán afectados por menor volumen de transacciones financieras y por fortaleza relativa de sus monedas. Korea y Taiwan son los más expuestos por su vocación exportadora y el elevado peso de su relación comercial con China. Exportadores de materias primas como Malasia o Indonesia sufrirán más intensamente esta nueva política cambiaria, debido a que a corto plazo el precio de las materias primas seguirá presionado a la baja.

• Sigue abierta la posibilidad de una guerra de divisas en busca de devaluaciones competitivas de otras monedas de la región. Algunos analistas consideran que el CNY estaba sobrevalorado un 10%, y hasta ahí podría llegar la devaluación progresiva de la moneda china.

• Subyace el hecho de que la economía china se ha enfriado más de lo previsto, y que el estallido de burbujas como la Bolsa semanas atrás sea solo un aviso. Esto despierta dudas a nivel mundial sobre la demanda futura de materias primas pro parte de China, de ahí el comportamiento de este sector.

• Aunque no es seguro, la devaluación en China podría retrasar el alza de tipos en USA, ya que la fortaleza del dólar afecta de forma similar a un alza de tipos.

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Los mercados por el retrovisor: julio 2015

Alezeia. En el siglo V a.c. Parménides de Elea habló de dos posibles caminos, "Alezeia" o camino de la verdad y "Doxa" o camino de la apariencia. Como el segundo casi siempre es más llevadero, Parménides postulaba que la mayoría de las personas optaría por él despreciando las dificultades propias de la verdad.
Más allá de planteamientos filosóficos sobre el mito y el logos,  estas últimas semanas nos han vuelto a mostrar que muchos dirigentes políticos, con Tsipras y Varoufakis a la cabeza, siguen optando por la vía "Doxa", por más que sepan que al final la realidad se impone con inusitada crudeza.

Y si no que se lo digan a los votantes de Syriza, cuando a principios de mes el primer ministro griego aceptó un rescate mucho más exigente que el que habían rechazado en referéndum días antes. A pesar de ciertas disensiones internas, los ciudadanos griegos han aceptado con resignación la nueva situación, si con ello se evita el colapso del sistema bancario, el fin del corralito y la salida del euro.

La reacción de los mercados financieros no se hizo esperar, fuertes subidas en las Bolsas, relajación de las primas de riesgo, y un euro estable en la zona 1,09 -1,10 en su cambio contra el dólar.

En el ánimo de todos está la certidumbre de haber perdido meses en unas negociaciones que al final han resultado ser una mera pantomima por parte de los representantes helenos y que han derivado en una crisis que a punto a estado de llevarse por delante las expectativas de recuperación económica de la eurozona.

No obstante, las caídas sufridas en junio son un excelente test para comprobar el comportamiento de las carteras y los diferentes productos en circunstancias extremas de los mercados financieros. Es fundamental analizar los porcentajes máximos de pérdida sufrida en los peores momentos de la crisis y ver si se adecuan a nuestro perfil de riesgo.

Por otra parte, a partir de ahora los resultados empresariales y los datos macro-económicos deberían ser los protagonistas de los mercados, toda vez que la crisis griega parece solucionarse, o al menos se ha ganado tiempo a la espera de nuevas medidas tendentes a reducir su deuda.

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