Resultados de FAES a septiembre de 2013

La farmacéutica vizcaína FAES presento el viernes, tras el cierre del mercado, sus resultados correspondientes al tercer trimestre de 2013.

Ya que es una de nuestras apuestas entre las pequeñas y medianas compañías, os haré un breve resumen de las aspectos más relevantes:

Datos en miles de euros	09/2013	09/2012	Var.%
Ingresos brutos explotación	153.229	147.841
Descuentos Ministerio Sanidad	4.888	6.200
Gastos Comerciales	41.461	43.757
Resto Gastos de explotación	73.582	70.235
EBITDA	33.298	27.649	+ 20,4%
Amort. y deterioro inmovilizado	8.857	7.302
Resultado de Explotación (EBIT)	24.441	20.347	+ 20,1 %
Resultado financiero	(1.049)	(1.291)
Beneficio antes de impuestos (BAI)	23.392	19.056	+ 22,8 %
Impuesto sobre Sociedades	(2.100)	259
Beneficio neto Consolidado	21.292	19.315	+ 10,2 %

Lo más destacable

• Las ventas crecen a pesar de los recortes en los precios de los medicamentos en España. Lo hacen gracias a la apuesta por la internacionalización, sobre todo América Latina.
• Diversificación en productos, tales como farmacia y  nutrición animal.
• Apertura de nuevas delegaciones en México.
• Bilastina continúa su buena marcha, en Japón se sigue cumpliendo el calendario de cara a su aprobación.
• Deuda bancaria en 1.4 veces Ebitda, disminuyendo con respecto al año anterior.

Hasta aquí algunos datos positivos, vamos con el lado menos amable:

La retribución al accionista se hará mediante una ampliación de capital gratuita, el año anterior fue 1x25, que se complementa según ellos con dos dividendos flexibles, o lo que es lo mismo, 3 ampliaciones gratis al año, demasiado papel. Con la deuda controlada mejor sería pagar en efectivo y dejarse de papelitos.

El incremento del beneficio neto es importante, pero os recuerdo que capitaliza unos 608 millones de euros, y ganando unos 28 millones netos al año, nos ponemos en un PER de 22 veces, lo que no está nada mal. La Bolsa española anda de media por PER 13 así que según este ratio barata no está, más bien todo lo contrario. Otra cosa es que creamos que en Japón va a ver un mercado muy importante para la Bilastina. Esta es la clave, si esto sale bien los beneficios se acercarían a los 40 millones y el PER bajaría notablemente. En eso confiamos.